Hóa đơn nhà đầu tư huyền thoại DeFi: Mọi thứ về thuật toán Stablecoin
Tác giả của bài viết này: Bill, in lại với sự cho phép.
Bill, đối tác sáng lập của Fair Launch Finance, đã sớm tham gia phát triển các dự án bao gồm YFI, Chainlink, Synthetix và AAVE.
Sau đây là cuộc phỏng vấn độc quyền với nhà đầu tư tiền tệ ổn định Bill The Investor:
1. Mối quan hệ giữa stablecoin thuật toán, stablecoin không thế chấp, tiền tệ đàn hồi và rebase là gì?
trả lời: Đồng tiền ổn định thuật toán là đồng tiền ổn định so với đồng tiền được thế chấp và chúng có cùng khái niệm với đồng tiền ổn định không được thế chấp. Độ co giãn là bản dịch của Trung Quốc từ rebase. Đồng tiền đàn hồi đề cập đến loại tiền kiểm soát sức mua của đồng tiền bằng cách kiểm soát việc phát hành tiền tệ. Chính sách nới lỏng định lượng tiền tệ mà chúng ta thường nghe thực sự đề cập đến cơ chế kiểm soát việc phát hành tiền tệ một cách linh hoạt. Các loại tiền tệ do các quốc gia như đô la Mỹ và Nhân dân tệ phát hành mà chúng ta quen thuộc nhất thực ra là tiền tệ linh hoạt, là loại tiền tệ không thế chấp, tiền tệ do các quốc gia này phát hành không được thế chấp bằng tài sản vật chất như vàng và đất đai, nhưng là được đảm bảo bởi tín dụng quốc gia.Khi khủng hoảng tín dụng quốc gia xảy ra, hệ thống tiền tệ quốc gia sụp đổ.Những điều này đã xảy ra ở các quốc gia như Zimbabwe, Argentina và Venezuela.
2. Tại sao bạn lại lạc quan về các stablecoin thuật toán?
trả lời: Chuỗi khối là một nền tảng phi tập trung và hầu hết các loại tiền ổn định được sử dụng rộng rãi nhất trên chuỗi khối là các loại tiền được phát hành bởi các nền tảng tập trung, chẳng hạn như USDT, USDC, TUSD, v.v. và một phần nhỏ trong số chúng được thế chấp bởi các loại tiền kỹ thuật số khác Phi tập trung các stablecoin, chẳng hạn như DAI, SUSD, v.v., cả stablecoin tập trung và stablecoin được thế chấp đều không phù hợp với khái niệm phát triển về phân cấp hoàn toàn. So với các tính năng hoàn toàn phi tập trung và không bảo mật của Bitcoin Bạn có thể hiểu tại sao.
2–1.Từ góc độ thiết kế cơ chế, tại sao bạn nghĩ rằng các stablecoin theo thuật toán có thể đạt được sự ổn định?
trả lời: Stablecoin do các quốc gia như đô la Mỹ và Nhân dân tệ phát hành, về cơ bản là stablecoin theo thuật toán, đã hoạt động trong nhiều năm và tích lũy kinh nghiệm hoạt động phong phú. Mọi người lo lắng rằng sẽ có nhiều vấn đề với đồng đô la Mỹ không được thế chấp, nhưng sau Sau hàng thập kỷ hoạt động, đồng đô la Mỹ vẫn duy trì vị thế là đồng tiền bá chủ toàn cầu ngày nay, đồng đô la Mỹ được phát hành và giao dịch thông qua trái phiếu đô la Mỹ, việc điều chỉnh lãi suất đồng đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ đảm bảo sự ổn định tương đối của đồng đô la Mỹ, và tiền tệ ổn định thuật toán trong tiền kỹ thuật số thực sự được phát triển bằng cách mô phỏng mô hình tiền tệ hợp pháp ổn định do quốc gia ban hành, đồng đô la Mỹ có thể phát triển ổn định và tiền tệ ổn định thuật toán cũng sẽ có thể phát triển ổn định.
2–2.Từ quan điểm của một người muốn sử dụng stablecoin, tại sao anh ta lại chọn stablecoin thuật toán?
trả lời: Những người nắm giữ stablecoin hy vọng rằng tài sản của họ có thể được duy trì tương đối an toàn và ổn định, điều này bao hàm ba yêu cầu: 1. Một ngày nào đó, các stablecoin mà tôi sở hữu sẽ không bị tịch thu bởi bất kỳ tổ chức nào. 2. Giá của các stablecoin của tôi phải giữ nguyên giá làm tiền tệ định danh chuẩn 3. Đồng tiền ổn định của tôi có đủ thanh khoản và có thể được đổi bất kỳ lúc nào thành tiền tệ định danh chuẩn của nó để mua hàng trong đời thực.
Đối với yêu cầu bảo mật đầu tiên: vì stablecoin tập trung là một cơ chế phát hành tập trung, nên về lý thuyết, tổ chức phát hành tập trung có thể đóng băng stablecoin ở bất kỳ địa chỉ nào, tương tự như việc quốc gia có thể đóng băng bất kỳ ngân hàng nào. sự khác biệt về số tài khoản.Ví dụ: Tether đã đóng băng USDT trong một số lượng lớn địa chỉ ví vì nhiều lý do.
Yêu cầu thứ hai đối với giá trị tiền tệ ổn định: đây là hướng đổi mới hiện tại. Nhiều dự án đổi mới đang cố gắng tìm một thuật toán và cơ chế có thể đảm bảo sự ổn định lâu dài của giá trị tiền tệ và tiền tệ chuẩn. Trường hợp thành công sớm nhất trong lĩnh vực này Đó là DAI, giúp ổn định giá trị của tiền tệ bằng cách đặt cược ETH + bỏ phiếu trong cộng đồng quản trị để xác định các thông số khác nhau. Tuy nhiên, các vấn đề của DAI cũng rất rõ ràng, bao gồm hiệu quả vốn thấp do đặt cược và tốc độ phản hồi bỏ phiếu chậm , dẫn đến một số lượng lớn tài khoản bị thanh lý khi giá ETH dao động dữ dội. chẳng hạn như ESD, BASIS, v.v. Việc các stablecoin dựa trên thuật toán này thành công và vượt qua tổng giá trị thị trường của DAI chỉ còn là vấn đề thời gian.
Đối với vấn đề thứ ba về tính thanh khoản của stablecoin: các stablecoin dựa trên thuật toán vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu và cộng đồng vẫn đang thực hiện nhiều nỗ lực khác nhau. Chúng tôi mong chờ sự phát triển của BASIS vì nó dường như giải quyết đồng thời ba vấn đề mà chúng tôi thảo luận ở đây.
Quay trở lại câu hỏi của bạn tại sao lại sử dụng stablecoin thuật toán, nếu có một loại stablecoin nào giải quyết được hoàn hảo 3 vấn đề trên thì chắc chắn nó sẽ nhận được rất nhiều ứng dụng trên thị trường, và có vẻ như chỉ có stablecoin dựa trên thuật toán, phi tập trung mới được phát hành. Tiền xu có thể giải quyết những vấn đề này cùng một lúc.
3. Không thể phủ nhận rằng ở giai đoạn hiện tại, nhiều người tham gia vào một loại stablecoin thuật toán nào đó không phải để nắm giữ một loại stablecoin ổn định nào đó mà để kiếm lợi nhuận, bạn nghĩ sao về mối quan hệ giữa "nhà đầu cơ" và các loại stablecoin thuật toán chẳng hạn , Có phải các nhà đầu cơ đang giúp mở rộng quy mô của stablecoin thuật toán này không? Các nhà đầu cơ có giúp đạt được sự ổn định không? Và, nếu tâm lý FOMO lắng xuống và các “nhà đầu cơ” rời khỏi thị trường, liệu đồng tiền thuật toán ổn định sẽ không ổn định, hay sự đồng thuận sẽ nhanh chóng biến mất? Nhắc đến rebase, người ta hay nói đến vòng xoáy tử thần, bạn nghĩ sao về vòng xoáy tử thần? Có cơ chế hợp lý để giải quyết vòng xoáy tử thần?
trả lời: Giai đoạn đầu của bất kỳ thị trường tài chính nào đều được hỗ trợ bởi các nhà đầu cơ. Nhìn lại, thị trường chứng khoán và thị trường phái sinh tài chính đều tuân theo quy luật này. Thị trường tiền kỹ thuật số cũng được phát triển đến quy mô như ngày nay nhờ nỗ lực chung của các tín đồ và nhà đầu tư.
Trong những ngày đầu đổi mới tài chính, bất kỳ mô hình mới nào cũng sẽ tập hợp một nhóm nhà đầu cơ vào trước, nếu mô hình này không có giá trị phát triển lâu dài và không thể tiếp tục thu hút thêm nhiều nhà đầu cơ và nhà đầu tư dài hạn, thì nó sẽ đi vào giai đoạn đầu. vòng xoáy tử thần. Mô hình phát triển giá trị dài hạn sẽ thu hút ngày càng nhiều vai trò khác nhau tham gia, từ nhà đầu cơ đến nhà đầu tư giá trị dài hạn cho đến người dùng cuối. Một khi việc sử dụng nó được mở rộng đến người tiêu dùng cuối, mô hình này sẽ thành công. Chúng ta có thể nắm lấy điều này quá trình phát triển Tương tự như quá trình đầu tư mạo hiểm, nhà đầu tư mạo hiểm thực chất là những nhà đầu cơ không ngừng gia tăng xác suất thành công, khi họ giúp một dự án khởi nghiệp thành công, họ sẽ rút lui và tiếp tục tìm kiếm những cơ hội đầu cơ lớn hơn. Nhưng đồng thời, chúng ta phải thấy rằng phần lớn các công ty khởi nghiệp được đầu tư bởi các nhà đầu tư mạo hiểm đã bước vào vòng xoáy tử thần.
Một cuộc thảo luận mở rộng cũng có thể được kết hợp với câu hỏi trên, tôi cảm thấy rằng sự phát triển của stablecoin theo thuật toán đã tách biệt hai vai trò: những người giúp ổn định và những người nắm giữ stablecoin, tức là những người đầu cơ và những người sử dụng nó, bạn có nghĩ vậy không ?
Như vậy, liệu giới đầu cơ có rời bỏ thị trường trong vòng xoáy chết chóc khiến đồng tiền mất ổn định? Hay bạn nghĩ rằng có một tình huống mà stablecoin không còn hấp dẫn đối với các nhà đầu cơ?
Tôi thấy bạn không khuyến khích các nhà đầu tư thận trọng mua trái phiếu, tại sao? Nếu tất cả mọi người không mua trái phiếu, liệu họ có rơi vào vòng xoáy tử thần?
trả lời: Câu hỏi này phù hợp với câu hỏi trước, nếu dự án stablecoin không có cơ chế thiết kế để thu hút nhiều vai trò hơn, các nhà đầu cơ chắc chắn sẽ nhanh chóng rời đi và càng khó thu hút được nhiều người dùng hơn.
Tôi không khuyến khích mọi người mua trái phiếu trong ESD vì thiết kế trái phiếu của nó có sai sót, điều này sẽ dẫn đến rủi ro đầu tư bằng không cho các nhà đầu tư. Thiết kế trái phiếu cho sự phát triển bền vững phải là trái phiếu có thể được định giá và giao dịch bởi thị trường trong phạm vi rộng hơn của các DEX, thay vì bị nền tảng ESD bắt cóc như hiện tại hoặc chờ đợi bằng 0 hoặc sử dụng nhiều tiền hơn để giải phóng bộ .
4. Lấy BASIS làm ví dụ, nó phải là một stablecoin thuật toán hợp lý hơn so với các stablecoin thuật toán khác về mặt cơ chế, ít nhất là ở giai đoạn hiện tại? Nhưng chúng tôi thấy rằng đồng tiền ổn định BAC của nó không ổn định, điều này có nghĩa là thiết kế cơ chế của BASIS chưa được vận hành thành công? Theo bạn đâu là nguyên nhân dẫn đến tình trạng hiện nay và liệu tình trạng này có biến mất trong tương lai không? BAC có thể trở thành một loại tiền tệ ổn định thực sự không? Hay bạn nghĩ rằng tình trạng của BASIS có liên quan đến thiết kế cơ chế của chính nó, điều này khó khắc phục hơn và cần phát triển một cơ chế stablecoin có thuật toán tốt hơn?
trả lời: Đánh giá từ so sánh hiện tại, BASIS là thiết kế tốt nhất so với các stablecoin khác, chủ yếu thể hiện ở các khía cạnh sau:
1. Thiết kế tiền tệ kép giải quyết vấn đề tiền tệ đơn ESD cản trở lưu thông. BAC có thể được lưu hành tốt hơn cho nhiều ứng dụng hơn vì không có khả năng bị rebase. Mô hình ứng dụng này tương tự như DAI cho lưu thông và MKR cho quản trị. Stablecoin không thể có giá trị lâu dài nếu chúng không thể giải quyết vấn đề lưu thông rộng hơn trong dài hạn.
2. Một kho bạc đã được thêm vào thiết kế trái phiếu. Trong thời kỳ lạm phát, kho bạc đầu tiên được lấp đầy và sau đó thổi phồng cho những người nắm giữ BAS. Phương pháp này cải thiện vấn đề mâu thuẫn gay gắt giữa những người nắm giữ trái phiếu và sự phát triển lâu dài của dự án trong ESD.
3. Trái phiếu sử dụng trực tiếp đồng tiền BAB dựa trên tiêu chuẩn ERC20. BAB sẽ được áp dụng cho các giao dịch DEX và CEX khác nhau. Phương thức này sẽ đảm bảo quyền lợi của trái chủ và sẽ hình thành một thị trường giao dịch trái phiếu khổng lồ tương tự như trái phiếu đô la Mỹ.
BASIS vẫn đang trong giai đoạn ra mắt công bằng và chưa bắt đầu rebase chính thức. Trong thời gian phát hành, nó đã áp dụng phương pháp kiểm soát tổng lượng BAC để khai thác đồng tiền quản trị BAS, dẫn đến một số lượng lớn người khai thác cần mua BAC để khai thác BAS, đây là lý do khiến giá BAC tăng vọt, sau đợt rebase, lượng BAC lưu thông sẽ tăng mạnh và giá sẽ quay trở lại mức 1 đô la.
Anh có thể phân tích sơ qua ba vai trò trong BASIS, BAC, BAB, BAS, chức năng tương ứng của chúng là gì? Bạn nghĩ thiết kế khéo léo của cơ chế này là gì và đâu là những vấn đề có thể xảy ra?
So với ESD, BASIS có vai trò của BAS, theo bạn vai trò này có cần thiết không?
trả lời: Phép loại suy đơn giản nhất là BAC=đô la Mỹ BAB=trái phiếu kho bạc đô la Mỹ BAS=cổ phiếu Fed.Sự khéo léo của thiết kế này là nó chuyển toàn bộ hệ thống phát hành đô la Mỹ sang thiết kế CƠ SỞ. Và trong thiết kế của ESD, ESD đóng vai trò của cả đồng đô la và cổ phiếu của Cục Dự trữ Liên bang, đây là một vấn đề lớn trong thiết kế của nó. Bạn có nghĩ rằng BAS là cần thiết như một cổ phiếu có quyền biểu quyết và chia cổ tức cho cơ quan quản lý tiền tệ không?
5. Bạn chia sự phát triển của stablecoin thuật toán thành ba giai đoạn và giai đoạn thứ ba là "thế chấp một phần + điều tiết thị trường trái phiếu một phần". Theo bạn, đây có phải là cơ chế tốt hơn không và tại sao? Lợi ích của việc giới thiệu tài sản thế chấp theo tỷ lệ là gì? Hay vấn đề gì có thể khắc phục trong cơ chế? Mục đích của một phần trái phiếu là gì, hoặc tại sao phần trái phiếu này lại cần thiết và nó giúp đồng tiền ổn định này như thế nào?
trả lời: Stablecoin hoàn toàn không được bảo mật do cơ chế phát hành đồng đều sẽ khiến các quỹ lớn kiểm soát một số lượng lớn tiền trong giai đoạn đầu mà không chiếm quá nhiều tiền và ảnh hưởng đến sự phát triển lâu dài của stablecoin bằng cách thao túng giá tiền tệ và thị trường. Biến động giá BAS là do nguyên nhân này. Việc đưa ra các khoản thế chấp một phần sẽ hạn chế sự thúc đẩy của các quỹ lớn tùy tiện tung ra thị trường và tránh rơi vào vòng xoáy chết chóc do cạn kiệt thanh khoản.
Trái phiếu là một cơ chế được sử dụng để đảm bảo rằng số dư của các tài khoản hiện tại không thay đổi khi bước vào trạng thái giảm phát và là một phương tiện quan trọng để ổn định giá tiền tệ. DAI không phải là một stablecoin thực sự vì nó không có thiết kế cơ chế giảm phát và giá của nó đã cao hơn hơn $1 trong một thời gian dài.
Từ kinh nghiệm trong quá khứ, những thứ đơn giản (đặc biệt là khi thiết kế cơ chế) có nhiều khả năng thành công hơn, cá nhân tôi cảm thấy rằng giai đoạn thứ ba không đủ đơn giản, bạn nghĩ gì về vấn đề này?
Thiết kế giai đoạn thứ ba có thể kết hợp các ưu điểm của thế chấp và độ co giãn, nhưng nó cũng có thể có nhược điểm của cả thế chấp và độ co giãn. Bạn nghĩ gì về vấn đề này?
trả lời: Bản thân hệ thống tài chính là một hệ thống phức tạp. Việc sử dụng đơn giản là tương đối với người dùng. Trong thiết kế của BASIS, chỉ cần việc sử dụng BAC cực kỳ đơn giản là đủ. Trên thực tế, mục tiêu này rất dễ đạt được, nghĩa là , BAC=USDC là cách sử dụng hoàn toàn nhất quán. Người dùng BAC không cần hiểu BAS và BAB là gì, giống như đại đa số người dùng DAI không biết đến sự tồn tại của MKR. Đối với những người sử dụng BAS và BAB, hầu hết họ sẽ là những người hành nghề tài chính chuyên nghiệp và họ đều cần những thứ này.
6. Nhiều người cho rằng hoạt động của hệ thống stablecoin thuật toán phụ thuộc vào dòng vốn mới vào.Bạn nghĩ sao? Nó có thể chạy mạnh mẽ mà không cần tiền mới vào không?
trả lời: Bất kỳ thị trường tài chính nào cũng cần sự công nhận của thị trường và sự luân chuyển tiền liên tục. Người chiến thắng cuối cùng phải có một nền tảng có thể liên tục thu hút thêm nhiều người chơi tài chính tham gia. Nếu không có sự chấp thuận của thị trường và quỹ, bất kỳ dự án nào cũng sẽ là một dự án chết.
7. Các stablecoin thuật toán có cần sự đồng thuận mạnh mẽ không? Đó là, nếu không có nhiều người tham gia vào một loại tiền thuật toán ổn định, nó sẽ không được thành lập?
trả lời: Các stablecoin thuật toán yêu cầu sự đồng thuận mạnh mẽ, không kém gì sự đồng thuận tương tự như Bitcoin, vì vậy thị trường này là thị trường có rủi ro cực cao và lợi nhuận cực cao. Bởi vì bạn tham gia đúc tiền với chi phí gần như bằng không trong những ngày đầu.
Tài khoản Twitter của Bill:https://twitter.com/billtheinvestor
