pSTAKE 프로젝트 해석: 바이낸스가 투자한 LSD 웨이스트 프로젝트

Mint Ventures

特邀专栏作者

2023-04-18 12:00 (UTC+8)

이 기사는 약 7047자로, 전체를 읽는 데 약 11분이 소요됩니다

바이낸스가 투자하고 BNBChain의 생태학적 지원을 많이 받는 pSTAKE Finance가 향후 BNB LSD 전략을 복제할 수 있다면 pSTAKE Finance는 더 많은 성장 여지를 가질 수 있습니다.

AI 요약

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원작자: Colin Li

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1.1 핵심 투자 논리

ETH 유동성 스테이킹 외에도 BNB 및 ATOM 스테이킹 시장이 투자자들의 관심을 끌기 시작했습니다. 이 중 BNBchain을 수용한 pSTAKE Finance의 발전은 주목할 만하다. ATOM의 유동성 스테이킹 서비스와 같은 pSTAKE Finance의 다른 퍼블릭 체인 전략이 BNB 유동성 스테이킹 서비스와 같은 생태적 확장과 비즈니스의 이중 확장을 달성할 수 있다면 pSTAKE Finance는 투자자의 신중한 조사에 포함될 자격이 있습니다.

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정적 평가 관점에서 볼 때 pSTAKE Finance는 상대적으로 비싸며 이는 PSTAKE 칩의 과도한 분포와 관련이 있을 수 있습니다. 현재 PSTAKE 칩의 75% 이상이 몇 개의 주소에 집중되어 있으며 순환 시장 가치 작다.

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1.3 주요 위험
퍼블릭 체인 개발 위험: pSTAKE Finance는 현재 ATOM 및 BNB의 유동성 스테이킹 비즈니스에 베팅하고 있으며 향후 가장 큰 베타는 퍼블릭 체인 개발에서 나올 것입니다. 현재 BNBchain과 COSMOS의 담보 비율은 상대적으로 높은 편이며, 향후 스테이킹 비율을 높여서 성장할 여지는 제한적입니다. 앞으로 낮은 공약 비율로 다른 잠재적인 퍼블릭 체인을 확장해야 하며, 이는 창립 팀의 전략적 판단을 테스트할 것입니다.
계약 위험: 2022년 12월 2일 Ankr의 계약 위험 문제가 BNB 서약 트랙에 영향을 미쳤으며 현재까지 사건 이전 수준으로 완전히 회복되지 않았습니다. 유사한 사건이 다시 발생하고 pSTAKE Finance가 그러한 퍼블릭 체인에서 유동성 스테이킹 서비스를 제공한다면 pSTAKE Finance도 영향을 받을 가능성이 있습니다.

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2.1 프로젝트 사업 범위

pSTAKE Finance는 현재 Ethereum, BNBchain 및 Cosmos 생태계의 유동적 스테이킹 서비스에 중점을 둔 유동적 스테이킹 프로토콜입니다. 앞으로 더 많은 퍼블릭 체인의 유동성 스테이킹 사업을 확장하고 다른 DeFi에서 자체 LSD의 적용 시나리오를 확장할 것으로 예상됩니다.

2.2 과거 개발 및 로드맵

pSTAKE Finance는 Persistence 팀에서 개발했으며 2020년에 프로젝트가 설립된 이후 다음 두 단계를 거쳤습니다.

첫 번째 단계:
2020년 4분기: 프로젝트 개념 확정 및 MVP 설계
2021년 1분기: pSTAKE 금융 프로젝트가 공식적으로 설립되었으며 주요 비즈니스 라인은 Cosmos에 대한 스테이킹 서비스를 제공하는 것입니다.
2021년 2분기: 에어드롭 및 버그 바운티 시작, 계약 감사 실시
2021년 3분기: pBridge(pSTAKE Finance에서 개발한 교차 체인 브리지) 유효성 검사기와 pSTAKE 유효성 검사기가 온라인 상태가 됩니다.
2021년 4분기: pSTAKE Finance 메인넷 출시 및 공모;
2022년 1분기: 다른 COSMOS 체인(Terra)으로 확장;

2022년 2분기: ETH 스테이킹 서비스 시작;

두 번째 단계:
2022년 3분기: V2 버전 출시, stkToken 사용 시나리오 홍보, 바이낸스와 전략적 협력 달성, BNB에 유동적 스테이킹 서비스 제공, 2022년 8월 공식 출시

2022년 4분기: PoS 자산 관리를 촉진하고, Persistence Core-1 Chain(Persistence 팀이 개발한 COSMOS 기반 퍼블릭 체인)에서 ATOM 서약 서비스를 제공할 계획이며, 더 많은 DeFi 서비스를 stkATOM에 제공할 계획입니다.

2.3 사업 상황

2.3.1 서비스 객체

pSTAKE Finance의 주요 서비스 대상은 POS 퍼블릭 체인 토큰을 보유한 사용자입니다. 완전한 서약 서비스를 제공하는 동시에 검증 링크의 보안을 실현하기 위해 pSTAKE Finance는 검증자 점수 시스템을 사용하여 요구 사항을 충족하는 검증자를 찾고 서약을 위해 사용자의 퍼블릭 체인 토큰을 검증자에게 넘깁니다.
클라이언트 측: pSTAKE Finance 출시 이후 ATOM, XPRT, ETH 및 BNB 4개의 퍼블릭 체인 토큰에 대한 서약 서비스를 제공했습니다. 초기 계획에는 SOL, AVAX 및 기타 Cosmos Layer 1 퍼블릭 체인 토큰에 대한 향후 서약 서비스도 포함됩니다. 특히 2022년 바이낸스와의 전략적 협력에 도달한 후 비즈니스의 발전에 따라 pSTAKE Finance의 비즈니스 초점은 ATOM 및 BNB 토큰의 서약 서비스에 집중될 것입니다.

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원천:https://app.pstake.finance/

원천:

현재 pSTAKE Finance는 ATOM, BNB, ETH의 서약 서비스를 지원하고 있으며 그 중 stkATOM과 stkXPRT는 마이그레이션 중이며 향후 ATOM과 XPRT의 유동성 서약 서비스는 Persistence Core-1 Chain 퍼블릭에서 진행될 예정이다. pSTAKE Finance에서 개발한 체인입니다.

유동성 스테이킹 비즈니스 모델은 다음 다이어그램과 같이 단순화할 수 있습니다.

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출처: 민트 벤처스

다른 LSD 프로젝트와 마찬가지로 pSTAKE Finance는 서비스 제공 시 일정 수수료를 부과합니다: 예를 들어 ATOM을 예로 들면 사용자가 스테이킹 기간 동안 받는 스테이킹 보상의 5%가 수수료로 pSTAKE Finance에 지급됩니다. 약속한 토큰을 빨리 받고 싶다면 총 금액의 0.5%에 해당하는 "즉시 상환" 수수료도 있습니다.

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pSTAKE Finance는 스테이킹 서비스를 제공하는 것 외에도 사용자에게 스테이킹 인증서에 대한 자체 애플리케이션 시나리오를 제공합니다: pSTAKE Finance의 BNB 스테이킹 인증서 stkBNB를 예로 들어 투자, 생태 파트너에 대한 액세스 속도가 매우 빠릅니다. 사용자의 stkBNB는 BNBchain 생태계의 많은 주류 DeFi에 적용될 수 있습니다 예를 들어 stkBNB는 Beefy Finance에 예치하여 추가 수입을 얻거나 OpenLeverage에서 거래를 위한 마진으로 사용할 수 있으며 Midas Captal에 예치하여 대출 수입을 얻을 수 있습니다 기다리다.

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반대로 stkATOM과 stkETH 간의 애플리케이션 시나리오 협력은 느리게 진행되고 있습니다.

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원천:https://defillama.com/protocol/pstake-finance

원천:

pSTAKE Finance의 현재 TVL은 총 약 741만 달러이며, 이 중 약 60%는 BNB이고 40%는 ATOM이며 ETH 스테이킹은 거의 무시할 수 있습니다.

이미지 설명

원천:https://info.osmosis.zone/pool/886

원천:https://dexscreener.com/BNBchain/0x aa 2527 ff 1893 e 0 d 40 d 4 a 45462 3d 36 2b 79 e 8 bb 7 f 1

원천:https://app.crescent.network/farm? open_modal_pool_id= 57

원천:

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원천:https://dexscreener.com/BNBchain/0x2b3510f57365aa17bff8e6360ea67c136175dc6d

원천:https://dexscreener.com/BNBchain/0xaa2527ff1893e0d40d4a454623d362b79e8bb7f1

원천:https://info.wombat.exchange/#/assets/0x0e202a0bcad2712d1fdeeb94ec98c58beed0679f

원천:

원천:https://eth.pstake.finance/defi

원천:https://app.uniswap.org/#/swap?chain=mainnet&inputCurrency=0x2C5Bcad9Ade17428874855913Def0A02D8bE2324&outputCurrency=ETH

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2.4 팀 상황

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원천:( 2) Persistence Labs: People | LinkedIn

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원천:Tushar Aggarwal | LinkedIn

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원천:https://www.linkedin.com/in/deepanshutr/

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Deepanshu Tripathi는 Persistence의 공동 창립자이자 CTO이며 Vellore Institute of Technology를 졸업했습니다. Persistence를 설립하기 전에는 Mahindra Comviva에서 엔지니어로 근무했으며 이후 Comdex에서 수석 소프트웨어 설계자가 되었습니다. 2019년 Tushar는 Persistence를 설립하고 CTO를 역임했습니다. 2022년에는 원스톱 NFT 서비스 플랫폼인 AssetMantle을 설립했습니다.

2.4.3 핵심 구성원

주요 비즈니스 라인의 구성원은 관련 분야에서 풍부하고 깊은 배경을 가지고 있습니다.
프로젝트 리더: Mikhil Pandey는 Persistence에서 근무했으며 시장 조사 조교, 전략 및 비즈니스 개발 책임자 및 기타 직책을 역임했습니다.

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2.5 자금 조달 상황

pSTAKE Finance는 두 차례의 독립 자금 조달을 거쳤습니다.
2021년 11월 pSTAKE Finance는 1,000만 달러의 펀딩을 완료했으며, 평가액은 5,000만 달러이며 플랫폼 토큰 PSTAKE의 판매 가격은 개당 0.1달러입니다. 투자자에는 Three Arrow Capital, Sequoia India, Galaxy Digital, Defiance Capital, Coinbase Ventures, Tendermint Ventures, Kraken Ventures, Alameda Research, Sino Global Capital 및 Spartan Group이 포함됩니다. Aave의 기관 사업 개발 책임자인 Ajit Tripathi, Terra 설립자 Do Kwon 및 Alpha Finance 공동 설립자 Tascha Punyaneramitdee도 라운드에 참여했습니다.
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3. 사업 분석

3.1 산업 공간과 잠재력

3.1 산업 공간과 잠재력

3.1.1 분류 및 시장 규모

유동성 스테이킹 트랙의 경우 시장 가치가 변하지 않는다고 가정하면 단일 퍼블릭 체인의 스테이킹 규모는 스테이킹 비율(스테이킹 비율)과만 관련이 있으며 트랙의 전체 수익 규모는 PoS 비율과도 관련이 있습니다. 반품 및 서비스 수수료 펌핑 비례 관계가 있습니다. 아래 그림에서 퍼블릭 체인의 평균 담보 수익률은 약 8.6%입니다.

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현재 시장의 유동성 스테이킹 프로젝트는 일반적으로 수익의 5% -15%를 서비스 수수료로 추출합니다.8.6% PoS 수익률에 따르면 청산 스테이킹 프로젝트의 총 수익률은 0.43% -1.29%입니다. 이를 통해 우리는 유동성 스테이킹 수익과 퍼블릭 체인의 시장 가치 사이의 대략적인 관계를 추정할 수 있습니다. 물론 추정을 위해 PoS 수익률을 조정할 수도 있습니다.

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다른 평가 매개변수(PS 비율)를 가정하면 아래 그림과 같은 데이터도 얻을 수 있습니다.

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출처: Mint Ventures, 2023년 4월 11일 기준 데이터

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원천:https://dune.com/LidoAnalytical/Lido-Finance-Extended

원천:

원천:https://dune.com/LidoAnalytical/Lido-Finance-Extended

원천:https://curve.fi/#/ethereum/pools/steth/swap

원천:https://curve.fi/#/ethereum/pools/factory-crypto-91/swap

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3.2 토큰 모델 분석

3.2.1 토큰의 총량 및 분배

총 5억 개의 PSTAKE 토큰이 있으며 2022년 2월에 유통될 예정입니다. 안에:
2%는 Alpha Finance의 서약 사용자와 Alpha Finance에 할당되는 Alpha Launchpad에 속합니다(참고: 출시 초기에는 대출 프로젝트였지만 현재는 Alpha Finance DAO가 되어 프로젝트 인큐베이션, VC 등) 팀;
20%는 전략적 판매로, 투자 후 6개월부터 잠금 해제되고 다음 12개월 동안 선형적으로 잠금 해제됩니다.
5%는 CoinList의 공모이며, 그 중 25%는 판매 당일에 잠금 해제되고 나머지는 6개월 이내에 선형적으로 잠금 해제됩니다.
6%는 stkATOM-ETH 및 stkXPRT-ETH 풀의 유동성 공급자에게 제공되는 소급 보상입니다. 선형 잠금 해제는 6개월 이내에 완료됩니다.
16%는 토큰이 2차 시장에서 유통되기 시작한 후 18개월 후에 잠금 해제되고 다음 18개월 이내에 선형적으로 잠금 해제되는 팀에 속합니다.
26%는 인센티브 및 커뮤니티 개발 기금에 속합니다: 매 분기마다 선형으로 잠금 해제되고 2년 이내에 완전히 잠금 해제됩니다.
3%는 XPRT 스테이커에 속하며 1년 이내에 선형적으로 분기별로 잠금 해제됩니다.
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원천:https://blog.pstake.finance/2021/12/13/pstake-tokenomics/

원천:

위의 토큰 출시 규칙에 따라 PSTAKE 토큰의 약 55.2%가 유통될 수 있으며, 2025년까지 모든 출시가 완료될 예정입니다. 향후 2년간 연평균 인플레이션율은 약 35%로 상대적으로 인플레이션율이 높다.

3.2.2 토큰 가치 포착

PSTAKE 토큰은 이 단계에서 거버넌스 기능만 있으며 프로젝트의 수익을 공유할 수 없습니다. PSTAKE 보유자는 커뮤니티 거버넌스 투표에 참여할 수 있으며 프로젝트의 보안을 유지하기 위해 PSTAKE를 서약할 수도 있습니다.

3.2.3 토큰 핵심 수요 측면

이 단계에서 거버넌스 기능을 약속한 토큰은 투자자에게 두 가지 요소가 있을 수 있습니다.

거버넌스에 직접 참여하고 향후 프로젝트의 개발 방향에 영향을 미칩니다. pSTAKE Finance는 최소 250,000 PSTAKE 토큰을 보유한 투자자/기관이 커뮤니티에서 제안을 시작할 수 있다고 규정합니다. 이것은 큰 자본과 프로젝트에 생태학적 지원 및 비즈니스 자원을 가져올 수 있는 능력을 가진 투자자에게 더 매력적일 수 있습니다. 제안 및 투표를 시작함으로써 대규모 투자자는 pSTAKE 금융 수수료, 퍼블릭 체인 배포 전략, 생태적 인센티브 메커니즘 등에 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 전략은 PSTAKE의 중장기적 가치를 높일 수 있습니다.

UNI와 마찬가지로 토큰의 가치 포착 기능은 후속 제안을 통해 실현될 수 있습니다. 그러나 UNI는 반드시 가까운 장래에 가치 포착 또는 이익 공유 속성을 획득할 필요는 없습니다. 주식시장에서 고성장 기업이 발행한 주식은 반드시 일정 기간 내에 배당금을 지급할 필요는 없습니다. 아마존의 주가는 아직 장기적으로 고속 성장 중이기 때문에 많은 투자가 필요한 단계다. 따라서 PSTAKE는 단기적으로는 현금흐름 배당금이 없을 수 있지만, 사업을 더욱 확장할 필요가 있다.Uniswap과 유사한 멀티체인 배치 전략이든, Frax Finance와 유사한 멀티 비즈니스 라인 협업 개발 모델이든, pSTAKE Finance 프로젝트가 확장을 통과할 수 있는 한 이 단계에서 가치 확보 능력 없이 성장을 얻는 것은 잠재적 투자자의 관심사가 아닐 수 있습니다.

3.2.4 토큰 모델 요약

가치 확보의 문제는 프로젝트의 급성장 단계 중후반에 pSTAKE Finance가 수수료의 일부를 환매 등에 사용할 수 있으며, 이 단계에서 얻은 수입이 반드시 귀속될 필요는 없습니다. 재무부 및 자금의 일부는 시너지 효과를 낼 수 있는 다른 프로젝트의 토큰을 구매하는 데에도 생태학적 홍보를 위해 사용할 수 있습니다.

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3.3 프로젝트 경쟁 환경

3.3.1 기본 시장 구조 및 경쟁자

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출처: 프로젝트 웹사이트, Mint Ventures, 2023년 4월 11일 기준 데이터

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출처: 프로젝트 웹사이트, Mint Ventures, 2023년 4월 11일 기준 데이터

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출처: 프로젝트 웹사이트, Mint Ventures, 2023년 4월 11일 기준 데이터

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출처: 프로젝트 웹사이트, Mint Ventures, 2023년 4월 11일 기준 데이터

코스모스의 유동적 스테이킹 시장은 현재 주로 Stride와 pSTAKE Finance를 포함합니다. 우리는 여전히 위에서 언급한 차원에서 관찰합니다. 그에 반해 pSTAKE Finance의 수수료율은 낮고 예탁금의 깊이는 현재 중소 유동성 수요를 충족시킬 수 있습니다. , pSTAKE 금융 점진적으로 시장 점유율을 높일 수 있는 기회가 있습니다.

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출처: 프로젝트 웹사이트, DeFi Llama, Mint Ventures, 2023년 4월 11일 기준 데이터

3.3.2 프로젝트 경쟁 우위

위의 비교에서 바이낸스 투자 이후 pSTAKE Finance의 핵심 경쟁력이 강조되었음을 알 수 있습니다.
stkBNB는 다양한 응용 시나리오를 가지고 있습니다: pSTAKE Finance는 바이낸스로부터 투자를 받은 후 현재 BNBchain 생태계에서 전면적인 지원을 받습니다.stkBNB는 온체인 금융 시나리오에서 사용자의 대부분의 요구를 거의 충족할 수 있습니다.

이 두 지점은 ATOM과 같은 다른 유동성 스테이킹 사업의 발전 방향이기도 합니다.

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3.4 프로젝트 위험

액체 스테이킹 트랙 자체의 문제와 결합하여 pSTAKE 금융 프로젝트는 주로 다음 세 가지 유형의 위험에 직면합니다.
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원천:https://dune.com/David_C/liquid-staking-on-bnbchain

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4. 예비평가

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4.1 핵심이슈

pSTAKE Finance의 가치를 결정하는 핵심 이슈는 다음 세 가지 측면에 따라 달라집니다.
퍼블릭 체인이 선택한 전략: 바이낸스의 전략적 투자를 받아들인 후 BNBchain 체인 사업을 빠르게 확장하는 비즈니스 변곡점으로 판단하여 pSTAKE Finance는 발전 가능성이 있는 퍼블릭 체인을 수용하기로 선택했고, 자본과 기타를 통해 생태계를 연결하는 전략을 선택했습니다. 채널은 인정받을 가치가 있습니다. 유사한 개발 모델을 새로운 퍼블릭 체인 확장을 위한 템플릿으로 사용할 수 있습니다.
4.2 평가 수준

4.2 평가 수준

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원천:

원천:https://app.bubblemaps.io/eth/token/0xfb5c6815ca3ac72ce9f5006869ae67f18bf77006

원천:https://app.bubblemaps.io/BNBchain/token/0x4c882ec256823ee773b25b414d36f92ef58a7c0c

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4.3 요약

밸류에이션 측면에서 현재 윈도우는 PSTAKE를 구매하기에 가장 좋은 시기가 아닐 수 있습니다. 투자자는 결정을 내리기 전에 가격이 떨어지거나 펀더멘털이 빠르게 성장할 때까지 기다려야 합니다. ATOM 기반의 유동성 스테이킹 사업이 개선의 조짐을 보이면 PSTAKE가 투자 범위에 들어갈 수 있습니다.