월스트리트 매크로 투자 베테랑 Jordi Visser: 신앙자들이 암호화폐를 포기할 때가 바로 최대 장세의 전야

정리 & 편집：深潮 TechFlow

深潮 서문：최신 《Convergence》 팟캐스트 대담에서 월스트리트 매크로 투자 베테랑이자 22V Research AI Macro Nexus Research 책임자인 Jordi Visser는 진행자 Luke Martin과 약 58분간 심도 있는 매크로 및 기술 리뷰를 진행했습니다. Jordi Visser는 현재 수많은 암호화폐 원리주의자들과 베테랑 참여자들이 흔들리며 심지어 이탈하는 침체 심리가 2003년부터 2007년까지 인터넷 버블 붕괴 이후 '천 갈래로 찢기는' 듯한 잠복기와 판박이라고 지적했습니다. 그리고 바로 같은 시기 전통 금융 억만장자들과 일선 대형 자금이 빈번히 문을 두드리며 자산 토큰화와 Hyperliquid 이면의 펀더멘털 논리를 진지하게 캐묻기 시작했습니다.

비트코인 최근 7 시그마 이상 변동과 매도세 고갈 신호를 둘러싸고, Jordi Visser는 왜 이번 강세장이 결코 '유동성 방수 거래'에 머물러서는 안 되는지 체계적으로 설명했으며, 그가 초기에 중국에서 관찰한 '유령 도시(Ghost Cities)' 모델을 활용해 자율 AI 에이전트(AI Agents)가 촉발할 기계 경제, 스테이블코인 유통 속도 활성화, 자산 토큰화의 역사적 전환점을 예언했습니다. 동시에 그는 왜 연준 금리와 유가가 점차 효력을 잃고 있는지, Robinhood Chain과 Hyperliquid가 어떻게 신구 금융 체계의 합류를 촉진하는지, 그리고 왜 AI가 전통 미국 주식 밸류에이션 논리를 재편하고 다음 구조적 성장 창구를 암호화폐 생태계에 넘겨줄 것인지 심층 분석했습니다.

게스트： Jordi Visser(22V Research AI 매크로 연구 책임자, Visser Labs 창립자, 전 Weiss Multi-Strategy Advisers 사장 겸 CIO)

진행자： Luke Martin(Convergence 팟캐스트 호스트, 베테랑 암호화폐 트레이더)

팟캐스트 출처： Convergence / X(https://x.com/VentureCoinist/status/2120272504904110124)

원제： Why Everyone is Giving Up on Crypto at EXACTLY The Wrong Time

방송일： 2026년 11월 10일

핵심 요약

• 신도들의 이탈과 전통 부호들의 진입이 뚜렷한 대비를 이룸： 암호화폐 원리주의자들과 초기 확고한 강세론자들이 최근 잇따라 포기 심리를 드러내고 있으며, 이는 인터넷 버블 붕괴 후 아이폰 등장 전까지의 암흑기와 유사합니다. 그러나 동시에 Stan Druckenmiller급 전통 금융 억만장자들이 자산 토큰화가 달러와 주식 시장에 미칠 장기적 영향을 집중적으로 문의하고 있습니다.
• 7 시그마 변동과 '가격이 내러티브에 선행'： 비트코인이 6만 달러에서 6.9만 달러로 상승하는 동안 10년에 몇 번밖에 나타나지 않는 7 시그마 반전이 발생했으며, 200일 이동평균선 상회와 이전 여러 차례 악재에도 신저가를 경신하지 못한 점이 겹쳐 '매도세가 이미 고갈되었음'을 입증했습니다. 매크로 거래 신조에 따르면 시장은 항상 가격이 먼저 움직이고 내러티브가 뒤따릅니다.
• 유동성 강세장은 끝났고, 다음 여정은 펀더멘털과 기존 부의 이동에 달려 있음： 전 세계 연간 5%의 유동성 증발로는 2조 달러 규모의 비트코인을 100만 달러 단가로 끌어올리거나 100조 달러 암호화폐 총시가총액을 지탱할 수 없습니다. 진정한 신규 매수세는 전 세계 900조 달러 기존 부의 신뢰 전환과 온체인 무결절 전환에서 나와야 합니다.
• '유령 도시' 비유와 AI 에이전트의 진정한 주민 역할： 암호화폐 업계는 지난 15년간 유동성과 벤처캐피털에 의존해 거대한 온체인 인프라를 구축했으며, 이는 초기 주민이 없는 '유령 도시'와 같습니다. 암호화폐는 애초 일반 인간을 위해 설계된 도구가 아니라 7×24시간 자율 운영, 무마찰 가격 비교 및 결제를 위한 AI 에이전트를 위해 준비된 경제 네트워크입니다.
• AI가 매크로 주변수로 부상, 연준과 유가는 더 이상 결정적이지 않음： 지난 10여 년간 S&P 500 상승은 주로 매그니피센트 7(Mag 7)이 이끌었고 전통 경기순환 기업들은 대부분 압박을 받았습니다. 현재 에이전트 군집(Agent Swarms)이 주도하는 생산성 혁신은极强的 디스인플레이션 효과를 지니며 금리에 극도로 둔감합니다. 유가가 다시 100달러를 돌파하고 10년물 미 국채 금리가 5%로 올라도 주식과 비트코인은 여전히 악재에 하락을 거부하고 있습니다.
• 가치는 기술 스택 계층별로 세금을 징수, 이더리움과 Solana가 인프라 통행료 징수소 역할： 소비자급 에이전트(예: 밸류에이션이 100억 달러로 급등한 Instinct AI)와 자율 과학 연구 노드가 보급되면서 에이전트가 온체인에서 스테이블코인으로 무마찰 고빈도 거래를 수행하고, Stripe, Robinhood Chain 기반의 Arbitrum, 이더리움과 Solana가 '도시 세금 징수' 논리로 계층별 거래량 배당을 확보할 것입니다.
• Robinhood, Hyperliquid가 신구 금융 합류와 토큰화 빙하 해빙을 촉진： '조용한 IPO'로 인해 전통적 회유를 거부하는 초기 자유주의자들이 이탈을 선택했고, Robinhood는 암호화폐 벤처 투자가 고갈된 시점에 법정화폐 자금을 기반으로 미국 주식 토큰화와 온체인 사업을 추진했으며, Hyperliquid가 제공하는 주말 24시간 무기한 선물 가격 발견 기능으로 월스트리트는 더 이상 암호화폐 자산을 외면할 수 없게 되었습니다. 토큰화 주식에 이어 사모 신용(Private Credit)과 부동산 유동성 해소가 다음 폭발적 주력 전장이 될 것입니다.
• 미국 주식 밸류에이션 압축과 'AI 네이티브 소규모 상업'이 장기 수익 구조를 재편할 것： 올해 미국 주식 이익 성장률은 약 30%였지만 S&P 밸류에이션 배수는 뚜렷이 축소되었고, 엔비디아와 Micron 등 컴퓨팅 선도 기업의 밸류에이션은 한 자릿수 또는 낮은 구간으로 눌렸으며, 이는 시장의 '종국 가치 불확실성' 우려를 반영합니다. 미래 AI 평등화는 연매출 20만~200만 달러의 초소형 기업을 대량 창출해 거대 기업의 점유율을 잠식할 것이며, 성장 프리미엄은 70조 달러에 달하는 미국 주식에서 4조 달러 미만의 암호화폐 시장으로 점차 확산될 것입니다.

주요 발언

• "나는 사람들이 지난 16년간 어떤 이유로 암호화폐 세계에 들어왔는지 신경 쓰지 않습니다. 내가 진정 관심 있는 것은 AI 에이전트입니다."
• "자산이 연속 악재에도 악화 소식에 하락을 거부하는 것을 볼 때마다 매도세가 완전히 고갈되었음을 의미합니다. 이후 상방 돌파가 나타나면 나에게는 공매도자와 매도자가 모든 칩을 소진했다는 확인 신호입니다. 항상 기억하세요, 가격이 내러티브에 선행합니다."
• "전 세계 유동성이 매년 5% 성장하는 것으로는 100조 달러 시가총액의 암호화폐 생태계를 지탱할 수 없습니다. 전 세계 900조 달러 기존 부를 관리하는 사람들이 이 체계를 진심으로 신뢰하고 실제 사용 수요를 만들어내야 합니다."
• "내가 중국에서 보았던 '유령 도시'에 비유하자면, 현재 암호화폐 세계는 여전히 일상적 경제 활동이 부족한 빈 도시와 같습니다. 하지만 당시 App Store가 Uber와 Airbnb를 탄생시킨 것처럼, AI 에이전트가 이 도시를 실제 경제 활동 참여자로 가득 채우는 열쇠입니다."
• "모두가 지금 연준을 주시하는 것을 멈추고, 유가를 보는 것을 멈추고, 금리를 보는 것을 멈춰야 합니다. AI 이전 시대의 매크로 교과서로 이미 AI 시대에 들어선 경제 운영 법칙을 적용하는 것 자체가 하나의 착오입니다."
• "100만 달러짜리 빌딩을 사면 그 돈은 정지된 '죽은 돈'이 되어 스타벅스에서 커피 한 잔 사는 데 쓸 수 없습니다. 부동산과 각종 자산이 토큰화되어 120조 달러 유동 통화 뒤의 900조 달러 잠든 부를 활성화하면, 통화 유통 속도(Velocity of money)의 폭발이 모든 것을 완전히 바꿔놓을 것입니다."
• "나는 원리주의자들의 '영원히 구체제와 융합하지 않는다'는 견해에 결코 동의한 적이 없습니다. 신구 체제는 반드시 융합될 것이며, 최종적으로 신체제가 구체제를 점차 흡수하고 소화할 것입니다."
• "현재 전 세계 미국 주식 총시가총액은 70조 달러로 전 세계 주식 시장의 72%를 차지하는데, 이는 상당 부분 미국이 이전 세대 인터넷을 주도했기 때문입니다. 그러나 AI는 독점을 깨고 능력의 평등화를 실현할 것입니다. 주식은 미래에 과거의 성장 신화를 이어가기 어려울 것이며, 총시가총액 4조 달러 미만의 암호화폐 세계는 새로운 성장 곡선의 출발점에 서 있습니다."

본문

신앙자들이 흔들리며 이탈하기 시작할 때：인터넷 버블의 '천 갈래 찢기'에서 전통 금융 거두의 노크까지

Luke Martin： 이번 주 내내 당신이 이전에 제시한 다소 반직관적인 관점을 계속 곱씹고 있었습니다. 시장이 먼저 암호화폐를 깊이 믿었던 사람들이 더 이상 믿지 않게 되는 것을 보아야 진짜 장세가 온다는 것이었죠. 왜 반드시 신앙이 흔들리는 단계까지 가야 합니까?

Jordi Visser： 이것은 제가 직접 겪은 인터넷 버블의 기억과 불가분입니다. 1999년 브라질에서 미국으로 돌아왔는데, 그 반전이 지금도 초현실적으로 느껴집니다. 브라질에서 성인 남성들이 거리에서 우는 것을 직접 보았습니다. 경제 침체, 통화 급격한 평가절하, 신흥 시장 전체가 2년간 동요 속에서 고통받았죠. 그런데 미국으로 돌아와 Morgan Stanley에서 거대한 거래 계정을 맡았는데, 주변 모든 사람이 자신이 산 인터넷 주식이 2달러에서 100달러로 올랐다고 자랑하고 있었고, 심지어 제 고등학교 시절 블루칼라 가정 출신 친구들까지 AOL 주식으로 집을 바꾸겠다고 이야기하고 있었습니다.

예상대로 버블은 결국 격렬하게 터졌습니다. 불과 4년 후, 한때 전 세계에 전적을 자랑하던 사람들은 주식이라는 두 글자조차 꺼내고 싶어 하지 않았고, 계좌에는 1센트까지 떨어진 칩으로 가득했으며, 대량의 기업이 줄줄이 도산했습니다. 당시 순전히 탐욕으로 몰려든 사람들은 완전히 씻겨 나갔고, 남은 것은 의욕을 잃은 구조주의 건설자와 이상주의자뿐이었습니다. 그때가 2004년이었지만, 아이폰 등장까지는 꼬박 3년이 남아 있었습니다. 2003년부터 2007년까지는 '천 갈래로 찢기는' 듯한 긴 소모기였고, 생태계는 계속 위축되는 듯 보였으며 끝이 보이지 않았습니다.

지금 암호화폐 세계가 제게 주는 체감은 완전히 동일합니다. 최근 많은 업계 인사들과 저녁 식사를 했는데, 그들은 과거 모든 층위에서 극도로 확고한 강세론자였고 심지어 레버리지까지 활용해 매수했지만, 지금은 비트코인 자체에 미래가 있는지 의심하기 시작했습니다. 바로 어제 인터뷰에 참여했는데, 비트코인 맥시멀리스트(Bitcoin Maxi)라고 할 수 있는 게스트조차 이 방식은 더 이상 통하지 않는다고 솔직히 털어놓았