黄런쉰 퇴진, AI 신규 플레이어의 '최대 큰손'도 사라졌다

원문 작성자: 둥징

원문 출처: 월스트리트견문

젠슨 황의 갑작스러운 사임은 엔비디아의 한 시대를 끝냈을 뿐만 아니라, 전체 AI 창업 생태계에서 가장 중요한 자금원을 깊은 불확실성에 빠뜨렸다.지난 3년간 엔비디아는 젠슨 황의 주도 아래 AI 스타트업, 클라우드 컴퓨팅 제공업체 및 최전선 AI 연구소에 누적 1400억 달러 이상을 투자하며 이 업계에서 대체 불가능한 "최대 자금주"가 되었다. 이제 이 창업자의 퇴진과 함께 이 자금 파이프라인이 지속될 수 있을지 시장은 다시 가격을 매기고 있다.

엔비디아 주가는 젠슨 황의 사임 소식이 발표된 목요일(11월 12일) 장중 한때 약 7% 하락했으며, 지난 2주간 누적跌幅은 이미 25%를 넘어섰다. 동시에 엔비디아가 지분을 보유한 신흥 클라우드 컴퓨팅 기업 CoreWeave와 Iren의 주가도 당일 약 7%씩 하락했다. 기술 매체 The Information의 보도에 따르면, 벤처 투자자, 스타트업 창업자 및 반도체 고위 경영진은 엔비디아가 공격적인 투자 속도를 늦출 것으로 보편적으로 예상하고 있다—올해 첫 두 달 만에 이 속도는 이미 누적 1400억 달러에 달했으며, 여기에는 대규모 신용 보증이 포함된다.

동시에 월스트리트견문 기사는 엔비디아가 6대 자산운용사와 공동으로 조성한 5000억 달러 규모의 AI 컴퓨팅 인프라 금융 플랫폼이 젠슨 황의 퇴진 이전부터 이미 문제가 많았으며, 이제 그 전망이 더욱 불투명해졌다고 전했다. 그의 주도 아래 엔비디아는 "AI의 중앙은행"으로 불리며 전체 AI 생태계에 걸쳐 지분을 보유하고 지원을 제공함으로써 아직 초기 단계에 있는 이 산업에 신뢰를 구축했다. 이 역할은 8월 금융 플랫폼 발표에서 가장 집중적으로 드러났다. 그러나 젠슨 황이 혼외정사 스캔들로 인해 강제 퇴진하면서 이 플랫폼의 추진은 가장 핵심적인 동력을 잃었다.

월스트리트견문 기사에 따르면, 목요일 엔비디아는 젠슨 황이 회사 총재, 최고경영자 및 이사 직무를 즉시 사임한다고 발표했다. 회사 최고재무책임자 Colette Kress가 임시 CEO를 맡는다. The Information의 보도에 따르면, 엔비디아 투자 결정에 정통한 인사는 Kress가 이전에 여러 차례 젠슨 황이 강력히 추진한 거래에 이의를 제기했으며, 그 스타일은 분명히 보수적인 쪽으로 치우쳐 있어 젠슨 황에 가까운 속도로 거래를 추진하지는 않을 것으로 예상된다고 밝혔다.

어떤 거래가 이미 체결되었고, 어떤 것이 아직 미결인가

The Information의 보도에 따르면, 법적 구속력이 있는 계약이 체결된 투자는 영향을 받지 않을 것으로 예상된다. 안전 초지능 회사 Safe Superintelligence(엔비디아 50억 달러 투자 계획)와 전 OpenAI 최고기술책임자 Mira Murati가 설립한 Thinking Machines Lab(엔비디아 약 25억 달러 투자 계획,该公司 40억~50억 달러融资 라운드의 약 절반 차지)의 경우, 두 회사에 가까운 소식통에 따르면 관련 계약은 수개월 전에 체결되었으며 투자는 예정대로 실행될 것으로 예상된다.

그러나 아직 협상 단계에 있는 거래는 더 큰 변수를 맞고 있다:

Anthropic: 엔비디아는 Anthropic의 곧 다가올 IPO에 100억 달러를 투자할 계획이지만, 이 계획이 지속될 수 있을지는 아직 불분명하다. 앞서 엔비디아는 이미 Anthropic에 1050억 달러의 데이터센터 임대 신용 보증을 제공했다.

Figure AI: 엔비디아는 이전에 이 휴먼로봇 회사에 두 차례 투자했으며, 최근 10억 달러 추가 투자를 논의 중인 것으로 보도되었으나 최신 진행 상황은 알려지지 않았다.

Nscale: 엔비디아는 이 신흥 클라우드 컴퓨팅 회사에 460메가와트 데이터센터 건설을 위해 50억 달러 이상의 신용 보증을 제공하는 협상을 진행 중이며, 10월 말 기준 해당 협약은 아직 체결되지 않았다.

Firmus: 이 호주 클라우드 컴퓨팅 제공업체는 IPO 철회 후 최소 20억 달러의 사모펀드 자금 조달을 모색 중이며, 엔비디아는 이전에 협상에 참여했으나 결과는 미정이다.

Lambda: 엔비디아는 이미 이 회사의 약 200억 달러 임대 계약을 보증하기로 약속했고 15억 달러의 칩 재임대 계약을 체결했으며,该公司은 새로운融资 라운드에 있으며 엔비디아의 참여 여부는 아직 불분명하다.

Reflection AI: 엔비디아는 이미 이 스타트업에 누적 10억 달러 이상을 투자했으며, 최근该公司이 엔비디아와 추가 투자를 협의 중인 것으로 보도되었으나,该公司에 가까운 소식통은 Reflection이 현재 자금 조달을 진행하고 있지 않다고 밝혔다.

The Information의 보도에 따르면, 젠슨 황은 엔비디아 투자 결정에 매우 개인적으로 개입했다. 그는 직접 창업자와 만나며, 마음에 드는 스타트업에 다른 잠재적 투자자가 있음을 발견하면 즉시 행동에 나섰다. 엔비디아는 보통融资 라운드를 주도하거나 밸류에이션을 설정하지 않지만, 종종 가장 큰 수표를 발행한다.

보도에 따르면, 엔비디아가 투자한 여러 스타트업에 투자한 한 투자자는 다음과 같이 말했다:

"Jensen이 창업 생태계에 대한 지원은 진실하다.因为他自己就有 창업자 마인드를 가지고 있기 때문이다. 만약 차기 CEO가 같은 관점을 갖지 않는다면, 그들이 똑같이 관대할 가능성은 낮다."

젠슨 황은 또한 직원들이 충분한 실사를 하기보다 속도를 우선시하도록 독려하는 습관이 있었다고 엔비디아 투자 운영에 정통한 인사는 전했다. 이러한 스타일은 Kress 취임 후 근본적으로 바뀔 것으로 예상된다.

5000억 달러 금융 플랫폼: 화려한 등장 후 정체

또한 월스트리트견문 기사는 올해 8월, 상징적인 가죽 재킷을 입은 젠슨 황이 TV 카메라 앞에서 Apollo Global Management, 블랙록, 블랙스톤, Brookfield Asset Management, 골드만삭스, KKR의 고위 경영진과 나란히 등장하여 목표 규모 5000억 달러의 AI 컴퓨팅 인프라 금융 플랫폼 설립을 공동 발표했다고 전했다. 그러나 그 화려한 등장 이후 수개월이 지난 지금, 이 플랫폼은 아직까지 단 한 건의 거래도 성사시키지 못했다.

블룸버그 보도에 따르면, 소식통은 지난 수개월간 어떤 거래도 성사시키지 못한 후 엔비디아가 최근 한 달간 일부 고객과 월스트리트 파트너로부터 금융 보증 비율을 높이라는 압력을 받고 있다고 전했다. 엔비디아가 현재 제공하기로 약속한 "잔존가치 지원 협약"의 상한은 거래 규모의 25%로, 경쟁사인 브로드컴의 수준보다 낮으며, 이 격차는 거래 성사를 저해하는 핵심 요인 중 하나로 여겨진다. 소식통에 따르면, 엔비디아는 이르면 내년 1월에야 어떤 거래든 발표할 수 있을 것으로 보인다.

브로드컴은 이미 Apollo 및 블랙스톤과 공동으로 설립한 "AI XPV" 플랫폼을 통해 이러한 거래를 선도적으로 성사시켰다—올해 5월 브로드컴은 350억 달러 규모 부채 거래 중 300억 달러에 대해 보증을 제공하여 Anthropic이 브로드컴과 구글의 Alphabet이 공동 생산한 TPU 칩을 임대하도록 지원했다; 브로드컴이 제출한 8-K 파일에 따르면, 브로드컴은 또 다른 630억 달러 거래에 대해 약 72.5%(약 430억 달러)의 보증 지원을 제공할 예정이다. 이에 비해 엔비디아는 25%의 보증 비율만 약속하여 격차가 현저하다.

Kress 체제: 더 보수적인 스타일, 더 복잡한 국면

The Information의 보도에 따르면, Kress는 올해 59세로 2013년 엔비디아에 합류했으며, 이전에 시스코의 한 부문 CFO 및 마이크로소프트 재무 고위 경영진을 역임했다. 그녀는 젠슨 황 외에 유일하게 엔비디아 분기 실적 컨퍼런스 콜에 정기적으로 참석하는 고위 경영진으로, 투자계에서 일정한 인지도를 갖고 있다.

그러나 Kress가 직면한 도전은 투자 속도 조정에 그치지 않는다. The Information의 보도에 따르면, 엔비디아 칩을 구매하는 한 클라우드 컴퓨팅 제공업체 고위 경영진은 젠슨 황의 퇴진이 가져온 불확실성으로 인해该公司이 구글 또는 AMD 등 다른 칩 공급업체로 전환하는 것을 고려하고 있다고 밝혔다—이전에该公司은 다변화 구매를 고려한 적이 있지만 젠슨 황의 심기를 건드릴까 봐 단념했었다.

워싱턴 측면에서, 젠슨 황은 이전에 트럼프 행정부와 긴밀한 관계를 유지하며 칩 수출 제한 완화를 적극적으로 로비했다. Kress 취임 후 엔비디아의 정책적 영향력이 지속될 수 있을지도 의문이다. The Information의 보도에 따르면, 의회 양당 의원들은 이미 엔비디아 칩에 대한 더 엄격한 수출 통제를 시행할 것을 촉구하기 시작했으며, 관련 법안은 향후 수주 내에 《국방수권법》의 일부로 통과될 수 있다.

The Information의 보도에 따르면, AMD와 브로드컴 등 경쟁사는 엔비디아가 지난 1년간 클라우드 컴퓨팅 제공업체와 데이터센터 개발업체에 제공한 대규모 신용 보증 능력을 갖추지 못했지만, 이 우위가 포스트 젠슨 황 시대에 지속될 수 있을지는 아직 미지수다.

"엔비디아는 계속해서 자사의 대차대조표를 활용해 대규모 투자를 지렛대삼아 왔다,"고 금융 자문 기관 Seda Experts의 전무이사이자 전 뱅크오브아메리카 주식 자본 시장 뱅커인 Craig Coben은 말했다. "젠슨 황이 키를 잡지 않은 상태에서 회사가 이러한 광적인 거래 속도를 지속할 수 있을까?"