매주 편집자 선정 Weekly Editor's Picks (1017-1023)

정보 흐름이 너무 빨라서 심층 분석 기사는 쉽게 핫이슈에 묻히곤 합니다. 「주간 편집자 선정」 코너는 이런 판단 가치가 있는 콘텐츠를 방대한 정보 속에서 건져 올려, 노이즈를 걸러내고 인사이트를 남겨 영감을 드립니다.

거시 정세

미국 중간선거 세 가지 결말 완전 분석: 트럼프는 무엇을 맞게 될까? 2027년 재정 대전은 피하기 어려워

트럼프의 지지율은 이미 임기 내 최저 수준으로 떨어졌고, 여론조사에서도 민주당이 선거 경쟁에서 유리한 위치에 있는 것으로 나타났습니다. 하지만 민주당이 상원이나 하원 중 한 곳을 이기더라도 백악관의 행정권을 직접 장악할 수는 없습니다. 트럼프는 여전히 대통령 거부권을 행사할 수 있으며, 관세·이민·외교 정책 등 분야에서 광범위한 행정권을 계속 행사할 수 있습니다.

어느 정당이 최종적으로 의회를 장악하든, 2027년에는 부채 한도 상향과 연방 정부 예산 배정을 둘러싼 투쟁이 발생할 가능성이 높습니다. 두 경제학자는 시장과 투자자들이 변동성이 큰 한 해를 맞게 될 것으로 예상합니다.

달러·미국채와의 이례적 괴리, 금 폭락으로 수개월 상승분 소멸, 대체 무슨 일이?

채권 수익률이 하락하고 있지만 역시 귀금속에 힘을 실어주지 못하고 있습니다. 금 시장은 이상 흐름을 보이고 있고, 엔화는 이미 크게 강세를 나타냈습니다. 이는 시장에서 엔화 가치 상승을 추진하려는 개입 조치가 진행 중일 수 있음을 의미하며, 이는 통상적으로 달러에 악재로 작용합니다.

금 가격은 8월 이후 상승분을 모두 반납하며, 전체 상승 랠리가 거의 완전히 지워졌습니다.

글로벌 위험자산이 동반 압박을 받고 있으며, 청산 효과가 여전히 확산 중일 수 있습니다.

AI 버블 헤지의 가장 저렴한 선택, 도쿄를 가리킬 수도: 골드만삭스, 달러/엔 숏 포지션 주목 권고

일본이 축적한 저축은 계속해서 해외, 특히 미국 채권과 주식으로 흘러들어가 미국 자산 시장의 번영에 중요한 자금 공급원을 제공하고 있습니다. 그러나 투자자들이 미국 경제 성장 기대치를 하향 조정하기 시작하면 이 거대한 자본 흐름의 방향이 바뀔 수 있고, 일본 자금의 국내 회귀 압력도 함께 상승할 수 있습니다. 엔화가 강세를 보일 수 있습니다.

엔화 강세는 한 달여 만에 가장 강력한 수준으로 이어졌으며, 기술주 매도세 심화로 투자자들이 일본 통화, 일본 국채, 미국 국채 등 전통적 안전자산으로 몰리고 있습니다.

투자와 창업

역사상 네 번의 중간선거 이후 BTC는 실제로 어떻게 움직였나?

오늘날의 BTC는 이미 전통 금융 채널에 광범위하게 편입되어 점점 더 고베타 위험자산처럼 변모하고 있으며, 미국 증시, 달러 유동성 및 글로벌 위험 선호도와의 연동성이 뚜렷하게 강화되었습니다. 따라서 중간선거로 인한 정책 기대 변화는 높은 확률로 BTC 시세에 전이될 것입니다. 다만 BTC가 선거 결과에 직접 연동된다고 이해해서는 안 되며, 이번 사이클에서 BTC의 거시 위험 선호도에 대한 민감도가 최대치로 끌어올려진 것을 뚜렷이 확인할 수 있을 뿐입니다.

Hyperliquid C-End 대확장의 이면, 40만 개인투자자 2.8억 달러 손실

C-End 앱이 큰 수익을 올리는 동시에, 이런 앱을 통해 주문한 개인투자자들의 상황은 그리 좋지 않은 듯합니다 — Hyperdash 공동 창업자 Hanson Birringer의 연구에 따르면, Hyperliquid에 연동된 6대 주요 앱에서 개인투자자들은 합계 2.8억 달러의 손실을 입었습니다.

손실은 두 가지 측면에서 발생했습니다 — 거래 손익과 수수료입니다. 이들 앱에서 수수료가 큰 비중을 차지하며, 1.26억 달러 손실액의 절반을 약간 넘습니다. BTC는 사용자 거래가 가장 많고 손실도 가장 참혹한 시장입니다.

이들 앱은 실제로 Builder Code의 설계 취지를 실현했습니다 — Hyperliquid에 새로운 트레이더, 거래량, 수수료를 가져다주었습니다. 그러나 안타깝게도 유입된 사용자들은 과도한 거래, 높은 수수료 손실(fee drag), 강제 청산으로 인해 대부분의 원금을 잃고 있습니다. 그들 중 대다수는 3개월 후 거래를 중단했습니다.

Perp DEX 월 1.25억 달러 수수료 발생, 실제로 보상받는 것은 누구인가?

지난 30일간 PerpsAtlas 통계에 따르면 38개 Perp DEX가 약 1.25억 달러의 사용자 수수료를 발생시켰습니다. Hyperliquid 한 곳이 8,455만 달러를 기여했고, 상위 5개 플랫폼이 합계 85.6%를 차지했습니다.

트레이더는 거래 비용을 부담하고 수수료를 기여하지만, 플랫폼은 수익을 토큰 바이백에 사용하여 코인 보유자에게 우선적으로 보상하며, 실제로 수익을 창출하는 사람들에게 반드시 보상하지는 않습니다. Tokenomics는 플랫폼 토큰에 가치 지지를 제공할 수 있지만 Trader Economics를 대체할 수는 없습니다.

에어드랍을 노리는 사용자들은 이미 확정된 비용을 지불했지만, 본전 회수 여부는 스스로 결정할 수 없는 토큰 가치평가에 달려 있습니다. 그리고 이 계산은 프로젝트가 최종적으로 토큰을 발행할 수 있다는 전제 위에 세워져 있습니다.

PopDEX가 강조하는 Trader-first는 기술 투자가 궁극적으로 더 경쟁력 있는 종합 거래 비용, 더 안정적인 실행, 그리고 더 효율적인 자금 사용 경험으로 전환되어야 한다는 것입니다.

IOSG: Papertrade 일일 수익 Tether 다음 2위, 수수료 수입 90%를 패자에게 환급하는 카지노

트레이더 순손실 6,320만 달러 중 5,410만 달러(86%)가 PAPER 스테이커에게 분배되었습니다. LP에는 470만 달러가 있고, 개발자는 약 450만 달러(7%)를 받았습니다. 배당을 받는 사람이 바로 돈을 잃은 사람입니다: 상위 1,000개 지갑이 PAPER의 88%를 보유하고, 전체 손실의 81%를 부담하며, 배당의 91%를 가져갔습니다. 다시 말해, 이는 수수료 수입을 도박꾼에게 환급해 주는 카지노입니다.

수익은 거래량 부풀리기를 따라 물결처럼 들어옵니다.

PAPER에 가격이 생겼지만 매우 얇습니다.

지급 능력은 계속 유지되어 왔습니다.

AI & 스토리지

AI 자금 흐름도: 엔비디아 6,900억 가져가고, 나머지 499개사 3,400억 분배

하이퍼스케일 클라우드 서비스 업체의 1.58조 달러 지출 중 약 3분의 2에 해당하는 S&P 500 수혜 금액이 엔비디아 한 곳으로 흘러갔고, 나머지 499개 구성 종목은 합계 약 3,390억 달러만을 나눠 가졌습니다.

AI 자본 지출은 S&P 500의 약 25% 매출 성장을 직접 견인할 것이며, AI 관련 기업은 2027년 S&P 지수 이익 성장의 78%를 기여할 것입니다.

하이퍼스케일 클라우드 서비스 업체들은 이미 1.1조 달러 이상의 아직 개시되지 않은 임대 약정을 공시했으며, 이 "합성 자본 지출"은 어떤 현금흐름표의 자본 지출 항목에도 나타나지 않지만 경제적 실질에서는 부채 조달과 동등합니다. 2027년은 하이퍼스케일 클라우드 서비스 업체의 잉여현금흐름 갭이 가장 큰 해가 될 것이며, 그때 부채 조달 압력이 현저히 상승할 것입니다.

CoreWeave 신용 위기는 2008년 서브프라임보다 2023년 SVB 공포에 가까운가?

CoreWeave 무보증 채권 수익률이 약 15%까지 치솟고 CDS 스프레드가 1,000bp를 돌파하면서 시장 전체의 AI 자본 지출 사이클에 대한 시스템 리스크 의문이 강하게 제기되었습니다. 그러나 CoreWeave는 2023년 실리콘밸리은행(SVB)이 촉발한 국면적 공포에 더 가깝습니다 — 규모가 극히 작고 구조가 극히 취약한 수단이 시장에서 1조 달러 AI 자본 지출 사이클의 바로미터로 사용되고 있는 것입니다. 시장이 참조 체계를 잘못 선택했습니다 — 무보증 채권 시장은 CoreWeave의 실제 신규 조달 비용을 대표하지 않습니다.

암호화폐 AI의 「1조 토큰」, 한 달에 870만 달러 수익뿐

수익은 주로 모델 공급이나 사용자 진입점을 장악한 플랫폼에 집중됩니다. 대량의 게이트웨이는 단지 OpenRouter, Venice의 인터페이스를 암호화폐 결제로 포장하여 4%에서 30%까지 가격을 올릴 뿐이며, 사용량이 커지면 업스트림에 의해 쉽게 대체됩니다. 사용자들이 기꺼이 더 지불하는 것은 프라이버시와 검열 저항을 위해서입니다.

이 섹터의 프로젝트 교체도 매우 빠릅니다.

암호화폐 AI의 모델 호출 시장은 확실히 존재하지만, 현재 매월 검증 가능한 결제액은 900만 달러 미만으로, 프로젝트 측이 공개한 토큰 규모와는 거리가 멉니다.

정책과 스테이블코인

GENIUS 법안 세부 규정 시행, 암호화폐 시장에 이런 호재

미국 통화감독청(OCC)이 GENIUS 법안 이행을 위한 최종 규칙을 공개하여, 관할 범위 내 지급형 스테이블코인의 발행, 준비금, 상환, 보관 및 리스크 관리 요건을 명확히 했으며, 2027년 1월 18일 시행됩니다. 앞으로 발행사는 "준비금이 충분한지"를 증명해야 할 뿐만 아니라, 준비금을 누가 보관하는지, 사용자가 어떻게 달러로 환전하는지, 대규모 상환이 발생할 때 어떻게 처리하는지를 설명해야 합니다.

초안과 비교해 최종 규칙에서 가장 주목받는 조정은 일부 제3자 보상 arrangement에 대한 처리를 완화한 것입니다. 거래 플랫폼이 스테이블코인 보상을 지급할 수 있는 공간은 유지되었지만 전면 허용된 것은 아닙니다.

가장 먼저 수혜를 보는 것은 아마도 Circle, Coinbase 등 스테이블코인 발행사와 유통 플랫폼일 것입니다. 스테이블코인 결제도 또 다른 수혜 방향입니다. 온체인으로 유입된 자금은 DeFi와 RWA로도 흘러갈 수 있습니다. 스테이블코인을 탑재한 퍼블릭 체인의 경우, 더 많은 전송, 결제 및 금융 활동이 거래량, 수수료 및 애플리케이션 수요 증가를 가져올 것으로 기대됩니다. 암호화폐 시장에게 더 기대되는 것은 스테이블코인 보급이 가져올 잠재적 매수세입니다.

백악관 암호화폐 위원회: 네 명이 14개월 만에 전원 퇴장

9월 15일 상원은 CLARITY Act에 대한 "동의안 토론 진행" 표결을 진행했고, 결과는 찬성 49표, 반대 50표로 60표 문턱에 미치지 못했습니다. 민주당 상원의원 전원이 반대했고, 몇 명의 공화당 의원도 반대했습니다. 논쟁의 초점은 트럼프 가문의 암호화폐 자산과 관련된 윤리 조항, 그리고 스테이블코인이 이자를 지급할 수 있는지 여부였습니다.

DLA Piper의 판단에 따르면, 의회가 이번 회기 남은 기간에 이 법안을 재추진할 가능성은 크지 않으며, 다음 창구는 2027년 1월까지 기다려야 할 수 있습니다.

행정부 쪽에서는 협상