Binance, Goldman Sachs 및 기타 대형 기관이 배포를 서두르고 있으며 RWA가 다시 인기를 얻고 있습니까?

원작자: flowie, ChainCatcher

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최근 암호화된 대출 계약인 메이플 파이낸스가 미국 재무부 채권 풀을 출시한다고 발표한 후 토큰 $MPL이 20% 이상 상승했습니다. 지난 3개월 동안 $CREDI, $SMT 및 $FACTR과 같은 RWA 개념 토큰은 모두 10배 이상 증가했습니다.

또한,또한,지난주 Binance는 Layer 1 블록체인 Polymesh 노드 운영자가 되었다고 발표했으며, RWA에 대한 시장의 관심도 끌었습니다.

Polymesh는 일반적인 레이어 1이 아니라 보안 토큰과 같은 규제 자산에 맞게 조정된 기관 등급 블록체인입니다. 소식 발표 후 Polymesh 토큰 POLYX는 10% 이상 상승했습니다.무시할 수 없는 요즘 트렌드는

암호화 데이터 플랫폼 Rootdata에 따르면 RWA 부문에는 거의 50개 프로젝트가 있으며 대출 및 부동산 분야에는 많은 혁신적인 프로젝트가 있습니다. 그 중 Goldfinch, Centrifuge, Maple Finance 등의 프로젝트 투자자 중에는 a16z, Coinbase Ventures, Distributed Capital 등 잘 알려진 기관들이 많다.

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RWA가 다시 인기를 얻는 이유는 무엇입니까?

RWA — 실물 자산의 토큰화는 새로운 개념이 아닙니다. 블록체인이 탄생한 이후 부동산, 상품, 사모펀드와 신용, 채권, 예술품 등 실세계 자산의 토큰화에 대한 논의가 잦아졌고, 많은 개념적 프로젝트가 속속 등장했지만 그 중 어느 것도 없었다. 너무 많은 물보라를 일으켰습니다.2020년 MakerDAO는 공식적으로 RWA를 전략적 초점에 포함하고 RWA 도입을 위한 지침과 계획을 발표했으며 이 개념은 점점 더 많은 관심을 끌었습니다. MakerDAO는 스테이블코인 DAI 발행 외에도 DAI 발행을 확대하기 위해 RWA에 대한 제안을 토큰화된 부동산, 송장 및 미수금 형태의 담보로 채택했습니다. 2022년 12월 MakerDAO 수익의 약 70%가 RWA에서 나올 것으로 보고되었습니다. MakerDAO에 이어 Aave는 2021년 말 RWA 시장의 출시를 발표했으며, 이 시장에서는 실물 자산의 모기지 대출도 가능합니다.

그러나 헤드 합의의 레이아웃에도 불구하고 RWA는 미지근했습니다.

최근 바이낸스가 시장에 진출했으며 Goldman Sachs, Hamilton Lane, Siemens 등으로 대표되는 전통적인 금융 기관의 집중적인 배치와 일부 온체인 미국 부채 계약이 RWA를 다시 눈에 띄게 했습니다.

올해 초 Goldman Sachs는 유럽 투자 은행(EIB)이 2년 만기 디지털 채권으로 1억 유로를 발행하는 데 도움을 준 디지털 자산 플랫폼 GS DAP의 공식 출시를 처음 발표했습니다. 얼마 지나지 않아 관리 규모가 1000억이 넘는 사모펀드 회사인 해밀턴 레인(Hamilton Lane)은 폴리곤 네트워크에서 21억 달러 규모의 대표 주식 펀드의 일부를 토큰화하여 투자자들에게 백만 유로의 디지털 채권으로 매각했습니다.

위에서 언급한 Layer 1 블록체인 Polymesh의 노드 운영자가 된 것 외에도 바이낸스는 올해 3월 RWA 주제에 대한 34페이지 분량의 심층 연구 보고서를 발표했습니다.대형 기관의 조치 외에도또한 Ondo Finance와 TProtocol로 대표되는 온체인 미국 부채를 지원하는 많은 프로젝트가 활성화되어 있음을 발견했습니다.

지난주 온도파이낸스는 머니마켓펀드(MMF) 기반 USD 스테이블코인 OMMF 출시를, 티프로토콜은 유동성 채굴 계획을, 메이플파이낸스는 미국 국채 풀 출시를 발표했다.일부 암호 친화적인 정부 기관도 RWA의 물을 테스트하고 있습니다.

예를 들어, 싱가포르 통화청(MAS)은 다양한 DeFi 계약에서 채권과 예금을 토큰화하는 "Project Guardian"이라는 파일럿 프로젝트를 발표했으며, JP모건 체이스와 DBS 은행은 파일럿 프로젝트 파트너입니다.

RWA가 새로운 개념이 아닌데 왜 RWA가 현시점에서 다시 진지하게 받아들여지고 있습니까? 구동 요인은 무엇입니까?Binance RWA 연구 보고서에서 언급했듯이,단기적으로 가장 직접적인 이유는 지속적으로 부진한 DeFi 수익률이 암호화폐 사용자의 증가하는 소득 수요를 충족할 수 없기 때문입니다.

DeFi 여름 기간 동안 상승장의 높은 수익률은 암호화폐 투자자의 소득 요구를 충족시킬 수 있습니다. 그러나 큰 시장 충격과 지속적인 강세장을 겪은 후 DeFi의 TVL은 2021년 12월 고점에서 70% 이상 하락했으며 DeFi의 수익률은 바닥으로 떨어졌습니다. 새로운 소득 성장 채널.이러한 관점에서 온체인 미국 부채가 최근 RWA 트랙에서 가장 뜨거운 추세인 이유를 이해하는 것은 어렵지 않습니다.

연준이 금리를 계속 인상함에 따라 미국 채권에 대한 투자 수익률은 DeFi 계약보다 훨씬 높습니다. Curve, Aave 및 Compound와 같은 DeFi 베테랑 프로토콜의 일반 수익률은 최고 10% 이상에서 0.1-2%로 떨어졌고 미국 채권의 수익률은 0.3%에서 5%로 증가했습니다. 후자는 또한 전자만큼 많은 프로토콜 보안 위험을 초래하지 않습니다.

또한 장기적으로 전통 금융과 암호화 금융을 연결하는 RWA의 이야기는 많은 상상의 여지를 제공합니다.

부동산 및 비금융 회사채 시장과 같은 전통적인 금융의 실물 자산은 수조 규모의 거대한 시장이며 DeFi가 호환되면 사용자는 더 큰 유동성, 자본 효율성 및 투자 기회를 얻을 수 있습니다.

동시에 전통적인 금융도 높은 진입 장벽, 많은 중개자 및 많은 제한과 같은 많은 문제점을 가지고 있습니다.예를 들어 사모펀드의 투자 자본은 일반적으로 50만 달러 이상을 필요로 하고 부동산 투자도 고가를 요구합니다. 자본 지원 시장에 진입할 수 없으며 제3자 시스템에서 자산의 진입과 위험을 제한하는 중개자, 규제 기관의 높은 수수료에 직면합니다. DeFi의 디자인은 또한 전통적인 금융의 문제점 중 일부를 해결할 수 있으며 DeFi에 더 많은 투자자를 유치할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.RWA는 2030년까지 16조 달러 규모의 시장이 될 것으로 예상됩니다.

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RWA의 대표적인 사용 사례는 무엇입니까?

전통적인 금융과 암호화폐 금융의 연결을 목표로 하는 RWA의 이야기는 이해하기 어렵지 않지만 진정으로 연결을 실현하고 Web3에 대규모 신규 자산을 대량 투입하는 것은 쉽지 않습니다.

@ThreeDAO 회원 연구원인 Jason Chen은 "아직 궁극적인 목표와는 거리가 멀다"고 RWA 트랙의 개발에는 현재 두 단계가 있다고 믿고 있습니다. 하나는 블록체인을 사용하여 부동산, 수집품과 같은 실물 자산의 권리와 인증을 확인하는 초기 프로세스입니다. 우리는 현재 두 번째 단계를 탐색하고 있습니다.

그 중 고정수익 DeFi 시장은 현재 RWA에게 가장 중요한 시장이며, 이 시장에는 주로 민간 신용 및 공공 채권을 제공하는 DeFi 계약이 포함됩니다. 부동산, 미술품, 사모펀드 또는 주식 토큰화에 기반한 프로젝트와 같은 기타 물리적 자산은 상대적으로 적거나 활동이 제한적입니다.

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개인 신용

민간신용의 경우 Centrifuge, Goldfinch, Credix 등 자산보증이 필요한 민간신용계약과 MAPLE, Clearpool, Truefi, Ribbon Lend 등 담보가 필요하지 않은 민간신용계약이 있다. . 현재 이 7개의 가장 큰 RWA 민간 신용 계약은 40억 달러 이상의 역사적 대출 금액, 거의 5억 달러의 활성 대출 및 12% 이상의 평균 연이율을 가지고 있습니다.

그 중 Centrifuge는 RWA에 발을 디딘 최초의 DeFi 프로토콜 중 하나로 설립되었으며 MakerDAO 및 Ave와 같은 최고의 프로토콜을 뒷받침하는 기술 제공업체이기도 합니다. 2022년 12월 Centrifuge는 DeFi Fintech, MakerDAO 및 BlockTower Credit과 제휴하여 2억 2천만 달러 규모의 펀드도 발표했습니다.

Centrifuge는 중앙 기업이 더 낮은 기준으로 자금을 조달하는 동시에 투자자가 실물 자산에서 수익을 얻을 수 있도록 지원하는 것을 목표로 합니다. Centrifuge는 기본적으로 전통적인 금융에서 기업 신용 프로세스를 시뮬레이션하지만 DeFi+NFT를 사용하여 일부 중개자의 참여와 체인 아래의 번거로운 프로세스를 제거합니다.

Coinbase 전 직원들이 설립한 Goldfinch는 Centrifuge보다 늦게 시장에 진출했지만 혁신적인 모델로 유명 기관으로부터 대규모 자금 조달을 획득했으며 누적 자금 조달 금액은 3,700만 달러에 달합니다. , Alliance DAO, BlockTower Capital 및 기타 유명 투자 기관은 물론 Balaji Srinivasan과 같은 엔젤 투자자도 투자에 참여했습니다.

Goldfinch는 주로 부채 펀드 및 금융 기술 회사에 대출을 제공하고, 차용인에게 USDC 신용 한도를 제공하고, 차용인을 위해 법정화폐로 전환하도록 지원합니다. Goldfinch의 모델은 전통적인 금융의 은행과 매우 유사하지만 분산된 감사인, 대출 기관 및 신용 분석가 풀이 있습니다. Goldfinch 감사 차용인의 감사자는 거버넌스 토큰 GFI를 보유해야 합니다. Goldfinch는 높은 수익률을 제공할 수 있습니다.낮은 모기지 임계값으로 인해 Goldfinch의 차용인은 10-12%의 이자율을 지불할 수 있으며 현재 불량 부채가 없습니다.

Maple 및 TrueFi와 같은 프로토콜은 자산 지원 민간 신용 프로토콜에 비해 무담보 신용 모델로 인해 강세장에서 높은 활성 대출을 제공했습니다. Maple과 Goldfinch의 차이점은 사용자가 감사로 사용된다는 것입니다.Maple은 차용인의 신용을 엄격하게 감사하기 위해 전문 신용 검토자를 임명합니다. 그러나 무담보 모드에서는 Three Arrows Capital, FTX 등의 뇌우로 메이플은 5200만 달러의 부실채권을 가지고 있으며 차입은 KYC가 필요하기 때문에 충분히 중앙 집중화되지 않았다는 논란이 있습니다. 최근에는 메이플도 위험을 줄이기 위해 실물 자산 담보 대출 모델을 확장했습니다.

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공채민간 신용 계약과 비교할 때 온체인 채권은 연준의 지속적인 금리 인상으로 인해 배당금을 안내합니다.

위에서 언급한 바와 같이 미국 채권을 체인에 배포하는 전통적인 금융 기관 외에도 Flux Finance(Ondo Finance 팀에서 개발) 및 TProtocol, Backed Finance, PV 01, Kuma Protocol, Arca Labs, Stream Protocol, Cytus가 있습니다. 금융, BondBlox 등 이 영역에서는 프로토콜에 덜 주의를 기울이십시오.

이 중 전 골드만삭스 디지털 자산 팀원 네이선 올만과 전 골드만삭스 기술팀 부사장 핀쿠 수라나가 설립한 Ondo Finance는 Pantera Capital, Coinbase Ventures, Tiger Global, Wintermute 등의 투자자로부터 3,400만 달러의 투자를 받았습니다. -알려진 기관.

Tioga Capital 투자자 Tzedonn은 최신 보고서에서 채권 토큰의 기존 시장 가치가 1억 6,800만 달러이며 Ondo(OUSG)가 61%의 시장 점유율을 차지하고 있으며 이 중 28%는 Flux Finance에 예치되어 있다고 언급했습니다. 현재 Flux Finance의 총 공급량은 4천만 달러를 초과했으며 OUSG의 시장 가치는 1억 달러를 초과했습니다.

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부동산 및 기타 실물 자산 시장과 주식 시장

사모대출이나 공채에 비해 부동산, 예술품 등 실물자산을 기반으로 하고 사모펀드나 주식 토큰화를 기반으로 하는 프로젝트가 상대적으로 적거나 제한적이다. 한편으로 이러한 자산은 엄격하게 규제되는 등록되고 검증된 거래소에서만 제공될 수 있습니다. 반면에 일반적으로 운영하기가 더 복잡한 기본 자산 클래스의 오프체인 물리적 소유권이 필요합니다. 그러나 이 분야의 많은 프로토콜은 여전히 ​​Web3를 위한 보다 가치 있는 실제 자산의 도입을 모색하고 있습니다.

부동산 외에 탄소배출권 증명서와 블록체인 거래의 토큰화도 잠재력이 있는 신흥 시장으로 투칸, 플로우카본, 리젠네트워크 등의 대표 프로젝트가 등장했다.

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RWA 내러티브가 너무 낙관적입니까?

RWA의 재가열 뒤에는 많은 의심이 있습니다. 많은 크립토인들은 많은 RWA 프로젝트가 RWA 개념의 새로운 껍질을 가진 DeFi 파생 상품일 뿐이며 전통적인 금융과 암호화된 금융을 연결하는 것에 대한 실질적인 저항이 너무 크다고 지적합니다.첫째는 규제이고,

많은 암호 해독가들은 토큰화가 글로벌 거래 흐름을 의미하는 반면 실제 자산은 지리적으로 제한된다는 점을 지적했습니다. RWA의 핵심은 신용 메커니즘에 있으며, 글로벌 순환을 촉진하는 핵심은 국제적으로 통용되는 법안을 수립하는 것이며 관련 법안도 집행력이 있어야 합니다. 그러나 현재 규정 준수 측면에서 RWA의 저항은 여전히 ​​상당히 큽니다.

우표 및 기타 자산에 대해 온체인을 수행한 트위터 사용자 @0x Chok도 위의 관점에 동의하며 처음에는 동맹 체인을 사용하여 우표 및 기타 자산을 온체인으로만 할 수 있다고 말했습니다. . 보증은 전 세계적으로 사용할 수 없으며 유동성을 달성하기 어렵습니다.”동시에 현실은일부 자산 보호 메커니즘도 문제에 직면해 있습니다.

현재 메이플, 트루파이 등 많은 민간대출이 부실채권을 안고 있지만 담보가 유동적인 ERC-20 토큰이 아니기 때문에 이러한 자산을 유동화해 대출자의 자본을 회수하는 것은 암호화된 담보를 이용한 대출보다 훨씬 번거로운 일이 될 것이다.

또한 DeFi가 픽업된 후 암호 사용자에 대한 RWA의 매력이 감소할 수 있다는 견해도 있습니다. 거시 경제와 DeFi가 회복되면 RWA는 암호화 사용자에게 충분히 매력적이지 않을 수 있으며 냄비에 있는 플래시의 운명에서 벗어나기 어려울 것입니다.도전에도 불구하고,RWA 전용 블록체인과 같은 인프라가 등장하고 있습니다.

규제 및 기타 제한으로 인해 이더리움과 같은 허가되지 않은 퍼블릭 체인은 RWA 자산 거래를 충족하기 어려울 수 있으므로 RWA를 위해 특별히 구축된 수직 애플리케이션 체인이 등장했습니다. 예를 들어 보안 토큰과 같은 규제 자산에 맞춤화된 기관 등급 블록체인인 Polymesh는 최근 Binance를 노드 중 하나로 발표했습니다. 이 밖에도 MANTRA Chain, Realio Network, Provenance, Intain 등 RWA 버티컬 애플리케이션 체인도 주목할 만하다.