Điểm nóng quá mức: Tìm hiểu bản chất của thuật toán Stablecoin trong một bài viết

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từPhòng thí nghiệm WebX hàng ngày (ID: gh_3bc595acebaf), được in lại bởi Odaily với sự cho phép.

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từ

Phòng thí nghiệm WebX hàng ngày (ID: gh_3bc595acebaf)

Phòng thí nghiệm WebX hàng ngày (ID: gh_3bc595acebaf)

Thị trường DeFi tiền điện tử đã tạo ra một đợt bùng phát mới. Lần này trọng tâm là stablecoin và lần này stablecoin rõ ràng là giàu trí tưởng tượng hơn, dựa vào mã máy tính để kiểm soát việc phát hành tiền tệ trên thị trường ảo và có thể kiểm soát tổng lượng phát hành tiền tệ mô hình mở ra một câu chuyện giàu có rất hấp dẫn và loài mới này được đặt tên là tiền tệ ổn định theo thuật toán.

Cơ chế được đề cập ở trên để đảm bảo sự ổn định về giá của mã thông báo bằng cách điều chỉnh nguồn cung là "rebase".Khi đầu tư vào mã thông báo co giãn theo giá, lãi hoặc lỗ có thể được gộp và phóng đại.

Ví dụ: lúc đầu bạn mua 10 stablecoin thuật toán với giá 100 đô la Mỹ, sau đó giá mục tiêu là ổn định ở mức 10 đô la Mỹ, nhưng tâm lý mua do bùng nổ đầu tư mang lại sẽ đẩy giá lên mức cao hơn , đồng thời thuật toán ổn định Cơ chế đồng xu sẽ tăng tổng nguồn cung để cố gắng ổn định giá, do đó số lượng đồng tiền ổn định thuật toán trong tay người dùng sẽ nhiều hơn 10 và giá là giá hiện tại đã được huy động. Số tiền là hơn 100 đô la. Do đó, hậu quả của những tổn thất tương tự có thể được phóng đại. Hơn nữa, với nắng nóng như hiện nay, cơ chế điều chỉnh cung cầu hoàn toàn có thể thất bại, bởi thị trường không chịu nổi sức mua do nắng nóng mang lại.

Tại sao loại stablecoin thuật toán mới lại nổi tiếng?

Sự gia tăng của các loại tiền ổn định thuật toán đã khiến các sản phẩm trong lĩnh vực này mọc lên như nấm. Có hơn mười loại tiền ổn định thuật toán có thể nhìn thấy trong ngành, trong đó AMPL là loại đơn giản nhất về mặt logic. Bằng cách tăng hoặc giảm số lượng mã thông báo mà người dùng nắm giữ , mục tiêu Giá được duy trì ở mức khoảng $ 1. Cài đặt đặc biệt này xác định rằng những gì người dùng mua không phải là mã thông báo AMPL cố định mà là một phần của giá trị thị trường AMPL. Ở đây chúng ta cần đề cập đến Rebase: phương pháp ổn định tiền tệ của nguồn cung co giãn được Ampleforth áp dụng cần tăng hoặc giảm tổng số lượng AMPL vào lúc 10:00 sáng theo giờ Bắc Kinh mỗi ngày. Việc điều chỉnh tổng số tiền hàng ngày được gọi là Rebase và tất cả các Số dư của ví có thể điều chỉnh nguồn cung trên cơ sở tỷ lệ. Sau khi rebase, tỷ lệ nắm giữ toàn bộ mạng của chủ sở hữu mã thông báo giống như trước khi rebase. Rebase không phải là pha loãng, bởi vì tất cả số dư tài khoản được điều chỉnh theo tỷ lệ, cho dù đó là điều chỉnh tích cực hay tiêu cực, không có airdrop hoặc giao dịch liên quan đến thay đổi số dư trong ví, nhưng chức năng hợp đồng thông minh AMPL đang hoạt động.

ESD có thể được coi là thế hệ thứ hai của tiền tệ ổn định theo thuật toán, đây là một cơ chế bổ sung nợ và phiếu giảm giá, tương đối phức tạp hơn. Đã có nhiều bài viết giới thiệu về stablecoin thuật toán nên mình sẽ không đi vào chi tiết ở đây. Tóm lại logic cơ bản tổng thể trong một câu, một số stablecoin thuật toán trên thị trường đều dựa trên chế độ vận hành thị trường của ngân hàng trung ương của tổ chức tiền tệ fiat truyền thống. Loại tham chiếu này sử dụng mối quan hệ giữa cung và cầu và sự khan hiếm của thị trường để ổn định giá cả, thay thế hoàn toàn sự tùy tiện bằng các quy tắc, thay thế ngân hàng trung ương bằng các thuật toán, xác định lượng tiền sẽ được tăng lên thông qua thuật toán, sau đó xác định giá tiền thông qua cung tiền, có nghĩa là miễn là tiền tệ được kiểm soát Lưu thông có thể xác định mức giá. Tuy nhiên, tiền đề của kết luận này trong thế giới mã hóa là tốc độ dòng tiền trên thị trường là không đổi, nhưng điều này là không thể trong thị trường mã hóa. bên. Tương lai phụ thuộc vào mức độ công nhận của thị trường. Đối với các tổ chức tương tự như ngân hàng trung ương, việc dựa vào hệ thống kinh tế tiền tệ quan trọng nhất dựa trên các thủ tục chưa được thị trường xác minh là một thử nghiệm xác minh thị trường rất rủi ro. bản thân việc kiểm soát giá là một cách để kích thích các hoạt động kinh tế.Đối với các stablecoin thuật toán không có sự hỗ trợ của nền kinh tế thực, đó là hành vi từ bỏ những điều cơ bản và tìm kiếm điều cuối cùng.

tiêu đề phụ

Một cái nhìn biện chứng về các cơ hội và rủi ro của stablecoin thuật toán

Ở đây chúng tôi sử dụng stablecoin thuật toán chênh lệch giá và stablecoin thuật toán mã thông báo kép để minh họa.

1. Tiền tệ ổn định thuật toán chênh lệch giá

Thuật toán chênh lệch giá Bản thân thuật toán trong stablecoin phải đối mặt với những nghịch lý và mâu thuẫn lớn, trong đó lớn nhất là tính ổn định then chốt của tính phản xạ. tỷ lệ (một ví dụ về neo đồng đô la Mỹ sau đây), nếu thuật toán được sử dụng để duy trì tỷ lệ 1:1 của đồng đô la Mỹ, nó phải cung cấp không gian chênh lệch giá cho thị trường, nghĩa là với không gian chênh lệch giá, giá tiền tệ có thể là giao dịch khi nó lệch khỏi giá 1 đô la Mỹ. Lợi nhuận, ví dụ: nếu giá hiện tại lệch thành 1,05:1, thì hãy sử dụng quyền bán trước tại thời điểm này, sau đó khi giá trở lại 1, bạn sẽ nhận được lợi nhuận 0,05 đô la Mỹ. Sự chênh lệch giá có thể nhìn thấy có thể giữ giá ổn định theo tỷ lệ 1: 1, đồng thời Tăng quy mô thị trường và sự ổn định về giá của các đồng tiền ổn định, nhưng khi khối lượng của các đồng tiền ổn định đạt đến một mạng lưới đủ lớn quy mô, giá sẽ dần ổn định và sự gia tăng tính thanh khoản của thị trường sẽ làm giảm không gian chênh lệch giá có thể nhìn thấy và sẽ không có không gian chênh lệch giá cho các giao dịch phản xạ Không có giá trị và khối lượng thị trường sẽ bị đình trệ do vấn đề giao dịch đầu cơ . Vấn đề của nghịch lý là để thị trường ổn định lâu dài, cần phải có giá trị thị trường đủ lớn và được thị trường công nhận, và sự công nhận ban đầu của thị trường đến từ môi trường có thể chênh lệch giá, khi môi trường thị trường phát triển, các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ không còn nhận ra thị trường này.

Terra là một giao thức chuỗi khối cho phép thanh toán ổn định có thể lập trình và cơ sở hạ tầng tài chính mở, được cung cấp bởi một rổ các đồng tiền ổn định được chốt bằng tiền pháp định, ổn định về mặt thuật toán bằng mã thông báo gốc của nó, Luna. Chuỗi khối Terra áp dụng mô hình mã thông báo kép, đó là mã thông báo Luna (mã thông báo thuật toán ổn định và đặt cược) và dòng tiền ổn định Terra được neo vào các loại tiền tệ hợp pháp bao gồm đô la Mỹ và đồng won Hàn Quốc. Một bản tóm tắt đơn giản là: người dùng có thể đúc Terra bằng cách đốt cháy Luna hoặc họ có thể nhận được lượng Luna tương đương bằng cách gửi Terra đến hệ thống.

Khi giá của 1 TerraKRW < 1 KRW, người dùng hoặc nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể gửi 1 TerraKRW đến hệ thống và nhận được mã thông báo Luna tương đương với 1KRW, lúc này nguồn cung TerraKRW trong hệ thống sẽ giảm và giá sẽ tăng dần đến mức KRW tương đương; Khi giá 1 TerraKRW > 1 KRW, người dùng hoặc nhà kinh doanh chênh lệch giá gửi mã thông báo Luna tương đương 1KRW vào hệ thống và nhận 1 TerraKRW. Lúc này, nguồn cung TerraKRW trong hệ thống tăng lên và giá giảm dần, dần dần tiến đến mức KRW tương đương.

Không giống như hệ thống stablecoin của MakerDAO, sử dụng tài sản trên chuỗi để phát hành tài sản thế chấp, kho nợ thế chấp trong MakerDAO có mối quan hệ tương ứng với người dùng tạo ra khoản nợ. Khi tỷ lệ thế chấp quá thấp, người dùng sẽ phải đối mặt với việc thanh lý. , cung và cầu của mã thông báo được điều chỉnh thông qua các thuật toán cụ thể trong hệ thống và mã thông báo Luna và người dùng không có nguy cơ bị thanh lý.

tiêu đề phụ

Về lâu dài, là đầu cơ hay đổi mới thuật toán của stablecoin?

Có một vòng logic kỳ lạ trong thị trường stablecoin thuật toán hiện tại: "Tôi lạc quan về bạn vì bạn là một stablecoin, nhưng tôi bỏ phiếu cho bạn vì bạn không ổn định."