Tài chính đàn hồi là Ponzi hay Đổi mới? Hiểu khung định giá và các trường hợp sử dụng có thể có cho mã thông báo đàn hồi

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từChain News ChainNews (ID: chainnewscom), được xuất bản với sự cho phép.

Chain News ChainNews (ID: chainnewscom)

Biên dịch: Perry Wang

Chain News ChainNews (ID: chainnewscom)

, được xuất bản với sự cho phép.

Được viết bởi: AmpleSense DAO, Tổ chức tự trị phi tập trung cho Dự án Stablecoin thay thế Hệ sinh thái Ampleforth

• Biên dịch: Perry Wang

• "Elastic Finance" (EeFi) đã mang lại những đổi mới thú vị về tiền tệ và công nghệ, những đổi mới chưa từng thấy trên thị trường tiền điện tử trong nhiều năm. Lĩnh vực tài chính co giãn mới nổi do Ampleforth dẫn đầu tung ra các mã thông báo sẽ tự động điều chỉnh nguồn cung. Sự điều chỉnh năng động này được gọi là "rebase". "Rebase" cho phép tài sản tiền điện tử hấp thụ nhu cầu (được đo bằng giá) để giảm đáng kể tính biến động của tài sản.

• Về lý thuyết, rebase làm cho các tài sản tài chính co giãn như stablecoin thuật toán tương đối ổn định về giá so với Bitcoin BTC và Ethereum ETH.

• Nhưng giống như bất kỳ sự đổi mới đột phá mới nổi nào, sự trỗi dậy của tài chính linh hoạt đã gây ra tranh cãi, nhầm lẫn và tranh luận gay gắt giữa các nhà phát triển, nhà đầu tư và những người khác. Trên thực tế, quan điểm phổ biến hiện nay về tài chính có khả năng phục hồi là tiêu cực, chủ yếu là do bốn yếu tố:

Hiểu chưa đầy đủ về rebase: rebase có nghĩa là nguồn cung cấp mã thông báo tự động tăng (rebase tích cực) hoặc giảm (rebase tiêu cực) theo nhu cầu và sức nóng của nhu cầu được đo bằng giá. Câu hỏi khó hiểu đầu tiên là làm thế nào hoặc tại sao số dư mã thông báo bị rebase. Câu hỏi thứ hai là làm thế nào rebase có thể giảm biến động giá mà không yêu cầu tài sản thế chấp. Thật không may, nhiều nhà đầu tư mua các tài sản có khả năng phục hồi mà không hiểu rõ về chúng, dẫn đến việc một số nhà đầu tư bị mất một số tiền đáng kể.

Biến động giá: Tài sản co giãn đã bị nhiều người chỉ trích vì không đạt được sự đảm bảo ổn định giống như các stablecoin tập trung và bán tập trung.

• Mối quan tâm về tính thực tế: Tài sản đàn hồi mang tính thử nghiệm cao và các trường hợp sử dụng cho các mã thông báo này chưa được truyền đạt rõ ràng. Điều này đã khiến nhiều nhà quan sát coi tài chính linh hoạt là "kinh tế học Ponzi" hoặc tin rằng các mã thông báo chuỗi rebase không mang lại lợi ích đáng kể so với tiền điện tử truyền thống.

• Việc áp dụng rất hạn chế: Cho đến nay, tài sản đàn hồi chủ yếu được sử dụng để đầu cơ và chưa được tích hợp vào nhiều dự án DeFi phổ biến. Điều này là do mã thông báo đàn hồi không thể được kết hợp với các giao thức DeFi trong hầu hết các trường hợp. Hơn nữa, các nhà phát triển và cộng đồng của họ tin (hoặc ngày càng tin) rằng những tài sản này không mang lại tiện ích bổ sung hoặc mong muốn.

• Bây giờ là lúc để xem xét lại nền tài chính kiên cường và gạt bỏ quan điểm (tiêu cực) truyền thống sang một bên.

• Chúng tôi đã viết bài này để làm sáng tỏ những câu hỏi phổ biến và để trả lời những lời chỉ trích về tài chính kiên cường:

Cung cấp lời giải thích rõ ràng về những gì rebase được thiết kế để thực hiện và tầm quan trọng của nó đối với nền kinh tế tiền điện tử rộng lớn hơn

Giúp người dùng, nhà đầu tư, nhà phát triển và những người khác đánh giá khách quan các tài sản có khả năng phục hồi để xác định tài sản nào đáng được chú ý và có khả năng đạt được thành công lớn nhất

Chứng minh việc sử dụng các tài sản linh hoạt ngoài giao dịch và đầu cơ

Giới thiệu các nguồn lực sẵn có để cải thiện và mở rộng hiểu biết, triển khai và phát triển tài chính có khả năng phục hồiwww.amplesense.ioLợi ích của rebase là gì?

• Hãy để họ bắt đầu bằng cách xem định nghĩa của rebase. Nhiều người quan tâm nhiều hơn đến cách hoạt động của rebase, đặc biệt là các yếu tố về cách cơ chế này kích hoạt tăng và giảm nguồn cung cấp mã thông báo (cả rebase tích cực và tiêu cực) từ góc độ hợp đồng thông minh và toán học. Cách rebase hoạt động thực sự thú vị, nhưng chúng tôi nghĩ điều quan trọng hơn là tập trung vào lý do hơn là cách thức.

• Tại sao Rebase tồn tại? Mục đích duy nhất của rebase là khuyến khích các cá nhân mua và bán mã thông báo, giúp mã thông báo đạt được sự ổn định xung quanh một phạm vi giá cụ thể hoặc giá mục tiêu.

Theo AmpleSense DAO và

, hai loại rebase "đối xứng/bất đối xứng rebase" được định nghĩa như sau:

Rebase bất đối xứng (không chuẩn): Sau khi rebase, số dư trong tất cả các ví sẽ không tăng hoặc giảm theo cùng một tỷ lệ. Ví dụ, một số người chấp nhận rebase tiêu cực. Những người tự nguyện giảm số dư mã thông báo của họ sẽ được thưởng phần thưởng cao hơn khi rebase được tiến hành.

Ampleforth, công ty khởi tạo tài sản đàn hồi, sử dụng cơ chế rebase đối xứng. Kể từ khi ra mắt Ampleforth, một số nhóm đã tung ra các mã thông báo có khả năng phục hồi với cơ sở hạ tầng bất đối xứng, với mục đích chính là giảm tác động của cơ sở hạ tầng tiêu cực (thu hẹp nguồn cung) đối với tất cả những người nắm giữ mã thông báo.

Bất kể việc rebase là đối xứng hay không đối xứng, cơ sở để đánh giá ưu và nhược điểm của mã thông báo đàn hồi phải là sự ổn định tương đối của chúng xung quanh phạm vi giá mục tiêu (hoặc giá neo) trong một khoảng thời gian dài. Nếu một mã thông báo linh hoạt không đạt được sự ổn định về giá trong một khoảng thời gian dài, thì chức năng chính của nó đã không thành công.

• Ví dụ: lấy 12 tháng làm ví dụ (tháng 12 năm 2019 đến tháng 12 năm 2020), giá của Ampleforth về cơ bản là khoảng $1, xem hình bên dưới để biết chi tiết. (Giá mục tiêu của Ampleforth nằm trong khoảng cộng hoặc trừ 5% giá trị đồng đô la vào năm 2019.) Trong khi đó, vốn hóa thị trường của Ampleforth đã tăng khoảng 27.000% (từ 1,35 triệu USD lên 367,11 triệu USD).

• Mô tả hình ảnh

Hiệu suất mục tiêu của giá Ampleforth: Tháng 12 năm 2019 đến tháng 12 năm 2020, Nguồn dữ liệu: AmpleSense DAO, DataMetrics Hub, forum.amplesense.io

Từ góc độ thực tế, người dùng và nhóm phát triển có thể phát triển các sản phẩm, dịch vụ và ứng dụng tận dụng:

Tính ổn định của tài sản co giãn nhất định. Ví dụ: họ thể hiện khả năng cuối cùng quay trở lại phạm vi giá mục tiêu (nếu họ thực sự đạt được kỳ tích khó khăn này)

Rebase tích cực có khả năng mang lại thanh khoản hữu cơ mà không cần bơm thêm vốn (giả sử nhu cầu tài sản tăng lên) hoặc tài sản thế chấp

Tài sản đàn hồi thật rực rỡ và quyến rũ, chúng tôi sẽ cho bạn thấy bộ mặt thật

Trước sự phổ biến bùng nổ của Ampleforth vào tháng 7 năm 2020, hàng chục nhóm sau đó đã tung ra các tài sản đàn hồi bằng cách sử dụng các cơ chế rebase đối xứng và bất đối xứng. Tài sản linh hoạt rất hấp dẫn và nhiều người không biết cách đánh giá giao thức nào đáng để đầu tư thời gian và sự chú ý của họ. Chúng tôi hy vọng sẽ đánh giá các dự án này thông qua một khung đánh giá mới: Khung đánh giá tài sản đàn hồi DAO của AmpleSense.

• Khung này tập trung vào năm tiêu chí có thể được sử dụng để phân tích khả năng tồn tại ngắn hạn, trung hạn và dài hạn của các tài sản có khả năng phục hồi. Chúng tôi chia sẻ khuôn khổ này với cộng đồng tiền điện tử với hy vọng rằng nó sẽ khuyến khích các cuộc thảo luận khách quan, sáng suốt và các quyết định sáng suốt về mức độ phù hợp và khả năng tồn tại của các tài sản linh hoạt khác nhau.

• Tiêu chí đánh giá: Độ tin cậy của đề xuất giá trị

• Có một số tài sản tài chính có khả năng phục hồi đang nổi lên, với trọng tâm chính là rebase. Các tài sản có khả năng phục hồi đáng tin cậy được thiết kế để đáp ứng các mục tiêu cụ thể (ví dụ: ổn định giá mã thông báo mà không cần đặt cược), thay vì chỉ định vị rebase như một cơ chế tạo ra lợi nhuận tiềm năng.

tiêu chuẩn chấm điểm

Đề xuất giá trị ít đáng tin cậy hơn: Mục tiêu chính của loại tài sản này là mang lại lợi nhuận tiềm năng cho các nhà đầu tư ban đầu thông qua cơ chế rebase; các trường hợp sử dụng khác không rõ ràng hoặc ít cụ thể hơn các dịch vụ tiền điện tử tiêu chuẩn.

Độ tin cậy đề xuất giá trị vừa phải: Có nhiều cách khác để đạt được các mục tiêu cụ thể của tài sản này bằng cách sử dụng tiền điện tử tiêu chuẩn, nhưng rebae có thể giúp đáp ứng nhu cầu quan trọng chưa được đáp ứng trong tài chính tập trung hoặc phi tập trung.

• Đề xuất giá trị rất đáng tin cậy: cơ chế thiết kế Rebase phù hợp tốt với mục tiêu của tài sản; trong khi các phương pháp mã hóa khác kém lý tưởng hơn vì những lý do chính (ví dụ: có thể gây lo ngại về quy định, tăng rủi ro hệ thống, v.v.).

• Số liệu đánh giá: Độ bền kỹ thuật và bảo mật

• Để thành công, các tài sản tài chính có khả năng phục hồi phải được bảo mật, hoạt động thông qua các hợp đồng thông minh minh bạch và yêu cầu cơ sở hạ tầng kỹ thuật mạnh mẽ như oracle.

Tiêu chí chấm điểm:

Độ bền và bảo mật kỹ thuật thấp: không có kiểm tra bảo mật, cơ sở hạ tầng kỹ thuật yếu (ví dụ: nguy cơ bị tấn công tiên tri cao hoặc rebase cần được kích hoạt thủ công)

Độ bền và bảo mật kỹ thuật trung bình: Có kiểm toán bảo mật, có tiên tri, nhưng hợp đồng thông minh không phải là mã nguồn mở, chưa được xác minh hoặc có chức năng ẩn (ví dụ: giao thức được điều khiển bởi hợp đồng proxy không được kiểm toán công khai).

• Tính bảo mật và độ bền kỹ thuật cao: hợp đồng thông minh đã được kiểm tra cẩn thận, mã nguồn mở, không có chức năng ẩn và có một cỗ máy tiên tri mạnh mẽ.

• Số liệu đánh giá: Phân cấp

• Tài sản tài chính có tính đàn hồi tuyệt vời phải được phân cấp cao, không thể kiểm duyệt và được áp dụng rộng rãi.

• Tiêu chí chấm điểm:

Mức độ phân cấp thấp: Quyền sở hữu tài sản được tập trung cao độ, các giao dịch có thể kiểm duyệt được và việc áp dụng chỉ giới hạn ở những nhà đầu cơ ban đầu.

Mức độ phân cấp vừa phải: quyền sở hữu tài sản hơi tập trung, có tồn tại đánh giá giao dịch, nhưng sẽ rút dần và việc áp dụng không còn giới hạn trong đầu cơ.

• Mức độ phân cấp cao: quyền sở hữu tài sản được phân cấp cao, giao thức có các trường hợp sử dụng phong phú và các giao dịch không thể bị kiểm duyệt.

• Số liệu đánh giá: Rủi ro quy định

• Khi các nhà đầu tư, người dùng và nhà phát triển xem xét khả năng tồn tại lâu dài của các tài sản có khả năng phục hồi khác nhau, họ nên xem xét bối cảnh pháp lý mới xung quanh tiền điện tử, đặc biệt là liên quan đến các vấn đề như phát hành stablecoin và quy định chứng khoán.

• Tiêu chí chấm điểm:

Rủi ro pháp lý cao: Các tài sản có khả năng phục hồi có thể được đưa vào các khu vực được quản lý chặt chẽ, chẳng hạn như stablecoin thuật toán hoặc được bán thông qua các ICO không tuân thủ.

Rủi ro quy định vừa phải: Tài sản không phải là stablecoin, nhưng đã được bán thông qua một ICO không tuân thủ hoặc tài sản có thể được phân loại là chứng khoán.

Rủi ro quy định thấp: Tài sản không thuộc loại tiền tệ ổn định, nhóm đã tiến hành ICO tuân thủ (hoặc không tiến hành ICO) và mã thông báo không đáp ứng các tiêu chuẩn quy định về chứng khoán.

• Chỉ số đánh giá: Thời gian ổn định giá

• Mục tiêu chính của cơ chế rebase là đạt được sự ổn định về giá của tài sản trong một thời gian dài. Ổn định giá tạm thời là thước đo khoảng thời gian một tài sản nằm trong phạm vi mục tiêu. Nếu tài sản đi chệch khỏi phạm vi mục tiêu, giai đoạn giảm nguồn cung (rebase tiêu cực) sẽ ảnh hưởng đến các nhà đầu tư, nhà phát triển và người dùng nhiều hơn so với giai đoạn tăng (rebase tích cực).

• Lưu ý: Đối với các tài sản có khả năng phục hồi được gắn với giá của một loại tiền điện tử, một chỉ số (ví dụ: một rổ tiền tệ) hoặc tổng vốn hóa thị trường của các loại tiền điện tử, sự ổn định giá cao theo thời gian có thể khó đạt được hơn.

Tiêu chí chấm điểm:

Tính ổn định giá thấp theo thời gian: tài sản luôn trôi dạt ra ngoài phạm vi giá mục tiêu—đặc biệt là trong thời gian cơ sở giảm giá trị âm, nghĩa là không đủ nhu cầu đối với tài sản; thị trường không quản lý được độ lệch giá mục tiêu thay vì ổn định Tài sản có khả năng phục hồi (ví dụ: tài sản đang được chốt với một mức giá tiền điện tử cụ thể).

Ổn định giá vừa phải theo thời gian: Tài sản có một khoảng thời gian khá dài trong phạm vi giá mục tiêu, nhưng cũng trải qua một khoảng thời gian kéo dài nguồn cung mã thông báo tăng khi nhu cầu tăng.

Ổn định giá theo thời gian cao: Tài sản luôn nằm trong phạm vi giá mục tiêu, nguồn cung cấp mã thông báo đã trải qua các giai đoạn tăng và giảm nhẹ hoặc hạn chế (cơ sở giảm âm và tích cực).

Tài sản đàn hồi có hoạt động không? Vẫn vô dụng?

Một lời chỉ trích phổ biến đối với các tài sản co giãn là chúng vô dụng ngoài khả năng đầu cơ hoặc không cung cấp giải pháp cho các vấn đề. nhưng nó không phải là sự thật.

Từ góc độ vĩ mô kinh tế tiền điện tử, các tài sản linh hoạt, đặc biệt là những mã thông báo đã được chứng minh là có khả năng đóng vai trò là kho lưu trữ giá trị và phương tiện trao đổi ổn định chung, có thể đóng góp vào hệ sinh thái DeFi thịnh vượng hơn và thậm chí có thể được sử dụng làm tiền tệ, đạt đến mọi Tầm cao mà tiền điện tử đã không đạt được.

Nhiều nhà quan sát và nhà phân tích đã chỉ ra rằng DeFi ngày càng dễ bị tổn thương do quá phụ thuộc vào tài sản thế chấp và stablecoin tập trung. Hiện tại, các nhà hoạch định chính sách và cơ quan quản lý trên khắp thế giới đang nhắm mục tiêu đến các stablecoin nhằm giảm ảnh hưởng và kiềm chế sự phát triển của chúng. Một trong những diễn biến gần đây nhất là việc các thành viên của Quốc hội Hoa Kỳ đưa ra Đạo luật ỔN ĐỊNH vào cuối năm 2020, đạo luật này sẽ cấm các nhà phát hành stablecoin tập trung và phi tập trung hoạt động mà không có giấy phép ngân hàng.

Nếu các tài sản tài chính linh hoạt được áp dụng rộng rãi, chúng sẽ giảm đáng kể sự phụ thuộc nặng nề của hệ sinh thái tiền điện tử vào các stablecoin tập trung, cung cấp nhiều con đường để phát triển các kho lưu trữ giá trị và công cụ tài chính sáng tạo, ổn định mà chỉ có quyền truy cập rất hạn chế từ chính phủ và cơ quan quản lý. stablecoin có thể cung cấp.

• Phải thừa nhận rằng việc sử dụng các tài sản linh hoạt để giúp DeFi giảm bớt các lỗ hổng quy định là một dự án dài hạn. Bây giờ có cách nào để sử dụng tài sản đàn hồi không? Có.

Có phải tất cả các tài sản đàn hồi đều là stablecoin? KHÔNG.

Cần lưu ý rằng không phải tất cả các tài sản rebase đều có chức năng tiền tệ ổn định. Nhiều nhà quan sát gộp tất cả các tài sản rebase vào danh mục stablecoin, điều này là không chính xác và không chính xác. Các loại tiền có khả năng phục hồi khác nhau tìm cách đạt được sự ổn định trong các khoảng thời gian khác nhau. Các stablecoin thuật toán (sử dụng cơ chế rebase để đạt được mức giá gần bằng 1 đô la hoặc được chốt chặt với các loại tiền tệ fiat khác) chỉ là một trong những tài sản linh hoạt như vậy. Các tài sản co giãn khác cũng tồn tại, như trong bảng dưới đây.

• Tài sản đàn hồi: Chức năng hiện tại

Lưu trữ giá trị và phương tiện trao đổi ổn định (trong một khoảng thời gian dài)

Rebase được thiết kế để hoạt động như một kho lưu trữ giá trị ổn định hợp lý (ví dụ: giá quay trở lại phạm vi giá mục tiêu theo thời gian) và một tài sản không tương quan với các thị trường chính thống.

• Ví dụ: Đầy đủ

Tiền ổn định thuật toán (ví dụ: mã thông báo được chốt ở mức 1 đô la hầu hết thời gian)

Rebase, kết hợp với các kỹ thuật khác khuyến khích giảm nguồn cung, cùng nhau giúp các mã thông báo duy trì chốt của chúng ở giá trị $1 với độ lệch ít nhất có thể.

Ví dụ: Đô la đặt rỗng

Rebasing Index / Mã thông báo neo tiền điện tử (ví dụ: theo dõi tổng vốn hóa thị trường của mã thông báo tiền điện tử, v.v.)

Rebase được gắn với các mục tiêu động, chẳng hạn như tổng vốn hóa thị trường của mã thông báo được mã hóa hoặc giá của một loại tiền điện tử cụ thể, mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội giành được vị trí trong các thị trường lớn hoặc các giao thức/mã thông báo mới nổi thông qua một tài sản duy nhất.

Ví dụ: Giao thức cơ sở, Digg

Chúng tôi bảo lưu quan điểm của mình về trường hợp sử dụng nào sẽ có tác động nhiều nhất trong tương lai. Theo thời gian, thị trường sẽ xác định trường hợp sử dụng nào thành công nhất và có giá trị cao nhất đối với hệ sinh thái tiền điện tử.

Ba bảng sau đây mô tả các trường hợp sử dụng mới nổi và dự kiến ​​(chưa ra mắt) đối với các tài sản tài chính có khả năng phục hồi. DAO của chúng tôi đang phát triển một số giải pháp hạ cánh này.

Nhiều trường hợp sử dụng liên quan sẽ được đưa ra trong những tháng và năm tới, bao gồm cả việc sử dụng tài sản co giãn làm đơn vị mệnh giá của hợp đồng tài chính.

Con đường phía trước: Kịch bản cho những năm tới