SEC의 CEX에 대한 강력한 타격은 Lido의 공약 중앙 집중화를 가속화할까요?

저자: 잭 이나비넷

원문 편집: Deep Tide TechFlow

저자: 잭 이나비넷

원문 편집: Deep Tide TechFlow

많은 사람들은 Shapella 업그레이드 중에 출금을 활성화하면 이더리움의 지분을 분산시키는 데 도움이 될 것이라고 믿습니다. 불행하게도 현실은 이 추측과 일치하지 않았고, 이제 더 확립된 Lido가 모든 스테이킹된 ETH의 1/3을 통제하면서 이더리움 커뮤니티에서 알람 벨이 울리기 시작했습니다.

오늘 우리는 거래소 스테이킹에 대한 SEC의 공격이 Lido에 더 많은 혜택을 주는 이유를 살펴보고 Lido의 스테이킹 중앙 집중화가 중단되어야 하는 이유를 설명할 것입니다.

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규제 압박

지난주에 SEC는 Binance와 Coinbase에 대한 공격을 시작했습니다. 두 거래소가 직면한 요금의 범위는 다양하지만 공통된 주제는 두 가지 불만 사항을 통해 실행됩니다. SEC는 미국 기반 사용자에게 스테이킹 서비스를 제공하기 위해 두 중앙 집중식 거래소를 추적하고 있습니다.

Lido에 유사하게 경쟁적인 스테이킹 제안을 제공함으로써 Binance와 Coinbase는 Beacon Chain에 스테이킹된 모든 ETH의 15.3%를 제어합니다.

오늘 SEC의 불만이 이더리움 스테이킹 솔루션을 다루지는 않지만 기관은 이더리움 스테이킹을 추구할 의지를 보여주었습니다. 지난 2월 Kraken은 Gensler 회장이 "시장의 모든 사람에게 경고해야 한다"고 주장한 SEC와의 합의로 인해 미국 기반 사용자를 위한 Ethereum 스테이킹 서비스를 종료해야 했습니다.

인출을 허용했음에도 불구하고 Lido는 이더리움 스테이킹에서 지배력을 유지하여 이번 달에 거의 900,000 ETH(14.3%)를 추가했습니다. Shapella 이후 Lido의 시장 점유율은 31.4%에서 31.6%로 증가하여 프로토콜이 점차 과거의 성공을 미래의 지속적인 우위로 전환했음을 증명합니다.

Lido는 ETH 스테이킹 파생상품의 자연스러운 이점과 경쟁사의 수수료 구조를 약화시킬 수 있는 능력으로부터 계속해서 이익을 얻고 있습니다.

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stETH는 일반 LSD보다 더 매력적으로 만드는 특정 특성을 가지고 있기 때문에 자본(특히 투자 속성의 최상의 조합을 찾는 복잡한 자본)이 계속해서 토큰으로 유입되어 다른 토큰의 특성에 비해 Lido의 스테이킹 파생상품의 이점을 더욱 확고히 할 것입니다.

수수료 구조

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수수료 구조

점점 더 많은 스테이커가 Lido에 몰려들면서 Lido와 가장 가까운 경쟁자 사이의 격차는 시간이 지남에 따라 벌어질 뿐이며 Lido는 스테이킹 보상의 몫을 줄이면서 경쟁자를 제거하고 이익을 증가시킵니다.

TradFi 세계에는 Lido와 명백한 유사점이 있습니다. Vanguard는 1980년대 저비용 패시브 지수 거대 기업으로 투자 세계에 혁명을 일으켰고 바닥을 향한 경쟁에서 지속적으로 경쟁업체의 수수료를 낮추었으며 거의 ​​반세기 동안 우위를 유지할 수 있었습니다. Lido는 이 전략에서 직접 차용하고 있습니다.

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Lido의 스테이킹 중앙화 깨기

리도 거버넌스는 스테이킹 축적 증가로 인한 실존적 위협에 명백한 무관심을 보였고 2022년 6월 자기 제한 예금에 압도적으로 반대표를 던졌습니다.

언뜻 보기에 이것은 LDO 토큰 보유자의 최선의 이익에 반하는 것처럼 보일 수 있으며 Lido의 수익성을 해칠 수 있습니다.

이더리움 커뮤니티에서는 Lido에 대한 제한에 대한 지지가 높아지고 있으며, 일부에서는 자체 제한을 거부하면 커뮤니티가 강제로 정리해야 한다고 주장합니다. 걱정스럽기는 하지만 풀뿌리 수준에서 그러한 통제가 시행될 가능성은 낮습니다. 하드 포크가 필요하기 때문입니다. 이는 이더리움의 취약한 사회적 합의 계층을 위태롭게 하고 잠재적으로 매우 바람직하지 않은 체인 분할로 이어질 수 있습니다.

Lido 커뮤니티는 스테이킹 중앙화로 인해 이더리움 블록스페이스에 대한 향후 수요가 줄어들 것이라는 전망에 대해 걱정해야 합니다.

이 프로토콜은 이더리움의 가치 제안의 핵심 속성을 감소시키는 세 가지 중요한 임계값 중 첫 번째에 접근하여 공격자가 체인을 더 잘 제어할 수 있도록 합니다. Lido가 확인되지 않은 속도로 계속 성장한다면 필연적으로 이러한 임계값을 초과하고 생태계에 시스템적 위험을 초래할 것입니다.

과거의 강세장에서는 분권화 및 검열 저항과 같은 내러티브가 뜨거운 추세에 자리를 내주었습니다. 약세장보다 이더리움 네트워크의 근본적인 속성을 보호하기에 더 좋은 때는 없었습니다. Lido의 지배력을 깨기 위한 공격적인 노력이 없다면 스테이킹 공급자는 계속해서 시장 점유율을 높일 것입니다.

어떻게 참여합니까? 운 좋게도 암호 화폐 공간에서의 전투는 모두를 위한 것이며 ETH 스테이킹의 탈중앙화에 참여하기 위해 고래가 될 필요는 없습니다. 첫째, Lido를 스테이킹에 사용하지 마십시오.