BTC가 6만 2천 달러까지 하락했습니다. 대체 무슨 일이 있었던 걸까요?

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

눈을 뜨자마자 또 한 번의 폭락, 또 한 번의 신저가…… 지난 며칠 동안 이는 거의 매일 아침 암호화폐 투자자들이 겪는 일상이 되었다.

11월 15일, 암호화폐 시장은 다시 한번 큰 폭으로 하락했다. OKX 시세에 따르면 BTC는 오늘 아침 최저 62000 USDT까지 떨어지며 올해 7월 이후 최저치를 기록했고, 지난 몇 달간의 상승분을 모두 반납했다. 발행 시점 기준 BTC는 65163 USDT로 반등했으며 24시간 하락률은 3.45%다. ETH는 최저 1711 USDT까지 떨어졌고 현재 1828 USDT에 거래되며 24시간 하락률은 4.29%다. 알트코인의 상황은 더욱 참혹해, SOL, HYPE, UNI 등 여러 주류 알트코인이 반등 전 두 자릿수 하락률을 기록했다.

CoinGlass 데이터에 따르면 지난 24시간 전 네트워크 청산 금액은 20.21억 달러에 달했으며, 이 중 롱 포지션 청산이 86.7%를 차지했고 총 318349명의 트레이더가 청산되었다.

올해 10월 6일 이후 암호화폐 시장의 총 시가총액은 8000억 달러 이상 증발했다. 2025년 10월에 기록한 사상 최고치(BTC 약 12.6만 달러)를 기준으로 계산하면, 암호화폐 시장 전체 시가총액은 절반 이상 줄었고 비트코인도 연중 저점(57742달러)에 근접하게回落했다.

이처럼 격렬한 연쇄 폭락은 도대체 어떻게 발생한 것일까?

원인 분석: 고래의 매도 공세? AI의 자금 흡수? 시장 내 유동성 고갈?

이번 하락을 되짚어보면 단일 방아쇠로 정확히 귀인하기는 어렵다. Odaily 星球日报가 각 측의 시장 분석을 종합한 결과, 이번 조정은 미시적 호가창의 이상 매도 압력, 크로스마켓 자금 이탈, 그리고 업계 내부 유동성 위축 등 여러 악재가 동시에 작용한 결과일 가능성이 더 크다.

호가창 이상 현상: 누군가가 원가를 따지지 않고 매도하는 듯

여러 트레이더들이 이번 하락에서 나타난 기이한 호가창 미시 구조를 주목했다.

이더리움 개발자이자 엔젤 투자자인 Eric(@econoar)은 자신이 비트코인 가격 흐름을 14년째 지켜봐 왔지만, 이렇게 몇 주간 지속되며 통제된 듯 끊임없이 이어지는 매도는 "전례 없는" 일로 자신의 트레이딩 경력에서 손에 꼽을 정도라고 직언했다.

또 다른 저명한 트레이더이자 Fullstack 창업자인 Flood(@ThinkingUSD) 역시 자신이 본 것 중 "가장 공격적이고 가격에 가장 둔감한" 매도 행태라고 지적했다. Flood는 더 많은 핵심 단서도 함께 짚었다 — 거의 모든 핵심 매도 압력이 규제 준수 거래소인 Coinbase에 집중되었고, 유동성이 가장 얇은 주말에 의도적으로 집중释放되었다는 점이다.

이러한反常적인 기관급 주문 흐름은 시장에 많은 추측을 불러일으켰다 — 대형 자금이 지정학적 리스크 등 내부 악재 정보를 입수하고 주말을 틈타 유동성이 가장 좋은 BTC를 통해 긴급 회피에 나선 것인가? 아니면 어떤 기관이 곧 터질 강제 청산 대형 계정을 앞서 선점하려는 것인가?

거시적 관점: 금리 인상 전망, AI의 자금 흡수, 대규모 배상금 지급

미시적 호가창 이상 외에도 시장은 거시적 관점에서 폭락 원인을 찾고 있다.

미국 10월 CPI 인플레이션 데이터가 예상을 웃도는 반등을 보이면서 10년물 미국채 수익률이 다시 급등해 5%를 돌파했다. 11월 14일 CME FedWatch 데이터에 따르면, 시장은 현재 연준이 12월 8~9일 FOMC 회의에서 25bp 금리 인상에 나설 확률을 88.5%로 보고 있으며, 심지어 11.5% 확률로 50bp 인상 가능성도 반영하고 있다. 거시 통화정책의 재긴축은 모든 위험자산 위에 드리운 다모클레스의 검과 같다.

Fundstrat 공동창업자 Tom Lee는 크로스마켓 연쇄 파급에 주목했다. 그는 "AI 열풍"의 후퇴와 Anthropic IPO의 자금 흡수가 최근 암호화폐 시장 매수세를 무너뜨린 핵심 외부 요인일 수 있다고 지적했다.

미국 증시에서는 최근 AI 및 반도체 섹터가 격렬한 매도세를 맞았고(특히 엔비디아), 미국 법무부의 칩 판매 심사까지 더해져 시장 공포가进一步 심화되었으며, 일부 크로스애셋 투자자들은 미 증시 증거금을 보충하기 위해 암호화폐 자산을 매도해야 했다.

또한 대형 AI 기업 Anthropic이 다음 주 정식 상장을 앞두고 있으며 시장 규모 최대 IPO 중 하나가 될 전망이다. Anthropic이 로드쇼 기간 중 "AI가 각 산업을 뒤흔든다"는 발언으로 자본시장을 들썩이게 했고, 각 매체는 IPO가 수배 초과 청약되었다고 보도했다. 대량의 벤처캐피털과 고액 자산가 투자자들이 물량을 확보하기 위해 비트코인 등 고유동성 자산을 미리 매도해 청약 자금을 마련했다.

Tom Lee는 10월 말 바이낸스 해킹 사건도 언급하며, 관련 자금이 반환된 후 보유자들이 자산을 현금이나 스테이블코인으로 교환할 수 있어 시장 매도 압력을 더욱 키웠다고 보았다.

시장 구조: 스테이블코인 유출 사상 최대, 시장 내 매수세 고갈

위 요인들이 "매도 압력의 근원"을 설명한다면, 시장 내 자금의 이탈은 시장이 받아줄 기반을 잃게 만들었다.

온체인 분석 기관 Glassnode 데이터에 따르면 지난 한 달간 스테이블코인 총 공급량이 170억 달러 급감하며 2022년 약세장 이후 최대 월간 유출 기록을 세웠다. 암호화폐 보유자들이 스테이블코인을 직접 법정화폐로 교환해 시장을 떠나고 있는 것으로 보이며, 이는 시장 하락을 받아줄 구매력이 유출되고 있음을 의미한다.

이에 대해 Glassnode는 "강세장이 진정으로 도래하려면 자금이 암호화폐 생태계로 유입되어야 하며, 계속 유출되어서는 안 된다"고 밝혔다.

더 큰 리스크는 아직 남아 있다

시장의 지속적 하락과 함께 현물 매도와 파생상품 청산 사이에 형성될 수 있는 부정적 피드백이 이미 시장의 경계를 불러일으키기 시작했다 — 가격이 계속 하락하면 레버리지 롱 포지션이 먼저 청산 리스크에 직면하고, 청산이 초래한 강제 매도 주문은 가격을 추가로 끌어내려 다음 라운드 청산을 촉발한다.

Glassnode의 6개월 청산 히트맵에 따르면, 비트코인은 5.95만~6.26만 달러 부근에 대규모 롱 청산 밀집 구간이 존재한다. 이 구간은 올해 8월 저점 이후 한 번도 닿지 않았으며, 8월 돌파 장세에서 구축된 막대한 휴면 롱 포지션이 쌓여 있다. 현재 BTC 가격은 이 구간에서 한 걸음 거리에 불과해, 공매도 세력이 가격을 이 지대로 밀어 넣으면 도미노식 연쇄 강제 청산이 촉발되어 "롱끼리 서로 죽이는"踩踏 참극이 재연될 가능성이 높다.

계속 하락할까? 절망 속의 분열

"끝없는 하락" 국면에서 시장은 도대체 언제 바닥을 칠 수 있을까? 이에 대해 업계 리더와 분석 기관 사이에는 뚜렷한 시간적 관점 차이가 드러났다.

신중파는 시장이 이미 2018년과 유사한 "죽은 시간"에 진입했으며 긴 바닥 다지기가 필요하다고 본다.

Bitwise 최고투자책임자 Matt Hougan은 현재 암호화폐 시장이 강한 "2018년 중반의 데자뷔"를 느끼게 한다고 털어놨다 — 업계 전체가 깊은 피로에 빠졌고 많은 이들이 포기를 선택하기 시작했다. 미국 중간선거, 바이낸스 해킹 사건, 통화정책 긴축 등의 장기적 영향을 고려하면 시장은 상당 기간 침체 속에서 헤맬 수 있다.

Matt Hougan은 또 미래 어느 시점에는 반드시 절호의 매수 기회가 나타나겠지만 그것이 언제 올지 판단하기는 어렵다고 말했다. 2018년 시장의 침체를 깬 것은 예측 불가능한 혁신적 돌파(DeFi)였으며, 이번에도 시장은 다음 새로운 서사가 도래하기를 기다려야 한다.

낙관파는 기술적 지지선과 역사적 주기 법칙에서 반전의 서광을 보았다.

GSR 공동창업자 Rich Rosenblum은 공매도 세력이 여전히 압박을 가하고 있지만 비트코인이 "기술적 바닥"에 근접하고 있을 수 있다고 본다. 그는 비트코인이 이미 장기 추세 채널의 하단 영역에 근접했으며, 지난 1년간 현재 가격 부근 및 그보다 약간 낮은 위치에서 여러 번 시장에 강력한 지지를 제공한 바 있다고 지적했다.

Strive 회장 겸 CEO Matt Cole은 더 구체적인 반등 시나리오를 제시했다 — SpaceX IPO 이후의 흐름을 복제하는 것이다. 데이터에 따르면 비트코인은 6월 12일 SpaceX IPO 전 50일 동안 누적 19% 하락했고, 다음 주 Anthropic 상장을 앞두고도 비트코인은 마찬가지로 약 18% 하락해 두 구간의 흐름 궤적이 매우 유사하다. SpaceX 상장 후 18일째에 비트코인은 성공적으로 바닥을 쳤고(최대 낙폭 25%), 상장 후 100일째에는 최저점 대비 39% 강하게 반등했다.

Matt Cole은 또 현재 비트코인이 200주 이동평균선 부근에 있으며, 이번에 유사한 경로가 재연된다면 IPO 자금 흡수로 인한 하락분이 대부분 이미 소화되었을 수 있다고 말했다. SpaceX IPO 이후의 흐름 경로를 현재 가격에 매핑하면, 다음 주 Anthropic 상장이 현실화되면서 비트코인은 내년 2월 하순께 약 9만 달러에 도달할 것으로 기대된다.

새벽 전의 어둠이 가장 어둡기 마련이다. 단기적으로는 현 가격 아래 멀지 않은 롱 청산 밀집 구간과 12월 초 연준 FOMC 회의가 여전히 시장이 직면해야 할 두 가지 관문이다. 그러나 공포 심리가 극점까지 폭발하고 외부 자금 흡수 효과가 점차 사라진 후, 아래로 파인 깊은 구덩이는 어쩌면 다음 사이클의 전환점을 잉태하고 있을지도 모른다.