牛市中的犹豫：比特币趋势未破，但未来几周难言乐观

연준의 10월 28일 FOMC 회의는 이번 달 최대 이벤트입니다. 모든 자산의 자금 가격을 결정짓기 때문입니다. 현재 시장은 금리 동결을 예상하고 있습니다. CME FedWatch 도구 추적에 따르면, 금리 선물[2] 트레이더들은 연준이 금리를 동결할 확률을 약 87%로 보고 있으며, 다음 조치는 12월에 이루어질 가능성이 더 높다고 판단하고 있습니다. 10월 1일 설문조사에 참여한 14개 대형 증권사 중 13곳이 연준이 금리를 동결할 것으로 전망했습니다.

정상적인 상황이라면 금리 인상 중단은 위험자산 보유자들에게 환영받을 일입니다. 안전한 정부 채권이 더 이상 높아지는 수익률을 제공하지 않을 때, 비트코인과 같은 투기적 자산은 상대적으로 더 매력적이 됩니다. 그러나 지금은 정상적인 상황이 아닙니다. 9월까지 1년간 소비자물가[3]는 3.7% 상승했고, 9월 한 달만 해도 0.6% 올랐습니다. 트레이더들의 시선은 이미 연준의 이번 동결을 넘어 이후可能出现할 조치를 향하고 있습니다. 선물 시장은 12월 금리 인상 확률이 90%에 가깝다고 보여줍니다. 채권 시장도 이를 뒷받침합니다. 10년물 미국 국채[4] 수익률은 이번 달 5.2% 부근을 맴돌고 있으며, 지난 9월 5%를 돌파한 이후 2007년以来 처음입니다. 생산자물가[5] 역시 안심하기 어렵습니다. 에너지를 제외하더라도 지난 1년간 5% 상승했습니다.

10월 14일 발표된 9월 인플레이션 데이터는 투자자들이 얼마나 민감해졌는지를 보여줍니다. 데이터가 예상치를 웃돌자 시장은 즉각 반응했습니다. 미국 주가지수 선물은 하락했고, AI 데이터센터에 대규모 투자를 한 오라클 주가는 7% 이상 떨어졌습니다. 비트코인은 몇 시간 만에 약 83,800달러에서 82,000달러 아래로 하락했습니다.

이처럼 부정적인 시장 반응은 비트코인 투자자들에게 까다로운 질문을 남깁니다. 코인이 지갑 간에 이동하는 상황을 추적하는 장기 온체인 지표[6]는 비트코인이 여전히 강세장 구간에 있음을 보여줍니다. 그러나 단기 지표는 노란불을 켜고 있습니다. 보유자들은 관망해야 할까요, 아니면 이익을 실현하고 더 낮은 가격을 기다렸다가 다시 매수해야 할까요?

1. 먹구름이 몰려오다

신중해야 할 이유는 차트에서도, 더 넓은 외부 환경에서도 나옵니다. 비트코인의 기술적 지표는 식어가고 있으며, 공급 논리도 약화되고 있습니다. 지난 상승세를 이끌었던 힘이 이제는 저항으로 돌아서기 시작했습니다.

1. 신호가 노란불로 바뀌다

먼저 원본 분석에서 사용한 추세 모델[7]을 살펴보겠습니다. 이 모델은 추세가 확인되면 진입하고, 추세가 붕괴되면 매도하며, 수익금을 스테이블코인[8]에 보관해 다음 신호가 나올 때까지 기다립니다. 이 모델은 7월 20일 비트코인 가격이 64,807달러였을 때 강세로 전환했습니다. 이후 비트코인은 약 26% 상승해 81,595달러에 도달한 뒤 정체되었습니다. 한편 모델의 추세선은 매일 소폭 상향 이동해 현재 79,654달러에 위치하며, 현 가격과 3% 미만 차이입니다. 소폭 조정만으로도 매도 신호가 발생하기에 충분합니다. 이는 더 큰 질문을 던집니다. 투자자들은 과연 이러한 신호를 따라야 할까요?

모멘텀 지표도 같은 방향을 가리킵니다. 주간 스토캐스틱 지표[9]는 가격이 최근 범위 내에서 어디에 위치하는지를 측정합니다. 이 지표는 8월에 20% 아래로 떨어졌는데, 이는 시장이 과매도[10] 상태였음을 의미하며, 반등은 이번 상승세 이전에 발생했습니다. 현재 이 지표는 약 90%를 기록하고 있으며, 이 수준은 일반적으로 과매수 시장과 관련됩니다. 과거 경험에 따르면, 이 지표가 이 수준 아래로 떨어지면서 동시에 느린 이동평균선을 하향 돌파할 때 종종 약세 전환을标志着합니다. 주간 종가가 82,000달러 아래로 마감되면 이 신호가 확인됩니다. 현재의 인플레이션 배경을 고려하면,这种情况이 발생할 가능성은 상당히 높습니다.

2. 반감기 효과 약화

비트코인 자체의 공급 논리도 예전만큼 안심할 수 없습니다. 과거 사이클은 주로 "반감기"[11]에 의해 주도되었습니다. 반감기는 채굴자들이 새 블록을 패키징하여 얻는 보상을 계획대로 절반으로 줄이는 것으로, 약 4년마다 발생하며 신규 코인 유입량을 절반으로 줄입니다. 많은 보유자들이 여전히 이 리듬에 맞춰 포지션을 잡고, 익숙한 4년 주기[12]가 예정대로 다음 강세장을 가져오기를 기대합니다.但这种预期은 근거가 약할 수 있습니다. 최종 2,100만 비트코인 중 약 2,010만 개가 이미 채굴되었고, 연간 발행률[13]은 기존 물량의 12.9%에서 단 0.82%로 떨어졌습니다. 적은 양이 다시 절반으로 줄어드는 영향은 이미十分有限합니다. 달력에 의존하는 투자자들은 효력을 잃은 공급 충격을 애타게 기다리다가 하락장을 그대로 통과하며 보유하고 있을 수 있습니다. 이제 가격은 거시 환경과 투자자 자금 흐름에 더 크게 좌우되며, 이러한 투자자들의 결정은 종종 암호화폐 자체와 큰 관련이 없습니다.

3. 채굴자 압박

이러한 자금 흐름 중 하나는 채굴자들로부터 나올 수 있습니다. 채굴자 지갑은 여전히 약 180만 비트코인을 보유하고 있습니다. 많은 채굴자들이 저렴한 장기 전력 계약을 다른 용도로 전환해 AI 기업에 데이터센터 컴퓨팅 파워를 임대하고 있습니다. AI 주식이 급등할 때는 현명해 보였지만, 지금은 그렇지 않습니다. 채권 수익률 상승은 확장에 필요한 차입 비용을 높였고, 주가 하락은 담보 가치를 약화시켰습니다. 보유분에서 비트코인을 매도하는 것이 확장 자금 조달의 가장 손쉬운 방법일 수 있으며, 시장은 이 추가 공급을 소화해야 할 것입니다.

4. AI 사이클 전환

더 넓은 AI 거래도 흔들리고 있습니다. 반도체 업계는 1990년대 중반 Windows PC 붐부터 2016~2018년 클라우드 컴퓨팅이 이끈 메모리 반도체 호황에 이르기까지 항상 호황과 불황을 반복해 왔습니다. 2025년에 시작된 AI 주도 상승 사이클은 삼성전자와 SK하이닉스를 끌어올렸고 한국 증시도 견인했습니다. 6월 고점 이후 한국 주가지수는 41% 하락했습니다. 하락세는 삼성이 110억 달러 자사주 매입[14]을 완료하고 SK하이닉스가 300억 달러 매입 계획의 89%를 완료한 시점에 시작되었습니다. 중국의 경쟁, OpenAI의 매출 조정, Anthropic 상장 계획 연기는 모두 기여 요인입니다. 홍콩에 상장된 중국 경쟁사 지푸(Z.AI)의 투자자들은 주가가 미국 주요 반도체 지수[15]에 크게 뒤처지는 것을 지켜보고 있습니다.

5. 주유소에서 투표소로

정치적 요인이 순환을 완성합니다. 미국 중간선거[16]가 11월 3일 열리며, 유권자들의 최대 관심사는 생활비입니다. 이란 전쟁으로 인한 공급 부족으로 휘발유와 디젤 가격은 여전히 고통스러울 정도로 높습니다. 여론조사는 민주당의 압승을 예상하며, 많은 민주당원은 AI 데이터센터 추가 건설에 반대합니다. 유가 상승은 인플레이션을 높이고, 인플레이션은 유권자를 민주당으로 밀어내며, 민주당 승리는 채굴자들이 미래를 걸고 있는 데이터센터 확장을 둔화시킬 수 있습니다.

호재

그렇다고 강세장이 끝났다는 의미는 아닙니다. 미국 국채 수익률은 이미 정점을 찍었을 수 있습니다. 인플레이션 데이터 발표 후 10년물 수익률은 한때 5.3%를 넘어섰다가回落해 당일 5.19%에 마감했습니다. 이후 인플레이션 데이터가 예상을 웃돌았음에도 5.1%를 약간 밑도는 수준까지 추가 하락해 9월 하순 이후 최저치를 기록했습니다. 인플레이션 악재에도 수익률이 오르지 않고 하락한 것은 매도세가 일단락되었음을 시사합니다. 최근 수익률 상승은 일시적 재가격 조정에 가까워 보이며, 지속적인 전환은 아닙니다.

비트코인도 놀라운 회복력을 보여주었습니다. 연준이 9월 금리를 인상했을 때 비트코인은 약 75,000~76,000달러였으며, 이후 80,000달러 이상으로 올랐습니다. 같은 기간 한국의 반도체주 중심 증시는 크게 하락했고, 오라클 등 AI 인기주도 일제히 급락했습니다. 정치적 요인도 도움이 될 수 있습니다. 미국은행 데이터에 따르면, 2차 세계대전 이후 S&P 500 지수는 매 중간선거 후 6개월과 12개월 동안 모두 상승했으며, 평균 상승률은 각각 약 13%와 14%였습니다. 1970년 이후 이 지수는 선거 후 3개월 동안 평균 6.5% 상승한 반면, 선거 전 3개월 동안은 평균 2.5% 상승에 그쳤습니다. 주식시장 상승이 비트코인 상승을 보장하지는 않지만, 인플레이션 데이터에 대한 시장 반응에서 보듯 둘의 최근 움직임은 동조화되고 있습니다. 한편 비트코인이 약 75,500달러 부근을 지키는 한 장기 온체인 구도는 여전히 강세 편향을 보이고 있습니다.

보유할 것인가, 떠날 것인가

이 모든 것은 투자 분야의 가장 오래된 논쟁으로 이어집니다. 확고히 보유할 것인가, 아니면 타이밍[17]을 재서进出할 것인가? 매수 후 보유[18]에는 여러 장점이 있습니다. 비용이 낮고操作이 간단하며, 어떤 예측도 필요하지 않습니다. 가장 중요한 것은, 투자자가 자산 수익의 대부분을 기여하는 소수의 거래일에 시장에 있도록 보장한다는 점입니다. 비트코인 역사에는 갑작스러운 급반등이 적지 않았고, 이는 보유를 고수한 투자자들에게 보답했습니다. 11년 전 매수 후 한 번도 팔지 않은 보유자들은如今丰厚한 수익을 거두고 있습니다. 투자 기간이 길고 위험 감내력이 강한 사람에게는 관망이 여전히 견실한 전략입니다.

그러나 지난 5년간의 성과는 그리 좋지 않았습니다. 이 기간 매수 후 보유 비트코인의 연환산 수익률은 약 8%였습니다. 반면 가격이 추세선 아래로 떨어질 때 이탈하고 회복될 때 재진입하는 추세 모델의 연환산 수익률은 약 25%였습니다. 격차는 상승세를 포착하는 것보다 손실 회피에서 더 크게 발생했습니다. 비트코인은 약세장[19]에서 여러 번 반토막甚至 더 깊이 하락했으며, 50% 하락한 포트폴리오는 원금 회복을 위해 두 배로 올라야 합니다. 가장 심한 하락을 피하는 것이 모든 반등을 잡는 것보다 중요합니다. 장외에서 대기하는 자금도 유휴 상태로 둘 필요는 없습니다. 상품과 조건에 따라 스테이블코인은 보유자가 다음 신호를 기다리는 동안 수익을 얻을 수 있습니다. 물론 과거 수익률이 미래 성과를 보장하지는 않습니다.

이탈 후 재진입에도 대가가 따릅니다. 추세 신호는 때때로 틀릴 수 있습니다. 매도 신호 후 시장이 빠르게 반등하면 투자자는 매도 가격보다 높은 가격에 다시 매수해야 할 수 있으며, 횡보장에서는 이러한 거짓 신호[20]가 연달아 나타날 수 있습니다. 매매 때마다 거래 비용이 발생하고, 일부 관할권에서는 세금 부담도 있습니다. 이 방법은 또한 많은 사람이 하기 어려운 일을 투자자에게 요구합니다. 장기 전망이 여전히 긍정적일 때 매도하고, 시장 심리가 이전보다 더 나쁠 수 있을 때 다시 매수하는 것입니다. 규칙 기반 모델이 유용한 이유는 바로 투자자를 대신해 이러한 결정을 내려주기 때문입니다.

두 방법 모두 항상 승리하지는 않습니다. 매수 후 보유는 강세장이 순조롭게 진행되고 심각한 중단이 없을 때 가장 효과적이며, 추세 추종은 큰 하락이 상승세를 끊을 때 가장 효과적입니다. 현재 환경은 후자에 더 가깝습니다. 구조적 상승 추세는 여전히 유효하지만, 인플레이션, 상승하는 수익률, 압박받는 채굴자들이 도중에 급락을 촉발할 수 있습니다.

결론: 고점 매도, 저점 매수

증거는 지금 필요한 것이 절망이 아니라 규율임을 보여줍니다. 가격이 추세선 아래로 떨어지면 모델은 여름 상승분에 대한 이익 실현을提示하고, 다음 매수 신호를 기다리며 스테이블코인을 보유하도록 합니다. 강세장이 회복되면 이 신호는 자연스럽게 나타날 것이고, 투자자는 원금을 온전히 보전한 채 재진입할 수 있습니다. 이렇게 하는 것이 강세장에 대한 신뢰를 잃은 것처럼 느껴질 수 있지만, 더 정확히 이해하면 강세장에 남아 있는 하나의 방식입니다. 결국 먼저 고점에서 매도해야 저점에서 매수할 수 있으니까요.

BIT는 비트코인 현물 및 파생상품 거래와 고정 수익 상품을 제공하여 투자자가 상승과 하락 양방향에서 규칙 기반 투자 계획을 실행할 수 있도록 지원합니다. 적용 약관의 적용을 받습니다.

용어집

1. FOMC 회의 연준 연방공개시장위원회가 개최하는 회의로, 이 위원회