SEC 청구에 직면한 바이낸스와 코인베이스: 자세한 시장 반응 및 영향
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미국 증권거래위원회(SEC)는 암호화폐 거래소인 바이낸스(Binance)와 코인베이스(Coinbase)를 상대로 정식 소송을 제기했으며, 이로 인해 시장에서 대규모 매도, 보안 정의와 관련된 토큰의 상장폐지 등 일련의 연쇄 사건이 발생했습니다.
바이낸스에 대한 SEC의 주장은 사기, 기업 간의 자산 혼합, 고객과의 상대방 거래를 포함하여 더 심각합니다.
SEC가 "증권"으로 정의한 18개 토큰의 가격이 같은 기간 BTC의 평균 7.4% 하락에 비해 평균 28.8% 하락하면서 시장은 격렬하게 반응했습니다. 그러나 처음으로 SEC에 의해 소송을 제기한 이후에도 BNB의 시장 가치 비율이 소폭 증가하여 가격이 상대적으로 회복력이 있음을 보여줍니다.
이번에 SEC가 증권으로 정의한 토큰 산업은 대부분 퍼블릭 체인에 있으며 13/18을 차지하고 엔터테인먼트와 메타버스가 4/18을 차지하며 후자는 더 큰 감소를 보입니다.
이 보고서는 가능한 법적 영향 및 시장 반응을 포함하여 SEC 소송의 가능한 미래 시나리오를 예측하고 암호화 산업 법률의 진행 상황에 대해서도 논의합니다.
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SEC의 주장
SEC는 코인베이스가 등록되지 않은 증권 거래소, 중개 및 청산 기관을 운영하고 암호화된 자산 담보이자 수익 서비스를 등록 취소했다고 비난했습니다. 그러나 바이낸스에 대한 혐의는 상당히 다르며 등록되지 않은 증권 거래소, 중개인 및 CB와 같은 청산 대리인을 운영한 혐의 외에도 SEC는 FTX와 유사한 활동, 즉 사기, 법인 간 자산 혼합, 고객과 협력하여 상대방 거래를 수행했으며 SEC는 Coinbase에 대해 유사한 혐의를 제기하지 않았습니다.
SEC는 금융 시장에 대부분의 암호화된 디지털 자산이 증권이며, 이는 디지털 자산 교환에 엄격한 규제 요건을 부과할 수 있는 입장이라고 경고했습니다.
게리 겐슬러가 2021년 SEC 회장에 취임한 이후 업계에서는 암호화폐 규제가 더욱 엄격해질 것으로 예측하고 있다. SEC 및 미국 정부 관할권의 적용을 받습니다.
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연쇄 반응
이러한 소송과 그 여파는 업계 전반에 파급 효과를 일으켰습니다. SEC의 조치에 따라 Binance.US는 USD 입출금 중단을 발표했습니다. 바이낸스는 은행 파트너에 대한 SEC의 도전으로 법정 통화 예금 및 인출이 중단되었다고 말했습니다.
유명 증권사 로빈후드(Robinhood)가 SEC에 의해 미등록 증권으로 분류된 암호화폐 토큰을 상장폐지하기로 결정했다. 6월 27일 이후 Cardano(ADA), Polygon(MATIC) 및 Solana(SOL)와 같은 토큰은 더 이상 플랫폼에서 지원되지 않습니다. SEC의 조치 이전에 5억 8,300만 달러 상당의 MATIC, SOL 및 ADA를 보유하고 있는 것으로 알려졌습니다.
Crypto.com은 미국 시장 환경과 규제 조사로 인한 수요 부족을 이유로 기관 거래소 폐쇄를 발표했습니다.
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시장의 변화
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출처: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch
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이번 달 과거 기간 동안 SEC에서 유가 증권으로 언급한 암호화된 토큰의 가격 변동을 계산했습니다.BUSD를 제외하고 18개의 명명된 토큰을 볼 수 있습니다.
표 1은 업계의 대부분의 퍼블릭 체인이 13/18, 엔터테인먼트 및 메타버스가 4/18, 자산 관리 및 대출이 2/18임을 보여줍니다.
그림 4를 보면 올해 초부터 BNB가 전체의 50% 이상을 차지하고 있으며, 처음으로 SEC에 제소됐음에도 불구하고 시가총액 비중이 소폭 상승해 가격이 6월 초부터 가격이 평균 28.8% 하락하여 같은 기간 BTC 하락률 7.4%로 하락 폭이 매우 크다는 것을 알 수 있습니다.
그림 3은 18개 토큰의 최고 시장 가치가 2021년 9월에 발생하여 미화 3000억 달러를 초과했으며 시장 가치 최저점은 이번 달 SEC 규제 시행 이후 발생한 미화 700억 달러에 불과함을 보여줍니다.
6월 초 이후 상위 3개 하락자는 FLOW(-37.1%) SAND(-37.4%) CHZ(-35.0%)로 엔터테인먼트 관련 토큰이 너무 많이 하락한 것으로 보입니다.
6월 초부터 NEXO(-8.4%), ATOM(-21.1%), BNB(-22.2%)가 가장 적은 하락세를 보였고, NEXO는 연초 과징금을 납부하고 SEC와 합의했으며, 따라서 영향을 가장 적게 받았고 BNB가 수수료를 받았습니다. 토큰 중 가장 큰 토큰(가을 이전에 미화 500억 달러에 가까움)의 변동성이 낮은 것은 이해할 수 있지만 ATOM의 시장 가치는 30억이고 감소가 제한적이어서 탄력성을 보여줍니다.
이 토큰은 각각의 사상 최고가 이후 평균 91% 하락했으며 가장 작은 하락은 BNB(-58.4%) MATIC(-78.6%) 및 ATOM(-81.0%)이며 둘 다 하락했습니다. 6월 초부터 10% 낮은 통화, 가격 탄력성이 지속됨을 알 수 있습니다.
ICP(-99.5%), FLOW(-99%), FIL(-98.5%)은 각각 사상 최고치 이후 가장 큰 폭의 하락세를 보였는데, 그중 ICP는 올해 5.6% 하락에 그쳤고 FIL은 14.6% 증가 범위 조정 후 가격 하락 모멘텀이 둔화되었습니다.
그림 1은 6월의 규제 이벤트 이전에 2023년에 18개 토큰의 성능이 시장보다 뒤처졌고 규제 이벤트 이후에는 지연 범위가 확대되었고 해당 연도 동안 모든 이익이 손실되어 감소했음을 보여줍니다.
그림 2는 타임라인이 2022년 초로 연장되었기 때문에 18개 토큰의 성능이 여전히 시장보다 뒤떨어져 있지만 2022년 대부분의 기간 동안 Defi 토큰을 능가한다는 것을 보여줍니다.
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출처: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch
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베타는 벤치마크 지수와 관련된 보안 토큰의 체계적 또는 시장 위험을 나타냅니다. Beta가 1보다 크면 증권형 토큰의 가격 변동성이 벤치마크 지수를 초과할 수 있고, Beta가 1보다 작으면 증권형 토큰의 가격 변동성이 벤치마크 지수보다 낮을 수 있습니다.
롤링 베타 값의 관점에서 이러한 "증권" 토큰 조합의 시장 가치 변동은 실제로 BTC 및 ETH를 기반으로 한 블루칩 변동보다 작습니다. 이 결과는 주로 분산 구성 하에서 각 토큰이 주식의 등락 주기가 정확히 일치하지 않아 벤치마크 지수에 비해 전체 포트폴리오의 베타가 낮아집니다.
데이터에서 우리는 시장 상황, 토큰 펀더멘털 또는 거시 경제 요인과 관련될 수 있는 다양한 시점에서 베타 및 상관 관계의 명확한 변화를 볼 수 있습니다. 베타 값이 높으면 증권형 토큰의 가격 변동이 시장의 영향을 더 많이 받는다는 것을 나타내며, 업계 정서가 극도로 낙관적이거나 비관적일 때 상관관계와 베타 값이 모두 증가하는 경향이 있어 탈중앙화 할당의 효용이 크다는 것을 의미합니다. 약화된다.
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증권이란 무엇입니까?
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보안으로 정의되는 의미는 무엇입니까?
토큰을 유가 증권이라고 부르면 암호 화폐 거래 플랫폼을 운영하는 것이 더 비싸고 복잡해집니다. 미국 규정에 따르면 이 레이블은 플랫폼 및 발행자에 대한 엄격한 투자자 보호 요구 사항을 가지고 있습니다. 이는 거래소가 규제 기관의 지속적인 감시를 받게 됨을 의미하며, 이로 인해 처벌을 받을 수 있으며 최악의 경우 범죄 당국이 연루될 경우 형사 범죄로 이어질 수 있습니다.
많은 수의 암호화폐가 증권으로 분류된다면 암호화폐 산업이 운영되는 방식을 근본적으로 바꿀 것입니다. 첫째, 증권법 준수가 중요해짐에 따라 이러한 알트코인과 발행인은 엄격한 규제 요건을 준수해야 합니다. 여기에는 SEC 등록, 필수 공개 및 보고 의무 준수가 포함됩니다.
또한 분류는 잠재적인 거래 제한으로 이어질 수 있습니다. 대부분의 알트코인이 유가 증권으로 간주되는 경우 특정 규칙 및 규정에 따라 등록된 증권 거래소에서만 거래할 수 있습니다. 이는 소매 투자자를 위한 이러한 자산의 유동성과 접근성을 제한하고 시장 참여에 대한 추가 장벽을 도입할 수 있습니다.
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SEC 소송의 향후 시나리오
바이낸스와 코인베이스에 대한 소송은 정부와 암호화폐 산업 사이의 긴장이 고조되고 있음을 반영합니다. 게리 겐슬러 SEC 의장은 미국이 이미 미국 달러라는 디지털 통화를 가지고 있음을 강조하면서 더 이상 디지털 통화가 필요하지 않음을 분명히 했습니다. 재닛 옐런 미국 재무장관도 소비자와 투자자를 보호하기 위한 규제 도구 사용을 지지하며 SEC의 조치에 대한 지지를 표명했습니다. 이는 규제 당국이 암호화폐에 대해 보다 명확한 입장을 취하거나 기존 금융 시스템의 기반 원칙이 되고 있음을 반영합니다.
앞으로는 다음과 같은 네 가지 추세를 볼 수 있습니다.
1. 감독 및 법 집행이 확대되었으며 더 많은 블록체인 프로젝트, 특히 시가 총액이 큰 퍼블릭 체인에 대한 직접적인 기소가 시작되었습니다.최근 SEC는 주로 거래소를 대상으로 소송을 진행하고 있으며, BUSD와 NEXO를 제외하고 관련 문서에 언급된 19종의 토큰에 대해 SEC가 직접적으로 경고나 소송을 제기한 사례가 없어 향후 더 많은 집행 조치가 있을 수 있음을 시사한다.
2. 민사에서 형사까지의 혐의.SEC와 CFTC는 형사 고발을 시작할 권한이 없기 때문에 아직 기소되지 않을 수 있습니다. 암호화폐 거래소 또는 프로젝트에 대한 형사 고발에는 종종 사기, 자금 세탁 또는 기타 불법 활동이 포함됩니다. 이러한 사건은 일반적으로 FBI 또는 미국 법무부와 같은 법 집행 기관에서 처리합니다. 예를 들어, 작년에 DoJ는 암호화폐 관련 사기에 연루된 혐의로 암호화폐 발행 사건 4건에서 피고 6명을 형사 기소한다고 발표했습니다. 또 다른 예로 Sam Bankman-Fried(SBF)는 FTX 및 Alameda와 관련된 사건에서 은행 사기를 저지르는 SBF 공모, 무면허 송금 사업 운영 공모, FTX 고객에 대한 전신 사기, FTX 증권 사기 및 불법 정치 헌금을 공모하고 연방 선거 관리 위원회를 사취합니다.
3. SEC 또는 Gensler의 권한이 취소될 수 있습니다.예를 들어:
예를 들어:
빌 해거티 미 상원의원은 트위터를 통해 "SEC는 업계를 말살하는 역할을 하고 있다. 기업(코인베이스)이 기업공개를 허용한 뒤 컴플라이언트 거래소 등록을 막고 있다"고 말했다.
미 상원의원 신시아 루미스(Cynthia Lummis)도 트위터에 “SEC는 디지털 자산 거래소 등록 경로를 제공하지 못했고, 더 나쁜 것은 증권과 상품을 구별할 수 있는 충분한 법적 지침을 제공하지 못했다”고 밝혔다.
6월 16일, 워렌 데이비슨(Warren Davidson)과 톰 에머(Tom Emmer) 두 명의 공화당 대표는 SEC를 개편하고 현 의장인 게리 겐슬러(Gary Gensler)를 해임하기 위한 "SEC 안정화법"이라는 법안을 제안했습니다. 이 법안은 SEC 위원 수를 늘리고, 위원회를 감독할 이사를 늘리고, 규제 정책이 SEC 위원장의 개인적인 생각이나 정치적 투쟁에 의해 영향을 받지 않도록 할 것을 제안합니다.
4. 법적 시소 또는 빠른 정류 벌금.첫 번째 레벨 제목
암호화 산업 법률의 진행 상황
의회는 미국에서 암호화폐 및 관련 비즈니스 운영에 대한 보다 명확한 규칙을 제공할 암호화폐 규제를 위한 입법 프레임워크를 통과시킬 수 있습니다. 이러한 명확성은 업계의 추가 개발과 혁신에 박차를 가할 것입니다. 패트릭 맥헨리(Patrick McHenry) 하원의원과 글렌 톰슨(Glenn Thompson) 하원의원이 공동 후원한 하원 금융서비스위원회의 법안 초안은 가장 실행 가능한 법안으로 간주됩니다. 이 법안은 특정 디지털 자산에 대한 기관의 관할권을 명확히 하고 소비자 보호와 책임 있는 혁신 장려 사이에서 "올바른 균형을 맞추는 것"을 추구합니다.
6월 초에 발표된 162페이지 분량의 초안은 증권으로 시작된 디지털 자산이 결국 상품으로 규제될 수 있다고 주장합니다. 그것이 증권인지 상품인지는 기본 블록체인 네트워크가 얼마나 분산되어 있는지에 크게 좌우됩니다.
네트워크가 특정 요구 사항을 충족하면 네트워크가 분산된 것으로 간주되고 상품 적격 토큰은 상품 선물 거래 위원회(CFTC)에 의해 규제될 것이라고 제안합니다.
구체적인 판단에는 지난 12개월 동안 그 누구도 네트워크의 기능이나 운영을 일방적으로 "통제하거나 실질적으로 변경"할 수 있는 권한이 없었고, 어떤 토큰 발행사나 제휴사도 통화 보유 비율의 20% 이상을 보유하지 않았다는 내용이 포함됩니다.
그러나 법안 초안은 의회 민주당의 상당한 반대에 직면할 것으로 예상된다. 게리 겐슬러(Gary Gensler) SEC 의장과 일부 민주당 의원들은 대부분의 디지털 자산을 증권으로 분류해야 하며 기존 규제로도 충분하다고 주장한다.
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암호화 사례 선례
Ripple(XRP): 2020년 SEC는 Ripple Labs Inc.와 두 명의 임원을 상대로 XRP로 알려진 디지털 자산을 통해 13억 달러 상당의 미등록 증권 공모를 수행했다고 주장하는 소송을 제기했습니다. SEC의 주장은 Ripple이 XRP를 암호화폐로 포지셔닝하지만 발행 프로세스가 전통적인 증권 제공에 더 가깝기 때문에 증권법에 의해 규제되어야 한다는 것입니다. 이는 현재까지 SEC가 제기한 암호화폐 관련 소송 중 최대 규모다. 내 지식창고 업데이트(2021년 9월) 기준으로 이 사례는 여전히 진행 중이며 최종 결정이 내려지지 않았습니다.
Block.one(EOS): 2019년 SEC는 Block.one이 2017년에서 2018년 사이에 EOS를 실시했다는 SEC의 주장을 해결하기 위해 2,400만 달러의 벌금을 지불하기로 합의한 Block.one과의 합의를 발표했습니다. 증권법. 이것은 SEC가 증권법을 위반하는 ICO에 상당한 벌금을 부과할 수 있음을 보여주기 때문에 중요한 사례입니다.
Telegram(Grams): 2020년에 SEC는 Telegram의 Grams 토큰 제공을 성공적으로 차단했습니다. 이 사건에서 SEC의 주장은 Grams 토큰이 등록되지 않은 증권이므로 그들의 제공이 증권법을 위반한다는 것입니다. 궁극적으로 Telegram은 벌금을 지불하고 투자자에게 환불하는 데 동의했습니다.
Kik(Kin): 2020년에 SEC는 Kik Interactive Inc.를 상대로 Kin으로 알려진 디지털 자산을 통한 미등록 유가 증권 제공에 대한 소송을 성공적으로 제기했습니다. Kik은 결국 SEC의 혐의를 해결하기 위해 500만 달러의 벌금을 지불하는 데 동의했습니다.
BlockFi: SEC는 회사가 제공하는 변동 월 이자 지급을 약속하는 대가로 BlockFi에 암호화폐 자산을 빌려주는 투자자가 해당 법률에 따른 담보(현금)로 40% 이상의 투자 유가 증권이 있고 투자 회사로 등록하지 않는 것은 1940년 투자 회사법의 등록 요건 위반. 궁극적으로 BlockFi는 SEC에 5000만 달러의 벌금을 직접 지불하고 유사한 혐의를 해결하기 위해 미국 32개 주에 5000만 달러의 벌금을 추가로 지불할 것입니다. 이번 합의는 당시 암호화폐 회사에 부과된 벌금 중 가장 큰 규모였습니다.
NEXO: SEC는 등록되지 않은 소매 암호화폐 대출 상품인 EIP(Earn Interest Product)를 발행하고 판매한 혐의로 Nexo Capital을 기소했습니다. 2023년 1월 20일, 암호화된 대출 플랫폼 Nexo는 SEC 및 주 규제 기관과 합의에 도달했으며 총 4,500만 달러의 벌금을 지불하고 대출 제품 제공을 중단할 것입니다. SEC는 넥쏘의 신속한 시정 조치와 위원회 직원과의 협조 등을 고려해 넥소와의 합의에 합의했다.
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암호화된 이자부 사업
미국 규제는 증권형 토큰의 발행 및 거래와 관련된 영역을 대상으로 할 뿐만 아니라 위에서 언급한 BlockFi 및 NEXO와 같은 재무 관리 서비스도 포함합니다.
회사가 사용자에게 자금을 저장하고 일정한 이자를 지불할 수 있는 플랫폼을 제공한다면 이 비즈니스 모델은 은행이나 금융 기관의 예금 비즈니스에 더 가깝습니다. 이 경우 회사는 현지 법률 및 규정에 따라 은행 또는 금융 기관으로 등록 및 허가를 받아야 합니다.
미국에서 이러한 회사는 연방준비제도, 연방예금보험공사(FDIC), 통화감독청(OCC) 또는 주 은행 규제 기관으로부터 라이선스를 취득해야 할 수 있습니다. 이러한 기관은 은행 및 금융 기관을 감독하여 법률 및 규정을 준수하도록 운영합니다.
다른 국가에서는 회사가 적절한 은행 및 금융 서비스 규제 기관으로부터 라이선스를 취득해야 할 수 있습니다. 예를 들어 유럽에서는 유럽 중앙 은행과 각 국가의 국가 은행 감독관이 여기에 포함될 수 있습니다.
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규제는 구식인가?
더 많은 규제를 지지하는 사람들은 증권 지정이 해당 SEC 공개 요건으로 인해 투자자에게 더 많은 정보와 투명성을 제공할 것이라고 주장합니다. 그러나 암호화폐 애호가들은 그들의 프로젝트가 다소 분산되어 있어 이전 규칙이 부적절하다고 말하며 암호화폐 거래 플랫폼은 그들이 나열한 자산을 증권이 아닌 상품으로 취급해야 한다고 주장합니다. 미국에서는 상품 및 그 파생 상품 거래에 적용되는 규칙이 기업, 생산자 및 농부가 상품 가격 변동에 대해 효과적으로 헤지할 수 있도록 보장하는 데 더 중점을 둡니다.
규제 당국의 강화된 조사에도 불구하고 암호화폐 산업은 여전히 의회가 산업을 합법화하기 위한 새로운 법률을 통과시키기를 기대하고 있습니다. 지난해 민주당과 공화당은 암호화폐를 상품선물거래위원회(Commodity Futures Trading Commission)의 관할 하에 두고 스테이블코인을 포함한 다른 제품이 보유할 수 있는 자산을 규제함으로써 보다 합법화하는 몇 가지 법안을 도입했습니다.
전통적인 증권을 넘어서는 다양한 가치 소스를 포함할 수 있는 암호화된 자산의 고유한 속성으로 인해 규제를 위해 90년 전의 증권 규제 프레임워크만 사용하는 것은 시대에 뒤떨어진 것일 수 있습니다.
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출처: 트렌드리서치
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자료: 삼성전자, 트렌드리서치
