Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang: Khi đối mặt với tiền điện tử, chúng ta nên cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ như thế nào?
Nguyên văn bởi Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Michael S. Barr
Biên dịch gốc: Carol Wu cho biết blockchain
Ở đây hôm nay chúng ta thảo luận về những gì chúng ta đã học được từ tình trạng hỗn loạn gần đây trong ngành công nghiệp tiền điện tử, và vai trò của việc giám sát và quy định trong việc giúp các ngân hàng quản lý các tương tác của họ với ngành và các công nghệ đổi mới hỗ trợ nó. Bất chấp những sự kiện gần đây, chúng tôi không đánh mất tầm nhìn về tác động có khả năng biến đổi mà những công nghệ này có thể gây ra đối với hệ thống tài chính của chúng tôi. Đồng thời, chúng ta cần phải cẩn thận kẻo quy định sẽ khóa quyền lực của những người đương nhiệm hoặc kìm hãm sự đổi mới. Tuy nhiên, những lợi ích của đổi mới chỉ có thể được thực hiện nếu có những biện pháp bảo vệ thích hợp. Tôi sẽ nói về cách chúng tôi đang cố gắng giúp các ngân hàng mà chúng tôi giám sát hiểu rõ về những gì chúng tôi đã học được và những kỳ vọng giám sát của chúng tôi. Cuối cùng, tôi sẽ chia sẻ một số suy nghĩ về stablecoin.
Trên thực tế, không khó để tìm thấy đủ bằng chứng chứng minh sự cần thiết của mã hóa Đầu tiên, tôi có thể bắt đầu với trải nghiệm cá nhân gần đây của mình. Tôi đã đến thăm đồng bằng sông Mississippi vào tháng trước để nói về tài chính toàn diện và phát triển cộng đồng, và tôi đã dành cả buổi sáng để nói chuyện với một nhóm sinh viên đại học, và khi tôi hỏi và thấy rằng hầu hết các sinh viên tôi gặp đều có một số tài sản tiền điện tử, hãy để tôi bị sốc, bởi vì theo kinh nghiệm của tôi với tư cách là một giáo sư, hầu hết sinh viên thường có ngân sách eo hẹp. Tuy nhiên, tôi không ngạc nhiên khi nhiều người sở hữu tài sản tiền điện tử cũng nói rằng họ bị mất tiền.
Điều này nhắc nhở tôi rằng tài sản tiền điện tử không dành riêng cho những người đầu cơ và được tài trợ tốt. Khoảng một phần năm người Mỹ nói rằng họ đã sở hữu một số dạng tiền điện tử. Và, trong năm qua, các vấn đề trong không gian tiền điện tử đã ảnh hưởng đến một bộ phận lớn công chúng.
Khi tôi nghĩ về những việc cần làm với tài sản tiền điện tử, công nghệ đằng sau chúng và sự tương tác giữa ngành công nghiệp tiền điện tử và hệ thống tài chính truyền thống, tôi thấy thật hữu ích khi đặt những đổi mới gần đây trong bối cảnh lịch sử. Lịch sử lâu dài của sự đổi mới trong thị trường tài chính đặt ra câu hỏi về vai trò thích hợp của quy định. Mối quan tâm đặc biệt là làm thế nào khung pháp lý có thể khuyến khích đổi mới đồng thời hỗ trợ sự an toàn và lành mạnh của các tổ chức tài chính và ổn định tài chính rộng lớn hơn. Quan trọng không kém, công chúng cũng cần được bảo vệ khỏi gian lận, lạm dụng và ảnh hưởng khác.
Thách thức ở đây bắt đầu với sự không phù hợp về thời gian. Sự đổi mới thường diễn ra nhanh chóng, nhưng người tiêu dùng cần có thời gian để nhận ra rằng họ có thể kiếm được hoặc mất tiền đối với các sản phẩm tài chính mới. Cũng có thể mất thời gian để những người tham gia thị trường hiểu được những rủi ro kèm theo và tìm ra cách quản lý chúng. Tương tự như vậy, quy định liên quan đến một quá trình thảo luận, vì nó cần phải cân bằng giữa rủi ro rằng quy định quá mức có thể kìm hãm sự đổi mới với rủi ro mà quy định không đầy đủ có thể gây ra thiệt hại đáng kể cho các hộ gia đình và hệ thống tài chính.
Rất lâu trước khi tiền điện tử trở thành một vấn đề về quy định và chính sách công, tôi đã phải vật lộn với cách suy nghĩ về các chu kỳ đổi mới trong bối cảnh khủng hoảng tài chính toàn cầu. Các sản phẩm mới thường bắt đầu chậm, với những người tham gia thị trường không chắc chắn về giá trị hoặc rủi ro của chúng, nhưng sự phấn khích và nhiệt tình dẫn đến tăng trưởng nhanh chóng, và các sản phẩm mới tràn ngập thị trường. Nếu những người tham gia tại thời điểm này chưa được kiểm tra bởi áp lực thị trường, họ có thể nghĩ sớm rằng họ biết sản phẩm mới hoạt động như thế nào và sản phẩm mới có vẻ an toàn và có lợi nhuận. rủi ro trở nên không phù hợp rõ ràng.
tiêu đề cấp đầu tiên
Lợi ích tiềm năng của các công nghệ tiên tiến
Trước khi thảo luận về cách chúng tôi phản ứng với sự phát triển trong không gian tiền điện tử trong cách tiếp cận giám sát và quy định của chúng tôi, tôi muốn hiểu mối quan tâm tiềm năng của công chúng đối với công nghệ làm nền tảng cho tài sản tiền điện tử. Người ta thường nói rằng những công nghệ này sẽ có các ứng dụng mang lại lợi ích rộng rãi vượt ra ngoài bản thân các tài sản tiền điện tử.
Chúng ta đều biết rằng hệ thống thanh toán rất quan trọng đối với cuộc sống hàng ngày của người Mỹ. Hệ thống thanh toán có khả năng phục hồi cao, nhưng đồng thời cũng chậm và tốn kém, đặc biệt là khi thanh toán xuyên biên giới. Công nghệ của tài sản mã hóa, chẳng hạn như công nghệ để đạt được khả năng lập trình, có thể mang lại các chức năng hoặc hiệu quả mới cho hệ thống thanh toán.
Những người ủng hộ cho rằng công nghệ sổ cái phân tán, mã hóa và các phương pháp xác minh giao dịch mới có thể được sử dụng để tạo điều kiện đối chiếu, thanh toán bù trừ và thanh toán nhanh hơn, đồng thời giảm chi phí giao dịch các tài sản truyền thống khác nhau. Ví dụ, bằng cách liên kết chứng khoán và thị trường tiền mặt. Mặc dù điều này khó đạt được với cơ sở hạ tầng tài chính hiện tại của chúng tôi, nhưng việc sử dụng công nghệ này có thể dẫn đến hiệu quả hoạt động tiềm năng và giảm chi phí. Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang đã dành những nguồn lực đáng kể để khám phá và hiểu những công nghệ này, những lợi ích tiềm năng của chúng và những rủi ro liên quan đến những đổi mới này.
Một số bài học từ "Mùa đông tiền điện tử"
Trái ngược hoàn toàn với những lợi ích tiềm năng của những công nghệ này, hy vọng và sự nhiệt tình của nhiều người đối với tài sản tiền điện tử đã vấp phải sự thất vọng và thậm chí là những tổn thất nặng nề. Robert Shiller mô tả Bitcoin là một ví dụ điển hình về câu chuyện kinh tế dễ lây lan như thế nào. Câu chuyện về đề xuất giá trị của Bitcoin khai thác nỗi sợ hãi của mọi người về sự kiểm soát của chính phủ và hứa hẹn rằng thông qua sự xuất sắc của công nghệ, một sản phẩm mới có thể tạo ra sự giàu có không kể xiết. Nhưng khi nói đến một số tài sản tiền điện tử nhất định, một số trong số chúng không có giá trị nội tại thực tế nào ngoài niềm tin của chủ sở hữu. Kinh nghiệm đã chỉ ra rằng các tài sản được mã hóa có thể gặp rủi ro tín dụng và thanh khoản cơ bản giống như các tài sản truyền thống và có thể có mối tương quan cao với các rủi ro truyền thống khác.
Mặc dù các nhà cung cấp tài sản tiền điện tử đại diện cho khách hàng rằng họ được bảo vệ bởi tính chất phi tập trung của công nghệ cơ bản, nhưng khách hàng thường gặp rủi ro cao hơn vì các nhà cung cấp này thường tìm cách hoạt động bên ngoài hệ thống giám sát và quy định mạnh mẽ. Trong trường hợp không có quy định, khách hàng không có quyền truy cập vào thông tin họ cần để đánh giá và giảm thiểu rủi ro. Và các nhà đầu tư không có sự bảo vệ cấu trúc mà họ đã dựa vào trong nhiều thập kỷ. Kết quả là, nhiều người đã trở thành nạn nhân của các trường hợp gian lận và lạm dụng cổ điển, một số trong số đó được phân loại một cách khéo léo là kế hoạch Ponzi công nghệ cao. Hơn nữa, trong khi các loại tiền điện tử được quảng cáo là “phi tập trung”, thì các trung gian mới và khá tập trung đã xuất hiện không hoặc không tuân thủ quy định và giám sát thích hợp, gây ra tác hại lâu dài cho người tiêu dùng. Để làm phức tạp thêm vấn đề, các thực thể này có xu hướng tìm kiếm các khu vực pháp lý có khung pháp lý và quy định lỏng lẻo hoặc kém phát triển cho các hoạt động tài chính. Trên thực tế, do thiếu sự giám sát và phối hợp thống nhất của quốc gia sở tại với các cơ quan quản lý của nước sở tại, các cơ quan quản lý ngân hàng từ lâu đã chấm dứt tình trạng lạm dụng này. Mặc dù loại chênh lệch giá theo quy định này giữa các khu vực pháp lý không phải là mới, nhưng bản chất kỹ thuật số của các hoạt động này mang đến cơ hội lớn hơn để mở rộng phạm vi tiếp cận của các thực thể đó tới các khách hàng toàn cầu.
Ví dụ: sự cố đáng chú ý của nền tảng giao dịch tài sản tiền điện tử FTX được cho là đã xóa sạch tài sản của một triệu người, khiến họ thiệt hại hàng tỷ đô la. Và, kể từ mùa hè năm ngoái, chúng ta đã chứng kiến hết trung gian tiền điện tử này đến trung gian khác thất bại. Khi các trường hợp này tiến triển tại tòa án phá sản, chúng tôi nhận thấy các dấu hiệu lạm dụng tiền của khách hàng, trình bày sai, nhầm lẫn về sự sẵn có của bảo hiểm tiền gửi và khả năng gian lận.
Tiền điện tử cũng đã tham gia vào nhiều trường hợp tài trợ bất hợp pháp. Tài sản tiền điện tử gây ra rủi ro rửa tiền và tài trợ khủng bố đáng kể do những người tham gia ẩn danh với tư cách là các bên tham gia giao dịch, sự dễ dàng và tốc độ chuyển tiền cũng như tính không thể thu hồi chung của các giao dịch, tất cả đều khiến tài sản tiền điện tử trở nên hấp dẫn đối với hoạt động rửa tiền và tài trợ khủng bố. Thật vậy, các cơ quan thực thi pháp luật, bao gồm Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính, Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài và Bộ Tư pháp, đã thực hiện nhiều hành động thực thi công khai đối với các tổ chức hoặc cá nhân kinh doanh tiền điện tử.
tiêu đề cấp đầu tiên
Fed điều chỉnh cách tiếp cận của các ngân hàng đối với tiền điện tử
tiêu đề cấp đầu tiên
Tổng quan về các hành động gần đây của Fed
Trong nhiều thập kỷ, các cơ quan quản lý ngân hàng liên bang đã nêu rõ các kỳ vọng giám sát đối với việc quản lý, giám sát và kiểm soát các rủi ro về an ninh và tính lành mạnh. Những kỳ vọng này thường dựa trên nguyên tắc, nghĩa là chúng có thể áp dụng cho nhiều tình huống. Do sự quan tâm ngày càng tăng đối với hoạt động tài sản tiền điện tử, chúng tôi cố gắng cung cấp hướng dẫn rõ ràng và minh bạch. Tháng 8 năm ngoái, chúng tôi đã xuất bản thư hướng dẫn giám sát dành cho các ngân hàng tham gia hoặc tìm cách tham gia vào các hoạt động liên quan đến tiền điện tử. Trong thư, chúng tôi nhắc nhở các doanh nghiệp rằng khi xem xét tham gia vào các hoạt động liên quan đến tiền điện tử, trước tiên họ nên xác định rằng các hoạt động này được cho phép về mặt pháp lý và có các biện pháp kiểm soát thích hợp để đảm bảo rằng các hoạt động này có thể được tiến hành một cách an toàn và mạnh mẽ và phù hợp với tất cả các luật hiện hành. Thư của chúng tôi cũng cho các ngân hàng biết rằng nếu họ có ý định tham gia vào các hoạt động liên quan đến tài sản tiền điện tử, họ nên thông báo cho Fed và tham gia vào một cuộc đối thoại pháp lý mạnh mẽ. Bức thư nói rằng “các tổ chức ngân hàng do Fed quản lý nên có các hệ thống và biện pháp kiểm soát để tiến hành các hoạt động liên quan đến tài sản tiền điện tử một cách an toàn và bảo mật trước khi bắt đầu các hoạt động đó.”
Rất nhiều điều đã xảy ra trong thế giới tiền điện tử trong vài tháng tới, bao gồm cả tình trạng hỗn loạn đã thảo luận trước đó. Vào ngày 3 tháng 1, sau khi biết về những trường hợp này, hội đồng quản trị và các cơ quan quản lý ngân hàng khác đã đưa ra một tuyên bố khác khuyên các ngân hàng nên tập trung vào danh sách một số rủi ro chính. Danh sách bao gồm từ rủi ro gian lận đối với những người tham gia tiền điện tử đến rửa tiền và tài trợ khủng bố cho đến rủi ro hoạt động của stablecoin.
Vào cuối tháng 1, Ủy ban đã ban hành một tuyên bố chính sách nói rõ với các ngân hàng mà chúng tôi giám sát rằng Ủy ban sẽ áp dụng các tiêu chuẩn cấp phép tương tự cho các hoạt động, bao gồm các hoạt động liên quan đến tài sản tiền điện tử, bất kể tình trạng bảo hiểm tiền gửi của ngân hàng. Tuyên bố nói rõ rằng chúng tôi không tin rằng việc các ngân hàng trực tiếp sở hữu tài sản tiền điện tử trên bảng cân đối kế toán của họ là an toàn và bảo mật. Ngoài ra, nếu các ngân hàng do chúng tôi quản lý muốn phát hành stablecoin hoặc token USD, thì họ phải chứng minh rằng họ có các biện pháp kiểm soát để thực hiện điều đó một cách an toàn và mạnh mẽ, đồng thời họ sẽ cần nhận được thông báo không phản đối từ các cơ quan giám sát của Fed trước khi phát hành .
Vào ngày 23 tháng 2, chúng tôi đã làm rõ thêm các kỳ vọng về quy định thông qua một tuyên bố khác được ban hành chung với các cơ quan quản lý ngân hàng khác. Tuyên bố này nhấn mạnh với các tổ chức được quản lý của chúng tôi rằng họ cần nhận thức được rủi ro thanh khoản của các khoản tiền gửi liên quan đến một số ngành công nghiệp tiền điện tử. Chúng tôi luôn kỳ vọng các ngân hàng có thể đánh giá và quản lý rủi ro thanh khoản của các nguồn vốn của họ. Như đã nêu rõ trong tuyên bố, trong vài tháng qua, rõ ràng là những người gửi tiền trong lĩnh vực tiền điện tử sở hữu tài sản có thể bị ảnh hưởng bởi sự biến động trong lĩnh vực này. Sự biến động như vậy có thể dẫn đến dòng tiền gửi vào và rút ra tương quan với nhau, nhanh chóng và không thể đoán trước, vì vậy rủi ro thanh khoản của tiền gửi của họ chắc chắn cần được chú ý thêm. Vấn đề thanh khoản đặc biệt nghiêm trọng đối với các ngân hàng có bảng cân đối kế toán chiếm một phần đáng kể từ các khoản tiền gửi đó.
Tương tự như vậy, chúng tôi thực hiện các bước này để làm rõ rằng chúng tôi có cùng kỳ vọng đối với tất cả các cơ quan mà chúng tôi giám sát và những cơ quan đang tìm cách thực hiện các hoạt động mới. Những kỳ vọng này không phải là mới và chúng tôi mong đợi các thực thể được quản lý đảm bảo rằng họ tiến hành các hoạt động của mình một cách an toàn và hợp lý, đồng thời tuân thủ tất cả các luật có liên quan, bao gồm cả luật chống rửa tiền. Những tuyên bố công khai này minh bạch và cung cấp thông tin giống nhau cho mọi người, kể cả các ngân hàng nhỏ hơn có thể không có nhiều nhóm chuyên gia phân tích đánh giá sự phát triển của ngành, các ngân hàng lớn hơn với nhiều nguồn lực hơn và tất nhiên là công chúng nói chung. Chúng tôi dự định tiếp tục ban hành hướng dẫn như vậy khi chúng tôi tiếp tục nghiên cứu và xem xét các hoạt động của ngành.
tiêu đề cấp đầu tiên
Rủi ro đặc biệt liên quan đến stablecoin
Tôi muốn kết thúc cuộc thảo luận ngày hôm nay bằng cách nói về stablecoin. Như Chủ tịch Powell đã nói, stablecoin là một loại tiền tệ tư nhân và tiền tệ tư nhân của Hoa Kỳ có một lịch sử lâu dài và lộn xộn, điều này cho thấy sự cần thiết phải có quy định và giám sát chặt chẽ. Bất kỳ việc phát hành tiền tệ bằng đô la nào và việc sử dụng ủy thác của Fed sẽ phải chịu sự giám sát thận trọng của liên bang.
Các nhà phát hành Stablecoin tìm cách sở hữu, nhưng không có các đặc điểm giống như tiền gửi ngân hàng được bảo hiểm liên bang. Các nhà phát hành Stablecoin cho biết các khoản nợ của họ có thể được mua lại theo yêu cầu ở mức ngang bằng hoặc đô la lấy đô la. Tuy nhiên, trên thực tế, giá trị của tài sản đảm bảo cho khoản nợ phải trả có thể dao động. Ngay cả khi các tài sản hỗ trợ cho các yêu cầu có chất lượng cao, chúng có thể không được thực hiện ngay lập tức và rủi ro hoạt động là khá cao. Như chúng ta thường thấy, những người tiết kiệm đôi khi muốn hoặc cần tiền của họ ngay lập tức, đặc biệt là trong những thời điểm căng thẳng. Sự không phù hợp giữa giá trị và tính thanh khoản này là gốc rễ của một vụ tháo chạy ngân hàng điển hình. Tổ chức phát hành không được Cục Dự trữ Liên bang quản lý và thiếu vốn cũng như thanh khoản để hỗ trợ. Ngược lại, các ngân hàng mà chúng tôi giám sát được bảo vệ tốt khỏi các hoạt động của ngân hàng thông qua một loạt các yêu cầu giám sát chặt chẽ.
Tóm lại là
Tóm lại là
liên kết gốc
