MSX美股每日観察：インテル2026年第2四半期決算：AIがCPU需要を再活性化、データセンターが59%急増

MSX 研究院

特邀专栏作者

@MSX_CN

2026-07-24 09:28

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状況は好転しているが、ファウンドリ事業の損益分岐点とキャッシュ消費は次に注目すべき2つのシグナルである。短期的には「好材料出尽くし」による利益確定売りに注意が必要。

AI 요약

펼치기

核心見解：インテルの今四半期の売上高は過去10年以上で最速の成長率を記録し、Non-GAAPベースで再び黒字化した。データセンターとAI事業が中核的な成長ドライバーとなった。GAAPベースの純損失は非現金会計項目によるものだが、ファウンドリ事業の赤字継続と高額な設備投資は、変革がまだ完了していないことを示している。
主要ポイント：
1. 売上高は161億2800万ドルで前年同期比25%増加し、市場予想を上回り、2011年第3四半期以来の最速の成長率となった。調整後EPSは0.42ドルで、これも予想を上回った。
2. GAAPベースの純損失は110億3300万ドルで、そのほぼ全額が「保管株式」の非現金再評価によるものである。これを除けば実質的な黒字であり、GAAPベースの営業利益は既にプラスに転じている。
3. データセンターとAI事業は前年同期比で59%急増し、最大のハイライトとなった。経営陣はサーバー用CPUの需要が「供給を上回っている」と述べ、今四半期には10件の長期契約を締結した。
4. ファウンドリ事業は引き続き20億8900万ドルの損失を計上し、設備投資は高水準が続き、調整後フリー・キャッシュフローはマイナス（84億1900万ドル）に転じた。来年はさらに投資が増える見込みである。
5. 第3四半期の売上高見通しの中央値は163億ドル、調整後EPSは0.38ドルで、いずれも市場予想を上回り、変革の方向性が確立されつつあることを示している。

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오늘의 관찰

인텔은 이번 분기에 최근 10여 년 만에 가장 빠른 매출 성장률을 기록했으며, 시장은 이를 회사의 전환(transformation)이 가시적인 성과를 내기 시작했다는 신호로 받아들이고 있습니다. 실적 보고서에는 상당한 규모의 GAAP 순손실이 나타났지만, 이는 주력 사업의 악화가 아닌 비현금성 회계 항목 때문입니다. 즉, 반도체법(Chips and Science Act)에 따라 미국 정부에 위탁된 주식의 가치가 회사 주가 급등에 따라 증가하면서, 이에 상응하는 장부상 부채가 확대되어 당기 손익으로 반영된 것입니다. 바꿔 말하면, 주가가 강할수록 이 장부상 손실은 더 커집니다. 해당 요소를 제외하면 회사는 실제로 수익성 있는 상태이며, 영업 이익도 적자에서 흑자로 전환되었습니다.

이번 분기에 더욱 주목할 점은 데이터센터 및 AI 사업의 뚜렷한 회복세입니다. 경영진은 서버 CPU 수요가 공급을 초과하고 있다고 밝히며, 이번 분기에 여러 건의 장기 공급 계약을 체결했습니다. 이는 이번 AI 물결이 GPU 수요를 촉진할 뿐만 아니라, 전통적인 CPU 수요도 다시 끌어올리고 있음을 보여주며, 이는 바로 인텔의 핵심 영역입니다. 한편, 회사가 제시한 다음 분기 가이던스도 시장 예상치를 상회했습니다.

하지만 전환의 또 다른 측면은 여전히 변하지 않았습니다. 파운드리 사업은 지속적으로 적자를 내고 있으며, 자본 지출은 높은 수준을 유지하고, 잉여 현금 흐름은 마이너스(-)입니다. 경영진은 내년에도 투자가 더욱 확대될 것이라고 예상했습니다. 전반적으로 볼 때, 개선 방향은 확립되었지만, 파운드리 사업이 손익분기점에 도달할 수 있을지, 현금 소모가 언제 수렴될지는 앞으로 지속적으로 관찰해야 할 핵심 포인트입니다.

데이터 1분 요약

매출 161억 2800만 달러, 전년 동기 대비 +25%, 예상치 144억 3100만 달러 상회, 2011년 3분기 이후 가장 빠른 성장률
조정 EPS $0.42, 예상치 $0.21 상회; GAAP 기준 순손실 110억 3300만 달러, 거의 전액이 125억 2900만 달러 규모의 '위탁 주식' 비현금 재평가에서 비롯
데이터센터 및 AI 부문 전년 동기 대비 +59% 급증, 이번 분기 최대 하이라이트; 경영진 "서버 CPU 수요가 공급을 초과", 이번 분기에 10건의 장기 공급 계약 체결
고객 컴퓨팅 사업 88억 7700만 달러, 전년 동기 대비 +13%; 파운드리 사업 57억 6500만 달러, 전년 동기 대비 +31%
3분기 가이던스: 매출 중앙값 163억 달러, 조정 EPS $0.38, 모두 예상치를 크게 상회
파운드리 사업 영업 손실 여전히 20억 8900만 달러; 자본 지출 높은 수준 유지, 조정 잉여 현금 흐름 마이너스 전환(-84억 1900만 달러), 경영진 2027년 자본 지출 2026년보다 높을 것으로 예상

MSX View

이번 실적 보고서의 진짜 이야기는 GAAP 손실에 있지 않습니다. 이는 비현금성 회계 부산물입니다. 주가가 오르면 오를수록 위탁 주식의 장부상 손실은 커지지만, 광고, 클라우드, CPU 매출은 단 한 푼도 줄지 않았습니다. 주력 사업의 실제 성과를 반영하고, 지속적이며 비교 가능한 지표는 Non-GAAP 수익성 회복, GAAP 영업 이익 흑자 전환, 그리고 데이터센터 및 AI 사업의 성장률입니다. 경영진은 서버 CPU 수요가 "공급을 초과"한다고 밝히며 한 분기 만에 10건의 장기 계약을 체결했습니다. 이는 이번 AI 물결이 GPU뿐만 아니라 CPU 수요도 다시 활성화시키고 있으며, 이것이 바로 인텔의 핵심 영역임을 의미합니다. 반면, 파운드리 부문은 분기당 여전히 20억 8900만 달러의 적자를 기록하고, 조정 잉여 현금 흐름은 -84억 달러이며, 2027년 자본 지출은 더욱 증가할 예정입니다. 이는 전환을 위한 대규모 투자가 아직 수확기에 도달하지 못했음을 의미합니다. 이야기는 좋아지고 있지만, 파운드리의 손익분기점 달성과 현금 소모 속도는 다음 단계에서 가장 주목해야 할 두 가지 신호입니다. 단기적으로는 '호재 소멸(利好兑现)'에 따른 차익 실현 매도에 주의해야 합니다.

MSX麦通 소개

MSX는 선도적인 RWA 거래 플랫폼으로, 안전하고 효율적이며 투명한 글로벌 금융 시장 접근을 제공하는 데 주력하고 있습니다. 세계 최초의 온체인 미국 주식 거래 플랫폼 중 하나로서 MSX는 항상 업계의 최전선에 서서 지속적인 혁신을 통해 시장 변화를 선도하고 있습니다.

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'우량 자산의 자유로운 유통'이라는 핵심 사명을 바탕으로, MSX는 현재 미국 주식 현물 및 무기한 계약, 코인 간 거래, Pre-IPO, 그리고 麦通 연구소를 포함한 다양한 디지털 금융 서비스 시스템을 구축하여 전 세계 투자자들에게全天候(24시간), 고성능의 우량 자산 참여 창구를 제공하는 것을 목표로 합니다.

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