Lại nổ cầu dao rồi! Bầu cử giữa kỳ Mỹ gây bão thị trường, vì sao chứng khoán Hàn Quốc lại hứng chịu đầu tiên?

Đảng Dân chủ giành chiến thắng áp đảo tại cả hai viện trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ, và nỗi lo ngại về việc thắt chặt quản lý các trung tâm dữ liệu AI do đó mà nổi lên như một tảng đá ném xuống mặt hồ phẳng lặng, sóng chấn động nhanh chóng lan tới thị trường chứng khoán Seoul. Hai chỉ số chuẩn của Hàn Quốc cùng ngày đều kích hoạt cơ chế ngắt mạch bán ra, các cổ phiếu đầu ngành bán dẫn chịu tổn thất nặng nề, cơn "sóng thần xanh" này đang thử thách động cơ xuất khẩu cốt lõi nhất của nền kinh tế Hàn Quốc.

Ngày 5 tháng 11, chỉ số tổng hợp giá cổ phiếu Hàn Quốc (KOSPI) mở cửa giảm ngay 1,82%, sau đó đà giảm tiếp tục mở rộng, trước buổi trưa cùng ngày đã kích hoạt cơ chế sidecar bán (Sell-Sidecar), lệnh bán theo chương trình bị tạm dừng. Tính đến 2 giờ 25 phút chiều cùng ngày, KOSPI giảm 5,50% so với phiên giao dịch trước xuống 5.371,41 điểm, chỉ số KOSDAQ cùng thời điểm giảm 5,11% xuống 678,4 điểm, hai chỉ số lớn hiếm hoi cùng ngày đều kích hoạt cơ chế ổn định thị trường. Cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix lần lượt giảm mạnh 7,8% và 9,81%.

Ngòi nổ trực tiếp của đợt lao dốc này là sau khi Đảng Dân chủ giành chiến thắng trong cuộc bầu cử thống đốc các bang trọng điểm về trung tâm dữ liệu như Texas, Ohio, Georgia, lo ngại của thị trường về việc phê duyệt xây dựng trung tâm dữ liệu mới bị tắc nghẽn đột ngột gia tăng. Do Samsung Electronics và SK Hynix cộng lại chiếm hơn một nửa vốn hóa thị trường KOSPI, bất kỳ biến động nào trong tâm lý ngành bán dẫn đều sẽ tạo hiệu ứng khuếch đại đối với chỉ số chuẩn của Hàn Quốc.

Đảng Dân chủ thắng áp đảo, lo ngại quản lý trung tâm dữ liệu tăng vọt

Đảng Dân chủ đã đạt được "chiến thắng xanh" mang tính lịch sử trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ lần này, giành quyền kiểm soát cả Thượng viện và Hạ viện, đồng thời giành được ghế thống đốc tại nhiều bang có mật độ trung tâm dữ liệu cao.

Trong đó, Thống đốc đắc cử bang Texas Gina Hinojosa đã cam kết trong chiến dịch tranh cử rằng sau khi đắc cử sẽ ngay lập tức tạm dừng phê duyệt tất cả các trung tâm dữ liệu mới. Theo phân tích của DataCenterWatch được tờ báo địa phương Texas Tribune trích dẫn, trong số 74 ứng cử viên thống đốc tại 36 bang, 43% bày tỏ ủng hộ việc tạm dừng hoặc cấm xây dựng trung tâm dữ liệu mới.

Phản ứng thị trường còn chịu ảnh hưởng trực tiếp từ diễn biến chứng khoán Mỹ phiên trước. Mặc dù ngày 4 các chỉ số chính của chứng khoán Mỹ nhìn chung tăng — S&P 500 tăng 1,58%, Dow Jones tăng mạnh 3,03%, Nasdaq tăng 1,44% — nhưng cấu trúc nội bộ phân hóa nghiêm trọng.

Các cổ phiếu công nghệ lớn như Apple, Microsoft, Amazon đều tăng hơn 5% trong ngày, trong khi các cổ phiếu bán dẫn như Nvidia, Micron, SanDisk, Intel lại giảm phổ biến, mức giảm từ 3% đến 8%. Các công ty mới nổi cho thuê năng lực tính toán AI là CoreWeave và Nebius lần lượt giảm mạnh 9,9% và 6,7%, chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 3,1%, mức thấp nhất trong gần sáu tháng.

Cổ phiếu bán dẫn và thiết bị điện Hàn Quốc chịu áp lực toàn diện

Mức giảm của thị trường Hàn Quốc tập trung vào lĩnh vực bán dẫn và thiết bị điện có liên quan mật thiết đến cơ sở hạ tầng AI. Samsung Electronics giảm 5,39%; SK Square giảm 6,56%; Samsung Electro-Mechanics giảm tới 10,31%. Các doanh nghiệp thiết bị bán dẫn trên thị trường KOSDAQ cũng chịu tổn thất nặng nề, Jusung Engineering giảm 10,23%, Simmtech giảm 13,90%, EO Technics giảm 11,72%.

Các doanh nghiệp thiết bị điện như máy biến áp cũng không thoát khỏi. Thị trường lo ngại việc trì hoãn xây dựng trung tâm dữ liệu sẽ trực tiếp thu hẹp nhu cầu đối với máy biến áp. Hyosung Heavy Industries, HD Hyundai Electric, Sanil Electric lần lượt giảm 10,10%, 7,53% và 12,84%.

Nhà phân tích Seo Sang-young của Mirae Asset Securities cho biết, "Đảng Dân chủ cũng giành chiến thắng tại các khu vực bố trí trung tâm dữ liệu quan trọng như Texas và Georgia, lo ngại của thị trường về việc thắt chặt quản lý kết nối lưới điện, quy trình phê duyệt và chi phí điện năng tăng mạnh. Các doanh nghiệp vay nợ lớn để xây dựng trung tâm dữ liệu mới, một khi tiến độ dự án bị trì hoãn, sẽ đối mặt với chi phí tài trợ cao hơn và áp lực lợi nhuận lớn hơn."

Nhà nghiên cứu cấp cao Kim Seok-hwan của Mirae Asset Securities chỉ ra, "Việc quản lý AI ngày càng chặt chẽ có thể làm xáo trộn kế hoạch chi tiêu vốn của các công ty công nghệ lớn. Các công ty này cần xây dựng trung tâm dữ liệu để thực hiện cam kết cung cấp năng lực tính toán cho các khách hàng như OpenAI, Anthropic, và cuối cùng chuyển hóa những cam kết này thành doanh thu đám mây. Việc trì hoãn xây dựng trung tâm dữ liệu sẽ đẩy lùi cửa sổ thực hiện doanh thu, từ đó thúc đẩy các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô đánh giá lại nhịp độ đầu tư tiếp theo, kỳ vọng nhu cầu đối với bộ nhớ băng thông cao và các chip tiên tiến khác cũng sẽ chịu áp lực theo.

Lộ trình chính sách có hạn chế, một số nhà phân tích cho rằng cú sốc có thể chỉ là tạm thời

Văn phòng đại diện Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc tại New York cho biết trong một báo cáo rằng kết quả bầu cử lần này khó có thể thúc đẩy sự thay đổi lớn trong định hướng chính sách tổng thể của chính quyền Trump, nhưng "có thể có ảnh hưởng hạn chế đối với quản lý AI và nhịp độ đầu tư liên quan".

Giáo sư kinh tế Yang Jun-seok của Đại học Công giáo Hàn Quốc cho biết, ngay cả khi Đảng Dân chủ kiểm soát đồng thời cả hai viện, cũng khó có thể giành được đa số hai phần ba cần thiết để lật ngược quyền phủ quyết của tổng thống, điều này về cơ bản hạn chế không gian thúc đẩy chính sách thực tế của họ, do đó chỉ dựa vào kết quả bầu cử khó có thể kỳ vọng tác động trực tiếp, thực chất đối với đầu tư AI.

Tuy nhiên ông cũng chỉ ra, nếu Đảng Dân chủ tiếp tục làm rõ lập trường chính sách thắt chặt phát triển và đầu tư AI, cộng với các áp lực khác mà ngành đã phải đối mặt — bao gồm lo ngại của công chúng về việc AI chiếm đoạt việc làm, đẩy cao hóa đơn năng lượng, tiêu thụ lượng lớn tài nguyên nước, cũng như áp lực nợ mà các công ty công nghệ lớn phải chịu do vay nợ nặng để đầu tư AI — có thể phát triển thành "yếu tố kìm hãm bổ sung có ý nghĩa".

Nhà nghiên cứu Jo Yeon-ju của NH Investment Securities lại giữ lập trường lạc quan hơn, bà cho rằng: "Đảng Dân chủ cũng hiểu rõ tầm quan trọng chiến lược của việc dẫn dắt AI, sẽ không mạo hiểm thực hiện trì hoãn quy mô lớn, mà có xu hướng cung cấp bồi thường cho cư dân địa phương để thúc đẩy việc xây dựng trung tâm dữ liệu được triển khai. Tác động thực chất đối với các công ty công nghệ lớn, có lẽ chỉ là bão trong cốc."

Nhà nghiên cứu của iM Securities cũng chỉ ra, trong khi lo ngại về quản lý phê duyệt trung tâm dữ liệu AI đè nén tâm lý đầu tư bán dẫn, kỳ vọng tiết kiệm chi phí từ việc giảm giá dầu thô đang lan tỏa sang các lĩnh vực hàng không, vận tải, đáng được tiếp tục theo dõi.

Lĩnh vực năng lượng tái tạo hưởng lợi ngược chiều

Trong bối cảnh toàn thị trường chịu áp lực, một số lĩnh vực được coi là bên hưởng lợi tiềm năng của "sóng thần xanh". Sau khi Đảng Dân chủ củng cố ghế đa số, kỳ vọng thị trường về việc khởi động lại chính sách hỗ trợ năng lượng tái tạo cũng tăng lên, các cổ phiếu liên quan đến năng lượng mặt trời, năng lượng gió, năng lượng hạt nhân và hệ thống lưu trữ năng lượng (ESS) được xem là hướng hưởng lợi phổ biến.

Nhà nghiên cứu Ahn Joo-won của DS Investment Securities cho biết, "Khi Đảng Dân chủ với ưu thế bầu cử áp đảo nắm được quyền thương lượng mạnh hơn trong lập pháp tương lai, các yêu cầu trong lĩnh vực năng lượng tái tạo như năng lượng mặt trời, năng lượng gió sẽ được thể hiện đầy đủ, các cổ phiếu liên quan đến năng lượng gió và pin nhiên liệu sẽ hưởng lợi từ đó."

Nhà nghiên cứu Lee Jae-won của Yuanta Securities lại nhắc nhở, "Sau khi Đảng Dân chủ kiểm soát Quốc hội và giành được ghế thống đốc các bang trọng điểm, xác suất trung tâm dữ liệu AI phải đối mặt với quản lý chặt chẽ hơn tăng lên, các hạn chế phê duyệt và áp lực chi phí lưới điện tại các khu vực xây dựng trung tâm dữ liệu chính như Texas có thể trì hoãn tiến trình đầu tư vốn AI, từ đó đè nén nhu cầu bán dẫn bộ nhớ và kéo giá bán xuống."