Cuối cùng, Amazon cũng đã "đốt sạch" dòng tiền tự do của mình

Tác giả gốc: Tô Dương

Biên tập gốc: Từ Thanh Dương

Nguồn gốc: Tencent Technology

Theo giờ địa phương Hoa Kỳ ngày 29 tháng 10, Amazon đã công bố báo cáo tài chính quý 3 năm 2026.

Báo cáo cho thấy, doanh thu quý này của Amazon đạt 201,944 tỷ USD, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận hoạt động đạt 28,076 tỷ USD, tăng 61% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng đạt 20,685 tỷ USD, giảm 2% so với cùng kỳ; thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng đạt 1,89 USD, thấp hơn mức 1,95 USD của cùng kỳ năm trước. Cả doanh thu và thu nhập trên mỗi cổ phiếu đều không đạt kỳ vọng của thị trường.

Việc lợi nhuận ròng giảm chủ yếu do ảnh hưởng của mức cơ sở cao từ khoản thu nhập đầu tư vào Anthropic của cùng kỳ năm trước. Trong quý 3 năm 2025, Amazon đã ghi nhận 9,5 tỷ USD lợi nhuận trước thuế liên quan, làm tăng mức cơ sở so sánh.

Biên lợi nhuận hoạt động quý 3 của Amazon đạt 13,9%, mức cao nhất trong lịch sử. Tuy nhiên, dòng tiền tự do trong 12 tháng qua là âm 42,357 tỷ USD, trong khi cùng kỳ một năm trước vẫn là 14,788 tỷ USD. Điều này có nghĩa là, khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI đang thúc đẩy doanh thu mảng cloud, đồng thời cũng nhanh chóng làm tăng nhu cầu về vốn.

Amazon dự kiến doanh thu quý 4 sẽ đạt từ 240 tỷ đến 247 tỷ USD, thấp hơn mức dự báo trung bình của các nhà phân tích. Đồng thời, Amazon duy trì kế hoạch chi tiêu vốn khoảng 220 tỷ USD cho năm 2026.

Sau khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu trong phiên giao dịch ngoài giờ đã có lúc giảm hơn 7%. Đằng sau phản ứng của giá cổ phiếu, điều mà nhà đầu tư quan tâm không chỉ là kết quả kinh doanh của một quý, mà là nhịp độ vận hành của Amazon trong các quý tiếp theo.

Điều này cũng khiến vấn đề cốt lõi của Amazon trong quý này trở nên cụ thể hơn: liệu AWS có thể tiếp tục tiêu hóa năng lực tính toán mới bổ sung, liệu doanh thu AI có thể bù đắp khoản đầu tư cơ sở hạ tầng, và liệu mảng bán lẻ có thể cung cấp đủ dòng tiền trong mùa mua sắm cuối năm hay không.

Đơn hàng tồn đọng của AWS đạt 578 tỷ USD

AWS vẫn là động lực tăng trưởng quan trọng nhất của Amazon trong quý này.

Doanh thu quý 3 đạt 45,984 tỷ USD, tăng 39,3% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 36,7% của quý 2, đạt tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong gần 5 năm qua. Tính theo quy mô này, tốc độ doanh thu hàng năm của AWS ước tính khoảng 184 tỷ USD.

Lợi nhuận hoạt động của AWS đạt 17,773 tỷ USD, tăng khoảng 55% so với cùng kỳ năm trước; biên lợi nhuận hoạt động là 38,7%, thấp hơn mức 39,4% của quý 2 nhưng cao hơn mức 34,6% của cùng kỳ năm trước. Cả doanh thu và lợi nhuận đều tăng trưởng nhanh, trong khi biên lợi nhuận có sự giảm nhẹ so với quý trước.

Sự tăng trưởng của đơn hàng tồn đọng là căn cứ quan trọng cho doanh thu giai đoạn tiếp theo của AWS.

Giám đốc điều hành Amazon Andy Jassy đã tiết lộ tại cuộc họp báo cáo tài chính rằng, đơn hàng tồn đọng (Backlog) của AWS đạt 578 tỷ USD, tiếp tục tăng so với mức 496 tỷ USD vào cuối quý 2. Đơn hàng tồn đọng phản ánh giá trị hợp đồng đã ký kết nhưng chưa được ghi nhận là doanh thu, doanh thu thực tế vẫn phụ thuộc vào việc bàn giao nguồn lực và tình hình sử dụng của khách hàng.

Jassy cho biết, hiện tại trung bình cứ 14 giây công ty lại lắp đặt một bộ tăng tốc AI, nhu cầu của khách hàng đối với năng lực tính toán mới bổ sung vẫn rất mạnh mẽ. Ông dự đoán, tốc độ tăng trưởng doanh thu của AWS trong năm 2027 và 2028 đều sẽ vượt 40%.

Sự tăng trưởng của mảng bán lẻ tương đối khiêm tốn. Trong quý 3, doanh thu mảng Bắc Mỹ của Amazon đạt 112,852 tỷ USD, tăng 6% so với cùng kỳ năm trước; doanh thu mảng quốc tế đạt 43,108 tỷ USD, tăng 5% so với cùng kỳ năm trước, tăng 8% sau khi loại trừ ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái.

Việc điều chỉnh thời gian Prime Day đã ảnh hưởng đến kết quả so sánh cùng kỳ của quý này. Năm 2026, hoạt động Prime Day tại hầu hết các thị trường chính đã được đẩy sớm lên quý 2, trong khi năm ngoái tất cả đều được tính vào quý 3. Amazon cho biết, nếu loại trừ sự khác biệt về thời gian này, tốc độ tăng trưởng doanh thu quý 3 của công ty sẽ cao hơn khoảng 4 điểm phần trăm.

Mảng quảng cáo trong quý 3 tăng 12% sau khi loại trừ ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái, Amazon dự kiến tốc độ tăng trưởng trong quý 4 sẽ phục hồi lên mức cao hàng chục phần trăm. Amazon không công bố riêng số tiền doanh thu cụ thể của mảng quảng cáo trong báo cáo tài chính lần này.

Mảng mô hình và tác nhân thông minh tiếp tục mở rộng

Amazon đang mở rộng mảng kinh doanh AI từ năng lực tính toán nền tảng sang dịch vụ mô hình và phát triển tác nhân thông minh.

Trong quý 3, chi tiêu của các doanh nghiệp trong Fortune 500 trên Amazon Bedrock đã tăng gần 7 lần so với cùng kỳ năm trước, tổng lượng gọi Token trên nền tảng tăng gần 17 lần.

Bedrock là nền tảng dịch vụ mô hình mà AWS cung cấp cho doanh nghiệp, khách hàng có thể gọi các mô hình từ các nhà cung cấp khác nhau và triển khai ứng dụng AI trên cơ sở hạ tầng của AWS.

Trong quý này, Bedrock đã bổ sung các mô hình của OpenAI, Anthropic, Moonshot AI, xAI và Zhipu, v.v., tiếp tục mở rộng phạm vi lựa chọn cho khách hàng doanh nghiệp. Amazon cũng bổ sung tính năng tìm kiếm web tích hợp cho các mô hình OpenAI, cho phép doanh nghiệp truy xuất thông tin thời gian thực khi gọi mô hình.

Về tác nhân thông minh, Amazon đã ra mắt phiên bản xem trước công khai của Bedrock Managed Agents, giúp doanh nghiệp xây dựng và triển khai các tác nhân AI trong môi trường sản xuất. Các nhà phát triển cũng có thể sử dụng Strands Harness để xây dựng tác nhân thông minh. Amazon cho biết, khi sử dụng cùng một mô hình tiên tiến, công cụ này có thể nâng cao hiệu quả sử dụng Token, giảm 32% chi phí tác vụ, đồng thời duy trì độ chính xác tương đương hoặc cao hơn.

Các sản phẩm này bao gồm các khâu gọi mô hình, phát triển và triển khai tác nhân thông minh. Tuy nhiên, Amazon vẫn chưa công bố riêng doanh thu của mảng Bedrock và tác nhân thông minh, sự tăng trưởng lượng gọi trên nền tảng không thể trực tiếp đánh đồng với tăng trưởng doanh thu.

Nhu cầu Trainium và Graviton tăng 20 lần

Chip tự phát triển là một phần quan trọng trong việc giảm chi phí tính toán và mở rộng sự khác biệt hóa sản phẩm AWS của Amazon.

Jassy cho biết tại cuộc họp báo cáo tài chính rằng, cam kết doanh thu của Trainium và Graviton đã tăng hơn 20 lần so với cùng kỳ năm trước, toàn bộ mảng kinh doanh chip duy trì mức tăng trưởng ba chữ số. Trainium chủ yếu được sử dụng cho huấn luyện và suy luận mô hình AI, trong khi Graviton hướng đến điện toán đám mây phổ thông.

Trong quý 3, Amazon cũng đã công bố việc ký kết các thỏa thuận AWS mới với Meta, NVIDIA, OpenAI, Salesforce, Oracle, Qualcomm, Verizon và Stripe, v.v. Tuy nhiên, công ty không công bố từng loại chip, quy mô năng lực tính toán và số tiền mua sắm tương ứng của các thỏa thuận này.

Tuy nhiên, các thỏa thuận mua sắm hoặc năng lực tính toán mà khách hàng ký kết cần được chuyển hóa dần thành doanh thu theo quá trình bàn giao chip và sử dụng thực tế.

Amazon trước đó đã công bố, tốc độ doanh thu hàng năm của mảng kinh doanh chip tự phát triển đã vượt 25 tỷ USD.

Amazon tiết lộ, đang mở rộng triển khai thế hệ chip mới và có kế hoạch mở rộng phạm vi sử dụng Trainium ra ngoài AWS vào nửa cuối năm 2027.

Trước đó, Anthropic đã sử dụng Trainium 2 để xây dựng cụm máy tính Project Rainier, với quy mô triển khai hơn 500.000 chip.

Việc mở rộng phạm vi sử dụng bên ngoài sẽ bổ sung kênh bán hàng mới cho Trainium, nhưng cũng đòi hỏi Amazon phải hoàn thiện hơn nữa hệ sinh thái phần mềm, chuỗi cung ứng và hỗ trợ khách hàng.

Graviton chủ yếu phục vụ các phiên bản điện toán đám mây EC2. Amazon hy vọng thông qua CPU tự phát triển để nâng cao hiệu suất và hiệu quả năng lượng của máy chủ, đồng thời giảm sự phụ thuộc vào các nhà cung cấp bộ xử lý bên ngoài.

Chi tiêu vốn cả năm duy trì ở mức 220 tỷ USD

Khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI tiếp tục đẩy chi tiêu tiền mặt của Amazon