CLARITY thất bại, không bất ngờ, nhưng đủ để tiếc nuối

Bài gốc | Odaily (@OdailyChina)

Tác giả｜Azuma (@azuma_eth)

Vào 02:15 sáng ngày 16 tháng 9 theo giờ Bắc Kinh, Thượng viện Hoa Kỳ chính thức khởi động cuộc bỏ phiếu thủ tục đối với dự luật CLARITY. Kết quả bỏ phiếu cuối cùng là 49 phiếu thuận và 50 phiếu chống, còn thiếu 11 phiếu so với ngưỡng 60 phiếu cần thiết để khởi động thủ tục kết thúc tranh luận và tiếp tục thúc đẩy dự luật, chính thức tuyên bố thất bại của dự luật CLARITY trong lần vượt ải Thượng viện này.

Kết quả này tự nó không có gì đáng ngạc nhiên. Hôm thứ Hai tuần này, sau khi thị trường lan truyền thông tin Trump có ý định thỏa hiệp về "điều khoản đạo đức" trong dự luật, xác suất thông qua dự luật trên các nền tảng thị trường dự đoán như Polymarket đã từng tăng vọt lên khoảng 35%, nhưng khi tiếng nói phản đối từ đảng Dân chủ lại dâng cao vào ngày hôm qua, thậm chí đưa ra các đề xuất phản đối liên quan, thì xác suất thông qua dự luật trước khi bỏ phiếu đã giảm mạnh xuống còn khoảng 15%.

Nhưng dù đã có sự chuẩn bị tâm lý, kết quả bỏ phiếu đêm qua vẫn vượt xa dự đoán của nhiều người. Không có bất kỳ thượng nghị sĩ Dân chủ nào bỏ phiếu thuận cho dự luật, bao gồm Thượng nghị sĩ bang New York Kirsten Gillibrand, người đang kêu gọi các đồng nghiệp lựa chọn ủng hộ trong bản tin ngày hôm qua, cũng như hai thượng nghị sĩ Ruben Gallego và Angela Alsobrooks, những người đã bỏ phiếu thuận trong phiên thẩm định sơ bộ của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào tháng 5; ngoài ra, bốn thượng nghị sĩ Cộng hòa gồm Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran và Thom Tillis đã chọn "quay lưng", cùng bỏ phiếu chống với đảng Dân chủ.

Chịu ảnh hưởng từ việc CLARITY gặp trở ngại, thị trường tiền mã hóa đã lao dốc ngắn hạn trong ngày hôm qua, BTC có lúc rơi xuống dưới 75.000 USD, chạm mức thấp nhất 74.955,5 USD; ETH rơi xuống dưới 2.400 USD, chạm mức thấp nhất 2.358,1 USD, các altcoin khác và cổ phiếu liên quan cũng đồng loạt giảm.

CLARITY đã chết hoàn toàn chưa?

Thất bại của dự luật CLARITY lần này, điểm bất đồng lớn nhất giữa hai đảng vẫn tập trung vào lợi ích tài sản tiền mã hóa của Trump và gia đình ông cùng các hạn chế về đạo đức.

Trong nhiều tháng qua, hai đảng đã tiến hành đàm phán rộng rãi xoay quanh cấu trúc thị trường, ranh giới quản lý giữa SEC và CFTC, quy tắc quản lý DeFi, stablecoin và hoạt động ngân hàng, văn bản cuối cùng thậm chí đã trải qua hơn 120 sửa đổi từ đảng Dân chủ, nhưng đến phút cuối cùng, đảng Dân chủ vẫn cho rằng các điều khoản đạo đức mới bổ sung không đủ để giải quyết xung đột lợi ích phát sinh từ việc Trump và các quan chức chính phủ tham gia tài sản tiền mã hóa, nên đã chọn phản đối tập thể. CoinDesk đưa tin cho biết hai đảng cuối cùng đã thống nhất được hơn 600 trang nội dung lập pháp, nhưng điều khoản đạo đức vẫn trở thành bất đồng cuối cùng khó vượt qua.

Trước cuộc bỏ phiếu thủ tục đêm qua, Thượng nghị sĩ Dân chủ Elizabeth Warren, người luôn có thái độ chống đối dự luật CLARITY cũng như tiền mã hóa, còn dành mười phút để "vận động tranh cử", trực tiếp nhắc nhở các đồng nghiệp rằng "Trump và gia đình ông chỉ riêng trong năm 2025 đã thu về 1,4 tỷ USD từ các dự án tiền mã hóa, nhiều hơn doanh thu năm ngoái của bất kỳ công ty tiền mã hóa niêm yết nào của Hoa Kỳ... Dự án tiền mã hóa của Trump còn khiến vô số nhà đầu tư thiệt hại tổng cộng hàng tỷ USD".

Tuy nhiên, thất bại trong cuộc bỏ phiếu thủ tục lần này không có nghĩa là dự luật CLARITY đã chết hoàn toàn — cuộc bỏ phiếu lần này bác bỏ ngưỡng thủ tục cần thiết để thúc đẩy dự luật, chứ không phải bỏ phiếu cuối cùng đối với toàn bộ nội dung của CLARITY.

Thượng nghị sĩ Cộng hòa John Kennedy cho biết ông không cho rằng dự luật đã "chết", chỉ là có thể phải đợi đến kỳ họp vịt què của Quốc hội (lame-duck session) mới thúc đẩy lại. Một thượng nghị sĩ Cộng hòa khác là Ted Cruz đã trích dẫn một câu thoại trong phim "The Princess Bride" để mô tả tình hình hiện tại: "Giữa cái chết hoàn toàn và việc hấp hối có sự khác biệt rất lớn, tôi hy vọng nó có thể sống lại."

Hiện tại, tiến triển tiếp theo của dự luật CLARITY không rõ ràng. Xét thấy cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 đang đến gần, các nghị sĩ sắp nghỉ họp và sẽ dồn sức vào hoạt động vận động tranh cử. Nếu Thượng viện có đủ thời gian nghị sự, các nghị sĩ có thể quyết định tổ chức lại cuộc bỏ phiếu thủ tục, về mặt lý thuyết vẫn còn không gian để đàm phán lại và thúc đẩy dự luật sau cuộc bầu cử giữa kỳ tháng 11, nhưng kết hợp với phân tích hiện tại, xác suất dự luật này được thông qua trong năm nay trên thực tế đã cực kỳ nhỏ.

Xác suất trên Polymarket cũng phản ánh thực trạng này, tính đến thời điểm đăng bài, xác suất "dự luật có thể được thông qua trong năm nay" đã giảm xuống còn khoảng 5%.

Không có CLARITY, quản lý cũng sẽ không đình trệ

Dù dự luật CLARITY tạm thời bị đình trệ, ngành tiền mã hóa Hoa Kỳ sẽ không quay trở lại trạng thái "không thể quản lý". Ngược lại, con đường thực tế nhất trong ngắn hạn là tiếp tục dựa vào SEC và CFTC để thúc đẩy khung quản lý riêng của mỗi cơ quan.

Sau khi kết quả bỏ phiếu đêm qua được công bố, nhiều nhân vật trong ngành từng trực tiếp tham gia quá trình lập pháp dự luật CLARITY như nhà sáng lập Coinbase Brian Armstrong, Giám đốc điều hành Ripple Brad Garlinghouse và Giám đốc điều hành Trung tâm Chính sách Hyperliquid Jake Chervinsky đều công khai cho biết, tiếp theo SEC và CFTC sẽ tiếp tục xây dựng các quy tắc liên quan để lấp đầy khoảng trống lập pháp do dự luật CLARITY không thể thúc đẩy để lại.

Trên thực tế, hai cơ quan này đã hành động. SEC gần đây đang thúc đẩy Regulation Crypto Assets (Reg Crypto), nhằm thiết lập con đường quản lý rõ ràng hơn cho việc phát hành và gọi vốn của các dự án tiền mã hóa, đồng thời cũng đang thúc đẩy việc làm rõ quản lý đối với các loại hình kinh doanh mới như mã hóa chứng khoán. Về phía CFTC, cơ quan này đang thông qua các hành động như Crypto Sprint để tiếp tục thúc đẩy các quy tắc liên quan đến tiền mã hóa giao ngay, sản phẩm phái sinh, tài sản thế chấp được mã hóa và hạ tầng thị trường blockchain, đồng thời dần nới lỏng các hạn chế đối với các tổ chức đã đăng ký tham gia thị trường tài sản kỹ thuật số.

Hai cơ quan quản lý dường như đã hình thành một sự ăn ý nhất định về ranh giới quản lý. SEC chịu trách nhiệm vạch lại ranh giới chứng khoán, các quy tắc về phát hành và thị trường mã hóa, CFTC thì không ngừng mở rộng phạm vi bao phủ thực tế theo các hướng như hợp đồng tương lai, hợp đồng vĩnh viễn, hàng hóa giao ngay và hạ tầng thị trường, hai bên lại thông qua Project Crypto để tăng cường phối hợp quản lý, từng bước ghép hai hệ thống lại với nhau.

Tất nhiên, những hành động quản lý hành chính này vẫn không thể hoàn toàn thay thế CLARITY — cơ quan hành chính có thể đi trước một bước, nhưng rất khó thay thế lập pháp của Quốc hội. Các quy tắc quản lý, miễn trừ và tiêu chuẩn thực thi đều có thể điều chỉnh theo sự thay đổi của chính phủ và cơ quan quản lý, trong khi CLARITY vốn dĩ muốn giải quyết chính là vấn đề tài sản kỹ thuật số thiếu ranh giới pháp lý rõ ràng trong thời gian dài. CoinDesk từng trích dẫn quan điểm của Chủ tịch SEC Paul Atkins về vấn đề này: "Nếu không có lập pháp của Quốc hội làm nền tảng, các quy tắc tiền mã hóa mới ban hành rất khó có được sự ổn định lâu dài đầy đủ."

Do đó, thất bại của CLARITY giống như đẩy quản lý tiền mã hóa của Hoa Kỳ trở lại một trạng thái quen thuộc, cơ quan quản lý có thể tiếp tục tiến về phía trước, nhưng lập pháp cấu trúc thị trường thực sự có thể mang lại sự xác định lâu dài vẫn phải chờ đợi cửa sổ chính trị tiếp theo.

18 tháng nỗ lực, gục ngã ở bước cuối cùng

Từ năm ngoái, các cuộc đàm phán xoay quanh dự luật CLARITY đã kéo dài 18 tháng. Trong thời gian đó, hai đảng đã tiến hành đấu tranh qua lại xoay quanh hàng loạt tranh chấp như cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số, quyền hạn quản lý, ranh giới DeFi, hoạt động ngân hàng, văn bản dự luật cũng dần thành hình qua từng lần sửa đổi và thỏa hiệp. Giờ đây chỉ còn cách giai đoạn tranh luận thực sự tại Thượng viện một bước, nhưng lại dừng lại ở cuộc bỏ phiếu thủ tục trong cửa sổ thời gian áp lực chính trị nhạy cảm hơn của kỳ chuyển giao Quốc hội, vì một điểm bất đồng có độ nhạy cảm chính trị cực cao.

Đối với ngành tiền mã hóa, điều này tuyệt đối không có nghĩa là chấm dứt con đường phía trước của ngành. SEC và CFTC vẫn sẽ tiếp tục thúc đẩy các quy tắc quản lý, ngành cũng vẫn sẽ tiếp tục xây dựng và tiếp tục đấu tranh cho một môi trường quản lý tốt hơn. Chỉ là đối với những người đã chờ đợi 18 tháng, hy vọng Hoa Kỳ cuối cùng có thể thiết lập một bộ quy tắc thị trường dài hạn cho tài sản kỹ thuật số, việc CLARITY dừng lại khi đã đủ gần đích thực sự là điều đáng tiếc.

Bài đọc liên quan:

"Nội dung và ý nghĩa của Clarity Act"