OKEX Investment Research: 글로벌 위험 자산 매각, 비트코인은 여전히 전통적인 자산과 상관관계 없음

分析师岩松Robbie

特邀专栏作者

2020-02-28 11:48 (UTC+8)

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이번 주 글로벌 위험 자산이 매도되었으며, 비트코인은 여전히 전통적인 자산 클래스와 관련이 없으며, 비트코인 옵션 시장은 전통적인 금융 기관의 관심을 끌었습니다.

AI 요약

작성자: OKEx 애널리스트 Yan Song

작성자: OKEx 애널리스트 Yan Song
이번 주 글로벌 위험 자산 매도
Bitcoin 옵션 시장은 전통적인 금융 기관의 관심을 얻습니다.

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글로벌 금융 시장

S&P 500 지수는 수요일 사상 최고치를 기록한 후 2020년 지수 상승분을 모두 삭제한 후 5회 연속 완패를 시작했습니다. 이 가운데 2월 21일에는 3.4% 하락해 2018년 2월 이후 최악의 일일 실적을 기록했다. 유럽 증시도 2016년 이후 최악의 거래일을 기록했고 중국을 제외한 아시아 주요 주가지수도 하락했다. 10년 만기 미국 국채 수익률은 브렉시트 국민투표 이후 2016년 7월 저점을 돌파하며 1.33%까지 하락하는 등 채권 수익률은 가격과 반대 방향으로 움직였습니다. 금값도 2월 24일 7년 최고치로 2020년 현재까지 거의 10% 상승했습니다.

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중국은 통화 정책과 재정 정책을 결합하여 전염병의 영향에 대응했습니다. PBOC는 금융기관과의 역환매계약을 통해 시장에 유동성을 주입합니다. 즉, 시중은행은 유동성이 낮은 금융자산을 중앙은행에 일정 기간 현금 담보로 제공함으로써 중앙은행이 일시적으로 금융시스템의 충분한 유동성을 유지할 수 있도록 한다. 아래 차트는 중국인민은행이 지난 몇 주 동안 전례 없는 유동성을 시장에 주입했음을 보여줍니다. 이로 인해 두 도시의 거래량은 연속 7일 동안 1조 위안을 넘어섰고 A주는 축제 후 V자형 추세에서 벗어났습니다.

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JP모건의 이코노미스트들은 전염병의 확산으로 인해 1분기 세계 경제 성장이 1%로 둔화될 것으로 예상하고 있으며, 2012년 이후 경제 확장 주기에서 가장 약한 분기가 될 것으로 보고 있습니다. 중국의 많은 공장들이 오랜 셧다운 끝에 지난주부터 가동을 재개했지만 중국여행협회에 따르면 2월 첫 2주 동안 중국의 자동차 판매가 92% 급감하는 등 경제적 타격은 불가피하다. Statista에 따르면 전염병이 중국의 1분기 GDP 성장에 미치는 영향은 1.5%로 예상됩니다.

그림 3: 전염병이 세계 1/4분기 GDP 성장에 미치는 영향 - statista

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비트코인은 지난 3일 동안 급격히 하락한 후 $10,000에서 약 $8,700로 떨어졌습니다. 27일 오전 비트코인은 8520달러(OKEX BTC 가격지수) 근방에서 1월 26일 이후 최저 수준까지 한 차례 하락한 바 있다. 26일 저녁, 비트코인은 기본적으로 2020년 이후의 이번 상승 구조가 완전히 무너졌다고 선언한 이전의 중요한 지원 수준인 $9100 아래로 떨어졌습니다. 상승세와 하락세를 구분하는 이동 평균선인 현재 200일 이동 평균은 $8775입니다. 계약 시장에서 전체 미결제약정은 거의 20% 감소했고 거의 8억 달러가 24시간 이내에 청산되었습니다.

그림 4: OKEX BTC 가격 지수의 일일 추세 - Tradingview

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비트코인 자산 속성

Coinmetrics 데이터에 따르면 비트코인과 금의 1개월 상관관계는 지난 30일 동안 마이너스로 돌아섰습니다. Bitcoin은 여전히 특정 유형의 글로벌 정치 및 경제 이벤트에 반응하지만 팬데믹의 확산은 해당 목록에 없는 것으로 보입니다. OKEX Investment Research는 이전 [거시경제 관측] 기사에서 비트코인이 위험자산과 안전자산의 집합체라는 속성을 가지고 있지만 여전히 전통적인 안전자산과는 거리가 멀다고 거듭 강조했습니다. 높은 변동성, 작은 크기, 예측 불가능성으로 인해 전통적인 자산 등급과 상관관계가 없는 위험한 자산에 가깝습니다. 비트코인이 전통적인 자산을 따라잡고 때로는 뒤쳐진다는 사실은 현재 성숙한 매크로 자산 클래스가 아님을 보여줍니다. 우리는 성숙한 자산군을 거시경제적 및 정치적 요인에 의해 주도되고, 주요 거시적 사건에 실시간으로 대응하며, 예측 가능하고, 위험과 장기적으로 일관된 상관관계가 있는 것으로 정의합니다.

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그림 5: 비트코인 대 금 30일 변동성 - Coinmetrics

그러나 다른 한편으로는 금리 인하가 일반적으로 보유 비용 감소로 인해 금 가격에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 간주되지만 연준의 금리 인하 결정에 대한 비트코인의 가격 반응은 거의 관찰되지 않았습니다. 비트코인은 2008년 경제위기 이후 탄생했으며, 지난해 7월 31일 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하는 비트코인 역사상 최초의 금리 인하였다. 요금 인하의 영향에 대한 데이터는 거의 없지만 샘플이 3개뿐이며 요금 인하 결의에 대해 긍정적인 가격 조치를 보인 비트코인은 없습니다. 더 블록(The Block)의 데이터에 따르면 비트코인은 연준의 금리 인하 이후 주, 월, 3개월 동안 각각 -5.0%, -20.9%, -11.0%의 평균 수익률을 기록했습니다.

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또한 1, 2분기 세계 경제 성장세가 크게 위축될 가능성이 있어 시장에서는 연준이 연준에 다시 개입해 금리 인하를 시작할 것으로 보고 있다.

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현 상황을 바꾸는 방법 중 하나는 비트코인 시장에 더 빨리 참여하도록 금융 기관을 유치하고 암호화폐 시장을 확장하는 것입니다. 지난 2월 JP모건이 발표한 74페이지 분량의 암호화폐 보고서에서 우리는 비트코인 옵션 시장을 면밀히 주시하고 있다고 언급했습니다. 보고서는 비트코인 시장에 대한 제도적 참여가 증가하고 있지만 비트코인의 현재 가격 변동성이 여전히 전통적인 시장의 5배이기 때문에 주류 금융 기관의 참여는 여전히 낮지만 변동성이 옵션 거래를 매력적인 이유라고 언급했습니다. 변동성은 옵션 가격에 긍정적인 영향을 미칩니다. 낮은 변동성이 낮을 때 옵션은 상대적으로 저렴합니다. 따라서 거래자들은 변동성이 낮을 때 옵션을 매수하고 변동성이 한계에 도달하면 거래를 되돌리는 경향이 있습니다. 데이터 사이트 Skew의 통계에 따르면 OKEX 플랫폼에서 거래된 비트코인 옵션의 거래량은 2월 26일 1,500만 달러를 넘어섰으며, 이는 상품 출시 이후 일일 최대 거래량이기도 하다. OKEX Investment Research는 여전히 암호화폐 시장의 미래에 대해 충분한 확신을 갖고 있으며, 앞으로도 거시적 정치적, 경제적 사건이 이 시장에 미치는 영향에 계속해서 주의를 기울일 것입니다.