Anthropic는 여전히 컴퓨팅 파워 확보에 혈안: 8,954억 달러 약정, 오래된 석탄 발전소까지 놓치지 않아

원문 저자: 수양

원문 편집: 쉬칭양

원문 출처: 텐센트 테크놀로지

AI 기업들이 대형 인프라 구매자로 변모하고 있다.

Anthropic의 확장 경로는 모델 훈련과 기업 고객 확보에서 나아가 데이터센터 건설, 칩 조달, 전력 자원 조율까지 확대되었다. 충분한 컴퓨팅 파워를 확보하기 위해 이 회사는 과거 주로 클라우드 서비스 제공업체와 인프라 운영사가 담당했던 업무에 직접 개입하기 시작했다.

미국 현지 시간 11월 2일, Anthropic은 미국 증권거래위원회(SEC)에 업데이트된 증권신고서를 제출했다. 이 문서는 2026년 3분기 관련 재무 데이터를 보충하고 장기 조달 및 임대 계약을 공개했다.

문서에 따르면 컴퓨팅 파워는 Anthropic 확장 과정에서 가장 중요한 비용 항목이 되었다. Claude 모델 훈련과 기업 고객의 호출 수요를 충족하기 위해 이 회사는 아마존, 구글, 마이크로소프트 등 클라우드 서비스 제공업체와 장기 계약을 체결했을 뿐만 아니라 칩을 직접 조달하고 데이터센터 건설에 참여하며, 과거 암호화폐 채굴 기업과 신형 클라우드 서비스 제공업체로부터 전력 및 데이터센터 자원을 확보하기 시작했다.

매출 12배 증가, 다시 영업 손실 발생

업데이트된 증권신고서에 따르면 Anthropic의 3분기 매출은 169억 6천만 달러로 2분기의 115억 6천만 달러를 상회하며, 2025년 동기의 약 13억 8천만 달러도 크게 웃돌았다.

올해 첫 3개 분기 동안 Anthropic의 누적 매출은 332억 4,200만 달러로, 전년 동기의 25억 4,500만 달러 대비 약 12배 증가했다.

그러나 매출 성장이 영업 이익의 동반 개선으로 이어지지는 않았다.

3분기 Anthropic의 영업비용은 175억 달러로 2분기의 106억 달러에서 증가했다. 해당 분기 회사는 5억 6,700만 달러의 영업 손실을 기록했으며, 2분기에는 9억 7,400만 달러의 영업 이익을 달성했었다. 컴퓨팅 및 인프라 비용은 약 99억 달러로 2분기의 약 56억 달러 대비 거의 두 배 증가했다.

Anthropic은 영업 이익이 적자로 전환한 주요 원인을 단기 컴퓨팅 파워 조달로 돌렸다. 고객 수요 증가가 사전에 확보한 컴퓨팅 파워 공급을 초과하면서 Anthropic은 시장에서 추가 컴퓨팅 자원을 임시로 구매해야 했으며, 단기 조달 가격은 다년 계약보다 현저히 높았다.

3분기 Anthropic의 단기 컴퓨팅 파워 조달 금액은 약 50억 달러였다. 또한 직원 기부 매칭 프로그램과 관련된 비현금 비용 약 20억 달러도 해당 분기 영업 실적에 영향을 미쳤다.

주식 보상과上述 기부 매칭 비용을 제외한 Anthropic의 3분기 조정 영업이익률은 약 15%로 2분기의 19%보다 낮았다. 조정 이익률 하락은 매출 확장 과정에서 컴퓨팅 파워 조달 및 기타 영업 비용이 여전히 이익 공간을 잠식하고 있음을 반영한다.

가격 측면에서도 변화가 나타났다. Anthropic은 2분기에서 3분기 사이 고객 사용량 증가로 인한 매출 증가가 신모델 버전 가격 인하와 계약 할인으로 일부 상쇄되었으며, 영향 금액은 약 6억 달러라고 공개했다.

Anthropic의 3분기 순손실은 232억 9천만 달러로 2분기의 663억 달러보다 감소했다. 첫 3개 분기 누적 순손실은 1,040억 3,900만 달러에 달했으나, 그중 약 943억 달러는 전환사채, 파생 부채 등 금융 상품의 공정가치 변동과 관련된 것으로 주로 회사 가치 상승의 영향을 받았다.

8,954억 달러 약정, 절반 가까이가 2030년 전 이행

증권신고서에 따르면 9월 말 기준 Anthropic이 조달 약정과 임대 계약을 통해 형성한 누적 지출 약정은 8,954억 달러에 달하며, 대부분이 컴퓨팅 자원 및 인프라와 관련되어 있다.

이 중 약 4,475억 달러는 2030년 12월 31일 이전에 이행될 예정이며, 나머지는 2031년에서 2045년까지 연장된다. 향후 12개월 내 만료되는 약정은 약 698억 달러다.

이 금액은 이미 발생한 이자부 부채와 동일하지 않으며, Anthropic이 전액을 즉시 지불해야 함을 의미하지도 않는다. 다양한 유형의 조달 계약, 설비 임대 및 데이터센터 관련 계약을 포함하며, 지불 시점은 향후 여러 해에 걸쳐 분산되어 있다. 그러나 일부 계약은 구속력이 강해 실제 사용량이 예상보다 낮더라도 회사가 해당 지불 의무를 부담해야 할 수 있다.

계약 구성으로 보면 아직 시작되지 않은 임대 약정은 약 3,214억 달러, 고정 최소 조달 약정은 약 2,656억 달러다. 이러한 장기 약정은 미래의 컴퓨팅 파워 조달 및 인프라 사용 비용을 사전에 고정시키며, 회사가 장기간 지불 책임을 지도록 한다.

9월 말 기준 Anthropic이 보유한 현금, 현금성 자산 및 단기 투자 합계는 1,318억 4,500만 달러다. 사용 가능한 신용 한도를 포함하면 회사의 총 유동성은 약 1,466억 달러다.

장부상 자금과 비교하면 장기 약정의 규모가 현저히 더 크다. 8,954억 달러는 Anthropic의 현금 및 단기 투자의 약 6.8배이며, 향후 12개월의 약 698억 달러 만기 약정은 기존 현금 및 단기 투자의 약 53%에 해당한다.

증권신고서는 또한 이에 따른 영업 리스크를 명확히 경고했다. Anthropic의 매출은 주로 사용량 기반 과금의 소비형 사업에서 발생하며, 대부분의 매출은 장기 계약 보장이 없으나 컴퓨팅 파워 및 인프라 지출은 일반적으로 수년 전에 미리 고정해야 한다. 회사는 예상 매출에 따라 장기 계약을 체결할 수 있으나, 미래의 실제 매출이 예상에 미치지 못할 수 있다.

고객 매출 증가가 관련 지불을 충당하지 못하거나 회사가 수용 가능한 조건으로 계속 자금을 조달하지 못할 경우, Anthropic은 일부 계약을 이행하지 못할 수 있다. 일부 상업 계약 위반은 신용 계약 및 전환사채의 교차 채무 불이행 조항을 촉발하여 채무가 조기 만기되고, 심지어 공급업체가 협력을 중단하게 할 수도 있다.

비용 증가는 이미 재무 데이터에 반영되어 있다. 첫 3개 분기 동안 Anthropic의 컴퓨팅 및 인프라 비용은 전년 동기 대비 329% 증가하여 약 144억 달러 늘었다. 3분기 관련 비용은 약 99억 달러로 해당 분기 매출의 약 58%를 차지했다.

클라우드 서비스 제공업체에서 채굴 기업까지, Anthropic의 글로벌 컴퓨팅 파워 확보

외신 보도에 따르면 작년 말 Anthropic 경영진은 컴퓨팅 파워 수요 예측에 상당한 불확실성이 있음을 인식한 후 수십 건의 컴퓨팅 파워 및 인프라 계약을 집중적으로 체결했으며, 협력 대상은 대형 기술 기업에서 데이터센터 스타트업, 칩 제조업체, 그리고 과거 암호화폐 채굴에 종사했던 기업으로까지 확대되었다.

이번 조달은 더 이상 클라우드 서비스 구매에 국한되지 않는다. Anthropic은 데이터센터 건설 및 공급망 전문가를 채용하고 서버 장비와 냉각 시스템을 직접 구매하여 협력사가 데이터센터 건설을 가속화하도록 돕기 시작했다. 또한 여러 주의 데이터센터 개발업체와 접촉하여 전력망 연결, 프로젝트 허가, 그리고 오래된 석탄 발전소와 산업 시설을 데이터센터로 개조할 가능성을 연구하고 있다.

신형 클라우드 서비스 제공업체와 과거 암호화폐 채굴 기업이 이에 따라 Anthropic의 공급 체계에 진입했다. 외신이 공개 자료를 종합한 결과 Fluidstack, Lambda 등이 컴퓨팅 자원을 제공하고, TeraWulf, Hut 8 등의 기업이 데이터센터 건설에 참여한다.

이들 협력사는 토지, 전력 연결 자원 또는 기존 데이터센터 시설을 보유하고 있다. Anthropic에게 기존 부지와 전력 자원을 활용하면 대형 단지를 처음부터 건설하는 데 필요한 시간을 줄일 수 있다. 일부 과거 채굴 기업에게는 AI 데이터센터로의 전환이 새로운 사업 성장 공간을 제공하기도 한다.

그러나 기존 부지가 곧바로 컴퓨팅 파워를 인도할 수 있다는 의미는 아니다. 전력 공급, 설비 설치 및 시공 인력 모두 프로젝트 진행을 지연시킬 수 있다.

Anthropic이 처음 찾던 데이터센터 프로젝트 규모는 최소 200MW 정도였으나, 이후 약 50MW 규모의 프로젝트를 받아들이기 시작했고 배터리 에너지 저장 및 천연가스 발전 등을 통해 전력 공급을 보충했다. 회사는 또한 여러 소규모 프로젝트를 조합하여 점진적으로 컴퓨팅 파워 용량을 늘리는 방안도 고려하고 있다.

Anthropic은 인프라 프로젝트의 설계와 조달에도 직접 참여하기 시작했다. 회사는 칩, 냉각 시스템 등 설비를 구매한 후 협력 운영사에 설치를 맡겨 프로젝트 건설에서 컴퓨팅 파워 가동까지의 시간을 단축한다.

이 모델은 Anthropic이 접할 수 있는 자원 범위를 넓혔지만 프로젝트 관리의 복잡성도 증가시켰다. 데이터센터마다 건설 주기, 설비 사양, 전력 조건 및 인도 시간이 일치하지 않는다. 계약이 이미 체결되었더라도 실제 컴퓨팅 파워는 건설, 설비 설치, 전력망 연결 및 시운전을 거쳐야 사용할 수 있다.

에너지 투자 기관 Energize Capital의 매니징 파트너인 존 터프(John Tough)는 Anthropic이 완전한 컴퓨팅 파워 공급 파이프라인을 보유하지 못하고 있으며, 전 세계에서 전력 및 인프라 자원을 하나씩 찾아 서로 다른 규모의 프로젝트를 결합할 수밖에 없다고 보았다.

Anthropic은 증권신고서에서 이 전용 인프라 부분을 Anthropic Direct라고 칭했다. 회사는 장기적으로 전용 용량을 확보하여 가격이 더 높은 단기 컴퓨팅 파워 조달에 대한 의존을 줄이고자 한다.

외신이 사정에 정