Phân tích chuyên sâu | Người giám hộ phi tập trung ETH 2.0 Lido Finance

Mint Ventures

特邀专栏作者

2021-08-08 17:37 (UTC+8)

Bài viết này có khoảng 17228 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 25 phút

Lido có khả năng trở thành giao thức DeFi lớn nhất của TVL

Tóm tắt AI

Lido có khả năng trở thành giao thức DeFi lớn nhất của TVL

Nhà nghiên cứu: Li Yuxuan

quý đầu tiên

Báo cáo nghiên cứu nổi bật

——

Nhà nghiên cứu: Li Yuxuan

tiêu đề cấp đầu tiên

● Thông qua so sánh định giá theo chiều ngang và chiều dọc, chúng tôi cho rằng: đối với các nhà đầu tư ngắn hạn, LDO hiện đang bị định giá rất thấp, đối với các nhà đầu tư dài hạn, mức định giá của LDO ở mức vừa phải.

quý hai

Thông tin cơ bản của dự án

——

1. Phạm vi kinh doanh dự án

quý hai

Phần mở rộng đọc:Thông tin cơ bản của dự án

1. Phạm vi kinh doanh dự án

Hoạt động kinh doanh của Lido Finance là dành cho nhóm đặt cược của chuỗi công khai POS (Proof of Stake). Nó hiện hỗ trợ hai chuỗi, ETH2.0 và Terra, đồng thời có thể mở rộng sang các chuỗi công khai POS khác như Solana trong tương lai.

Phần mở rộng đọc:

"Terra: Sự trỗi dậy của quân đoàn Stablecoin"

Mô tả hình ảnh

Nguồn https://Lido.fi/

Hiện tại, tổng giá trị khóa (TVL) của Lido Finance vượt quá 2,8 tỷ USD, trong đó 1,75 tỷ USD là ETH và gần 1,1 tỷ USD là LUNA.

2. Tình hình tài chính trong quá khứ

Lido Finance đã hoàn thành tổng cộng hai vòng cấp vốn:

Vào tháng 12 năm 2020, Lido Finance đã hoàn thành khoản tài trợ trị giá 2 triệu đô la. Các nhà đầu tư bao gồm: Semantic Ventures, ParaFi Capital, Terra, KR1, Stakefish và Staking Evidence, cũng như Rune Christensen từ MakerDAO, Stani Kulechov từ Aave và Kain Warwick của Synthetix và cộng sự .

Vào tháng 4 năm 2021, Lido DAO đã thông qua đề xuất tài trợ cho các mã thông báo LDO do Bộ Tài chính bảo lưu. Tổng cộng 100 triệu LDO đã được bán trong vòng này và tổng cộng 21.600 ETH đã được huy động, tương đương với 0,000216ETH/LDO. Khoản đầu tư chính thức được kết thúc vào ngày 5 tháng 5 năm 21. Theo giá ETH vào ngày hôm đó là khoảng 0,75U/LDO, có nghĩa là 75 triệu đô la Mỹ đã được huy động. Phần mã thông báo này sẽ được phát hành tuyến tính trong 12 tháng sau thời gian khóa 1 năm, nhưng quyền quản trị của nó được trao cho các nhà đầu tư này kể từ ngày đầu tư.

Đội hình đầu tư của vòng này tương đối sang trọng, trong đó Paradigm thu được 70 triệu LDO và 26 triệu LDO còn lại được tài trợ bởi Three Arrows Capital, DeFiance Capital, Jump Trading, Alameda Research, iFinex, Dragonfly Capital, Delphi Digital, Robot Ventures (được thành lập bởi Compound People's Fund), Coinbase Ventures, Digital Currency Group, LAO và các tổ chức khác, cùng 4 triệu LDO khác đã được phân bổ cho một loạt cá nhân (ẩn danh một phần), bao gồm 0xmaki của Sushiswap và Jinglan Wang của Optimism và những người khác.

Có thể thấy rằng các nhà đầu tư của Lido Finance bao gồm hầu hết tất cả các tổ chức đầu tư đang hoạt động trong Ethereum và một số lượng đáng kể những người sáng lập blue-chip DeFi.

3. Đội

Nhóm sáng lập chủ yếu đến từ Trình xác thực P2P. Trình xác thực P2P là một nền tảng cam kết không giam giữ chuyên nghiệp hỗ trợ người dùng cam kết hơn 20 mã thông báo của cơ chế POS, bao gồm ETH, DOT, SOL, ATOM, v.v.

Các thành viên sáng lập của Lido bao gồm -

Konstantin Lomashuk, người sáng lập P2P Validator, là một nhà đầu tư BTC từ rất sớm và đã thành lập Quỹ Satoshi vào năm 2015, quỹ tập trung vào đầu tư chuỗi khối.

Vasiliy Shapovalov, CTO của Trình xác thực P2P.

Kasper Rasmussen, anh ấy là CMO của Trình xác thực P2P và trước đó, anh ấy là Giám đốc Tiếp thị của Bitfinex.

Ngoài ra, Georgios Konstantopoulos, Hasu và Arjun Balaji từ Paradigm đã tiến hành nghiên cứu chuyên sâu về Lido Finance và đóng góp vào khoản đầu tư của Paradigm, và ba người họ cũng có ảnh hưởng và thậm chí hướng dẫn sự phát triển của Lido Finance về các vấn đề phân quyền chính của lộ trình Lido Finance . Kết hợp với quyền biểu quyết được đại diện bởi một số lượng lớn LDO do Paradigm nắm giữ và tầm ảnh hưởng to lớn đối với Lido, ở một mức độ nào đó, ba thành viên này của Paradigm cũng có thể được tính là thành viên nhóm của Lido Finance.

4. Lịch sử phát triển

● Vào ngày 26 tháng 11 năm 2020, Lido Finance đã ra mắt mạng thử nghiệm;

● Vào ngày 18 tháng 12 năm 2020, Lido Finance chính thức triển khai cam kết ETH và ra mắt Lido DAO trên Aragon;

● Vào ngày 5 tháng 1 năm 2021, mã thông báo gốc LDO sẽ được phát hành;

● Vào ngày 19 tháng 7 năm 2021, chương trình giới thiệu Lido sẽ được triển khai và chương trình giới thiệu Lido sẽ phát hành 15 LDO dưới dạng phần thưởng cho ETH do mỗi người dùng đề xuất

quý thứ ba

phân tích kinh doanh

——

Ngoài ra, stETH của Lido Finance đã được tích hợp sâu với nhiều giao thức DeFi khác nhau trong vòng chưa đầy một năm kể từ khi ra mắt. Chúng tôi sẽ giới thiệu chi tiết về nó trong phần 3.2

tiêu đề cấp đầu tiên

quý thứ ba

tiêu đề cấp đầu tiên

phân tích kinh doanh

1. Phân tích ngành

Đối với cơ chế PoS (Proof of Stake, bằng chứng về quyền và lợi ích), có vẻ như thái độ của các cơ quan quản lý và Phố Wall đã tích cực hơn rất nhiều:

● Vào ngày 6 tháng 7 năm 2021, Sygnum, một ngân hàng đã nhận được sự chấp thuận theo quy định của Cơ quan giám sát thị trường tài chính Thụy Sĩ (FINMA) để tham gia vào thị trường tiền điện tử, chính thức bắt đầu cung cấp dịch vụ cầm cố cho ETH2.0. Họ đã cung cấp dịch vụ cầm cố cho Tezos trước;

● Goldman Sachs đã chỉ ra trong một báo cáo gần đây rằng "ưu điểm của pos là nó cải thiện đáng kể hiệu quả sử dụng năng lượng của hệ thống, bởi vì nó thưởng cho những người khai thác theo lượng Ethereum họ nắm giữ, thay vì sức mạnh xử lý của họ, điều này sẽ kết thúc việc khai thác phần thưởng "đốt cháy cuộc đua điện"

ETH2.0 staking

Ngoài việc tiêu thụ một lượng lớn năng lượng, khai thác PoW đòi hỏi phải chuẩn bị máy khai thác để có thu nhập. người dùng tương đối cao. Đối với khai thác POS, mặc dù cơ chế của mỗi chuỗi công khai là khác nhau, nhưng ngưỡng thường thấp hơn nhiều so với POW.

Mô tả hình ảnh

10 tài sản hàng đầu được xếp hạng theo giá trị tài sản đặt cọc https://www.stakingrewards.com/

Tóm lại, ngành đặt cược nơi Lido Finance tọa lạc có một không gian rộng lớn và trong tương lai, ETH2.0 sẽ chuyển sang vị thế và toàn bộ đường đua cũng đang trên đà phát triển.

Vào ngày 1 tháng 12 năm 2020, Ethereum chính thức bắt đầu quá trình chuyển đổi từ PoW sang PoS bằng cách khởi chạy chuỗi đèn hiệu. Điều này có nghĩa là sự đồng thuận của Ethereum sẽ được bảo vệ bởi trình xác thực (Validator) thay vì được bảo vệ bởi các thợ mỏ. Trong thiết kế của Ethereum, mỗi nút trình xác thực cần cam kết ký quỹ bảo mật 32 ETH để tăng cơ hội tạo các khối mới trong mạng (và nhận phần thưởng) đồng thời đạt được sự đồng thuận về trạng thái của chuỗi đèn hiệu bằng cách bỏ phiếu. Hành vi tốt của người xác thực sẽ được thưởng thêm ETH, trong khi hành vi ngoại tuyến hoặc hành vi độc hại sẽ bị trừng phạt. Tại thời điểm viết bài, có hơn 200.000 trình xác thực trên Beacon Chain, tương đương với khoảng 6,68 triệu ETH được đặt cọc (5,5% tổng số ETH)

Mô tả hình ảnh

Nguồn https://launchpad.ETHereum.org/en/

Về lý thuyết, tất cả người dùng có thể cam kết ETH để trở thành người xác thực để nhận được 5%~20% thu nhập dựa trên ETH. Nhưng vẫn còn một vài rào cản lớn đối với lợi ích này—

● 1. Chi phí vận hành cao: staking yêu cầu phần cứng đáng kể, chi phí băng thông và yêu cầu dự trữ kiến thức, một khi bạn ngoại tuyến hoặc thực hiện sai thao tác, bạn có thể bị phạt và tịch thu, thậm chí cả tiền gốc;

● 2. Yêu cầu về vốn cao: Do các yêu cầu của beacon chain, người dùng chỉ có thể cầm cố bội số của 32 ETH. Mặc dù điều này tạo ra ngưỡng cao nhưng nó cũng sẽ làm giảm hiệu quả sử dụng vốn (người dùng có 60 ETH chỉ có thể chạy 1 nút xác minh và tỷ lệ sử dụng vốn chỉ hơn 50%);

● 3. Mất thanh khoản: Sau khi gửi vào ETH2.0, cho đến khi chức năng chuyển của chuỗi beacon được kích hoạt (ít nhất là vào cuối năm 2021), tất cả các khoản cam kết sẽ không thể bị hủy, điều này sẽ khiến người dùng mất phần lưu lượng ETH này tình dục. (Trên thực tế, tất cả các chuỗi công cộng POS sẽ gặp sự cố này, nhưng nó có thể không nghiêm trọng như chuỗi đèn hiệu. Vì sự ổn định của hệ thống, hầu hết các chuỗi công khai POS nói chung vẫn cần trả một số chi phí thời gian để rút khỏi cam kết: mở khóa Polkadot cần 21 ngày, mở khóa Chuỗi Binance mất 7 ngày và khi bật chức năng chuyển của Chuỗi Beacon, phải mất ít nhất 27 giờ để mở khóa ETH - có thể mất tới 1 tháng, tùy thuộc vào mức độ tắc nghẽn của cam kết thoát).

Rõ ràng, một nền tảng tổng hợp dành cho những người đặt cược - Staking Pool rất hữu ích trong trường hợp này, bởi vì nền tảng này có thể giải quyết vấn đề 1 và 2 ở trên một cách hiệu quả -

● Đối với 1, chi phí vận hành đang giảm nhẹ và kiến thức chuyên môn về nền tảng có thể tránh được rủi ro vận hành;

Nhưng đối với người dùng, điều quan trọng nhất thực sự là 3. Thời gian khóa ít nhất một năm (vẫn là nửa năm) khi chuỗi đèn hiệu hoạt động trực tuyến sẽ ảnh hưởng lớn đến niềm tin và sự nhiệt tình tham gia ETH2.0 của những người bình thường . Đối với vấn đề này, về mặt lý thuyết, tất cả các nhóm đặt cược có thể dự trữ một phần dự trữ ETH để đáp ứng nhu cầu rút tiền của người dùng đặt cược theo cách tương tự như ngân hàng, để đạt được sự cân bằng giữa nhu cầu đặt cược và nhu cầu thanh khoản của người dùng, nhưng do khả năng Các nền tảng chính thống hiện tại đã không áp dụng loại kế hoạch này vì nguy cơ cạn kiệt. Giải pháp của những người chơi bao gồm CEX và Lido Finance cho vấn đề 3 chủ yếu là thiết lập và kích thích tính thanh khoản giữa chứng chỉ cam kết ETH2.0 và ETH.

2. Bối cảnh cạnh tranh dự án

Các nhà cung cấp dịch vụ đặt cược trên thị trường chủ yếu được chia thành hai loại——

● Loại đầu tiên là các nhà cung cấp dịch vụ chỉ giải quyết vấn đề 1, chẳng hạn như staked.us và stakefish. Các dịch vụ mà họ cung cấp tương tự như các nhà cung cấp dịch vụ lưu trữ máy khai thác PoW và phí thường được tính hàng tháng theo số lượng nút. Các giải pháp như vậy có rào cản gia nhập thấp và không thể tạo ra tiện ích mạng.

● Loại thứ hai là các nhà cung cấp dịch vụ đang cố gắng giải quyết vấn đề 2 và 3, chẳng hạn như các CEX và Lido khác nhau. Loại giải pháp này sẽ có giá trị cao hơn vì nó cung cấp trải nghiệm vượt xa hoạt động của chính người dùng. Loại nhà cung cấp dịch vụ này cũng là đối tượng chính của cuộc thảo luận của chúng tôi dưới đây.

Điều đáng nói là nếu bạn muốn giải quyết vấn đề 2 và 3, bạn không được cung cấp các dịch vụ hoàn toàn không giam giữ và quyền điều hành của ETH phải được chuyển giao cho người khác hoặc hợp đồng. Tuy nhiên, vì mã hợp đồng có thể được mã nguồn mở và được kiểm tra, chúng tôi sẽ coi "ủy quyền hoạt động của ETH đối với hợp đồng" là một dịch vụ không giam giữ và "ủy quyền hoạt động của ETH cho một hoặc một số cá nhân" sẽ được coi là dịch vụ không giam giữ. Được coi là dịch vụ lưu trữ.

2. Bối cảnh cạnh tranh dự án

Cơ chế cốt lõi của Lido như sau——

Đối với những người cầm cố, họ có thể cầm cố bất kỳ số lượng ETH nào vào tài khoản hợp đồng của Lido và Lido sẽ phân phối lượng stETH (mã thông báo ERC-20) tương ứng cho người dùng. Số dư của stETH sẽ được cập nhật vào lúc 24:00 UTC mỗi ngày để đảm bảo rằng stETH nhất quán với tổng số ETH trên chuỗi đèn hiệu, để nhận ra thu nhập cam kết theo thời gian thực mỗi ngày. Những người tham gia có thể nhận được 90% thu nhập cam kết ETH trên beacon chain.

Mỗi khi 32 ETH được tích lũy trên hợp đồng thông minh Ethereum, DAO sẽ chọn một trình xác thực mới từ danh sách các trình xác thực. Sau đó gọi hợp đồng tiền gửi và phân bổ 32 ETH cho trình xác nhận. Hiện tại có 9 nút xác minh, bao gồm Trình xác thực P2P, stakefish, blockscope, v.v. Chúng được Lido DAO chọn sau khi xác minh và chịu trách nhiệm lấy ETH do người cầm cố gửi theo hợp đồng cầm cố cho mỗi 32 lần gửi vào ETH2.0 thu nhập. Các nút của trình xác thực cần phải chịu chi phí phần cứng và chi phí băng thông và hiện tại chúng nhận được 5% tổng doanh thu.

5% cuối cùng của thu nhập được kiểm soát bởi Lido DAO, hiện tại tất cả được phân bổ cho quỹ bảo hiểm.

Quỹ bảo hiểm chủ yếu được sử dụng để bù vào thu nhập của người dùng và thậm chí là tiền gốc khi xác minh ETH2.0 bị trừng phạt.

DEX：

Cơ chế cốt lõi của giao thức cho các giải pháp thanh khoản cầm cố nhìn chung tương tự như Lido và lý do tại sao Lido có thể phát triển thành công như vậy chủ yếu là do họ cung cấp rất nhiều trường hợp sử dụng DeFi cho stETH:

stETH trong DeFi

Kể từ khi ra mắt, Lido đã rất coi trọng việc tích hợp với các giao thức DeFi khác và họ đã thành lập nhóm LEGO (Lido Ecosystem Grants Organisation, LEGO) để thúc đẩy tiến độ của công việc này.

Chúng tôi tóm tắt việc mở rộng trường hợp sử dụng hiện tại của stETH và tiến trình tích hợp với DeFi blue chip như sau——

● Curve: Không lâu sau khi Lido Finance ra mắt, Curve đã tung ra cặp giao dịch stETH/ETH, Lido DAO sẽ sử dụng một số lượng lớn LDO (khoảng 5 triệu) để thúc đẩy nhóm stETH/ETH hàng tháng nhằm đảm bảo tính thanh khoản của stETH Tại hiện tại, có vẻ như tác dụng của ưu đãi này là khá đáng kể: Nhóm stETH/ETH của Curve là nền tảng giao dịch stETH có tính thanh khoản cao nhất và hiện có tổng cộng 1 triệu ETH và stETH trong nhóm này, với tính thanh khoản cao. Và đặc biệt trong tháng 5, dưới sự biến động lớn của giá ETH, stETH luôn duy trì neo thấp hơn giá ETH một chút (điều này là hợp lý, vì người dùng có thể đổi 1ETH lấy 1stETH ở Lido bất cứ lúc nào)

Mô tả hình ảnh

Nguồn https://duneanalytics.com/LidoAnalitycal/Lido-Finance-Extends

● Sushiswap cung cấp gói suối nước nóng cho LDO-ETH

● 1inch: ngay sau khi Lido trực tuyến, stETH đã được tích hợp bởi 1inch

● DeversiFi: LDO chính thức ra mắt trên sàn giao dịch L2 DeversiFi vào tháng 3

● Bancor: Vào ngày 13 tháng 7, wstETH sẽ được ra mắt trong nhóm khai thác wstETH-BNT của Bancor. Người dùng có thể nhận thu nhập stETH dưới sự bảo vệ của cơ chế tổn thất tạm thời của Bancor

● Uniswap: Vì việc xây dựng nhóm Uniswap hoàn toàn không có giấy phép nên tính thanh khoản của stETH đã có sẵn trên Uniswap V2 từ lâu. Xét thấy Curve phù hợp với bối cảnh stETH/ETH, nhóm đã không khuyến khích tính thanh khoản của Uniswap, vì vậy hiện tại Có rất ít thanh khoản trong Uniswap v2; sau khi Uniswap V3 đi vào hoạt động, nhóm Lego của Lido cũng đã đưa ra đề xuất thử nghiệm trên Uniswap V3

Vay:

● Vào tháng 3, Lido đã tích hợp với ARCx, cho phép stETH được sử dụng làm tài sản thế chấp để đúc mã thông báo STABLEx - stablecoin gốc của nền tảng ARCx.

● Inverse Finance đã hỗ trợ stETH làm tài sản thế chấp vào ngày 21 tháng 6.

● Aave--chưa trực tuyến: Anjan từ ParaFi Capital đã đưa ra một đề xuất trong diễn đàn quản trị Aave, đề xuất sử dụng stETH làm tài sản thế chấp và cộng đồng hiện đang thảo luận về nó.

● Maker--không trực tuyến: cộng đồng hiện đang thảo luận

● Hợp chất--chưa trực tuyến: ParaFi Capital đã đưa ra một đề xuất trong Diễn đàn quản trị hợp chất, đề xuất sử dụng stETH làm tài sản thế chấp.

khác:

● Bảo hiểm: Lido hợp tác với thỏa thuận bảo hiểm Unslashed để bảo hiểm hơn 200.000 stETH; cũng hợp tác với Nexus

● Thỏa thuận thu nhập: Yearn, Harvest và Convex đều đã ra mắt nhóm kiếm tiền crvSTETH (chứng chỉ tiền gửi của stETH theo đường cong)

● Tích hợp đầu vào: Lido đã được tích hợp vào Gnosis Safe, một ví đa chữ ký đáng tin cậy. Hiện tại, hơn 2 triệu ETH đã được lưu trữ trong Gnosis Safe. Ngoài ra, các nền tảng tổng hợp như Zapper và Zerion và các ví như Argent Wallet, Trust Wallet và Imtoken cũng đã tích hợp Lido

Ứng dụng đầy đủ của stETH trong DeFi cho phép người dùng duy trì tính ổn định của ETH2.0 (và có được thu nhập), trong khi ETH (thực tế là stETH) mà người dùng cam kết vẫn có thể được sử dụng trong các ứng dụng DeFi khác nhau, điều này giúp Lido thực sự cung cấp "Đặt cược thanh khoản solution": Người dùng có thể tham gia đặt cược mà hầu như không mất thanh khoản. Do hào thanh khoản của stETH và các hiệu ứng mạng liên quan đến nó, các công cụ phái sinh của stETH được cam kết trên ETH rất có thể sẽ "người chiến thắng lấy tất cả". Do đó, stETH có khả năng thay thế ETH trong nhiều trường hợp sử dụng và thậm chí có thể thay thế hoàn toàn. Hiện tại, stETH chỉ cần được tích hợp bởi Maker, Aave và Compound, ba sản phẩm cho vay quan trọng nhất và nó không khác nhiều so với ETH. Chúng tôi dự đoán rằng quá trình này sẽ xảy ra muộn nhất khi chức năng chuyển của chuỗi đèn hiệu được bật (ETH có thể được truy xuất bằng stETH) và liệu nó có thể xảy ra sớm hơn hay không phụ thuộc chủ yếu vào niềm tin của thị trường vào ETH2.0, mức độ tham gia , và sự tiếp tục nỗ lực của Lido.

Các công cụ phái sinh ETH Staking do stETH đại diện sẽ có tác động lớn đến toàn bộ hệ sinh thái Ethereum, bao gồm cả những người cầm cố ETH, những người nắm giữ ETH thông thường và thậm chí cả chính Ethereum.

Người cầm cố: Lợi ích chính của người cầm cố là họ có thể thế chấp lại, điều này cho phép họ ký gửi vào hợp đồng cho vay hoặc dex dưới dạng LP để có được thu nhập khác trong khi vẫn có được thu nhập cầm cố. Điều này làm giảm đáng kể chi phí cơ hội của việc đặt cược.

Người nắm giữ ETH không được thế chấp: Nếu stETH có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để vay ETH, nó có thể giải phóng nhu cầu vay ETH cho các khoản thế chấp có đòn bẩy. Điều này sẽ làm tăng lãi suất đối với nguồn cung ETH, cuối cùng mang lại lợi ích cho tất cả những người nắm giữ ETH với lãi suất cao hơn.

Ethereum: Tác động của các công cụ phái sinh như stETH đối với Ethereum, lập luận của Georgios và Hasu của Paradigm (https://research.paradigm.xyz/staking) là rất thú vị, chúng tôi trích xuất nó như sau——

"Có một niềm tin phổ biến rằng các công cụ phái sinh đặt cược làm giảm tính bảo mật của PoS vì chúng tách biệt việc sản xuất khối khỏi đặt cược và hình phạt. Đây còn được gọi là vấn đề đại lý chính và có thể dẫn đến việc các nhà sản xuất khối không tuân thủ các động cơ của giao thức, vì họ có không có cổ phần trong họ.

Tuy nhiên, lập luận này phải được cân nhắc với lợi ích: nếu các công cụ phái sinh được thế chấp làm giảm chi phí thế chấp, thì chúng có thể khiến nhiều (hoặc thậm chí tất cả) ETH được thế chấp. Lưu ý rằng đây là một ví dụ hoàn hảo về một chu kỳ đạo đức: stETH càng thanh khoản thì chi phí cơ hội khi tham gia đặt cược càng thấp, dẫn đến càng nhiều ETH được đặt cược, điều này càng làm tăng thêm tính thanh khoản của stETH, v.v.

Nếu không có các công cụ phái sinh được thế chấp, chúng tôi có thể mong đợi 15-30% ETH được thế chấp. Tuy nhiên, với các công cụ phái sinh đặt cược, con số này có thể lên tới 80-100%, vì việc đặt cược không có thêm chi phí (nhưng có thêm lợi ích) so với việc không tham gia đặt cược.

Để minh họa tại sao điều này dẫn đến an ninh kinh tế lớn hơn, hãy xem kịch bản tấn công sau đây –

● (không có stETH) Nếu 20% tổng số ETH được đặt cọc và kẻ tấn công muốn nhận được 66% tổng số mã thông báo (đã đặt cọc) (ngưỡng quan trọng để phá vỡ chuỗi), kẻ tấn công sẽ phải mua tất cả chúng trên thị trường mở 40% của ETH.

● Nếu 60% ETH được đặt cọc (thông qua stETH), nhưng stETH ở dạng thanh khoản, thì kẻ tấn công sẽ phải mua 66% tổng số stETH, cũng là 40% tổng số ETH. Lưu ý rằng điều này có một bước bổ sung, trước tiên kẻ tấn công phải đổi stETH để loại bỏ những người xác thực trung thực, sau đó đặt lại ETH của họ.

● Hơn 60% ETH được cam kết, phần của tất cả ETH mà kẻ tấn công phải mua cao hơn 40% và từ đó trở đi, lượng ETH mà kẻ tấn công cần mua sẽ chỉ nhiều hơn.

● Nếu 100% ETH được đặt cọc, thì kẻ tấn công cần 66% tổng số stETH để đạt được ngưỡng tương tự.

Chúng tôi có thể kết luận rằng nếu các công cụ phái sinh đặt cược có thể tăng số lượng ETH được đặt cược vượt quá 60%, thì họ sẽ tăng cường bảo mật kinh tế của Ethereum một cách nghiêm ngặt chứ không phải giảm nó. "

Ngoài ra, chúng ta có thể thấy rằng một số lượng đáng kể các tích hợp được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư của Lido. Bao gồm ParaFi và Delphi đang tích cực thúc đẩy sự hợp tác giữa Lido và các dự án DeFi khác nhau, và Paradigm đang hướng dẫn sự phát triển của Lido. Đây là một tính năng rất quan trọng và là một lợi thế quan trọng trong quá trình phát triển của Lido: Lido đã nhận được sự hỗ trợ đầy đủ của Ethereum các nhà phát triển cốt lõi, cộng đồng và Quỹ chính thống Ethereum thay mặt cho Ethereum.

vấn đề phân quyền

Trên thực tế, các dịch vụ do Lido cung cấp không hoàn toàn phi tập trung (không đáng tin cậy) và người dùng vẫn cần tin tưởng Lido ở các khía cạnh sau:

● 1. Từ khi ra mắt Lido cho đến ngày 15 tháng 7 năm 2021, tất cả các khoản tiền gửi của người dùng đều không bị giam giữ và chứng chỉ rút tiền ETH2.0 không do chính người dùng kiểm soát mà là một chữ ký gồm 11 chữ số do người dùng Lido chọn kiểm soát."● 2. Rút tiền yêu cầu một nút xác minh để hủy bỏ thủ công: Theo thiết kế hiện tại của chứng chỉ rút tiền, nếu người cầm cố muốn hủy cầm cố, thì nút xác minh của Lido hiện tại phải hủy cầm cố theo cách thủ công và không có cách nào để buộc nút xác minh để làm theo nhu cầu của người dùng Bị tịch thu.

● 3. Không phải là không có giấy phép để trở thành nút xác minh. Nút xác minh hiện đang mở cho tất cả người dùng đăng ký, nhưng nó cần được Lido DAO xem xét và phê duyệt trước khi có thể chính thức trở thành nút xác minh.

*(Để hiểu được hai câu hỏi 1 và 2 ở trên, các bạn cần có hiểu biết về kiến trúc của ETH2.0 và giai đoạn hiện tại. Do giới hạn về dung lượng nên bài viết sẽ không đi vào chi tiết. Các bạn quan tâm có thể vào https://blog.Lido .fi/the-road-to-trustless-ETHereum-staking/ đã đọc)

Trên thực tế, do chức năng rút tiền (chuyển khoản) của beacon chain chưa được kích hoạt nên hiện tại không ai (kể cả liên minh 11 bit có nhiều chữ ký) có thể rút tiền từ hợp đồng tiền gửi. Vì vậy, hai vấn đề đầu tiên có vẻ không phải là vấn đề ngày hôm nay, nhưng chúng thực sự sẽ trở thành vấn đề khi tính năng rút tiền được kích hoạt trên beacon chain.

Vào ngày 27 tháng 7, Lido đã xuất bản một bài báo có chữ ký của 7 người bao gồm 3 người của Paradigm và 2 người sáng lập Lido, "Con đường dẫn đến thế chấp Ethereum không đáng tin cậy

, Trong bài viết này, các giải pháp cho ba vấn đề này được giới thiệu và thảo luận chi tiết (về chi tiết kỹ thuật, vui lòng tham khảo văn bản gốc https://blog.Lido.fi/the-road-to-trustless-ETHereum-staking/ ) — —

●Đối với vấn đề 1 lần gửi không bị giam giữ, khi Lido mới ra mắt, do hạn chế của hệ thống ETH2.0 lúc bấy giờ là không hỗ trợ sử dụng hợp đồng thông minh làm chứng chỉ rút tiền nên vấn đề này đã được giải quyết. không phải là thứ mà Lido có thể giải quyết vào thời điểm đó.Kế hoạch là chọn 11 cá nhân bao gồm Banteg (Yearn), Alex Svanevik (Nansen), Anton Bukov (1inch), Michael Egorov (Curve/Nucypher), Rune Christensen (MakerDAO) là những người liên quan chặt chẽ đến lợi ích của ETH và có danh tiếng tốt ( Và không liên quan gì đến lợi ích của Lido - người dùng không tham gia vòng hạt giống) để kiểm soát đa chữ ký của tất cả các chứng chỉ rút tiền Lido. Và vào ngày 15 tháng 7, Lido đã cập nhật chứng chỉ rút tiền hợp đồng thông minh, sau đó, tất cả ETH mới được gửi vào Lido là không bị giam giữ (chứng chỉ rút tiền là hợp đồng thông minh).

● Vấn đề 2 thực sự là một vấn đề mà tất cả các nhóm đặt cược trong sơ đồ đặt cược hiện tại của ETH2.0 sẽ gặp phải. Gần đây, Ethereum đã đưa ra một đề xuất mới (đề xuất này được đề xuất bởi Georgios Konstantopoulos của thiên đường), và đề xuất này đã được thông qua. sẽ được phép kích hoạt từ xa việc hủy cam kết từ chuỗi đèn hiệu Sau khi đề xuất này được thông qua, vấn đề có thể được giải quyết hoàn toàn.

● Vấn đề 3 là vấn đề khó giải quyết nhất. Vì ETH được cam kết bởi bất kỳ nút xác minh nào trên ETH2.0 tạo ra mã thông báo ERC-20 đồng nhất stETH, nên tất cả những người nắm giữ stETH đều phải chịu rủi ro về bất kỳ lỗi hoặc lỗi nút xác minh nào. Xuất phát từ quan điểm này, việc xem xét các nút xác minh là cần thiết và đó cũng là công việc cốt lõi của Lidodao. Chỉ những nút xác minh trung thực và có kinh nghiệm mới có khả năng hoạt động tốt hơn, từ đó bảo vệ thu nhập và thậm chí cả tiền gốc của người dùng.

Đây thực ra là một vấn đề kiểm soát chất lượng, nhưng trên cơ sở kiểm soát chất lượng, Lido cần làm cho giải pháp trở nên phi tập trung hơn và không cần sự tin cậy. Các giải pháp do Lido đề xuất bao gồm——

● Tất cả các nút xác minh đã vượt qua đánh giá hệ thống đều được mở cho người dùng lựa chọn;

● Nút xác minh phải được cam kết với người dùng theo một tỷ lệ tối thiểu nhất định, để nếu có lỗi xác minh, tiền của nút xác minh sẽ bị khấu trừ trước, để đạt được sự tin cậy;

Terra Staking

● bảo hiểm;

● Giải pháp kỹ thuật SSV (Secret Shared Validators)

● Cơ chế theo dõi và chấm điểm hiệu suất của nút xác minh;

Hiện tại, giải pháp cụ thể vẫn chưa được xác định đầy đủ và có khả năng là sự kết hợp của các giải pháp nêu trên, nhưng ý định ban đầu sâu sắc và phi tập trung mà nhóm thể hiện trong việc giải quyết vấn đề này là rất ấn tượng.

Vấn đề đáng tin cậy của Lido rất quan trọng đối với Lido và thậm chí là toàn bộ cộng đồng Ethereum. Và Paradigm đang dẫn dắt Lido theo hướng phi tập trung hóa hoàn toàn nên ở một mức độ nào đó, không phải Lido chọn Paradigm mà chính Paradigm đã chọn Lido, chúng ta sẽ thảo luận chi tiết vấn đề này trong phần tiếp theo.

Dịch vụ đặt cược do Lido cung cấp trên Terra đã chính thức ra mắt vào tháng 3 năm nay. Terra là một chuỗi công khai DPOS. Quá trình đặt cược để người dùng tham gia vào Terra là——

Người dùng cam kết LUNA và chứng chỉ cam kết là bluna và bluna cũng có thể tham gia vào các hệ sinh thái khác nhau trên terra. Sau khi nhận được luna của người dùng, Lido sẽ ủy quyền cho luna đến nút xác minh do Lido DAO chọn và nút xác minh sẽ giúp người dùng nhận phần thưởng Xác thực.

Khác với ETH2.0, bluna có thể được trích xuất thành Luna nhưng cần phải trải qua thời gian khóa từ 21-24 ngày.

Điều đáng nói là việc đặt cược trên Terra hiện không mang lại bất kỳ doanh thu nào cho giao thức Lido và tất cả doanh thu được thu bởi các nhà khai thác nút do Lido chọn.

Solana và Aave -- chưa phát trực tiếp

Solana cũng là chuỗi công khai của Pos. Lido DAO đã thông qua đề xuất cung cấp dịch vụ đặt cược thanh khoản cho Solana và dự kiến sẽ ra mắt trong thời gian tới.

Điều đáng chú ý hơn là Lido cung cấp dịch vụ cầm cố cho Aave:

Vào ngày 2 tháng 6 năm 2021, Luke Saunders, CTO của Delphi Digital, đã đề xuất đưa Cổ phần của Aave vào các dịch vụ của Lido. Đề xuất (https://research.Lido.fi/t/Lido-for-aave-proposal-by -delphi-digital/671 ) và các phiếu bầu đã được thông qua, mã cũng đã được viết, kiểm tra và kiểm tra và hiện đang chờ các sự cố kiểm toán được khắc phục.

Nhược điểm của sơ đồ hiện tại của Aave Staking

Hiện tại, có hai cách chính để người dùng cầm cố mã thông báo AAVE: 1) thông qua hợp đồng cầm cố do Aave cung cấp và 2) thông qua các dịch vụ cầm cố của bên thứ ba, chẳng hạn như hợp đồng xAAVE của xToken.

Khi sử dụng hợp đồng AAVE để đặt cược, người dùng có thể nhận được 1 mã thông báo stkAAVE cho mỗi 1 mã thông báo AAVE được cam kết và phần thưởng đặt cược được tính riêng. Theo cách này, nếu bạn cần thu nhập lãi kép, người dùng cần yêu cầu phần thưởng thường xuyên và tái đầu tư, điều này sẽ tạo ra chi phí GAS rất cao.

Khi sử dụng xToken để đặt cược, người dùng có thể nhận được một lượng xAAVE token nhất định mỗi khi họ gửi token AAVE. Khi phần thưởng đặt cược tích lũy, tỷ giá hối đoái giữa AAVE và xAAVE sẽ thay đổi và hợp đồng của xToken không cho phép chủ sở hữu xAAVE bỏ phiếu trong quản trị Aave. Thay vào đó, nhóm xToken thay mặt người dùng bỏ phiếu. Tập trung quyền lực quản trị giữa một số ít thành viên nhóm xToken.

dung dịch Lido

Đề xuất giải pháp đặt cược chất lỏng cho Aave như sau:

● Người dùng cam kết AAVE với Lido, Lido phân phối stAAVE cho người dùng, đồng thời Lido thay mặt người dùng thực hiện các hoạt động cam kết hợp đồng để giảm chi phí gas;

● Số dư của mã thông báo stAAVE trong ví của mỗi người dùng được tự động cập nhật mỗi khối, phản ánh phần thưởng đặt cược tích lũy (tương tự như stETH), tức là phần thưởng đặt cược gộp tự động;

● Kích thích đồng thời tính thanh khoản của AAVE và stAAVE trong nhóm Curve.

Tuy nhiên, giải pháp này là sự trừu tượng hóa của vấn đề mà Lido đã giải quyết. Dịch vụ của Lido được trừu tượng hóa thêm từ "Giải pháp thanh khoản cầm cố Pos" thành "tất cả giải pháp thanh khoản cầm cố", để nó có thể được mở rộng cho tất cả mọi người Để có được thu nhập, đồng thời có thể đáp ứng được nhu cầu thanh khoản của tài sản cầm cố”. Bằng cách này, sự kết hợp giữa các dự án Lido và DeFi có nhiều khả năng hơn cho các kịch bản.

3. Đối thủ cạnh tranh

Trước tiên, hãy xem phân phối tiền gửi của ETH2: (dấu phân phối tiền gửi liên quan đến phán đoán thủ công, do đó, các nguồn dữ liệu khác nhau sẽ khác nhau, hãy xem xét nó cùng với dữ liệu được tiết lộ bởi Etherscan và Lido)

Mô tả hình ảnh

Nguồn https://bi.ETHerscan.io/public/dashboards/KH9jbP687szqlAnHiNEfNictrwNhvdOEQl0PwB6m?org_slug=default

Mô tả hình ảnh

Nguồn https://blog.Lido.fi/the-road-to-trustless-ETHereum-staking/

Ngoài CEX, Lido Finance chiếm thị phần lớn nhất, ngoài ra, các nhà cung cấp dịch vụ staking pool chuyên nghiệp như staking và stakefish cũng chiếm thị phần tương đối cao (stakefish cũng là một trong 9 node của Lido Finance).

Lido so với các nhóm đặt cược Defi khác

Trong lĩnh vực DeFi, các đối thủ cạnh tranh của Lido Finance bao gồm Ankr\StakeHound\Fis\Rocket Pool\Liquidstake\Kira, v.v. Các giải pháp của họ về cơ bản là giống nhau, tất cả đều cung cấp cam kết cho ETH do người dùng ký gửi trên nền tảng Phái sinh của ETH, bằng cách kích thích tính thanh khoản giữa các công cụ phái sinh ETH (tương tự như stETH) và ETH để đáp ứng nhu cầu vốn của người dùng sau khi cam kết; thông qua việc tích hợp các công cụ phái sinh ETH và các giao thức DeFi khác để đáp ứng nhu cầu của người dùng về lãi suất phái sinh ETH và giảm chi phí cơ hội cho người dùng tham gia đặt cược.

Bất kể về TVL, giá trị thị trường của chứng chỉ thế chấp hay giá trị thị trường neo của các công cụ phái sinh ETH và ETH, lợi thế của Lido là rất đáng kể. Thị phần đã vượt quá 70% và vẫn đang dần tăng lên. Lợi thế cạnh tranh là chất rắn.

Mô tả hình ảnh

Lido vs CEX

Biểu đồ thay đổi TVL của dự án đặt cược ETH2.0 https://duneanalytics.com/vsh/Lido-finance-extends

Mô tả hình ảnh

Dự án đặt cược ETH2.0 TVL https://DeFillama.com/protocols/staking

Nếu mức độ phân cấp ban đầu của Lido có thể là điểm yếu dễ bị các đối thủ cạnh tranh tấn công, thì với các biện pháp phân cấp tiếp theo được nhóm công bố vào ngày 27 tháng 7, khuyết điểm cuối cùng này cũng đã được bù đắp.

Chúng tôi tin rằng Lido, được hỗ trợ bởi hầu hết tất cả các chip xanh DeFi và các quỹ đại diện cho tính chính thống của Ethereum, sau khi bù đắp những thiếu sót của nó trong việc phân cấp, do con hào thanh khoản của stETH và các hiệu ứng mạng liên quan, stETH đã cam kết các công cụ phái sinh trên ETH. rằng Lido sẽ "người chiến thắng sẽ có tất cả", điều này sẽ làm tăng thêm thị phần của Lido trong ETH2.0.

Đối với Lido, chiến trường chính là giữa họ và CEX.

So với Lido, ưu điểm chính của CEX là nó có một lượng lớn ETH được quản lý, điều này sẽ có những ưu điểm sau:

● 1. Khi người dùng gửi ETH vào CEX, anh ta đã thể hiện sự tin tưởng của mình, vì vậy việc tham gia thế chấp ETH2.0 không yêu cầu người dùng phải trả thêm bất kỳ chi phí ủy thác nào;

● 3. Để xem xét toàn bộ hoạt động kinh doanh, CEX thậm chí có thể không tính phí trong quá trình này.

Ưu điểm của Lido nằm ở: 1. Tính ổn định và thanh khoản mạnh mẽ của stETH 2. Các trường hợp sử dụng mạnh mẽ do khả năng kết hợp của DeFi mang lại .

1. Tính ổn định và tính thanh khoản cao của stETH

Hình dưới đây cho thấy xu hướng giá, độ sâu giao dịch và khối lượng giao dịch của ETH phái sinh ETH2 của Kraken và BETH phái sinh được cam kết bằng ETH của Binance

Mô tả hình ảnh

Nguồn Trang web chính thức của Kraken

Mô tả hình ảnh

Nguồn Trang web chính thức của Binance

Có thể thấy rõ ràng rằng về mức độ ổn định giá và tính thanh khoản của các công cụ phái sinh ETH, Kraken và Binance kém xa Lido, tất nhiên, điều này liên quan đến các ưu đãi của Lido đối với các nhóm stETH/ETH, nhưng đối với người dùng, Lido mang lại tính thanh khoản cao nhất và neo giá tốt hơn cho các công cụ phái sinh cầm cố ETH.

2. Các trường hợp sử dụng mạnh mẽ do khả năng kết hợp của DeFi mang lại, đây là lợi thế mạnh nhất của Lido so với CEX

Trong CEX, sau khi cam kết ETH2.0, chứng chỉ thu được chỉ có thể được sử dụng để giao dịch thành ETH và giao dịch cần phải chịu mức trượt giá 3-4%, nếu không thì cần phải chờ. Như chúng tôi đã giới thiệu trước đó, stETH có thể được tái sử dụng trong các giao thức DeFi khác nhau.

Đối với Ethereum, phải có một nhóm cam kết phi tập trung, không tin cậy và tốt nhất là được quản lý tối thiểu để trở thành nhóm cam kết lớn nhất nhằm cân bằng tác động của CEX đối với Ethereum. của mạng Ethereum là một CEX sở hữu một chuỗi công khai cạnh tranh".

phân phối mã thông báo

Đây là lý do tại sao Paradigm đã hướng dẫn Lido trở nên phi tập trung nhất có thể, bởi vì chỉ Lido mới có thể phi tập trung nhất có thể để đáp ứng kỳ vọng của Ethereum về nhóm cam kết lớn nhất của mình và để có thể cạnh tranh với CEX sau khi ETH được chuyển đổi thành POS, ETH người giám hộ phân quyền.

4. Nền kinh tế mã thông báo

Trường hợp sử dụng chính cho LDO là để quản trị.

Ngoài ra, Lido DAO sẽ nhận được 10% của tất cả các phần thưởng cam kết từ người dùng. Tỷ lệ phân phối hiện tại là: 5% cho các nút xác minh và 5% cho quỹ bảo hiểm. Do đó, không có dòng tiền thu nhập trực tiếp cho mã thông báo LDO, vì vậy chúng tôi làm không phải Think Lido tạo ra lợi nhuận.

phân phối mã thông báo

Tổng số mã thông báo LDO là 1 tỷ. Kể từ ngày 3 tháng 8 năm 2021, việc phân phối mã thông báo LDO như sau——

● Nhà đầu tư nhận tổng cộng 321,8 triệu nền (32,18%)

● Trong số đó, các nhà đầu tư vòng hạt giống đã nhận được 220 triệu phần, sẽ được mở khóa tuyến tính trong 12 tháng kể từ tháng 12 năm 2021

● Các nhà đầu tư trong vòng Mô hình này đã nhận được 100 triệu phần, sẽ được mở khóa tuyến tính trong 12 tháng kể từ tháng 5 năm 2022

● Các nhà phát triển Lido ban đầu nhận được 200 triệu (20%), số tiền này sẽ được mở khóa tuyến tính trong 12 tháng kể từ tháng 12 năm 2021

● Những người sáng lập và các thành viên trong nhóm tương lai sẽ nhận được 150 triệu (15%), số tiền này sẽ được mở khóa tuyến tính trong 12 tháng kể từ tháng 12 năm 2021

● Các nút xác minh và thành viên đa chữ ký nhận được 65 triệu đơn vị (6,5%), sẽ được mở khóa tuyến tính trong 12 tháng kể từ tháng 12 năm 2021

● Có 28,4 triệu (2,84%) đang lưu hành. Hầu hết các LDO này được phát hành để kích thích tính thanh khoản của stETH/ETH (khoảng 5 triệu mỗi tháng). Ngoài ra, 1inch, Arcx, Unslashed, Sự hợp tác giữa DeveriFi và Bancor và airdrop cũng tiêu thụ một phần LDO

● 235 triệu còn lại (23,5%) vẫn được kiểm soát bởi kho bạc DAO.

Nhìn chung, cổ phiếu mã thông báo của nhóm và nhà đầu tư tương đối cao, chiếm hơn 62% tổng lượng phát hành và sẽ có một số lượng phát hành tương đối lớn bắt đầu từ tháng 12 năm 2021.

5. Rủi ro

a. Rủi ro của ETH2.0

ETH2.0 vẫn là một sản phẩm đang phát triển và có thể có lỗi và kẽ hở, điều này có thể dẫn đến sự suy yếu của stETH. Ngoài ra, chức năng chuyển của beacon chain không được kích hoạt và stETH không thể duy trì thanh toán cứng nhắc 1:1 với ETH đã cam kết, điều đó có nghĩa là nếu xảy ra tình trạng cạn kiệt, Lido không thể đổi tất cả ETH.

tiêu đề cấp đầu tiên

Quý IV

Định giá sơ bộ

——

1. Năm câu hỏi cốt lõi

Dự án đang trong chu kỳ hoạt động nào? Đó là giai đoạn trưởng thành hay giai đoạn đầu và giữa của quá trình phát triển?

tiêu đề cấp đầu tiên

Liệu dự án có một lợi thế cạnh tranh vững chắc? Lợi thế cạnh tranh này đến từ đâu?

1. Năm câu hỏi cốt lõi

Logic đầu tư dài hạn của dự án có rõ ràng không? Có phù hợp với xu hướng chung của ngành không?

Dự án đang trong giai đoạn hoạt động giữa kỳ và đã dẫn đầu trong việc đặt cược ETH2.0 và đang mở rộng sang các chuỗi công khai khác.

Các biến chính trong hoạt động của dự án là gì? Yếu tố này có dễ định lượng và đo lường không?

Như đã phân tích ở phần 3.3, dự án có lợi thế cạnh tranh tương đối vững chắc, đến từ hiệu ứng quy mô của stETH và sự hỗ trợ của cộng đồng ETH.

Dự án sẽ được quản lý và điều hành như thế nào? Đẳng cấp của ĐẠO là gì?

Logic đầu tư dài hạn của dự án có rõ ràng không? Có phù hợp với xu hướng chung của ngành không?

Logic đầu tư trung và dài hạn của dự án rõ ràng, phù hợp với xu hướng chung của ngành.

Các biến chính trong hoạt động của dự án là gì? Yếu tố này có dễ định lượng và đo lường không?

Dự án sẽ được quản lý và điều hành như thế nào? Đẳng cấp của ĐẠO là gì?

DAO đã được tạo trên Aragon khi bắt đầu dự án và diễn đàn cộng đồng đang hoạt động. Mô hình và các tổ chức hàng đầu khác đã được giới thiệu thông qua quản trị của DAO và sau khi Mô hình được giới thiệu, Mô hình cũng đã được đưa vào quản trị của Lido với quy mô lớn Cho đến nay mức độ của DAO cao hơn.

2. Đánh giá định giá

Đánh giá định giá theo chiều dọc

10% thu nhập đặt cược sẽ được quy cho LidoDAO, nhưng hiện tại LidoDAO phân bổ tất cả phần này cho quỹ bảo hiểm và các nút xác minh, vì vậy thu nhập 10% này sẽ không trực tiếp tạo ra giá trị cho LDOtoken hiện tại, vì vậy chúng tôi không nghĩ LDO là có lãi Vì vậy, chỉ số P/S được sử dụng để đánh giá giá trị theo chiều dọc.

https://www.tokenterminal.com/terminal/projects/Lido-finance Tầm cỡ của P trong hình là giá trị thị trường lưu thông đầy đủ.

Xét rằng tỷ lệ lưu hành hiện tại của LDO chỉ dưới 3%, P/S lưu hành của nó chỉ khoảng 1, đây là mức cực kỳ thấp so với trước đây.

Định giá theo chiều ngang

Vì có khoảng cách lớn giữa các dự án nhóm cầm cố khác và Lido, và không có dự án nào tương đối gần với Lido về hình thức kinh doanh, chúng tôi sử dụng "tổng giá trị thị trường/thu nhập thỏa thuận hàng năm" và "giá trị thị trường lưu thông/Thu nhập hàng năm Doanh thu thỏa thuận", các chỉ số "Tổng giá trị thị trường/TVL" và "Giá trị thị trường lưu thông/TVL" để so sánh Lido và một số thỏa thuận được xếp hạng hàng đầu bởi TVL:

Mô tả hình ảnh

(Click vào hình để phóng to nó)

Mô tả hình ảnh

Lưu ý: Dữ liệu giá trị thị trường được lấy từ coingecko, dữ liệu thu nhập được lấy từ tokenterminal và dữ liệu TVL được lấy từ Defillama. Đơn vị tính là triệu đô la Mỹ. Thời gian dữ liệu là 23:00 UTC+8 ngày 6 tháng 8

Từ quan điểm dữ liệu, tất cả các chỉ số LDO được tính bằng cách sử dụng vốn hóa thị trường đang lưu hành đều bị đánh giá rất thấp, trong khi các chỉ số sử dụng tổng vốn hóa thị trường sẽ có vẻ tương đối hợp lý.

Về chỉ số TVL, do Lido và Balancer có số lượng phát hành nhỏ nên các chỉ số "giá trị thị trường lưu thông/TVL" của chúng bị đánh giá thấp hơn đáng kể. Tuy nhiên, sau khi xem xét tỷ lệ lưu hành, định giá hiện tại của LDO cao hơn so với các công ty hàng đầu trừ UNI.Thỏa thuận cao hơn.

Xét về các chỉ số thu nhập phóng đại hơn, P/S lưu hành của LDO chỉ nhỏ hơn 2, có khoảng cách lớn hơn nhiều so với giao thức DeFi hàng đầu và nó bị đánh giá cực kỳ thấp trong toàn bộ giao thức DeFi. Ngay cả khi xem xét giá trị thị trường lưu thông đầy đủ, LDO vẫn không được đánh giá quá cao.

Mỗi nhà đầu tư có thể có câu trả lời của riêng mình cho câu hỏi "nên định giá giá trị thị trường của giao thức DeFi bằng giá trị thị trường của lưu thông hay giá trị thị trường của toàn lưu thông". Chúng tôi tin rằng:

triển vọng tới tương lai

Đánh giá từ dữ liệu kinh doanh của Lido, đối với các nhà đầu tư ngắn hạn, LDO hiện đang bị định giá cực kỳ thấp; đối với các nhà đầu tư dài hạn, mức định giá của LDO ở mức vừa phải.

Giới thiệu về giá trị quản trị

Điều đáng chú ý là giá trị này không thể định lượng được và cũng không nhất thiết phải được thị trường công nhận. Tuy nhiên, thực sự có thể tham gia quản trị ETH bằng cách nắm giữ LDO, đây có thể là một giá trị không thể rút khỏi dữ liệu kinh doanh LDO.

tóm tắt

triển vọng tới tương lai

Chúng tôi kỳ vọng rằng với sự tiến bộ của ETH2.0 trong tương lai và những lợi thế hiện tại của Lido trong đường đua, TVL của Lido sẽ tiếp tục phát triển;

tiêu đề cấp đầu tiên