MSX Nhận định hằng ngày về cổ phiếu Mỹ: Doanh thu Cloudflare tăng tốc và nâng cao hướng dẫn củng cố niềm tin vào tăng trưởng, cổ phiếu tăng ngược xu hướng sau giờ giao dịch

【MSX Research Institute · Quan sát hàng ngày về RWA cổ phiếu Mỹ】 là bản tin hàng ngày mang tính biểu tượng do MSX MaiThong, nền tảng giao dịch RWA hàng đầu, phát hành. Dựa trên năng lực nghiên cứu vĩ mô mạnh mẽ, chúng tôi giúp bạn nắm bắt nhịp đập cốt lõi của thị trường cổ phiếu Mỹ truyền thống toàn cầu, những thay đổi về thanh khoản và thị trường token hóa RWA, hỗ trợ bạn có cái nhìn tiên phong để phân bổ các tài sản chất lượng cao.

Quan sát hôm nay

Trong bối cảnh cổ phiếu AI và công nghệ bị bán tháo quy mô lớn, Cloudflare đã công bố báo cáo tài chính quý rõ ràng mạnh hơn kỳ vọng của thị trường. Ngày 5 tháng 11, nhóm cổ phiếu công nghệ trên thị trường chứng khoán Mỹ giảm toàn diện, chỉ số S&P 500 giảm 4,4%, chỉ số Nasdaq giảm 5,5%, Nvidia giảm 9,3%, AMD giảm 17,3%. Cloudflare cũng giảm khoảng 8,3% trong phiên giao dịch thông thường, nhưng sau khi công bố báo cáo tài chính, giá cổ phiếu trong phiên giao dịch ngoài giờ đã có lúc tăng khoảng 17%, cơ bản thu hồi mức giảm trong ngày và chuyển sang tăng so với giá đóng cửa ngày hôm trước.

Điều cốt lõi hỗ trợ giá cổ phiếu phục hồi ngược xu hướng không chỉ là doanh thu và lợi nhuận vượt kỳ vọng, mà là tốc độ tăng trưởng của Cloudflare đã tăng tốc trở lại. Trong quý 3 năm tài chính 2026, doanh thu của Cloudflare đạt 782,5 triệu USD, tăng 39% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức kỳ vọng của thị trường khoảng 736,8 triệu USD, đạt tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong gần bốn năm. EPS điều chỉnh đạt 0,38 USD, cao hơn mức kỳ vọng 0,34 USD của thị trường; nghĩa vụ thực hiện hợp đồng còn lại hiện tại tăng 37% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy doanh thu đã ký kết và dự kiến ghi nhận trong 12 tháng tới vẫn duy trì tăng trưởng nhanh chóng.

Quan trọng hơn, công ty dự kiến doanh thu quý 4 đạt 845 triệu đến 846 triệu USD, mức trung bình 845,5 triệu USD, cao hơn đáng kể so với mức kỳ vọng khoảng 798,2 triệu USD của thị trường. Hướng dẫn doanh thu cả năm cũng được nâng từ 2,864 tỷ đến 2,870 tỷ USD lên 2,963 tỷ đến 2,964 tỷ USD. Vào ngày thị trường bán tháo tập trung các công ty cơ sở hạ tầng AI, sự phục hồi trong phiên giao dịch ngoài giờ của Cloudflare cho thấy nhà đầu tư không phủ nhận tất cả các doanh nghiệp liên quan đến AI, mà càng coi trọng tốc độ thực hiện doanh thu, khả năng dự báo đơn hàng và hiệu quả vốn.

Dữ liệu một phút

• Doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 đạt 782,5 triệu USD, tăng 39% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức kỳ vọng khoảng 736,8 triệu USD của thị trường;

• Tốc độ tăng trưởng doanh thu quý này tăng từ 36% của quý 2 lên 39%, nhanh nhất trong gần bốn năm;

• EPS điều chỉnh đạt 0,38 USD, cao hơn mức kỳ vọng 0,34 USD của thị trường;

• Lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 143,7 triệu USD, cùng kỳ năm trước là 102,6 triệu USD;

• Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt 137,1 triệu USD, cùng kỳ năm trước là 85,9 triệu USD;

• Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt 17,5%, cùng kỳ năm trước là 15,3%;

• Nghĩa vụ thực hiện hợp đồng còn lại hiện tại (cRPO) tăng 37% so với cùng kỳ năm trước;

• Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 215,4 triệu USD, cùng kỳ năm trước là 167,1 triệu USD;

• Dòng tiền tự do đạt 82,1 triệu USD, cùng kỳ năm trước là 75,0 triệu USD;

• Tỷ lệ dòng tiền tự do đạt 10%, cùng kỳ năm trước là 13%;

• Lỗ ròng theo GAAP 34,1 triệu USD, cùng kỳ năm trước lỗ ròng 1,3 triệu USD;

• Lỗ hoạt động theo GAAP 67,9 triệu USD, cùng kỳ năm trước lỗ 37,5 triệu USD;

• Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt 72,4%, cùng kỳ năm trước là 75,3%;

• Tiền mặt, tiền tương đương tiền và chứng khoán có thể bán cuối kỳ tổng cộng khoảng 5,129 tỷ USD;

• Hướng dẫn doanh thu quý 4 là 845 triệu đến 846 triệu USD, cao hơn mức kỳ vọng khoảng 798,2 triệu USD của thị trường;

• Hướng dẫn EPS điều chỉnh quý 4 là 0,43 USD;

• Hướng dẫn doanh thu năm tài chính 2026 được nâng lên 2,963 tỷ đến 2,964 tỷ USD, kỳ vọng thị trường khoảng 2,87 tỷ USD;

• Hướng dẫn EPS điều chỉnh năm tài chính 2026 được nâng lên 1,35 USD;

• Cloudflare giảm khoảng 8,3% trong phiên giao dịch thông thường, sau khi công bố báo cáo tài chính đã có lúc tăng khoảng 17% trong phiên giao dịch ngoài giờ.

MSX View

Lý do quan trọng nhất khiến Cloudflare phục hồi trong phiên giao dịch ngoài giờ lần này là công ty đã đồng thời hoàn thành ba điều kiện "kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, tăng trưởng tăng tốc, nâng hướng dẫn". Đối với các công ty phần mềm có định giá cao, chỉ vượt kỳ vọng của thị trường trong quý hiện tại thường không đủ để thúc đẩy giá cổ phiếu tăng. Nhà đầu tư quan tâm hơn đến việc liệu công ty có thể duy trì tốc độ tăng trưởng và liệu hướng dẫn quý tiếp theo có hỗ trợ định giá hiện tại hay không.

Doanh thu quý 3 của Cloudflare tăng 39% so với cùng kỳ năm trước, không chỉ cao hơn kỳ vọng của thị trường mà còn nhanh hơn mức 36% của quý 2. Công ty dự kiến doanh thu trung bình quý 4 đạt 845,5 triệu USD, cao hơn gần 6% so với kỳ vọng ban đầu của thị trường. Điều này có nghĩa là tăng trưởng của quý này không phải là ghi nhận doanh thu trước một lần, ban lãnh đạo dự kiến động lực này ít nhất có thể kéo dài đến cuối năm.

cRPO tăng 37% so với cùng kỳ năm trước cũng có ý nghĩa quan trọng. Doanh thu phản ánh hoạt động kinh doanh đã được ghi nhận, cRPO phản ánh doanh thu hợp đồng đã ký kết và dự kiến ghi nhận trong 12 tháng tới. Tốc độ tăng trưởng của hai chỉ số này khá gần nhau, cho thấy tăng trưởng hiện tại của Cloudflare vừa được thúc đẩy bởi khối lượng sử dụng trong kỳ, vừa có sự hỗ trợ nhất định từ đơn hàng.

Cloudflare đang đồng thời hưởng lợi từ ba loại nhu cầu. Loại thứ nhất là an ninh mạng. Khi quy mô tấn công mạng mở rộng, doanh nghiệp vẫn cần dịch vụ phòng chống DDoS, bảo mật ứng dụng, truy cập zero trust và hiệu suất mạng. Chi tiêu cho bảo mật thường có mức ưu tiên cao hơn các dự án IT thông thường, điều này giúp Cloudflare có một mức độ chống chịu nhất định khi doanh nghiệp cắt giảm một phần ngân sách phần mềm.

Loại thứ hai là nền tảng dành cho nhà phát triển. Workers cho phép nhà phát triển chạy ứng dụng và mã trực tiếp trên mạng lưới toàn cầu của Cloudflare. Khi các ứng dụng AI cần độ trễ thấp hơn, khả năng suy luận và xử lý dữ liệu gần người dùng hơn, Cloudflare có cơ hội mở rộng từ mạng phân phối nội dung truyền thống sang nền tảng phát triển và vận hành ứng dụng.

Loại thứ ba là cơ sở hạ tầng lưu lượng AI. Các tác nhân AI sẽ tạo ra lượng lớn yêu cầu theo chương trình, đồng thời mang lại nhu cầu xác thực danh tính, bảo vệ an ninh và cấp phép nội dung. Cloudflare không cần phải chịu quy mô mua sắm máy chủ và chip tương đương như các công ty điện toán đám mây GPU, nhưng có thể thu được doanh thu từ tăng trưởng lưu lượng AI thông qua mạng lưới, bảo mật và công cụ phát triển.

Đây cũng là điểm khác biệt giữa Cloudflare và một số công ty cơ sở hạ tầng AI bị bán tháo tập trung trong đợt này. Thị trường hiện đang lo ngại về chi tiêu vốn quá cao cho trung tâm dữ liệu, chi phí tài trợ tăng lên, và chính quyền địa phương có thể hạn chế xây dựng trung tâm dữ liệu mới. Nếu việc mở rộng nguồn cung năng lực tính toán chậm lại, các doanh nghiệp GPU, máy chủ, điện lực và xây dựng trung tâm dữ liệu sẽ bị ảnh hưởng đầu tiên. Mặc dù Cloudflare cũng cần xây dựng mạng lưới toàn cầu, nhưng mô hình kinh doanh của công ty gần hơn với mạng lưới, bảo mật và nền tảng phát triển, tăng trưởng doanh thu không hoàn toàn phụ thuộc vào các dự án trung tâm dữ liệu lớn mới.

Tuy nhiên, báo cáo tài chính này không phải không có những điểm cần quan sát. Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh giảm từ 75,3% xuống 72,4%, tỷ lệ dòng tiền tự do cũng giảm từ 13% xuống 10%. Điều này cho thấy Cloudflare trong khi mở rộng công suất mạng lưới, hỗ trợ nhiều khối lượng tính toán hơn và phát triển sản phẩm mới, đầu tư vào cơ sở hạ tầng và vận hành vẫn đang tăng lên.

Công ty đạt lợi nhuận hoạt động 137,1 triệu USD theo phương pháp điều chỉnh, nhưng vẫn ghi nhận lỗ hoạt động 67,9 triệu USD theo GAAP; lỗ ròng theo GAAP cũng mở rộng từ 1,3 triệu USD cùng kỳ năm trước lên 34,1 triệu USD. Cải thiện biên lợi nhuận điều chỉnh chứng minh đòn bẩy hoạt động đang hình thành, nhưng vẫn còn khoảng cách đến lợi nhuận ổn định theo GAAP. Do đó, logic đầu tư hiện tại của Cloudflare không chỉ dựa vào khái niệm AI, mà phải chứng minh lưu lượng AI có thể mang lại tăng trưởng doanh thu nhanh hơn, đồng thời không làm xói mòn đáng kể biên lợi nhuận gộp và dòng tiền.

Sự phục hồi trong phiên giao dịch ngoài giờ lần này cho thấy, trong quá trình thị trường tổng thể giảm định giá tài sản AI, dòng vốn vẫn sẵn sàng thưởng cho các công ty có thể thực hiện doanh thu, nâng cao hướng dẫn và tạo ra dòng tiền tự do dương, thị trường không từ bỏ giao dịch AI.

Về MSX MaiThong:

MSX là nền tảng giao dịch RWA hàng đầu, cam kết cung cấp quyền truy cập thị trường tài chính toàn cầu an toàn, hiệu quả và minh bạch. Là một trong những nền tảng giao dịch cổ phiếu Mỹ trên chuỗi sớm nhất thế giới, MSX luôn đi đầu trong ngành, dẫn dắt thay đổi thị trường bằng đổi mới liên tục.

Nền tảng tích hợp sâu công nghệ blockchain với khung pháp lý tuân thủ, cung cấp toàn diện giao dịch giao ngay và phái sinh cho gần 400 loại cổ phiếu token hóa và tài sản trước IPO (Pre-IPO), thu hẹp hoàn hảo khoảng cách giữa tài chính truyền thống và ngành tài sản số.

Xoay quanh sứ mệnh cốt lõi "để tài sản chất lượng cao lưu thông tự do", MSX hiện đã xây dựng hệ thống dịch vụ tài chính số đa dạng bao gồm giao dịch giao ngay và hợp