a16z Crypto「投降」更名，加密基金黃金時代落幕……
- 核心觀點：a16z crypto更名為a16z Frontier，投資重心從加密原生項目轉向AI及前沿科技，反映加密原生創新匱乏與敘事價值下降的行業趨勢。
- 關鍵要素：
- a16z crypto更名a16z Frontier，投資範圍擴展至AI、自主機器、軟硬體融合等前沿科技領域。
- 第五支加密專項基金規模達22億美元，但5個月內僅投兩個項目，其中僅Canton Network為純加密項目。
- 當前加密週期主流敘事為RWA、股票代幣化與支付，原生加密創新進入匱乏階段。
- Paradigm等VC同樣將投資方向擴展至AI、機器人等前沿技術，形成行業趨勢。
- 加密原生項目退出通道狹窄，TGE規模僅數億至數十億美元，遠不及AI或金融科技公司IPO規模。
- Crypto正被定位為一項功能而非獨立產品，VC不再願意將投資限制在加密原生範圍內。
原創 ｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）
作者｜Golem（@web3_golem）
今年唯一願意留下來死磕加密的頂級 VC a16z crypto 也宣布投降了。
10 月 23 日，a16z 聯合創辦人兼加密業務負責人 Chris Dixon 發文宣布，a16z Crypto 將更名為 a16z Frontier，投資範圍從加密新創企業擴展至更廣泛的前沿科技領域。新基金將重點關注 AI 及其催生的新產品與市場，包括自主機器、軟硬體融合新創公司，以及連接人與智能體的新型網路。
今年 5 月份，a16z crypto 還宣布完成了第五支加密專項基金募集，規模達 22 億美元。在這輪加密寒冬中，這等規模的基金給加密產業注入了一定的信心，但僅不過 5 個月時間，a16z crypto 的態度就發生了 180 度的轉變。
Chris Dixon 雖然表示，這次基金方向調整只是一項擴展，未來 a16z Frontier 將繼續投資加密貨幣及相關企業，並倡導合理的加密貨幣監管。但在 Chris Dixon 發布的長文中，大部分篇幅均是在描述「我們正以 AI 為中心的重大科技浪潮之中」及潛在投資機會，對 Crypto 的描述僅剩「區塊鏈也將在這一變革中發揮重要作用」。
a16z 或許認為已經沒有必要為原生加密項目設立專項基金，這個週期區塊鏈要為 AI 服務，因此才拿掉了「加密」標籤，原生加密基金已經徹底成為過去式。
加密原生早已創新匱乏
a16z crypto 的轉變也符合這個週期的特點，因為這個加密週期主流敘事是 RWA、股票代幣化與支付，就連 Perp DEX 和預測市場這樣的賽道也在與傳統金融和現實融合。實際目前早已沒有了所謂純粹有創新的原生加密項目，也可以換句話說，加密原生進入了創新匱乏階段。
a16z crypto 即使作為行業風向標般存在的頂級 VC 也無法改變這種趨勢。自今年 5 月份第五支加密基金關閉以來，據公開資料，a16z crypto 只在 6 月份投了兩個加密項目（Canton Network 和 Ornn），此後便沒有了公開投資行為。
Canton Network 是一個面向機構金融的隱私 L1，a16z crypto 領投了其 3.55 億美元的融資；而 Ornn 就不是一個加密項目，而是一個 AI 項目，該公司致力於構建 GPU 計算力市場與價格指數，a16z crypto 領投了其 3300 萬美元的種子輪融資。
以 a16z crypto 的江湖地位，只要是它想投的加密項目基本都不會遇阻，即使如此，a16z crypto 第五支加密基金也僅僅只投了一家純粹的加密項目。可見，對 VC 而言，在現階段想找到值得一投的加密原生新創企業有多難。
a16z 是一家致力於投資「敘事」的 VC，2011 年 Marc Andreessen 喊出「軟體正在吞噬世界」的口號，開啟了投資網路企業的風潮；2014 年，Marc Andreessen 在紐約時報發表了一篇著名的文章《Why Bitcoin Matters》，文中他將比特幣視為與 1975 年的個人電腦和 1993 年的網際網路同樣重要的創新技術，這讓當年的許多傳統風投都開始重新審視加密產業。
而現在，對於 a16z 而言，無所謂 Crypto 究竟有沒有真正的改變世界，更重要的是 Crypto 的敘事價值正在變得越來越低。Chris Dixon 表達的則更加委婉，其稱「當我們開始投資 Crypto 時，它還是一個自成一體的世界。但隨著區塊鏈的廣泛應用，界限變得模糊。華爾街和金融科技公司現在經常推出基於區塊鏈的產品，但他們不是加密原生公司。」
曾經被譽為第三代網際網路的 Web3，已淹沒在傳統金融的陰影和 AI 科技的新浪潮中。
TGE 哪能與 IPO 相比？
a16z crypto 並不是第一家不再專注於加密原生的 VC，Paradigm 在今年初籌集新基金時就宣布將投資方向擴展至 AI、機器人和其他前沿技術。實際上，這種趨勢早在 2025 年就形成。
但 VC 們放棄專注加密原生項目還有個現實原因，是投資退出通道的差異。在當前市場環境下，原生加密項目的退出通道非常窄，VC 們已經難以攢出百億 FDV 的加密原生項目。而那些具有 PMF 的加密項目，在收入能夠自給自足的情況下，為上市或者 TGE 而擴張業務的意願都較小。
因此，未來幾年 VC 要想在加密領域取得「大結果」，值得指望只有傳統金融公司或 AI 項目，而非加密原生項目。
一方面，以加密交易、DeFi 等為主要業務等加密原生項目的潛在市場規模還是太小，所有產品基本都是為同一用戶群體打造，增長空間太小；另一方面，AI 公司或金融科技公司能在傳統金融市場以數百億美元的規模進行 IPO，而如今加密領域的 TGE 規模只能在數億到數十億美元之間。
Crypto 並沒有失去價值，只是它正越來越被當成一項功能而非產品，沒有任何一家 VC 還會願意將自己限制在這一小範圍內。
