마침내 아마존도 잉여현금흐름을 “모두 태워버렸다”

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Odaily资深作者

2026-10-30 14:36 (UTC+8)

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5780억 달러 규모의 수주 잔고를 보유하고 있다.

AI 요약

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핵심 관점: 아마존의 2026년 Q3 매출과 주당순이익은 모두 예상치를 밑돌았다. AWS는 39.3% 성장률로 최근 5년 내 가장 빠른 성장세를 기록했으나, AI 인프라에 대한 대규모 투자로 잉여현금흐름이 마이너스로 전환되면서 시장의 관심은 투자 대비 수익 회수 속도로 옮겨가고 있다.
핵심 요소:
1. Q3 매출은 2019억 4400만 달러로 전년 대비 12% 증가했고, 영업이익은 280억 7600만 달러로 61% 늘었으며, 영업이익률은 13.9%로 사상 최고치를 기록했다.
2. AWS 매출은 459억 8400만 달러로 전년 대비 39.3% 증가했고, 영업이익은 177억 7300만 달러로 약 55% 늘었으며, 수주 잔고는 5780억 달러에 달했다.
3. 지난 12개월 잉여현금흐름은 마이너스 423억 5700만 달러였고, 순자본지출은 948억 달러 증가해 영업현금흐름 증가분을 초과했다.
4. 연간 자본지출은 약 2200억 달러 수준을 유지하고 있으며, Q3의 부동산 및 설비 구매 현금지출은 772억 5900만 달러로 지난해 같은 기간의 350억 9500만 달러를 크게 웃돌았다.
5. 포춘 500대 기업의 Bedrock 지출은 전년 대비 약 7배 증가했고, 플랫폼의 토큰 호출량은 약 17배 늘었다.
6. Trainium과 Graviton의 매출 약정은 전년 대비 20배 이상 증가했으며, 자체 개발 칩의 연환산 매출 런레이트는 250억 달러를 넘어섰다.
7. Q4 매출 가이던스는 2400억~2470억 달러로 분석가 평균 예상치를 밑돌았고, 실적 발표 후 시간외 주가는 한때 7% 이상 하락했다.

원문作者: 苏扬

원문편집: 徐青阳

원문출처: 텐센트테크

미국 현지시간 10월 29일, 아마존이 2026년 3분기 실적을 발표했다.

실적 발표에 따르면 아마존의 분기 매출은 2019억 4400만 달러로 전년 대비 12% 증가했고, 영업이익은 280억 7600만 달러로 전년 대비 61% 증가했으며, 순이익은 206억 8500만 달러로 전년 대비 2% 감소했다. 희석 주당순이익(EPS)은 1.89달러로 전년 동기의 1.95달러를 밑돌았다. 매출과 주당순이익 모두 시장 예상치를 충족하지 못했다.

순이익 감소는 주로 전년 동기 Anthropic 투자 수익으로 형성된 높은 기저 효과의 영향을 받았다. 2025년 3분기에 아마존은 95억 달러의 관련 세전 이익을 계상해 비교 기저를 높였다.

아마존의 3분기 영업이익률은 13.9%로 사상 최고치를 기록했다. 그러나 지난 12개월간 잉여현금흐름은 마이너스 423억 5700만 달러로, 1년 전 같은 기간의 플러스 147억 8800만 달러에서 역전됐다. 즉, AI 인프라 투자가 클라우드 사업 매출을 끌어올리는 동시에 자금 수요도 빠르게 증가시키고 있는 것이다.

아마존은 4분기 매출을 2400억~2470억 달러로 예상했는데, 이는 애널리스트 평균 예상치를 밑도는 수준이다. 한편 아마존은 2026년 약 2200억 달러의 자본지출 계획을 유지했다.

실적 발표 후 주가는 시간외 거래에서 한때 7% 이상 하락했다. 주가 반응의 배경에는 투자자들이 단순히 한 분기의 실적 성과가 아니라 아마존의 향후 몇 분기 경영 흐름에 주목하고 있기 때문이다.

이는 또한 아마존의 이번 분기 핵심 과제를 더욱 구체적으로 만들었다. AWS가 지속적으로 증가하는 컴퓨팅 파워를 소화할 수 있는지, AI 매출이 인프라 투자를 상쇄할 수 있는지, 그리고 리테일 사업이 연말 쇼핑 시즌에 충분한 현금흐름을 제공할 수 있는지 여부다.

AWS 수주 잔고 5780억 달러 달성

AWS는 여전히 아마존의 이번 분기 가장 중요한 성장 엔진이다.

3분기 매출은 459억 8400만 달러로 전년 대비 39.3% 증가해 2분기의 36.7%를 웃돌며 최근 5년래 가장 빠른 성장률을 기록했다. 이 규모를 기준으로 AWS의 연환산 매출 런레이트는 약 1840억 달러다.

AWS 영업이익은 177억 7300만 달러로 전년 대비 약 55% 증가했고, 영업이익률은 38.7%로 2분기의 39.4%를 밑돌았지만 전년 동기의 34.6%보다는 높았다. 매출과 이익 모두 빠른 성장을 달성했으나 이익률은 전분기 대비 소폭 하락했다.

수주 잔고 증가는 AWS의 다음 단계 매출을 가늠하는 중요한 근거다.

아마존 CEO 앤디 재시는 실적 콘퍼런스콜에서 AWS 수주 잔고(Backlog)가 5780억 달러로 2분기 말의 4960억 달러에서 계속 증가했다고 밝혔다. 수주 잔고는 계약은 체결됐으나 아직 매출로 인식되지 않은 계약 금액을 반영하며, 실제 매출은 여전히 리소스 제공과 고객 사용 상황에 달려 있다.

재시는 현재 회사가 평균 14초마다 AI 가속기를 설치하고 있으며, 고객의 추가 컴퓨팅 파워 수요가 여전히 강력하다고 말했다. 그는 AWS가 2027년과 2028년 모두 40% 이상의 매출 성장률을 기록할 것으로 전망했다.

리테일 사업의 성장은 상대적으로 완만했다. 3분기 아마존 북미 사업 매출은 1128억 5200만 달러로 전년 대비 6% 증가했고, 국제 사업 매출은 431억 800만 달러로 전년 대비 5% 증가했으며 환율 영향을 제외하면 8% 증가했다.

Prime Day 일정 조정이 해당 분기 전년 대비 실적에 영향을 미쳤다. 2026년에는 대부분 주요 시장의 Prime Day 행사가 2분기로 앞당겨졌으나, 작년에는 전부 3분기에 계상됐다. 아마존은 이 일정 차이를 제외하면 3분기 매출 성장률이 약 4%포인트 높아질 것이라고 밝혔다.

광고 사업은 3분기 환율 영향을 제외하고 12% 성장했으며, 아마존은 4분기 성장률이 10%대 후반으로 회복될 것으로 예상했다. 아마존은 이번 실적에서 광고 사업의 구체적인 매출 금액을 별도로 공개하지 않았다.

모델 및 에이전트 사업 지속 확장

아마존은 AI 사업을 기반 컴퓨팅 파워에서 모델 서비스와 에이전트 개발로 확장하고 있다.

3분기 포춘 500대 기업의 Amazon Bedrock 지출은 전년 대비 약 7배 증가했고, 플랫폼 토큰 호출 총량은 약 17배 증가했다.

Bedrock은 AWS가 기업에 제공하는 모델 서비스 플랫폼으로, 고객은 다양한 벤더의 모델을 호출하고 AWS 인프라에서 AI 애플리케이션을 배포할 수 있다.

해당 분기 Bedrock에는 OpenAI, Anthropic, Moonshot AI(月之暗面), xAI, Zhipu 등 회사의 모델이 새로 추가되어 기업 고객의 선택 범위가 더욱 확대됐다. 아마존은 또한 OpenAI 모델에 내장 웹 검색 기능을 추가해 기업이 모델을 호출할 때 실시간 정보를 검색할 수 있도록 했다.

에이전트 분야에서 아마존은 Bedrock Managed Agents 공개 프리뷰 버전을 출시해 기업이 프로덕션 환경에서 AI 에이전트를 구축하고 배포할 수 있도록 지원한다. 개발자는 Strands Harness를 사용해 에이전트를 구축할 수도 있다. 아마존은 동일한 프런티어 모델을 사용하는 경우 이 도구가 토큰 사용 효율을 높여 작업 비용을 32% 절감하면서도 동등하거나 더 높은 정확도를 유지할 수 있다고 밝혔다.

이들 제품은 모델 호출, 에이전트 개발 및 배포 단계를 아우른다. 다만 아마존은 아직 Bedrock과 에이전트 사업의 매출을 별도로 공개하지 않았으며, 플랫폼 호출량 증가가 곧바로 매출 증가와 같지는 않다.

Trainium 및 Graviton 수요 20배 증가

자체 개발 칩은 아마존이 컴퓨팅 비용을 절감하고 AWS 제품 차별화를 확대하는 중요한 구성 요소다.

재시는 실적 콘퍼런스콜에서 Trainium과 Graviton의 매출 약정이 전년 대비 20배 이상 증가했고, 칩 사업 전체가 세 자릿수 성장을 유지하고 있다고 밝혔다. Trainium은 주로 AI 모델 훈련 및 추론에 사용되고, Graviton은 범용 클라우드 컴퓨팅을 겨냥한다.

3분기 아마존은 또한 Meta, 엔비디아, OpenAI, Salesforce, 오라클, 퀄컴, Verizon, Stripe 등 기업과 새로운 AWS 계약을 체결했다고 공개했다. 그러나 해당 계약에 대응하는 칩 모델, 컴퓨팅 규모, 구매 금액은 개별적으로 공개하지 않았다.

다만 고객이 체결한 구매 또는 컴퓨팅 계약은 칩 납품과 실제 사용에 따라 점진적으로 매출로 전환되어야 한다.

아마존은 앞서 자체 개발 칩 사업의 연환산 매출 런레이트가 이미 250억 달러를 넘어섰다고 밝혔다.

아마존은 차세대 칩 배포를 확대하고 있으며, 2027년 하반기에 Trainium의 AWS 외 사용 범위를 확대할 계획이라고 밝혔다.

앞서 Anthropic은 Trainium 2를 활용해 Project Rainier 컴퓨팅 클러스터를 구축했으며, 배포 규모는 50만 개 이상의 칩에 달한다.

외부 사용 범위 확대는 Trainium에 새로운 판매 채널을 추가하지만, 아마존이 소프트웨어 생태계, 공급망, 고객 지원을 더욱 완비해야 한다는 요구도 수반한다.

Graviton은 주로 EC2 클라우드 컴퓨팅 인스턴스에 서비스된다. 아마존은 자체 개발 CPU를 통해 서버 성능과 에너지 효율을 높이는 동시에 외부 프로세서 공급업체에 대한 의존도를 낮추고자 한다.

연간 자본지출 2200억 달러 유지

AI 인프라 투자가 계속해서 아마존의 현금 지출을 끌어올리고 있다.

3분기 아마존의 관련 부동산 및 설비 구매 현금 지출은 772억 5900만 달러로 전년 동기의 350억 9500만 달러를 크게 웃돌았으며, 자산 매각 수익과 관련 인센티브를 차감한 순지출은 758억 7800만 달러였다. 상반기 3개 분기 누적 부동산 및 설비 구매 현금 지출은 1756억 7000만 달러에 달했다.

아마존은 연간 약 2200억 달러의 현금 자본지출 전망을 유지했으며, 이번 실적에서 추가로 상향하지 않았다. 회사는 앞서 연간 투자 계획을 이 수준으로 높였으며, 주로 데이터센터, 서버, 네트워크 장비 및 AI 인프라 구축에 사용된다.

자본지출 증가는 현금흐름에도 영향을 미치기 시작했다. 9월 30일 기준 지난 12개월간 아마존의 영업현금흐름은 1683억 달러로 전년 대비 29% 증가했다. 잉여현금흐름은 마이너스 424억 달러로, 전년 동기의 플러스 148억 달러에서 역전됐다.