1.5조 달러의 꿈이 무너지나? 기술주 폭락 속 Anthropic IPO 딜레마에 빠져
- 핵심 관점: 중간선거 이후 기술주 폭락과 AI 인프라 정책 리스크의 충격으로 Anthropic의 IPO 계획은 밸류에이션과 시기 모두에서 이중 압박을 받고 있으며, 1.5조 달러 목표 밸류에이션에 투자자들의 의문이 제기되고 연내 상장에 대한 신뢰가 빠르게 사라지고 있다.
- 핵심 요소:
- 나스닥 구성 종목이 하루 만에 2.5조 달러 시가총액을 증발시켰고, 50개 이상의 기술주가 하루 낙폭 10%를 넘었으며, 데이터센터와 컴퓨팅 파워 관련주가 낙폭 상위를 차지했다.
- 3명의 주요 투자자는 1.5조 달러 밸류에이션이 실현되기 어렵다고 보며, 그중 한 명은 실제 밸류에이션이 1조 달러에 더 가까울 것으로 예상하며 더 큰 가격 할인을 요구했다.
- 기술주 섹터는 지난 한 달간 S&P 500 대비 10.7% 뒤처지며 2002년 5월 이후 가장 극단적인 월간 성과를 기록했고, 개인 투자자의 매도 강도는 팬데믹 이후 최고 수준이었다.
- 투자자들은 S-1 서류에서 비워둔 10월 매출 데이터를 기다리고 있으며, 회사의 지속적인 분기 적자와 대규모 자본 약정이 더해져 기관 청약 결정의 난이도가 높아지고 있다.
- OpenAI의 최신 펀딩은 약 110억 달러만 완료되어 300억 달러 목표의 절반에도 못 미쳤고, 실제 밸류에이션은 1.25조 달러로 예상을 밑돌며 펀딩 환경 냉각을 입증했다.
- Anthropic은 할인 상장, 모집액 축소, 상장 연기 등 여러 경로 중 선택에 직면해 있으며, 9월 30일 기준 보유 현금은 1466억 달러다.
원문 저자: 자오잉
원문 출처: 월스트리트견문
AI 스타 기업 Anthropic이 상장 계획에 대한 중대한 시험대에 직면했다. 중간선거 이틀 후 발생한 기술주 폭락 속에서 나스닥 종합지수 구성 종목의 시가총액이 하루 만에 2조 5천억 달러 증발했으며, 한때 '필수 매수' 종목으로 여겨졌던 Anthropic IPO는 현재 밸류에이션과 타이밍이라는 두 가지 핵심 문제에서 동시에 압박을 받고 있다.
목요일 월스트리트저널과 로이터통신에 따르면, 소식통은 IPO에 참여할 계획이었던 주요 투자자 세 명이 1조 5천억 달러의 목표 밸류에이션이 달성되기 어려울 수 있다고 명확히 밝혔으며, 그중 한 명은 실제 밸류에이션이 1조 달러에 더 가까울 수 있다고 보았다. 동시에 일부 투자자들은 로드쇼가 예정대로 11월 9일 주에 시작될 수 있을지에 대해 직접적으로 의문을 제기했으며, Anthropic이 연내 상장을 완료할 수 있을지에 대한 시장의 신뢰가 빠르게 사라지고 있다.
이러한 국면은 전체 시장에 심대한 의미를 지닌다. Anthropic은 구글, 아마존, 엔비디아 등 기술 대기업과 깊은 사업적 연계를 맺고 있으며, 그 IPO는 당초 올해 6월 SpaceX가 세운 역사적 기록을 갱신하여 사상 최대 규모의 공모가 될 것으로 기대되었다. 상장 계획이 차질을 빚거나 대폭 할인을 강요받게 된다면, 이미 취약한 AI 섹터의 심리를 추가로 악화시킬 수 있으며, 기술주 비중이 높은 대형주 지수에도 압력을 가할 수 있다.
시장 '유혈 참사', AI 신뢰에 가장 혹독한 시험
이번 기술주 매도의 도화선은 이번 주 중간선거 결과였다. 선거 결과로 AI 정책 회의론 세력이 권력 중심부에 진입했고, 여러 주에서 미국 데이터센터 건설을 지연시킬 수 있는 모라토리엄이 통과되면서 AI 인프라 투자 논리의 핵심을 직접 타격했다.
이후 두 거래일 동안 AI 관련 자산이 집단 매도되었다. 나스닥에서 50개 이상의 S&P 1500 기술주가 하루 만에 10% 이상 하락했다. CoreWeave, Nebius, IREN 등 데이터센터 및 컴퓨팅 파워 관련주가 하락 폭 상위를 차지했으며, 지난 한 달간 각각 시가총액이 반토막 났다. CoreWeave와 SpaceX를 커버하는 신용부도스와프(CDS) 스프레드는 모두 사상 최고치를 기록했으며, 시장이 내재한 향후 수년간의 부도 예상이 현저히 상승했다.
Truist Advisory Services의 최고투자책임자(CIO) Keith Lerner는 기술 섹터가 지난 한 달간 S&P 500 대비 10.7% 하락하며 2002년 5월 이후 가장 극단적인 월간 언더퍼폼을 기록했다고 밝혔다. 그는 현재의 매도를 '불편하지만 이상하지는 않은' 것으로 묘사하면서도 '고무줄이 점점 더 팽팽하게 당겨지고 있다'고 경고했다. Vanda Research 데이터에 따르면 개인 투자자의 매도 강도는 코로나19 사태 이후 가장 강력했다.
마이크로소프트는 같은 시기에 Nebius, IREN, Nscale 등 신흥 클라우드 서비스 업체의 일부 데이터센터 프로젝트에 대한 규제를 강화하여 AI 인프라 투자 둔화에 대한 시장의 우려를 더욱 심화시켰다.
밸류에이션 이견 표면화, 투자자들은 더 큰 할인 요구
Anthropic은 당초 추수감사절 전 주에 상장을 완료할 계획이었으며, 최대 1,000억 달러의 자금을 조달하여 약 1조 5천억 달러의 밸류에이션에 해당했다. 올해 초 시장에서는 한때 밸류에이션이 최대 2조 달러에 달할 수 있다고 예상하기도 했다.
현재 로이터통신이 4명의 소식통을 인용한 보도에 따르면, 일부 투자자들은 1조 5천억 달러를 합리적 기준이 아닌 밸류에이션 상한선으로 보고 있으며, 청약 약정을 확정하기 위해서는 회사가 더 큰 가격 할인을 제공할 것을 요구하고 있다. 투자자들의 우려는 시장 변동성뿐만 아니라 Anthropic의 펀더멘털에 대한 검토에서도 비롯된다. 이 회사는 지속적으로 분기 적자를 기록하고 있으며 AI 인프라 구축 파트너에 대해 대규모 자본 약정을 부담하고 있다.
투자자들은 또한 Anthropic이 최신 S-1 수정 서류에서 공란으로 남겨둔 10월 매출 데이터를 기다리고 있으며, 이를 통해 회사가 최근 몇 달간 성장 둔화 후 다시 가속화되고 있는지 평가하려 한다. 이 핵심 데이터의 부재로 인해 기관 투자자들이 현재 시장 환경에서 대규모 베팅 결정을 내리기가 더욱 어려워졌다.
월스트리트저널 보도에 따르면, 또 다른 주요 투자자는 시장이 반등하더라도 이번 매도세에서 손실을 입은 기관 투자자들을 설득하여 다시 AI 섹터에 대규모 베팅을 하도록 하는 것은 여전히 큰 도전이라고 직언했다. 이 투자자는 Anthropic이 상장을 연기할 가능성도 배제하지 않았다.
상장인가 대기인가? Anthropic의 딜레마
Anthropic 경영진과 자문단은 향후 수일 내 회의를 열어 IPO 후속 일정을 논의할 예정이다. 소식통에 따르면 이 회사는 전체 준비 과정에서 의도적으로 구체적인 일정을 공개적으로 약속하지 않아 유연한 조정의 여지를 남겨두었다. 9월 30일 기준 회사의 장부상 현금은 1,466억 달러였다.
외부 압력 속에서 Anthropic은 여러 경로를 선택할 수 있다. 더 낮은 밸류에이션으로 상장을 추진하거나, 조달 규모를 축소하거나, 아니면 시장 환경이 개선될 때까지 아예 연기하는 것이다.
그러나 상장 연기에는 대가가 따르지 않을 수 없다. 연기 결정은 데이터센터 건설 제한이라는 정치적 신호가 이미 명확해진 배경 속에서 AI 생태계 건전성에 대한 외부의 우려를 더욱 심화시킬 수 있다. 동시에 밸류에이션이 가장 높은 AI 기업 중 하나인 Anthropic이 자금 조달에 어려움을 겪는 것으로 비춰진다면, 대형 기술주 비중이 높은 전체 대형주 지수의 밸류에이션에 부정적 전이 효과를 미칠 수 있다.
이와 대조적으로 AI 경쟁사 OpenAI의 상황도 현재 자금 조달 환경의 냉각을 확인시켜 준다. 월스트리트저널 보도에 따르면, OpenAI의 최신 라운드 펀딩은 현재까지 약 110억 달러만 완료되어 초기 목표인 300억 달러의 절반에도 미치지 못했으며, 실제 거래 밸류에이션도 이전 예상을 밑돌아 1조 2천5백억 달러로 확정되었다.
Cherry Lane Investments의 파트너 Rick Meckler는 시장의 장기 전망에 대해 유보적 낙관론을 보였다. "이 회사들은 결국 미래의 일부가 될 것이고, 결국 상장할 것이며, 투자자들의 관심은 여전히 존재한다. 사모 시장 밸류에이션이 장기간 상승해 왔으며, 현재 일정 부분 조정이 나타나는 것은 정상이다." 그러나 현재 시장 상황에서 이러한 낙관론이 Anthropic이 원하는 가격으로 상장을 완료하는 것을 뒷받침할 수 있을지는 여전히 검증이 필요하다.
