短暂牛回，哪些山寨币值得上车？

Nguyên bản | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

Tác giả | Asher（@Asher_0210）

Hôm qua, kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ đã ngã ngũ, đảng Dân chủ giành được cả Thượng viện và Hạ viện, Trump mất đi sự ủng hộ đa số tại Quốc hội, không gian để thúc đẩy lập pháp và triển khai chính sách trong hai năm tới sẽ bị hạn chế rõ rệt.

Khi kết quả bầu cử được chốt, thị trường crypto sau đợt giảm ngắn ngủi đã đón một đợt phục hồi mạnh mẽ hiếm có vào tối qua, BTC có lúc vượt 81.000 USD, ETH tiến sát 2.450 USD.Thị trường dường như bắt đầu kỳ vọng rằng, khi việc điều hành của Trump bị ràng buộc nhiều hơn, tác động từ những thay đổi chính sách liên tục có thể sẽ giảm bớt, và thị trường vốn cuối cùng cũng có cơ hội thở phào.Lo ngại trước đó về việc đảng Cộng hòa mất cả hai viện dần được giải tỏa, sau khi "tin xấu đã hạ cánh", lực mua bắt đầu quay trở lại.

Thị trường crypto ảm đạm bấy lâu nay đã có đợt phục hồi, BTC, ETH đã dẫn đầu tiên phong, tiếp theo nên tích lũy những altcoin nào? Những giao thức vẫn liên tục sinh lời trong năm nay có lẽ đáng được chú ý.Dưới đây, Odaily 星球日报 xuất phát từ doanh thu giao thức, kết hợp với các cơ chế mua lại, đốt token, để tổng hợp bốn altcoin đáng chú ý cho mọi người.

Hyperliquid:Thu hàng chục triệu USD mỗi tháng, ngoài mua lại còn thêm kỳ vọng về thị trường Mỹ

Ngoài hai nhà phát hành stablecoin Tether và Circle,Hyperliquid là dự án crypto bản địa có lợi nhuận cao nhất trong 30 ngày gần đây, doanh thu lên tới 66,87 triệu USD.

Nhìn vào dữ liệu theo tháng, doanh thu giao thức của Hyperliquid từ tháng 1 đến tháng 10 năm nay lần lượt khoảng 59,84 triệu, 54 triệu, 51,51 triệu, 42,36 triệu, 46,33 triệu, 59,96 triệu, 38,42 triệu, 61,36 triệu, 74,19 triệu và 69,13 triệu USD, tổng cộng khoảng 557 triệu USD. Sau khi doanh thu giảm xuống mức thấp nhất trong năm vào tháng 7, tháng 8 đã trở lại trên 60 triệu USD, tháng 9 lập đỉnh cao mới trong năm với 74,19 triệu USD, tháng 10 tuy có giảm nhưng vẫn cao hơn mức các tháng nửa đầu năm.

Doanh thu của Hyperliquid chủ yếu đến từ phí giao dịch hợp đồng vĩnh viễn và giao ngay.Hiện tại nền tảng áp dụng biểu phí bậc thang, phí Taker/Maker cơ bản cho hợp đồng vĩnh viễn của người dùng thông thường lần lượt là 0,045% và 0,015%, giao ngay là 0,07% và 0,04%, khối lượng giao dịch và lượng HYPE stake càng cao thì phí càng thấp.Phí funding được trả trực tiếp giữa bên long và bên short, không phải doanh thu giao thức của Hyperliquid.

Tiền Hyperliquid kiếm được gần như đều được dùng để mua lại và đốt HYPE.Hiện tại, khoảng 99% phí giao thức tạo ra sẽ vào Assistance Fund (tài liệu SEC tiết lộ, Hyperliquid đã nâng tỷ lệ phí giao thức vào Assistance Fund từ 97% lên 99% vào tháng 8 năm 2025), dùng để liên tục mua HYPE từ thị trường thứ cấp và đốt vĩnh viễn lượng HYPE đã mua.

Ngoài doanh thu hiện có,Hyperliquid cũng đang đẩy mạnh việc bố trí tại thị trường Mỹ.Tháng 9, công ty mẹ của Kraken là Payward tuyên bố có kế hoạch thông qua các tổ chức được cấp phép trực thuộc, dựa trên Hyperliquid cung cấp dịch vụ giao dịch hợp đồng vĩnh viễn on-chain cho khách hàng Mỹ. Tháng 10, Hyperliquid tiếp tục mở tính năng testnet HIP-3*, hỗ trợ người triển khai quản lý quyền truy cập giao dịch thông qua danh sách trắng on-chain, các nghiệp vụ liên quan vẫn cần được cơ quan quản lý phê duyệt trước khi ra mắt.

"Kiếm được tiền, lại liên tục mua lại, nay còn thêm không gian tưởng tượng về thị trường Mỹ", có lẽ chính là logic đầu tư đáng chú ý nhất của HYPE hiện tại.

Pump.fun:"Người bán xẻng" của đường đua Meme, kiếm được là từ hết đợt này đến đợt khác phát hành coin

Một dự án khác có quy mô doanh thu gần Hyperliquid, từng vượt qua trong thời gian ngắn, là ông trùm nền tảng phát hành Meme Pump.fun —— doanh thu giao thức 30 ngày gần đây khoảng 56,97 triệu USD.

Nhìn vào dữ liệu theo tháng, doanh thu của Pump.fun từ tháng 1 đến tháng 10 năm nay lần lượt là 47,98 triệu, 37,89 triệu, 36,29 triệu, 30,63 triệu, 34,4 triệu, 26,56 triệu, 32,85 triệu, 55,5 triệu, 49,39 triệu và 62,43 triệu USD, tổng cộng khoảng 414 triệu USD. Doanh thu sau khi giảm xuống mức thấp nhất trong năm vào tháng 6 đã dần phục hồi, tháng 8 vượt 50 triệu USD, tháng 10 lập đỉnh cao mới trong năm với 62,43 triệu USD, tăng khoảng 26% so với tháng 9.

Cốt lõi doanh thu của Pump.fun đến từ giao dịch liên tục của các coin mới trên nền tảng. Hiện tại người dùng tạo token miễn phí, nhưng mua bán trong giai đoạn Bonding Curve cần trả phí giao dịch. Theo biểu phí mới nhất của Pump.fun,tổng phí mỗi giao dịch trên Bonding Curve là 1,25%, trong đó 0,95% thuộc về giao thức, 0,30% phân phối cho người tạo token. Ngoài ra, khi token tốt nghiệp từ Pump.fun chuyển sang PumpSwap còn thu phí tốt nghiệp 0,015 SOL.

Tiền Pump.fun kiếm được cũng đang liên tục chuyển thành lực mua PUMP. Tháng 4 năm nay, Pump.fun giảm tỷ lệ mua lại từ 100% xuống 50%, nhưng khi doanh thu nền tảng phục hồi, chi phí mua lại trong 30 ngày gần đây vẫn đạt khoảng 26,16 triệu USD, bình quân khoảng 870.000 USD mỗi ngày.Dù tỷ lệ mua lại giảm một nửa, nền tảng vẫn liên tục dùng tiền thật để mua PUMP và đốt vĩnh viễn token đã mua lại.

Tháng 9, Pump.fun ra mắt Custom Pairs và Holder Rewards, hỗ trợ coin mới ghép cặp với PUMP, cổ phiếu token hóa và các tài sản khác, đồng thời cho phép người tạo chia phí cho người nắm giữ token, mở rộng cách chơi phát hành và giao dịch.

Nếu tin rằng đường đua Meme sẽ tồn tại mãi mãi, PUMP có lẽ đáng chú ý hơn là đặt cược vào Meme tiếp theo.

Uniswap:Ông trùm DEX mở công tắc phí, UNI cuối cùng đã bắt đầu "ăn được" doanh thu giao thức

Trong 30 ngày gần đây, Uniswap với doanh thu 8,04 triệu USD trở thành DEX kiếm tiền giỏi nhất.Dù so với Pump.fun, Hyperliquid - những nền tảng thu hàng chục triệu USD mỗi tháng - vẫn còn khoảng cách, nhưng đặt trong đường đua DEX, khả năng kiếm tiền của Uniswap đã trở lại nhóm dẫn đầu.

Nhìn vào dữ liệu theo tháng, doanh thu giao thức của Uniswap từ tháng 1 đến tháng 10 năm nay lần lượt khoảng 2,86 triệu, 3,21 triệu, 4,59 triệu, 4,5 triệu, 3,85 triệu, 5,13 triệu, 4,41 triệu, 9,33 triệu, 15,49 triệu và 8,51 triệu USD, tổng cộng khoảng 61,88 triệu USD. Doanh thu 7 tháng đầu cơ bản duy trì khoảng 3 đến 5 triệu USD mỗi tháng, tháng 8 tăng rõ rệt, tháng 9 lập đỉnh cao mới trong năm với 15,49 triệu USD, tháng 10 tuy giảm về 8,51 triệu USD nhưng vẫn cao hơn mức các tháng nửa đầu năm.

Doanh thu của Uniswap đến từ Protocol Fee thu trong quá trình giao dịch.Hiện tại phí giao thức đã được bật ở toàn bộ các pool Uniswap v2 và một phần pool v3, đồng thời dần mở rộng từ Ethereum sang Arbitrum, Base, OP Mainnet, BNB Chain, Polygon và nhiều chain khác. Lấy v2 làm ví dụ, người dùng vẫn trả 0,30% phí mỗi giao dịch, trong đó 0,25% để lại cho LP, 0,05% vào giao thức; v3 thì thu phí giao thức theo tỷ lệ tương ứng tùy theo pool phí khác nhau.

Sau khi đề xuất UNIfiication được triển khai vào cuối năm 2025, Uniswap chính thức bật Protocol Fee và dùng doanh thu để đốt UNI (Đọc thêm nội dung liên quan: Sau khi công tắc phí Uniswap được triển khai: "Bảng thành tích" của cuộc cách mạng DeFi này có đủ để xem không?). Phí giao thức sẽ vào TokenJar, các bên tham gia bên ngoài muốn lấy đi tài sản tích lũy trong đó cần đồng thời đốt số lượng UNI tương ứng.

Token UNI đã chuyển từ "tài sản thuần quản trị" sang "tài sản gắn kết rõ ràng với phí giao thức và tình hình sử dụng". Nếu DEX vẫn sẽ là cửa ngõ cơ bản nhất của giao dịch on-chain, thì đầu tư định kỳ vào UNI hiện tại ít nhất không còn chỉ là đầu tư vào thương hiệu và vị thế của Uniswap.

Chainlink:Không đuổi theo hot trend, làm "trạm thu phí" của tài chính on-chain

Không dựa vào độ hot của Meme, cũng không dựa vào khối lượng giao dịch hợp đồng,Chainlink vẫn thu về 4,28 triệu USD trong 30 ngày gần đây. So với các nền tảng như Pump.fun, Hyperliquid có doanh thu biến động theo độ hot giao dịch thị trường, Chainlink làm một mô hình kinh doanh thiên về cơ sở hạ tầng hơn —— chỉ cần các ứng dụng on-chain như DeFi, stablecoin, RWA còn vận hành, nhu cầu về oracle, giao tiếp cross-chain và dịch vụ dữ liệu sẽ không biến mất.

Nhìn vào dữ liệu theo tháng, doanh thu của Chainlink từ tháng 1 đến tháng 10 năm nay lần lượt khoảng 5,66 triệu, 4,49 triệu, 4,45 triệu, 5,8 triệu, 4,65 triệu, 4,6 triệu, 5,76 triệu, 4,48 triệu, 4,46 triệu và 5,35 triệu USD, tổng cộng khoảng 49,7 triệu USD. Doanh thu các tháng cơ bản duy trì trong khoảng 4,4 triệu đến 5,8 triệu USD, tháng 8, tháng 9 có giảm, tháng 10 lại tăng về 5,35 triệu USD.

Doanh thu của Chainlink đến từ phí mà nhà phát triển, giao thức và tổ chức trả khi sử dụng các dịch vụ Chainlink như Data Feeds, CCIP, Automation, VRF,bao phủ nhu cầu cơ bản on-chain như dữ liệu giá, giao tiếp cross-chain, thực thi tự động. Hiện nay dịch vụ của Chainlink không chỉ phục vụ DeFi, mà ngày càng đi vào các kịch bản stablecoin, RWA và đưa tài sản tổ chức lên chain. Dữ liệu chính thức cho thấy, tính đến tháng 7 năm 2026, tổng Transaction Value Enabled (giá trị giao dịch được Chainlink hỗ trợ) đã đạt 36,42 nghìn tỷ USD.

Hiện tại, Chainlink đã ra mắt Payment Abstraction và Chainlink Reserve, chuyển dần tăng trưởng kinh do