SignalPlus宏观分析(20240126)：GBTC资金持续流出

유럽중앙은행은 3회 연속 금리를 동결했지만 라가르드 대통령은 발언과 논평을 통해 비둘기파적인 입장을 표명했다. 라가르드는 ECB 성명서에서 생략했지만, 라가르드는 기자회견에서 인플레이션 둔화가 진행 중이라며 올해 중 물가압력이 더욱 완화될 것이라고 말했다. 금리 인하가 너무 이르다”고 말하면서도 인플레이션 둔화에 더 많은 진전이 있다면 여름이나 여름 이전에 금리 인하가 이뤄질 가능성이 있다고 말했다.

미국과 유사하게 정책 입안자들은 초기에 인플레이션과의 싸움에서 분명히 선회하고 승리를 선언했지만 투입 가격이 단기 바닥에 도달했을 수 있으며 곧 가격 반등과 싸워야 할 수도 있다는 징후가 있습니다. 특히 배송의 경우 차선이 폐쇄되고 유가 상승이 계속 악화되고 있습니다.

미국의 4분기 경제 데이터에 따르면 미국 경제는 여전히 매우 강세를 보이며 GDP 성장률이 3.3%로 예상 2.0%를 크게 웃돌았고, 개인 소비 지출도 예상보다 양호했습니다. 긍정적인 순수출은 성장의 주요 요인이며, 최종 수요도 목표 수준을 유지합니다.

연준과 채권 시장은 더 강한 GDP, 탄탄한 소비자 지출, 지속적인 물가 압력 완화, 냉각된 고용 시장(고용 +27K)으로 인해 강세 추세로 수익률을 높이는 등 연착륙 이야기에서 다시 승리하고 있습니다. 은행의 비둘기파적 입장, 중국의 구제금융 계획, 예상보다 소폭 낮은 도쿄 CPI도 자산 가격 유지에 도움이 됐다.테슬라의 주가는 11% 하락하고 인텔의 실적 전망은 암울했지만 SP 500 지수는 여전히 역사적 최고치에 근접했다.

BTC 현물 ETF 승인에 대한 논란이 진정되면서 시장 전망은 더욱 부정적이 되었고 이후의 가격 변동은 실망스러워 BTC가 40,000달러 이상을 유지하기 어렵게 되었습니다.

ETF 출시 9일 후 순유출은 약 1억 5,300만 달러로 가속화되었으며, 이는 첫 주에 12억 달러의 유입이 있었던 것과는 뚜렷한 대조를 이룹니다. JPM은 BTC 현물 ETF와 GLD(골드 ETF)를 비교했는데 GLD(골드 ETF)는 출시 1년 만에 35억 달러의 자본 유입에 그쳤는데, 이는 각종 업계에서 예상한 100억~500억 달러에 크게 못 미치는 수준이다. 출시된 지 일주일밖에 안 됐고, 이후 자본 유입 실적도 GBTC 지속적인 환매 영향으로 GLD에 비해 뒤처졌다.

GBTC 장기 보유자의 미실현 이익이 여전히 크다는 점, 그레이스케일이 신규 ETF에 비해 수수료가 높다는 점을 고려하면 단기적으로 GBTC 유출은 지속될 가능성이 높으며 현재 시장 방어 심리는 장기간 지속될 것으로 보인다.

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