美股日报｜芯片指数单日再跌3.43%，PPI 6.5%推10年期美债至5.15%（11月14日）

一、头条

1. 10 月 PPI 同比 6.5%，近四年最高，利率预期再度上修。 美国 10 月生产者价格指数环比+0.3%、同比+6.5%，Reuters 称"涨幅温和但通胀面在扩散"。10 年期美债收益率收于 5.154%，30 年期 5.481%，市场对 12 月加息的定价进一步走高。
2. 英伟达 CEO 黄仁勋辞职，AI 交易的核心资产失去掌门人。 董事会 11 月 8 日宣布调查其与"疑似中国间谍"的关系后，黄仁勋于 11 月 12 日辞职，首席财务官 Colette Kress 出任临时 CEO。NVDA 周五跌 2.01%至 162.85 美元，全周跌 12.75%，创 2012 年以来最长周线连跌；董事会调查仍在进行。
3. 芯片股周五集体回撤，但全周仍是强势周。 费城半导体指数（SOX）跌 3.43%至 10,146.32，AMD 跌 8.75%、Broadcom 跌 4.76%（遭下调评级）、Marvell 跌 4.68%；标普 500 信息技术板块承压，但 SOX 全周仍涨 8.05%。
4. 比特币跌破 7 万美元，加密美股与 ETF 同步失血。 BTC 周五一度跌破 6.7 万美元、为 8 月以来最低，最新报 66,971.49 美元（24 小时-2.26%）；美国现货比特币 ETF 连续 7 个交易日净流出；MSTR 跌 2.44%至 111.62 美元，全周跌 13.43%。
5. FAA 全国停飞数小时，叠加伊朗对巴林美军目标出手。 美国联邦航空管理局因空中交通系统故障发布罕见全国停飞令，当日晚间解除，航空股下跌；伊朗宣称袭击美军在巴林的雷达站，美方否认并称击落 2 架无人机。

二、美股大盘与宏观

2.1 指数收盘（美东 2026-11-13 16:00）

驱动逻辑：周五是"通胀数据 + 英伟达换帅"的双重消化日。PPI 把长端利率顶在 5%以上，直接压制高估值成长股；英伟达 Leadership 真空让资金从 AI 算力链撤出，转向防御与价值（道指逆势收红）。但周初（11 月 9-11 日）CoreWeave 业绩超预期与"英伟达换帅利好竞争对手"的交易，把三大指数推上"8 月以来最佳周"。

2.2 宏观数据与美联储

• 10 月 PPI：环比+0.3%，同比+6.5%，为 2022 年以来最高同比。Reuters 强调"商品与服务价格同时上行，通胀在扩散"。
• 加息预期：10 月 CPI 超预期后，CME FedWatch 显示 12 月加息概率升至 88%；Seeking Alpha 11 月 12 日称"加息概率已接近 100%"。Bloomberg 11 月 13 日：美联储正按计划在 12 月加息，并可能在 1 月再加一次。
• 美债收益率（11 月 13 日收盘）：5 年期 4.981%、10 年期 5.154%（前一日 5.103%）、30 年期 5.481%。曲线呈熊陡，反映"加息 + 通胀黏性 + 财政供给"三重压力。
• 美元与波动率：美元指数（DXY）103.41，本周+1.09%；VIX 19.30，单日+3.21%，仍处温和区间，说明这是"有序减仓"而非恐慌。
• 商品：WTI 原油 88.56 美元（-0.20%），布伦特 95.84 美元（+0.02%，本周-2.52%）；COMEX 黄金 3,886.30 美元（+0.03%，本周-4.63%，为 6 月以来最差周）。油价高位但周线连续第二周回落，IEA 称"伊朗战争爆发以来全球石油供应首次回到过剩"。

三、热点个股与板块

3.1 英伟达（NVDA）：-2.01% 至 162.85 美元，周跌 12.75%

• 事件：11 月 8 日董事会启动调查，11 月 12 日黄仁勋辞职，CFO Colette Kress 任临时 CEO；Reuters 11 月 12 日独家称"还存在与第二位员工的关系"；NBC 11 月 13 日称董事会调查未因辞职而终止，国会两院共和党人要求黄仁勋与商务部长 Lutnick 到国会作证。
• 市场影响：市值 4.01 万亿美元，本轮连跌已抹去 1.7 万亿美元市值。真正的定价事件是11 月 17 日盘后财报：在 CEO 空缺、AI 资本开支质疑升温的背景下，这份财报同时决定"AI 叙事"和"指数权重股"两条线。
• 观察点：临时 CEO Kress 对 OpenAI 等大客户的态度被解读为"比黄仁勋更强硬"，若财报指引转保守，半导体链的估值压力会二次释放。

3.2 半导体：AMD -8.75%、Broadcom -4.76%、Marvell -4.68%

• AMD 上周涨 30%后（全周仍+18.93%），周五单日回吐 8.75%至 534.06 美元，属"换帅交易"的获利了结 + BofA 下调目标价；Broadcom 因分析师下调评级与目标价跌 4.76%至 347.01 美元（全周仍+18.16%）。
• 传导：资金并非离开半导体，而是在"英伟达空缺的算力份额"里换标的——周内 AMD、AVGO 大涨、周五一起回撤，说明这是仓位再平衡而非基本面恶化。SOX 全周+8.05%与周五-3.43%并存，正是这种高波动的写照。

3.3 思科（CSCO）：-6.24% 至 95.64 美元

• 11 月 12 日盘后财报营收与 EPS 均超预期、AI 数据中心订单增长，但服务业务持平、下一季营收指引偏软，股价周五跌 6.24%（Barron's："beat 未能消除长期担忧"）。全周仍+1.91%。
• 含义：AI 硬件"卖铲子"的公司开始被要求证明订单转化为利润的速度，这与英伟达财报前的谨慎情绪互相强化。

3.4 Modine（MOD）：+27.86% 至 135.66 美元，全周+40.42%

• 事件：媒体报道三星正洽谈收购这家数据中心冷却设备供应商。这是当日最大单日涨幅之一，说明AI 基础设施的并购溢价仍在，资金愿意为"数据中心散热"这类确定性环节付高价。

3.5 航空板块：DAL -0.35%、LUV -0.64%、AAL -1.05%

• 事件：FAA 因空管系统故障发布全国停飞令，数小时后解除，但取消与延误延续数日。Barron's 指出"航空股下跌、租车股上涨"——这是典型的运营中断交易。
• 判断：停飞是一次性运营冲击，对航空股是短期情绪与成本扰动；真正的风险在"老旧的空管技术栈"是否会被写入财政/基建议程。

3.6 防御与价值轮动：WMT +1.51%、COST +1.28%、META +2.90%、JPM +0.98%

• 在长端利率 5%以上、12 月加息预期升温的环境里，必需消费（WMT 128.09、COST 1,106.21）与银行（JPM 346.19）获得资金；META 逆势涨 2.90%至 641.69 美元、全周+5.17%，是"大型科技股内部再分工"的受益者（广告现金流 + 资本开支纪律）。
• 这一轮轮动的核心不是"看空 AI"，而是在贴现率抬升时把仓位挪向现金流确定、估值更低的资产。

四、加密相关美股

4.1 DAT 公司与持仓变化

Strategy（MSTR）——本期最重要的信号

• 持仓与成本：850,364 BTC，平均成本 75,456 美元（公司披露，11 月 9 日增持 1,036 BTC 后）。按 11 月 14 日 02:44 的 BTC 报价 66,971.49 美元计算，持仓市值 = 850,364 × 66,971.49 = 569.5 亿美元；成本 = 850,364 × 75,456 = 641.7 亿美元；未实现亏损 72.1 亿美元。
• 估值：Nasdaq 口径市值 471.4 亿美元 ÷ 持仓市值 569.5 亿美元 = 0.83 倍，即股价相对所持比特币价值折价 17%。这意味着"发股买币"的飞轮在溢价消失后已无法自我强化。
• 指数事件：MSCI 11 月 11 日宣布按"非运营公司"新规将 Strategy 剔除出全球指数，JPMorgan 估算可能引发 28 亿美元被动卖盘（11 月 11 日）；MSCI 同时将 Metaplanet 剔出日本小盘指数、11 月底生效。
• 融资端：公司此前以接近 100 美元的价格回购优先股、并批准四只优先股按日付息（10 月 28 日股东会 99.3%通过），在 mNAV<1 时优先"修资产负债表"而非继续增持。

减持与退出（对"财库飞轮"的反向证据）

• MARA：六周内卖出 13,597 BTC、套现 11 亿美元，并称将继续出售（CoinDesk，11 月 10 日）；同时宣布 5 亿美元回购（11 月 10 日），股价+11%。矿企正在把"持币"切换为"现金流"。
• BTCS：这家以太坊财库公司折价卖出 ETH，以维持 6,400 万美元 Aave 贷款的健康度，清算线 1,717 美元，而 ETH 最新 1,890.59 美元。
• Nakamoto：把 1.65 亿美元 Kraken 贷款展期一年，另一笔 6,000 万美元贷款延期（11 月 13 日）——高杠杆财库在抵押品缩水时的典型动作。
• Hyperscale Data（GPUS）：卖出最后一批比特币、放弃 1 亿美元 BTC 财库计划，转投密歇根 AI 数据中心（11 月 10 日）。

加密美股观察名单：本期无"首次宣布购币"的新面孔

• 说明：11 月 13-14 日未检索到首次宣布将 BTC/ETH 纳入储备资产的美股公司公告。名单变化集中在"存量公司收缩"：AVX 放弃数据中心、全力转向 AVAX 财库（11 月 13 日），属于代币财库的结构性调整而非新入场；Hyperscale 则是明确的退出案例。
• 结论：当前阶段 DAT 的边际买家在减少、卖家在增加，这与 2025 年"每周都有新公司宣布购币"的环境相反。

4.2 泛加密美股：平台、稳定币、矿企

• 现货 ETF 资金流：11 月 13 日美国现货比特币 ETF 净流出 1.85 亿美元，为连续第 7 个交易日净流出；过去两周累计净流出 23.5 亿美元、贝莱德产品连续 11 个交易日失血；年初至今转为净流出逾 15 亿美元。
• ETF 价格：IBIT 38.94（-3.52%）、FBTC 59.86（-3.50%）、BITB 37.34（-3.54%）、ETHA 44.02（-3.34%）；IBIT 本周-9.19%，与 BTC 的-11.55%基本同步，说明折溢价没有提供缓冲。
• 稳定币与支付：OCC 于 10 月 21 日发布 GENIUS Act 最终规则；Circle 的 USDC 储备移交欧盟监管（11 月 12 日）；Bottomline 打通企业级 USDC 支付（11 月 10 日）。稳定币的"合规化"在推进，但短期对币价与估值没有托底作用。
• 矿企转型：MARA、RIOT、CIFR 的 AI/HPC 叙事在本轮下跌中没有提供估值保护——CIFR 本周跌幅显著大于 BTC，说明市场对"用算力合同替代持币收益"的兑现速度存疑。

4.3 监管与会计驱动

• 人事：白宫 11 月 12-13 日向参议院提交 4 名加密友好的 SEC/CFTC 委员提名人选，填补 Hester Peirce 离任后的空缺。中期选举民主党大胜后，CLARITY Act 立法进程反而停滞。
• 会计：FASB 公允价值会计准则（ASU 2023-08 体系）已使公司按市价计量加密资产，这在牛市放大账面利润，在回撤时同样放大亏损——Metaplanet 11 月 13 日披露 27.157 亿日元净亏损即为最新案例。该规则对"新公司入场"的吸引力正在被亏损的可见性抵消。
• 指数规则：MSCI 的"非运营公司"新规是本期最实质的规则变化，它把"财库公司"从被动资金的可投资池中剔除，直接影响 mNAV 的溢价基础。

五、加密市场

• BTC：66,971.49 美元，24 小时-2.26%，本周-11.55%；周五盘中最低跌破 6.7 万美元，为 8 月以来最低。
• ETH：1,890.59 美元，24 小时-2.17%，本周-15.41%；ETH/BTC 继续走弱，以太坊财库公司（BTCS、BitMine）的杠杆压力显性化。
• 杠杆：11 月 13 日全网合约爆仓 16 亿美元，其中多头押注 8.7 亿美元被清算；稳定币交易所余额近两个月持续下降，边际买盘萎缩。
• 原因：Coinbase Institutional 明确表示"压垮比特币的是美联储加息预期，不是币安被盗事件"——即利率是本轮加密回撤的主变量，这与美股成长股的下跌同源。

六、地缘政治影响

6.1 美伊冲突：低烈度、长期化

• 11 月 13 日伊朗宣称对美军在巴林的早期预警雷达实施打击，CENTCOM 否认被击中、称击落 2 架无人机（Reuters、Haaretz、DW）；特朗普称"我们不需要与伊朗达成协议"，伊朗拒绝在威胁下接受核检查（CBS、Fox）。
• 传导路径：冲突→油价风险溢价→通胀预期→美联储更难转向→长端利率维持高位→高估值资产（AI、加密）承压。当前的特殊之处是：IEA 称供应已回到过剩（The Guardian，11 月 13 日），布伦特本周反而跌 2.52%。这意味着"战争溢价"正在被"供应过剩"抵消，油价对股市的边际冲击弱化，但通胀的黏性并未解除。

6.2 关税与财政

• 最高法院已推翻 IEEPA 关税（2026 年 2 月），当前进入退款执行阶段：美国进口商接近拿到 1,660 亿美元退税（Fortune，11 月 12 日）；特朗普同时威胁因移民问题把墨西哥关税翻倍（11 月 12 日）。
• 传导：退税是财政脉冲的边际宽松（利好消费），但关税工具的反复使用让企业无法做长期资本开支规划，压制制造业与供应链相关板块的估值。

6.3 政治格局与监管

• 11 月 3 日中期选举民主党"蓝色浪潮"拿下众议院多数（Reuters、Brookings），政策进入分立政府状态：大规模财政扩张受阻、对科技与加密的立法更依赖两党妥协，CLARITY Act 停滞即为体现。
• 对市场：分立政府通常利好"政策不确定性下降"，但当前叠加"美联储独立性问题 + 12 月加息"，风险偏好难以系统性抬升。

6.4 基础设施风险

• FAA 全国停飞暴露空管技术老化（NPR："系统过载"），这类"非金融冲击"会通过航空、物流、消费出行链条短期拖累 GDP 读数，也可能成为下一轮基建立法的催化剂。

七、今日关注点（未来 24-72 小时）

周末（11 月 14-15 日）

• 美股休市；关注比特币能否守住 66,000-67,000 美元区间，以及是否有 DAT 公司发布增持/减持公告（周末公告通常通过 8-K 在周一盘前披露）。
• 中东局势：伊朗是否对美方"击落无人机"作出进一步回应；霍尔木兹海峡航运保险成本。

11 月 16 日（周一）

• 07:50（北京时间）日本三季度 GDP（预期环比折年 0.1%-0.3%）；
• 10:00 中国 10 月工业增加值、社零、固定资产投资、失业率；
• 美股盘前：百度、携程、Tyson Foods 财报。

11 月 17 日（周二）

• 美股盘前：家得宝（HD）、迪士尼（DIS）；
• 21:30（北京时间）纽约联储制造业指数；
• 22:05 美联储 Williams 讲话；次日 01:00 美联储主席 Warsh 讲话——在 12 月加息几乎被完全定价的背景下，任何"是否需要加 50bp"的表态都会直接冲击长端利率；
• 北京时间 11 月 18 日凌晨（11 月 17 日美股盘后）英伟达财报：这是本周唯一能同时改变 AI 叙事与指数方向的单一事件。
• 加密侧：美国现货比特币 ETF 资金流（连续第 8 个交易日？）、MSTR 相对持仓净值的折价是否继续扩大、MSCI 11 月指数调整的被动卖盘节奏。

风险清单

1. 英伟达财报指引低于预期 → 半导体链二次杀估值，SOX 可能回吐本周 8.05%的涨幅；
2. 12 月加息 50bp 的讨论升温 → 10 年期美债上测 5.3%，成长股与加密同步承压；
3. 比特币跌破 65,000 美元 → DAT 公司抵押品/清算线风险（BTCS 的 1,717 美元 ETH 清算线是同类样本）；
4. 伊朗冲突升级至霍尔木兹海峡 → 油价跳升，通胀预期二次上行；
5. FAA/基础设施类突发中断的连锁反应。