1.5 nghìn tỷ USD tan vỡ? Trong làn sóng cổ phiếu công nghệ lao dốc, IPO của Anthropic rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan

Tác giả gốc：Zhao Ying

Nguồn gốc：Wallstreetcn

Công ty ngôi sao AI Anthropic đang đối mặt với thử thách lớn đối với kế hoạch niêm yết. Trong đợt lao dốc của cổ phiếu công nghệ hai ngày sau bầu cử giữa kỳ， các cổ phiếu thành phần của chỉ số Nasdaq Composite đã bốc hơi 2,5 nghìn tỷ USD vốn hóa trong một ngày， Anthropic IPO - vốn được coi là mục tiêu "nhất định phải mua" - nay lại chịu áp lực đồng thời ở hai vấn đề cốt lõi là định giá và thời điểm.

Hôm thứ Năm，theo Wall Street Journal và Reuters，những người hiểu biết cho biết，ba nhà đầu tư chính dự định tham gia IPO đã rõ ràng tuyên bố rằngmức định giá mục tiêu 1,5 nghìn tỷ USD có thể khó đạt được，một trong số họ cho rằng định giá thực tế có thể gần với 1 nghìn tỷ USD hơn. Đồng thời，một số nhà đầu tư trực tiếp đặt câu hỏi liệu roadshow có thể khởi động đúng như kế hoạch vào tuần ngày 9 tháng 11 hay không，niềm tin của thị trường vào khả năng Anthropic hoàn thành niêm yết trong năm nay đang nhanh chóng phai nhạt.

Cục diện này có ý nghĩa sâu rộng đối với toàn bộ thị trường. Anthropic có mối liên kết kinh doanh sâu sắc với các gã khổng lồ công nghệ như Google，Amazon，Nvidia，IPO của công ty vốn được kỳ vọng sẽ phá kỷ lục lịch sử do SpaceX thiết lập vào tháng 6 năm nay，trở thành đợt phát hành cổ phiếu ra công chúng lớn nhất từ trước đến nay. Một khi kế hoạch niêm yết gặp trở ngại hoặc buộc phải chiết khấu mạnh，có thể càng kéo lùi tâm lý của lĩnh vực AI vốn đã mong manh，và tạo áp lực lên chỉ số chung vốn đang nắm giữ nhiều cổ phiếu công nghệ.

Thị trường "tắm máu"，niềm tin vào AI đối mặt thử thách khắc nghiệt nhất

Ngòi nổ của đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ lần này là kết quả bầu cử giữa kỳ trong tuần. Kết quả bầu cử đã đưa một loạt thế lực hoài nghi về chính sách AI vào trung tâm quyền lực，nhiều bang đã thông qua lệnh tạm dừng có thể làm chậm việc xây dựng trung tâm dữ liệu tại Mỹ，đánh trực tiếp vào cốt lõi logic đầu tư hạ tầng AI.

Trong hai phiên giao dịch sau đó，các tài sản liên quan đến AI bị bán tháo tập thể. Hơn 50 cổ phiếu công nghệ thuộc S&P 1500 trên Nasdaq giảm hơn 10% trong một ngày. Các cổ phiếu khái niệm trung tâm dữ liệu và năng lực tính toán như CoreWeave，Nebius，IREN dẫn đầu mức giảm，vốn hóa của mỗi công ty đã giảm một nửa trong tháng qua. Chênh lệch hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) bao phủ CoreWeave và SpaceX đều lập kỷ lục cao nhất lịch sử，dự báo vỡ nợ ngầm định của thị trường trong những năm tới tăng đáng kể.

Keith Lerner，Giám đốc đầu tư của Truist Advisory Services，cho biết lĩnh vực công nghệ đã giảm 10,7% so với S&P 500 trong tháng qua，là mức hiệu suất kém nhất trong một tháng kể từ tháng 5 năm 2002.Ông mô tả đợt bán tháo hiện tại là "khó chịu nhưng không bất thường"，đồng thời cảnh báo rằng "sợi dây cao su đang ngày càng căng". Dữ liệu của Vanda Research cho thấy，lực lượng bán của nhà đầu tư cá nhân là mạnh nhất kể từ đại dịch COVID-19.

Microsoft cũng trong cùng thời kỳ đã siết chặt giám sát đối với một số dự án trung tâm dữ liệu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi như Nebius，IREN và Nscale，càng làm gia tăng lo ngại của thị trường về sự chậm lại của đầu tư hạ tầng AI.

Bất đồng về định giá lộ diện，nhà đầu tư yêu cầu chiết khấu lớn hơn

Anthropic ban đầu dự định hoàn tất niêm yết vào tuần trước Lễ Tạ ơn，quy mô huy động vốn lên tới 100 tỷ USD，tương ứng định giá khoảng 1,5 nghìn tỷ USD. Đầu năm nay，thị trường từng kỳ vọng định giá của công ty có thể lên tới 2 nghìn tỷ USD.

Hiện nay，theo Reuters dẫn lời bốn người hiểu biết，một số nhà đầu tư đã coi 1,5 nghìn tỷ USD là mức trần định giá chứ không phải mức chuẩn hợp lý，và yêu cầu công ty đưa ra mức chiết khấu định giá lớn hơn mới sẵn sàng khóa cam kết đăng ký mua.Lo ngại của nhà đầu tư không chỉ đến từ biến động thị trường，mà còn từ việc xem xét các yếu tố cơ bản của Anthropic - công ty liên tục ghi nhận lỗ hàng quý，và đã đưa ra cam kết vốn quy mô lớn đối với các đối tác xây dựng hạ tầng AI.

Nhà đầu tư cũng đang chờ đợi dữ liệu doanh thu tháng 10 mà Anthropic để trống trong hồ sơ S-1 sửa đổi mới nhất，để đánh giá liệu công ty có tăng tốc trở lại sau khi tốc độ tăng trưởng chậm lại trong những tháng gần đây hay không. Việc thiếu dữ liệu quan trọng này khiến các nhà đầu tư tổ chức khó đưa ra quyết định đặt cược lớn hơn trong môi trường thị trường hiện tại.

Theo Wall Street Journal，một nhà đầu tư chính khác nói thẳng rằngngay cả khi thị trường phục hồi，việc thuyết phục các nhà đầu tư tổ chức vừa chịu tổn thất trong đợt bán tháo này đặt cược lớn trở lại vào lĩnh vực AI vẫn là thách thức to lớn.Nhà đầu tư này không loại trừ khả năng Anthropic hoãn niêm yết.

Niêm yết hay chờ đợi？Anthropic đối mặt thế tiến thoái lưỡng nan

Các giám đốc điều hành của Anthropic và cố vấn của họ dự kiến sẽ họp trong những ngày tới để thảo luận về các bước tiếp theo của IPO. Theo những người hiểu biết，công ty đã cố ý tránh đưa ra cam kết công khai về thời gian biểu cụ thể trong suốt quá trình chuẩn bị，để giữ không gian linh hoạt điều chỉnh. Tính đến ngày 30 tháng 9，lượng tiền mặt trên sổ sách của công ty là 146,6 tỷ USD.

Dưới áp lực bên ngoài，Anthropic đối mặt với nhiều lựa chọn：tiến hành niêm yết với định giá thấp hơn，thu hẹp quy mô huy động vốn，hoặc đơn giản là hoãn lại cho đến khi môi trường thị trường cải thiện.

Tuy nhiên，hoãn niêm yết không phải là không có cái giá. Quyết định trì hoãn có thể càng làm gia tăng lo ngại của giới quan sát về sức khỏe của hệ sinh thái AI，đặc biệt trong bối cảnh tín hiệu chính trị về việc hạn chế xây dựng trung tâm dữ liệu đã rõ ràng.Đồng thời，với tư cách là một trong những doanh nghiệp AI có định giá cao nhất，nếu Anthropic bị coi là khó hoàn thành huy động vốn，sẽ tạo ra hiệu ứng lan truyền tiêu cực đối với định giá chung của chỉ số thị trường vốn đang nắm giữ nhiều cổ phiếu công nghệ lớn.

Trong khi đó，trải nghiệm của đối thủ AI OpenAI cũng xác nhận sự hạ nhiệt của môi trường huy động vốn hiện tại. Theo Wall Street Journal，vòng gọi vốn mới nhất của OpenAI đến nay mới hoàn thành khoảng 11 tỷ USD，chưa bằng một nửa mục tiêu ban đầu 30 tỷ USD，và định giá giao dịch thực tế cũng thấp hơn kỳ vọng trước đó，dừng ở mức 1,25 nghìn tỷ USD.

Rick Meckler，đối tác của Cherry Lane Investments，giữ quan điểm lạc quan thận trọng về triển vọng dài hạn của thị trường："Những công ty này cuối cùng sẽ trở thành một phần của tương lai，chúng cuối cùng sẽ niêm yết，sự quan tâm của nhà đầu tư vẫn còn đó. Định giá thị trường tư nhân đã tăng cao trong thời gian dài，việc điều chỉnh nhất định hiện nay là bình thường."Nhưng trong điều kiện thị trường hiện tại，liệu sự lạc quan này có thể hỗ trợ Anthropic hoàn thành niêm yết với mức giá mong muốn hay không，vẫn còn phải kiểm chứng.