Giá trị của Lido Finance, một dự án cầm cố ETH hàng đầu là bao nhiêu?

CoinVoice

特邀专栏作者

2023-02-22 21:10 (UTC+8)

Bài viết này có khoảng 4110 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 6 phút

Trong tương lai, Lido sẽ tiếp tục vững chắc đi theo hướng cam kết dựa trên niềm tin và dân chủ hóa mạng.

Tóm tắt AI

Trong tương lai, Lido sẽ tiếp tục vững chắc đi theo hướng cam kết dựa trên niềm tin và dân chủ hóa mạng.

Tác giả gốc: Daniel Li

Trong nửa đầu năm 2023, việc nâng cấp Ethereum Thượng Hải đã trở thành sự kiện được theo dõi nhiều nhất trong giới tiền tệ. Việc nâng cấp sẽ cho phép rút ETH đã đặt cược, dự kiến sẽ thu hút nhiều người dùng hơn đầu tư vào ETH. Trong bối cảnh đó, Lido Finance (Lido) đã trở thành tâm điểm chú ý. Là thỏa thuận cam kết lớn nhất trên chuỗi đèn hiệu Ethereum, Lido có TVL là 8 tỷ đô la Mỹ, chiếm 30% số tiền cam kết trên chuỗi đèn hiệu và là thỏa thuận DeFi có TVL cao nhất.

Tin tức lạc quan rằng Lido có thể trở thành người chiến thắng lớn nhất

Hình phạt của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đối với Kraken đã gây ra một sự thay đổi trong bối cảnh đặt cược ETH. Điều này đã thúc đẩy ngày càng nhiều tổ chức tập trung chuyển ETH đã cam kết của họ sang các tổ chức phi tập trung, trong đó thỏa thuận cam kết ETH phi tập trung do Lido đại diện đã được hưởng lợi rất nhiều. Ngoài ra, việc nâng cấp Thượng Hải của Ethereum sẽ giới thiệu chức năng rút tiền vào thời điểm đó, dự kiến sẽ thúc đẩy hơn nữa sự phát triển của các giao thức đặt cược ETH. Sự chồng chất của những tin tức này khiến ngày càng có nhiều nhà đầu tư lạc quan về Lido và khiến mã thông báo LDO của nó thu hút sự chú ý của thị trường.Trong tháng qua, LDO đã tăng hơn 50%.Tính đến thời điểm hiện tại, giá của LDO là 2,99 đô la, với giá trị thị trường là 2,513 tỷ đô la, đứng thứ 25 về vốn hóa thị trường.

SEC Hoa Kỳ gặp khó khăn, cam kết ETH sẽ mở ra một mô hình mới

Tuần trước, sàn giao dịch tiền điện tử Kraken đã bị Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cáo buộc không đăng ký cung cấp và bán chương trình đặt cược tài sản tiền điện tử dưới dạng dịch vụ của mình. SEC cáo buộc rằng Kraken đã thu hút các nhà đầu tư bằng cách chào mời tỷ lệ hoàn vốn đầu tư lên tới 21%, nhưng Kraken đã không cung cấp các thông tin tiết lộ phù hợp và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư. Để giải quyết các khoản phí của SEC, Kraken đã đồng ý ngay lập tức ngừng cung cấp dịch vụ đặt cược cho khách hàng Hoa Kỳ và nộp phạt 30 triệu đô la.

Cú đánh nặng nề của SEC đối với nền tảng cầm cố hàng đầu đã gây ra cú sốc trong toàn ngành và Coinbase, một sàn giao dịch tập trung cũng cung cấp dịch vụ cầm cố, vô cùng lo lắng về điều này. Mặc dù có thông tin cho rằng Coinbase đã tạm dừng dịch vụ đặt cược ETH vào tháng 10 năm ngoái, nhưng quy mô ETH hiện tại mà Coinbase cam kết vẫn đứng thứ hai trên thị trường đặt cược ETH sau Lido. Một khi SEC quyết định cấm các nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia vào các dịch vụ đặt cược tại thị trường Hoa Kỳ, Coinbase có thể sẽ là mục tiêu tiếp theo.

Sau phán quyết của SEC, các nhà đầu tư dường như coi đây là một điều tích cực đối với các nền tảng đặt cược “phi tập trung”. Bởi vì nền tảng cam kết phi tập trung không dựa vào các tổ chức hoặc công ty tập trung, nhưng thực hiện dịch vụ cam kết thanh khoản của tài sản kỹ thuật số thông qua cơ chế hợp đồng thông minh phi tập trung, nên nó ít bị ảnh hưởng nhất bởi các chính sách quy định. Theo dữ liệu, token quản trị của Lido, nền tảng đặt cược phi tập trung lớn nhất, đã tăng 11% một ngày sau khi hình phạt của Kraken được công bố. Có thể thấy trước rằng với việc chấm dứt dịch vụ đặt cược của một số nền tảng đặt cược tập trung như Kraken, ngày càng nhiều người dùng sẽ đổ xô đến các nền tảng phi tập trung trong tương lai và Lido, đứng đầu, chắc chắn sẽ được hưởng lợi nhiều nhất.

Thượng Hải nâng cấp theo dõi cam kết ETH sẽ mở ra một vụ nổ

Ethereum là một trong những chuỗi công khai có tỷ lệ cam kết thấp, hiện chỉ có 12% số mã thông báo được đặt cọc. Để so sánh, các chuỗi công khai khác thường có tỷ lệ thế chấp từ 60% đến 80%, cho thấy Ethereum vẫn còn nhiều chỗ để cải thiện. Ngoài ra, các chuỗi công khai khác thường thu hút người dùng đặt cược bằng cách tăng tỷ lệ hoàn vốn hàng năm, nhưng cách tiếp cận này có thể dẫn đến việc giảm giá trị của các mã thông báo đã cam kết, thiếu tính bền vững. Ethereum thì khác.Kể từ khi sáp nhập, ETH đã bước vào giai đoạn giảm phát và khi hệ sinh thái Ethereum tiếp tục thịnh vượng, các ưu đãi kinh tế cho việc đặt cược ETH đã trở nên bền vững và hấp dẫn hơn. Nhìn chung, đường dẫn cam kết ETH có khả năng bùng nổ và sự thiếu hụt hiện tại chỉ là một cơ hội và việc nâng cấp Ethereum Thượng Hải có thể trở thành cơ hội này.

Việc nâng cấp Thượng Hải sẽ mang lại sức sống lâu dài cho việc đặt cược ETH. Chức năng rút tiền, sẽ được mở vào thời điểm đó, sẽ cho phép người dùng rút tiền từ beacon chain, cho phép người xác thực ETH hủy đặt cược và quyết định bán hoặc giữ. Một phần của ETH được giải nén sẽ tham gia vào thị trường thứ cấp, nhưng do hạn chế của cơ chế thoát khỏi trình xác nhận, thị trường sẽ không bị ảnh hưởng nhiều. Mặc dù nó sẽ ảnh hưởng đến tổng số ETH được cam kết trong thời gian ngắn, nhưng tỷ lệ Staking có thể tiếp tục tăng sau đó. Vì sau khi nâng cấp, cơ chế Staking ETH trở nên linh hoạt hơn và có thể rút thoải mái thay vì bị khóa trong thời gian dài, điều này có thể thu hút nhiều hoholder sử dụng ETH để Staking kiếm thu nhập. Điều này giống như việc tiền gửi ngân hàng chuyển từ tiền gửi có kỳ hạn sang tiền gửi không kỳ hạn, cách tính lãi tiền gửi về cơ bản vẫn như cũ nhưng số tiền gửi có thể tăng lên.

Việc nâng cấp Ethereum Shanghai là một tin tốt cho Lido, nhưng nó cũng là một thách thức. Sau khi nâng cấp, quy mô cầm cố ETH sẽ tăng vọt, đây là cơ hội tốt để các nền tảng cầm cố phi tập trung như Lido mở rộng quy mô. Tuy nhiên, sau khi nâng cấp Thượng Hải, ETH đã cam kết có thể được rút ra. Mô hình trước đây mà Lido có thể mua lại ETH đã cam kết bất cứ lúc nào sẽ không còn lợi thế nữa. Đối với Lido, làm thế nào để xây dựng một con hào mới đã trở thành một thách thức sắp tới.

Từ góc độ kỹ thuật, những ưu điểm của Lido được nêu bật

Lido là một giao thức đặt cược thanh khoản được ra mắt vào tháng 10 năm 2020. Nó nổi lên để giải quyết các hạn chế của việc đặt cược EHT 2.0 và thiếu tính thanh khoản. Người dùng muốn tham gia độc lập vào cam kết ETH 2.0 cần phải cam kết 32 bội số nguyên của ETH, điều này rất không thân thiện với các nhà đầu tư bán lẻ. Tuy nhiên, Lido nhân đạo hơn về số lượng cam kết, người dùng có thể tham gia cam kết ETH 2.0 bằng cách cam kết bất kỳ số lượng ETH nào. Với mô hình đặt cược thân thiện của mình, Lido đã nhanh chóng được thị trường công nhận ngay khi ra mắt. Hiện tại, Lido chiếm hơn 75% thị phần đặt cược và 30% thị trường đặt cược ETH, trở thành công ty dẫn đầu ngành xứng đáng.

Nguyên tắc cam kết của Lido

Lido giới thiệu Ether đã đặt cọc (stETH) hoặc Lido stETH dưới dạng giải pháp đặt cược dạng lỏng. Điều này cho phép người dùng đặt cược bất kỳ số lượng ETH nào họ muốn trong khi vẫn chi tiêu ETH đó trên các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) khác. Quy trình cụ thể là người dùng cung cấp ETH bị phân mảnh của họ cho Lido và Lido sẽ phân bổ 32 ETH cho nhà điều hành nút được Lido DAO phê duyệt để cam kết sau khi nhận được cam kết của người dùng. Người cầm cố cam kết ETH thông qua giao thức Lido và có thể lấy stETH làm chứng chỉ theo tỷ lệ 1:1, đại diện cho phần cầm cố của người dùng trong Lido và tương ứng với ETH đã cầm cố.

stETH đóng một vai trò quan trọng trong hệ sinh thái Lido. Nó là chứng chỉ chính của nền tảng Lido. Người dùng nắm giữ mã thông báo stETH có thể nhận được các lợi ích của việc đặt cược ETH, chẳng hạn như phần thưởng đặt cược, chia sẻ hoa hồng, v.v. Đồng thời, người dùng cũng có thể sử dụng mã thông báo stETH để giao dịch và lưu thông trong hệ sinh thái của các đối tác Lido, chẳng hạn như khai thác thanh khoản và giao dịch trên các nền tảng như Curve, Yearn và ARCx.

Khả năng chuyển nhượng và khả năng giao dịch của stETH làm cho mô hình đặt cược của Lido trở nên thanh khoản hơn so với các nền tảng khác. Ngoài ra, stETH cũng có thể được đổi lấy ETH thông qua LP của stETH-ETH trên CRV bất cứ lúc nào. Đây cũng là lợi thế giúp Lido có thể nhanh chóng dẫn đầu các nền tảng staking khác trước khi nâng cấp Ethereum Shanghai.

Mô hình lợi nhuận của Lido

Hiện tại, mô hình lợi nhuận của Lido chủ yếu dựa vào việc lấy 10% số tiền thu được từ việc đặt cược dưới dạng doanh thu thỏa thuận, 5% trong số đó thuộc sở hữu của nhà điều hành nút cam kết và 5% còn lại được chuyển đến kho bạc Lido do LDO quản lý. Thu nhập đặt cọc ít bị ảnh hưởng bởi biến động thị trường, vì vậy thu nhập dựa trên tiền tệ của nó hầu như không bị ảnh hưởng bởi thị trường giá xuống.Vào tháng 12, thu nhập thỏa thuận của Lido chỉ thấp hơn một chút so với GMX và tổng phí thỏa thuận đã vượt quá Uniswap. Ngoài ra, do tác động dự kiến của việc nâng cấp Thượng Hải và vị trí dẫn đầu của Lido trong ngành, Lido sẽ hấp thụ nhiều tài sản cầm cố hơn trong tương lai và những tài sản cầm cố này cũng sẽ mang lại doanh thu cao hơn cho nền tảng Lido. Sự gia tăng liên tục của LIDO trong năm nay cũng phản ánh tâm lý thị trường của mọi người đối với Lido.

Nâng cấp Lido V2.

Việc nâng cấp Lido V2 sẽ được thực hiện ở hai khía cạnh: Staking Router (bộ định tuyến đặt cược) và rút tiền.

Bộ định tuyến cam kết

Định tuyến đặt cược là một hợp đồng bộ điều khiển được thiết kế để dần dần phát triển Lido thành một giao thức có thể mở rộng thông qua cơ sở hạ tầng mô-đun. Ý tưởng cốt lõi của nó là coi các mô-đun khác nhau là nhà cung cấp tiềm năng của giao thức và tạo thành một nhóm trình xác thực. Mỗi mô-đun sẽ chịu trách nhiệm quản lý đăng ký nút nội bộ, lưu trữ khóa trình xác thực và phân phối cổ phần và phần thưởng. Các mô-đun có thể bao gồm nhiều loại nhà khai thác nút khác nhau, từ những người đặt cược do cộng đồng đánh giá, đến các tổ chức đặt cược chuyên nghiệp hoặc non trẻ, cho đến các tổ chức DAO. Họ có thể chạy các trình xác thực một cách độc lập hoặc cộng tác thông qua cơ sở hạ tầng như DVT và có thể tham gia vào nhiều mô-đun cùng một lúc.

Bộ định tuyến Staking là một bản nâng cấp lớn của giao thức Lido. Bằng cách di chuyển đăng ký người vận hành nút sang một kiến trúc mô-đun và có thể kết hợp hơn, những người đặt cọc, nhà phát triển và người vận hành nút có thể phối hợp và hưởng lợi từ nhau trên Lido mà không gặp trở ngại. Bao gồm:

Người cầm cố: Do sự gia tăng của các nhà cung cấp dịch vụ nút, tiền gửi cầm cố của người dùng sẽ được phân phối giữa nhiều nhà cung cấp dịch vụ hơn, do đó giảm nguy cơ ngừng hoạt động của mạng và cải thiện khả năng phục hồi của Ethereum.

Nhà phát triển: Người dùng có thể đề xuất và thực hiện các mô hình thông qua sự kết hợp khác nhau của các nhà khai thác nút và các đặc điểm cạnh tranh của họ (chẳng hạn như tùy chọn phạm vi phủ sóng và cấu trúc phí), đồng thời cũng có thể đăng ký tham gia bộ sưu tập mô-đun của các bộ định tuyến cam kết.

rút tiền

Lido V2 sẽ tối ưu hóa chức năng rút tiền, một trong những tính năng cơ bản và cân bằng trải nghiệm người dùng, tốc độ hoạt động và bảo mật giao thức. Bản nâng cấp cho phép chủ sở hữu Ethereum đã đặt cọc [stETH] rút mã thông báo của họ khỏi hệ sinh thái Lido theo tỷ lệ 1:1 mà không phải trả thêm phí hoặc hình phạt. Tuy nhiên, do sự phức tạp của mạng Ethereum, cơ chế rút tiền trong thiết kế giao thức Lido sẽ có hai chế độ: Turbo và Bunker.

Chế độ Turbo: Đây là chế độ mặc định, trong đó các yêu cầu rút tiền được thực hiện nhanh chóng, nhưng với thời gian không xác định để thoát khỏi mạng. Yêu cầu rút tiền có thể mất vài giờ để xử lý. Để giảm thiểu sự chậm trễ có thể xảy ra, những người đóng góp đã đề xuất các công cụ tự động hóa để giúp các nhà khai thác giao thức và nút tự động hóa quy trình xung quanh các lần thoát trình xác thực.

Chế độ Bunker: Để xử lý việc rút tiền một cách có trật tự trong các tình huống thảm khốc, Chế độ Bunker đã được đề xuất. Mục đích của nó là ngăn chặn những người tham gia tinh vi đạt được lợi thế không công bằng so với các bên liên quan khác bằng cách trì hoãn việc rút tiền và xã hội hóa tiêu cực trong suốt giao thức.

Bản nâng cấp Lido V2 chỉ ra hướng phát triển trong tương lai của Lido và thiết kế kiến trúc mô-đun mới do bộ định tuyến cam kết mang lại sẽ tiếp tục giúp Lido đạt được sự phân cấp. Với sự phát triển của Beacon Chain, các yêu cầu mới được đặt ra đối với mô hình đặt cược ETH hiện tại. Là một nhà lãnh đạo ngành công nghiệp, Lido đã sẵn sàng cho ngày này. Lido V2 sẽ trở thành con hào mới của Lido, thúc đẩy Lido trở thành một nền tảng toàn diện, cởi mở và minh bạch hơn.

Lido có thể tiếp tục dẫn đầu trong thời gian dài không?

Thị phần cực cao của Lido đã gần như độc chiếm toàn bộ thị trường đặt cược, điều này đã làm dấy lên lo ngại của một số nhà đầu tư. Trong số đó, Vitalik đề xuất rằng các dự án đặt cược nên tự giới hạn số lượng cổ phần mà họ kiểm soát và đề xuất 15% làm ngưỡng trên. Tuy nhiên, Lido đã không nghe theo lời khuyên. Ngay từ ngày 24 tháng 6 năm ngoái, Lido Dao đã bỏ phiếu về việc có nên "tự hạn chế" hay không.Kết quả là 99,81% người nắm giữ LDO đã bỏ phiếu chống lại và không tán thành việc Lido tự hạn chế. Lập luận chính của những người phản đối là: "chúng tôi không làm thì người khác sẽ làm" "CEX sẽ làm" "không ai có thể đáp ứng nhu cầu vào lúc này".

Mặt khác, nếu sự thống trị của thị trường đặt cược ETH được trao cho một tổ chức tập trung, chẳng hạn như Coinbase, có thị phần chỉ đứng sau Lido, thì điều này có thể không nhất thiết là một điều tốt. Đầu tiên, nó đánh bại mục tiêu xây dựng một mạng phi tập trung của Ethereum. Thứ hai, các tổ chức tập trung dễ bị can thiệp theo quy định hơn, chẳng hạn như hình phạt của SEC Hoa Kỳ đối với Kraken. Do đó, có vẻ như các tổ chức tập trung sẽ không thay thế Lido để thống trị thị trường đặt cược ETH.

Từ quan điểm dữ liệu, Lido đã ở vị trí dẫn đầu trong toàn ngành và rất khó để những người kế vị cạnh tranh với nó. Theo dữ liệu của Dune, tính đến ngày 18 tháng 2, tổng số tiền cam kết của chuỗi báo hiệu Ethereum đã vượt quá 16,7 triệu ETH. Trong số đó, Lido là tổ chức duy nhất, với số tiền cam kết là 4,92 triệu ETH và thị phần là 29,34%, tương đương với tổng của các tổ chức cam kết tập trung thứ hai đến thứ năm. Ở vị trí thứ hai là Coinbase với 12,34% thị phần, chưa bằng một nửa so với Lido. Kraken ở vị trí thứ ba sau Lido và Coinbase, chiếm 7,36% tổng số Ethereum được đặt cược. Kraken vừa bị SEC Hoa Kỳ trừng phạt Mặc dù Kraken tuyên bố chỉ ngừng dịch vụ staking ở Hoa Kỳ, nhưng việc mất khách hàng vẫn là điều không thể tránh khỏi.

Mặc dù thị phần đặt cược siêu cao của Lido đã bị chỉ trích. Nhưng không thể phủ nhận rằng trong trường hợp không có mối quan tâm về ý thức hệ và sự can thiệp từ bên ngoài, tính thanh khoản, khả năng kết hợp và năng suất của Lido có lợi thế tuyệt đối trong thị trường cầm cố ETH. Trong một thị trường kẻ thắng được tất cả, thị phần của Lido là kết quả của sự cạnh tranh trên thị trường và xu hướng phân cấp không thể tránh khỏi của các cam kết ETH. Với việc nâng cấp Ethereum Thượng Hải và những hạn chế trong chính sách của tổ chức cam kết trung tâm, các nhà đầu tư nhìn chung rất lạc quan về xu hướng phát triển trong tương lai của Lido.