Cảng an toàn mã thông báo SEC giải phóng nước để nuôi cá——Nghiên cứu về cơ chế và đạo luật niêm yết chuỗi khối (1)
Ý nghĩa to lớn của việc niêm yết Coinbase
Sàn giao dịch blockchain kỳ lân Coinbase đã chính thức cập bến Nasdaq, gây ra những tác động lớn từ lĩnh vực tài chính và blockchain truyền thống. Ở giai đoạn đầu niêm yết, tổng giá trị thị trường đã vượt quá 65 tỷ đô la Mỹ, bạn phải biết rằng Coinbase được thành lập vào năm 2012 và vào năm 2015, nó bắt đầu tham gia hoàn toàn vào hoạt động kinh doanh trao đổi. Chỉ trong vài năm sau khi nhận được giấy phép chính thức đầu tiên của sàn giao dịch tiền kỹ thuật số ở Hoa Kỳ, anh ấy đã nhận được đầu tư chiến lược từ các tổ chức tài chính hàng đầu như Sở giao dịch chứng khoán New York và phát triển cực kỳ nhanh chóng.
Việc niêm yết Coinbase có ý nghĩa rất lớn, bởi vì việc niêm yết các công ty trao đổi phải đối mặt với hệ thống giấy phép tài chính phức tạp và khung pháp lý nghiêm ngặt và rườm rà, phức tạp hơn nhiều so với các tổ chức blockchain thông thường. Khả năng của Coinbase đi qua từng bước theo cách này chắc chắn mang lại không gian cho trí tưởng tượng của nhiều dự án blockchain. Trong quá trình lâu dài và gian khổ này, tất nhiên không thể thiếu sự hỗ trợ của đội ngũ sáng lập, các tổ chức đầu tư, cơ quan quản lý, v.v.. Chúng tôi sẽ lấy điều này làm ví dụ điển hình trong tương lai. Nhưng điều chúng tôi muốn thảo luận bây giờ là vai trò quyết định của các cơ quan chính phủ trong việc hộ tống.
Việc niêm yết Coinbase chắc chắn đã thông qua sự chấp thuận của SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ) ở nhiều cấp độ khác nhau và nhận được tất cả các giấy phép trong khuôn khổ của nó. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ là một cơ quan bán tư pháp độc lập trực thuộc chính phủ liên bang Hoa Kỳ. Cơ quan này chịu trách nhiệm giám sát và quản lý chứng khoán Hoa Kỳ và là cơ quan cao nhất trong ngành tài chính và chứng khoán Hoa Kỳ. Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái Hoa Kỳ (SEC) có các quyền thực thi pháp luật gần như lập pháp, gần như tư pháp và độc lập, tương đương với cơ quan cao nhất của cơ quan tư pháp tài chính độc lập với Quốc hội Hoa Kỳ. Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc là cơ quan ngang bộ trực thuộc Quốc vụ viện Trung Quốc, chịu trách nhiệm giám sát và quản lý thống nhất, duy trì trật tự, bảo đảm hoạt động theo quy định của pháp luật và sự ủy quyền của Quốc vụ viện.
Sự cần thiết của Đề xuất cảng an toàn mã thông báo 2.0
Ủy viên SEC Hester Peirce đã đề xuất vào đầu năm 2020 rằng các dự án tiền điện tử hợp pháp có thể tham gia vào thị trường tài chính truyền thống để huy động vốn công mà không vi phạm luật chứng khoán Hoa Kỳ. Quan chức của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã chính thức đề xuất "Bến cảng an toàn mã thông báo" cho các dự án mã thông báo. Vào tháng 4 năm 2021, cô ấy sẽ đề xuất làm sâu sắc hơn nữa dự luật và đề xuất "Đề xuất che giấu an toàn mã thông báo 2.0". Đề xuất này có thể nói là mở ra một con đường cho các dự án blockchain trong tương lai ra mắt công chúng ở Hoa Kỳ mà không làm ảnh hưởng đến các cơ quan quản lý và khung pháp lý ban đầu. Trong số báo này, chúng tôi phân tích sâu về sự cần thiết của đề xuất từ nhiều khía cạnh:
1. Tài sản kỹ thuật số định tính
Liệu các tài sản kỹ thuật số, chẳng hạn như mã thông báo (Token), có thể đủ điều kiện làm chứng khoán khi chúng được phát hành hoặc bán hay không thì cần có phân tích động. Điều đó có nghĩa là, khi mã thông báo (Token) lưu thông trong lĩnh vực chuỗi khối, biểu hiện giá trị của nó sẽ xác định liệu nó có thể được coi là chứng khoán hay không. Đây là lý do tại sao chúng ta thường thắc mắc tại sao các dự án blockchain lại quan tâm nhiều đến: tính thanh khoản (Tính thanh khoản của thị trường).
Để đưa ra một vài ví dụ, Token A do dự án A phát hành trong giai đoạn đầu có thể được phát hành và bán dưới dạng chứng khoán vì nó bao gồm các giao dịch hợp đồng. Các giao dịch hợp đồng trong giai đoạn phát hành riêng lẻ bao gồm khối lượng phát hành, giá phát hành, v.v. Mặc dù nó chưa bước vào giai đoạn chào bán công khai, nhưng rõ ràng nó đã phản ánh Token A như một dạng chứng khoán. Nhưng cũng có thể A phát hành và bán ngoài hợp đồng đầu tư. Ví dụ: nếu các nhà đầu tư trước đây tin rằng dự án A có tiềm năng cường điệu lớn, họ sẽ tăng giá một cách riêng tư và trực tiếp bán Token A trong tay; ngược lại, các nhà đầu tư tin rằng dự án A sẽ trải qua những thay đổi lớn, điều này sẽ không đủ để phục vụ cho hoạt động của dự án nên đã bán chung. Ở giai đoạn này, rõ ràng là tài sản kỹ thuật số không thể được công nhận là chứng khoán.
2. Xung đột với Hệ thống quản lý chứng khoán Hoa Kỳ
Đối với cấu trúc mạng phi tập trung trưởng thành và đầy đủ chức năng, nó không được phụ thuộc vào một người hoặc tổ chức nhất định cho các hoạt động quản lý hoặc kinh doanh cần thiết. Vì vậy, các mã thông báo mà nó phát hành và bán phải được phân phối cho những người dùng tiềm năng trong tương lai và được giao dịch tự do. Điều này bao gồm nhưng không giới hạn đối với các nhà lập trình dự án, nhà nghiên cứu thị trường, nhà quản lý vận hành và những người tham gia khác.
Tuy nhiên, việc áp dụng luật chứng khoán liên bang Hoa Kỳ đối với các giao dịch chính và phụ của mã thông báo dưới dạng chứng khoán rõ ràng sẽ gặp phải những trở ngại lớn. Theo luật chứng khoán liên bang của Hoa Kỳ, tài sản được bán và giao dịch dưới dạng chứng khoán bị hạn chế giao dịch trên các mạng phi chứng khoán.
Một số người có thể thắc mắc ở đây, chẳng phải SEC không hạn chế OTC không kê đơn sao? Có, NASDAQ là giao dịch tự do, nhưng nó đề cập đến các chứng khoán chưa niêm yết hoặc đã niêm yết không được giao dịch trên sàn giao dịch mà được giao dịch trên thị trường tự do. Các mã thông báo của dự án chuỗi khối không thể được trao đổi hoặc giao dịch bằng các loại phi chứng khoán. Điều này rõ ràng là không được phép theo luật trao đổi chứng khoán của Hoa Kỳ.
3. Cơ chế ân hạn
Đề xuất cảng an toàn mã thông báo 2.0 của Hester Pierce nhằm mục đích cung cấp thời gian gia hạn ba năm cho các nhóm phát triển chuỗi khối ban đầu. Trong giai đoạn này, các dự án đáp ứng các điều kiện nhất định sẽ được phép niêm yết và tiếp tục tập trung vào việc thúc đẩy dự án và phát triển mạng lưới phi tập trung của nó mà không bị hạn chế bởi các yêu cầu đăng ký của luật chứng khoán liên bang. "Bến cảng an toàn" được thiết kế để bảo vệ người mua mã thông báo, yêu cầu tiết lộ thông tin theo nhu cầu của người mua và duy trì các điều khoản chống gian lận liên quan đến luật chứng khoán liên bang và giám sát việc phân phối mã thông báo của nhóm phát triển ban đầu trong "bến cảng an toàn".
bản tóm tắt
bản tóm tắt
Liên kết tham khảo:
Liên kết tham khảo:
https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0
https://news.yahoo.com/sec-peirce-updates-safe-harbor-230802431.html
