SignalPlus宏观研报(20240124)：悲观！市场认为BTC将在年底跌至2万美元以下

지역별로 다양한 소식과 전개로 인해 시장 정서가 여전히 혼란스럽습니다. 중국은 역외 자본을 통해 주식 시장 매수 지원을 제공할 것으로 예상되는 새로운 구제 계획을 시작하고(양적 완화로 복귀) 아시아 기반 헤지 펀드는 강제로 헤드라인을 장식했습니다. 중국과 일본 시장에 대한 잘못된 베팅으로 인해 제품을 폐쇄했습니다. 수십 년의 시장 경험을 가진 베테랑인 해당 기관의 최고 투자 책임자(CIO)는 자신감을 잃었다고 인정했습니다. 이는 또 다른 사실입니다. 매크로는 통제하기가 매우 어렵습니다. 아무리 경험이 많아도 맞추기가 어렵습니다.

일본의 경우, 10년 만기 JGB 수익률이 이번 달 최저치보다 18bp나 올랐고, 우에다 일본은행 총재가 4월 금리 인상 가능성을 분명히 밝히면서 지난 이틀 동안 수익률이 또다시 급등했습니다. 우에다 총재는 화요일 기자회견에서 인플레이션 목표가 가시화되고 노조가 노동협상에서 더 큰 임금 인상을 요구한다면 일본은행은 마이너스 금리 정책 종료를 고려할 것이라고 말했다. 중앙은행은 마이너스 금리 정책을 종료하는 데 혼란을 피할 수 있지만 거래자들은 우에다가 취임한 이후 자주 발생했던 반박 가능성에 대한 소식도 지켜보고 있습니다.

유럽과 미국으로 돌아가 보면, 유럽채권시장 발행량이 사상 최고치를 경신했으며, 1월 신규채권 발행액은 약 3,200억 달러에 달했으며 대부분의 시장 반응은 매우 좋았다.거래의 80% 이상이다. 금리 스프레드가 축소(물가 상승)되는 상황을 보였습니다.

미국에서는 사상 최고치인 2년 만기 미국 국채 경매(단일 600억 달러)에 대한 시장 수요도 좋았고, 발행가 4.365%가 스크린 가격과 정확히 일치해 낙찰가 154.2달러를 넘어섰다. 10억, 낙찰배수는 2.57배였다.트레이더 비중은 14.8%로 지난해 7월 이후 최저치로 떨어졌다.최근 유가 반등으로 인플레이션 리스크가 다시 부각되고 있는 점을 감안하면 전반적으로 경매 결과는 상당히 좋은 편이다.

시장은 전반적으로 조용하며 여전히 연준의 결과, 재무부의 분기별 재융자, 비농업 고용 데이터 및 월말 도착을 기다리고 있습니다.기업 실적 시즌도 본격화될 것이므로 트레이더들은 이번주는 좀 더 보수적이네요. 지난 6개월 동안의 주식-채권 간 음의 상관관계(다각화된 포트폴리오 필수)는 점차 사라지고 있으며, 상관관계가 0으로 돌아가거나(더 나쁘게는 양으로 변할 경우) 2월 자산가격 변동성을 더욱 심화시킬 수 있다. 2023년 2분기 시장 하락세를 연상케 하는, 손쉬운 리스크 거래가 단기적으로 끝나가는 것 같습니다.

허니문 기간이 끝나자 GBTC의 유출이 계속해서 시장을 짓누르고 있고, 암호화폐 가격은 계속해서 약세를 보이고 있으며, 단기적으로(더 오랜 시간이 소요되는) 인센티브와 자본 유입이 부족하여 트레이더들은 GBTC에 대한 신뢰를 잃게 되었습니다. 지난 몇 년 동안 단기 전망 일 선물 장기 청산은 꾸준히 증가했습니다.

또한, Bloomberg 및 일부 증권사 조사에 따르면 암호화폐에 대한 주류 그룹의 수요나 투자 심리는 단기적으로 크게 변하지 않은 것으로 나타났습니다.ETF 출시로 암호화폐의 정당성이 높아졌지만 가상 자산에 대한 참여가 증가하지는 않았습니다. Deutsche Bank의 조사에 따르면 응답자의 1/3은 BTC가 연말까지 20,000 이하로 떨어질 것이라고 믿고 있습니다(일부 저렴한 풋옵션을 구입해야 함). 이는 업계 참가자들의 기대와 매우 다릅니다. 아직 갈 길이 멀다!

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