$13.4 billion in revenue sets a new record, AMD enters "data center time," is Su taking the stage to "rescue the market"?

原文作者：蘇揚

原文編輯：徐青陽

原文來源：騰訊科技

美國當地時間 11 月 3 日，AMD 發布了公司截至 2026 年 9 月 26 日的第三財季財報。受益於人工智慧基礎設施建設需求持續增長，AMD 第三季度業績再創新高，營收與淨利潤雙雙超出華爾街預期。

公司當季營業收入達到 133.77 億美元，同比增長 45%，環比增長 16%，超出華爾街預期的 109 億美元。資料中心業務成為本季度增長的主要動力，營收達到 85.46 億美元，同比增長 97%，佔公司總營收的比例升至 64%。

按照 GAAP（通用會計準則）計算，公司淨利潤為 24.28 億美元，同比增長 95%；非 GAAP 淨利潤達到 34.71 億美元，同比增長 77%。非 GAAP 攤薄後每股收益為 2.09 美元，高於去年同期的 1.20 美元，超出華爾街預期的 1.95 美元。

受業績超出華爾街預期的推動，AMD 盤後一度大漲 8%。

AMD 預計，第四季度營收將達到約 170 億美元，按指引中值計算，同比增長約 66%，環比增長約 27%。

AMD 董事長兼執行長蘇姿丰在業績聲明中表示，資料中心業務營收同比近乎翻倍，公司第三季度業績因此刷新紀錄。市場對 AMD Instinct 系列 GPU 和 AMD EPYC 伺服器處理器的需求持續強勁。隨著 Helios 整機櫃系統和「Venice」架構產品逐步擴產，公司預計第四季度業務增長將進一步加速。

毛利率與營業利潤同步提升

AMD 本季度 GAAP 毛利潤為 72.10 億美元，毛利率為 54%，較去年同期提升 2 個百分點，與上一季度持平。按照非 GAAP 計算，毛利潤為 74.83 億美元，毛利率為 56%，同樣較去年同期提升 2 個百分點。

兩個口徑的毛利率均較去年同期有所改善，說明在營收規模擴大的同時，公司整體產品組合的盈利水平也有所提升。資料中心業務收入佔比持續提高，是觀察這一變化的重要背景。

營運費用方面，本季度 GAAP 營運費用為 43.78 億美元，同比增長 25%；非 GAAP 營運費用為 35.60 億美元，同比增長 29%。其中，GAAP 研發費用為 28.03 億美元，高於去年同期的 21.39 億美元。

研發費用增長反映出 AMD 仍在加大對核心技術和產品的投入。隨著 AI 加速卡、高效能伺服器處理器及配套軟體產品持續迭代，公司需要不斷投入研發資源，以保持產品競爭力，並滿足資料中心市場不斷增長的需求。

營業利潤方面，本季度 GAAP 營業利潤為 28.32 億美元，同比增長 123%，營業利潤率由去年同期的 14%升至 21%。非 GAAP 營業利潤為 39.23 億美元，同比增長 75%，營業利潤率達到 29%，高於去年同期的 24%。

GAAP 營業利潤增速高於營收增速，營業利潤率也提升了 7 個百分點。這表明本季度營收增長不僅帶動了利潤規模擴大，也使公司獲得了更高的經營收益。結合毛利率表現來看，資料中心業務增長和整體盈利結構改善，為 AMD 本季度利潤增長提供了支撐。

資料中心成為增長核心

人工智慧資料中心建設熱潮正在影響傳統 PC 市場。AI 伺服器對記憶體晶片的需求持續增長，擠壓了筆記型電腦和桌上型電腦所需晶片的供應，並推動價格上漲，AMD 等 PC 晶片廠商也受到影響。

與此同時，AMD 正透過推出新一代 CPU 和 AI 加速器產品，以及 Helios 整機櫃伺服器方案，拓展在 AI 基礎設施市場的業務。

AMD 的業務主要分為資料中心、客戶端與遊戲、嵌入式三大板塊。第三季度，資料中心業務繼續擴大領先優勢，客戶端與遊戲業務受到遊戲業務下滑影響，嵌入式業務則延續復甦態勢。

資料中心業務本季度營收 85.46 億美元，同比增長 97%，環比增長 27%；營業利潤為 28.82 億美元，同比增長 168%。該板塊營收佔公司總營收的比例約為 64%，較去年同期的 47%明顯提升，已成為 AMD 最大的收入和利潤來源。

業務增長主要來自 Instinct 系列 AI 加速卡和 EPYC 伺服器處理器。AMD 在官方資料中披露，Helios 整機櫃解決方案由 AMD Instinct MI450 系列 GPU 和第六代 AMD EPYC 處理器共同驅動，已在 Anthropic、Meta、微軟、OpenAI 以及甲骨文雲端基礎設施（Oracle Cloud Infrastructure）等客戶的 AI 基礎設施中投入運行。

隨著生成式 AI 應用向智慧體（Agentic AI）發展，模型推理、任務調度和複雜計算對資料中心算力提出了更高要求。GPU 承擔 AI 訓練和推理任務，伺服器 CPU 則負責系統調度及通用計算，兩類產品的需求共同推動 AMD 資料中心業務增長。

客戶端與遊戲業務本季度合計營收 37.22 億美元，同比下降 8%。其中，客戶端業務營收為 29.49 億美元，同比增長 7%；遊戲業務營收為 7.73 億美元，同比下降 40%。

客戶端業務保持增長，主要受益於搭載 AMD Ryzen 行動處理器的筆記型電腦需求，以及公司在商用和高效能工作站市場的產品布局。AMD 還推出了面向本地 AI 計算的 Ryzen AI Max PRO 400 系列處理器，並推進 Ryzen AI Halo 平台相關布局。

遊戲業務則受到遊戲主機半客製化晶片需求變化等因素影響，營收同比下降 40%。客戶端業務的增長未能抵消遊戲業務的下滑，導致客戶端與遊戲板塊整體收入低於去年同期。

嵌入式業務本季度營收 11.09 億美元，同比增長 29%，環比增長 14%；營業利潤達到 4.53 億美元，同比增長 60%。

隨著航太、國防、汽車、通訊和工業等領域需求逐步改善，嵌入式業務在經歷此前的庫存調整後繼續恢復。AMD 本季度還披露了面向嵌入式系統開發的 AI 智慧體工具 AMD Ross，並開始向客戶提供面向長週期航太任務的 Versal AI Core 樣品，繼續拓展嵌入式和邊緣計算領域的產品布局。

加大投入保障產能

截至 2026 年 9 月 26 日，AMD 持有現金、現金等價物及短期投資共計 157.76 億美元，總資產達到 948.12 億美元，股東權益為 683.89 億美元。本季度，公司經營活動產生的現金流為 12.02 億美元，自由現金流為 5.54 億美元；2026 年前三季度累計自由現金流達到 46.78 億美元。

本季度 AMD 資本支出（CapEx）為 6.48 億美元，高於去年同期的 2.58 億美元；2026 年前三季度累計資本支出達到 18.45 億美元，去年同期為 7.52 億美元。隨著 AI 晶片和伺服器處理器需求增長，公司持續增加資本投入，以支持業務擴張和產品交付。

先進製程晶圓代工、高頻寬記憶體（HBM）和先進封裝，是 AI 加速卡及伺服器處理器供應鏈中的重要環節。

AMD 在業績資料中表示，公司正持續深化與關鍵客戶及供應鏈夥伴的合作，以支持 Instinct 系列 GPU 和 EPYC 處理器的產品供應。隨著資料中心業務規模擴大，產能保障和供應鏈協同將影響新產品的交付節奏。

除擴大現有業務布局外，AMD 還透過併購補充技術能力。公司在本季度披露，已達成收購 World Labs 的協議，進一步布局模型研究及 AI 基礎設施；同時與 Taalas 達成收購協議，引入客製化推理晶片技術，拓展其在 AI 推理領域的技術能力。兩項交易目前均處於協議披露階段，尚未完成。

Q4 營收預計同比增長 66%

AMD 預計 2026 財年第四季度營業收入約為 170 億美元，上下浮動 3%。按照指引中值計算，第四季度營收將同比增長約 66%，環比增長約 27%。

這一數據顯著高於市場此前約 162 億至 163 億美元的平均預期，反映出公司預計資料中心業務仍將保持強勁的增長勢頭。

毛利率方面，AMD 預計第四季度非 GAAP 毛利率約為 55%，較第三季度的 56%微降 1 個百分點。實際毛利率表現仍將受到產品出貨結構、業務組合及供應鏈成本等因素影響。

對此，《華爾街日報》點評指出，毛利率的短期微幅收窄主要源於新一代整機櫃產品在量產初期的高供應鏈成本，但這符合硬體產品大規模交付階段的正常盈利曲線，並未動搖市場對其盈利能力的信心。

CNBC 則指出，AMD 給出的強勁第四季度指引，為近期因擔心「AI 基礎設施投資泡沫」而出現波動的資本市場注入了一劑強心針。報導分析認為，儘管在 AI 加速器領域 AMD 仍落後於輝達，但其透過 Helios 整機櫃設計以及在伺服器 CPU（EPYC 系列）上的技術壁壘，正在持續擴大市場份額，並成功將自己塑造為大型科技公司 AI 算力供應鏈中不可或缺的「第二來源」。

展望第四季度，市場關注的重點將集中在 Helios 整機櫃系統、Instinct MI450 系列 GPU 以及新一代 EPYC 處理器的交付進度與產能協同。

AMD 能否在面對上游先進製程與記憶體晶片產能約束的同時，將持續增長的 AI 算力需求穩步轉化為穩定的產品出貨和收入，將是決定其未來幾個季度業績走向的關鍵。