미국 증시가 어젯밤 왜 폭락했나: AI 브레이크, 레버리지 누적, 아니면 심리적 투매?

이 글은 다음에서 발췌했습니다:The Kobeissi Letter

편집｜Odaily(<@OdailyChina)；번역｜Azuma(@azuma_eth)

도대체 무슨 일이 일어난 걸까?

나스닥 100 지수가 2020년 팬데믹 이후 최대 일일 하락폭을 기록했고, S&P 500 지수는 오늘 시가총액 3조 달러가 증발했습니다.

불과 24시간 전만 해도 민주당이 중간선거에서 '압승'한 후 다우존스 지수가 1600포인트나 급등했었습니다.

오늘 일어난 일을 더 잘 이해하려면 먼저 시장의 가격 흐름을 분석해볼 필요가 있습니다.

개장 당시 미국 증시의 하락폭은 1% 미만이었지만, 미 동부시간 오전 10시(한국시간 어젯밤 23:00)부터 매도 압력이 점차 커졌습니다.

이후 시장은 계속해서 더 낮은 반등 고점을 형성했고, 매도 압력도 지속되었습니다.

오늘 같은 거래일에는 투자자들이 스스로에게 한 가지 질문을 던져야 합니다 — 도대체 무엇이 근본적으로 바뀐 걸까? 왜 S&P 500 지수가 24시간 전에 1조 2천억 달러의 시가총액을 추가했는데, 오늘은 3조 달러가 증발한 걸까?

우리는 오늘 시장 하락을 초래했을 수 있는 펀더멘털 요인들을 심층 분석했습니다. 그중 특히 눈에 띄는 요인이 하나 있었지만, 그것만으로는 오늘의 시장 움직임을 완전히 설명할 수 없습니다.

어제 오후, 한 민주당 여성 하원의원이 X에 게시물을 올렸습니다. 처음에는 개인 의견을 표현한 트윗에 불과했지만, 오늘 이 게시물은 1200만 회 이상의 조회수를 기록했고, 여러 의원들이 공개적으로 동의를 표명했습니다.

• Odaily 주: 원문은 애리조나주 민주당 하원의원 야사민 안사리(Yassamin Ansari)가 어제 "민주당의 현재 가장 중요한 의제는 첨단 AI 개발을 일시 중단하고, 통제 불능의 업계를 규제하며, 인공 초지능을 금지하는 것"이라고 게시한 것을 가리킵니다.

표면적으로 보면, 시장은 소위 AI '금지령'이나 엄격한 규제 조치를 가격에 반영하고 있는 것일 수 있습니다.

하지만 우리가 보기에는 미국이 실제로 AI를 금지할 가능성은 거의 확실히 없습니다. 설령 그러한 금지령이 실행 차원에서 실현 가능하다 하더라도, 그것은 미국이 글로벌 AI 경쟁에서 자신의 지위를 자발적으로 포기하고 선두 우위를 다른 나라에 넘겨주는 것을 의미합니다. 그런 일은 일어나지 않을 것입니다.

우리는 오늘의 하락이 펀더멘털의 근본적 변화라기보다는 기술적 요인에 더 가깝다고 봅니다.

이전부터 시장은 이미 AI의 수익성, 자본지출(CapEx), 그리고 잉여현금흐름(Free Cash Flow)에 대해 우려하고 있었습니다.

중간선거 결과가 발표된 후 VIX 공포지수가 크게 하락하면서 시장은 잠시 반등했습니다. 그러나 오늘 이른 시각, 매도 압력이 계속 누적되면서 시장 심리가 전환되었고, 이전의 우려들이 빠르게 증폭되었습니다.

반도체주에 집중된 매도세가 특히 이를 잘 보여줍니다. 오늘 기술주를 제외한 S&P 500 지수는 약 2.5% 하락한 반면, 반도체주는 거의 11% 하락했습니다.

AI 트레이드가 '긴장'되기 시작했고, 오늘 시장 하락은 상당 부분 공포 심리가 확산되고 시장 심리가 전환된 결과입니다.

다음은 레버리지 요인입니다. 현재 시장 레버리지 수준은 이미 역사적 고점에 있으며, 투자자들은 중간선거 전 저점 매수 시 레버리지를 추가로 늘렸습니다.

10월에 미국 레버리지 ETF는 150억 달러의 순유입을 기록하며 최소 2년 만에 최대 월간 롤링 순유입 규모를 달성했습니다. 이는 오늘의 하락폭을 더욱 확대시켰습니다.

변동성 지수 VIX 역시 오늘의 매도세가 강한 감정적 특성을 지니고 있음을 입증합니다. 오늘 VIX 지수는 63% 폭등하며 최근 역사상 다섯 번째로 큰 일일 상승폭을 기록했습니다.

우리는 또한 오늘 거래 시간 동안 여러 대형 기관 참여자들이 강제 청산을 당했다고 봅니다.

이것이 바로 우리가 시각을 더 길게 가져가야 하는 이유입니다.

중간선거 결과는 필연적으로 시장, 경제, 그리고 정책에 일부 변화를 가져올 것이지만, 그것이 AI 스토리가 이미 '끝났다'는 것을 의미하지는 않습니다.

이는 단지 하나의 조정일 뿐입니다. 우리는 여전히 인류 역사상 가장 규모가 큰 기술 혁명의 한가운데에 있습니다.

마지막으로, 기술적 조정 자체는 건강한 것입니다.

설령 시장이 현재 수준에서 5%에서 10% 하락하더라도, 그것은 여전히 '건강한 조정'에 해당합니다.

역사적 데이터에 따르면, 중간선거는 종종 훌륭한 매수 기회입니다. 1950년 이후 S&P 500 지수는 매 중간선거 종료 후 1년 동안 평균 17.2% 상승했습니다.

현재 시장은 최근 역사상 가장 불확실한 시기 중 하나에 직면해 있습니다.

사실 변동성은 시장에게 있어 정상적일 뿐만 아니라 건강한 것이기도 합니다.

지난 4년 동안 많은 투자자들이 이 점을 잊고 있었고, 오늘의 가격 흐름이 바로 그것을 증명하고 있습니다.

우리는 4분기에도 상당히 많은 큰 일들이 일어날 것으로 예상합니다.