Ethereum 2.0 서약 풀의 토큰 경제: 서약 토큰이란 무엇입니까?

출처 | 스테이크와이즈

이 글은 스테이킹된 ETH 토큰(즉, ETH를 스테이킹하여 얻은 토큰)이 무엇이며 어떻게 작동하는지 두 부분으로 나뉩니다.

이 기사는 Collin Myers @StakeETH가 공동 작성했으며 Cryptotesters의 Lito Coen과 Superfluid의 Francesco Renzi가 편집했습니다.

우리는 혁신과 진보로 가득 찬 시대에 살고 있습니다.

우리는 너무 멀리 볼 필요가 없습니다. 현재 많은 혁신적인 프로젝트가 있습니다.—Eth2 Staking 출시 이후 다양한 타사 스테이킹 플랫폼이 출시되기 시작했습니다. (https://cryptotesters.com/ethereum-staking-platforms). Binance와 같은 중앙 집중식 거래소가 있고 Rocket Pool 및 StakeWise와 같은 DeFi 프로젝트가 있으며 모두 다릅니다.

이러한 프로젝트에는 강점과 약점이 있지만 모두 한 가지 공통점이 있습니다. 모두 ETH를 스테이킹하는 모든 사람에게 필요한 마찰을 줄이는 솔루션을 제공하려고 합니다. 이 마찰은 무엇입니까?

우선, ETH를 스테이킹하는 것은 일반 사용자의 처리 능력을 초과하는 특정한 기술적 복잡성을 가지고 있습니다. 또한 검증인 노드를 운영하기 위해서는 최소 32 ETH를 약정해야 하는데, 이는 ETH 가격이 계속 상승할 경우 일반 사용자가 감당할 수 없는 금액이다(이 글 기준 ETH 가격은 약 1290달러). 마지막으로, 스테이킹된 자금은 현재 이더리움 블록체인에서 이더리움 2.0으로 안전하고 통제된 방식으로 전환하도록 설계된 보안 조치인 18-24개월의 락업 기간을 갖습니다.

보조 제목

이것은 Ethereum 2.0 스테이킹 풀이 들어오는 곳입니다. 그들은 여러 사용자로부터 ETH를 축적하고 사용자를 대신하여 Ethereum 2.0의 스테이킹 인프라를 실행하여 기술 수준이나 예금 크기에 관계없이 누구나 스테이킹 보상을 받을 수 있도록 합니다.

또한 ETH1 토큰을 발행하여 스테이킹으로 인한 비유동성을 완화합니다(사용자의 스테이킹 원금과 ETH2 체인에 대한 보상의 증거). 이러한 약속된 토큰은 토큰 보유자에게 기회를 제공합니다. 사용자는 Uniswap과 같은 2차 시장에서 토큰을 ETH로 교환하여 일찍 약속을 종료할 수 있습니다. 그들은 또한 DeFi에서 스테이킹된 ETH 토큰을 사용할 수 있습니다(예: Aave에서의 스테이킹).

그러나 토큰 모델은 서로 다른 풀 간에 다르게 구현되며 이는 의심할 여지 없이 최종 사용자에게 심각한 영향을 미칩니다. 예를 들어, Lido의 stETH 토큰은 StakeWise의 stETH 토큰과 동일하지 않으므로 2차 시장에서 가격이 다르게 책정되어야 합니다. 동시에 Rocket Pool의 rETH 토큰은 CREAM의 crETH2, Stkr의 aETH 등과 같이 stETH 구현과 다릅니다.

간단히 말해 풀마다 토큰 메커니즘에 차이가 많기 때문에 혼동을 일으키고 최종 사용자에게 좋지 않은 결과를 초래할 수 있습니다. 그러나 이러한 차이점을 분류하고 평가하여 특정 풀이 다른 풀에 비해 장점을 찾을 수 있습니다. 또한, 이 비교 분석은 사용자가 다양한 Eth2 스테이킹 토큰 사이에서 가격 효율성을 얻을 수 있도록 하는 다양한 평가 방법론을 고안하기 위한 토대를 마련합니다.

이 기사는 다양한 스테이킹 풀에서 사용되는 토큰 경제 유형에 대해 커뮤니티를 교육하는 것을 목표로 합니다. 우리는 사람들이 제품에 대한 이해 부족으로 인한 재앙적인 손실을 피하고 커뮤니티가 Eth2 스테이킹 풀 업계에서 효과적인 가격 책정 및 차익 거래 기회를 찾는 데 적극적으로 논의하고 기여할 수 있기를 바랍니다.

보조 제목

주로 단일 토큰 설계(약정 원금과 보상을 동일한 토큰으로 캡처), 이중 토큰 설계(각각 원금과 보상을 두 개의 다른 토큰으로 캡처)의 두 가지 모드로 나뉩니다.

단일 토큰 구조는 재조정/재평가된 토큰의 개념을 기반으로 합니다. 이 디자인은 가장 일반적으로 사용되며 단순성으로 인해 대부분의 스테이킹 풀에서 사용됩니다. 풀은 예치금을 기준으로 사용자를 위해 단일 토큰을 생성하여 동일한 토큰에 누적된 스테이킹 보상 및 벌금의 양을 포착하려고 시도합니다. 두 가지 방법으로 수행할 수 있습니다.

➤ Eth2에 누적된 스테이킹 보상 및 페널티는 토큰 잔액의 실시간 변화에 반영됩니다.(따라서 "리밸런싱"이라고 함) 1.5 단계에서 사용자는 ETH를 상환하기 위해 스테이킹된 ETH 토큰을 1:1 비율로 사용할 수 있습니다.

➤ Eth2에 누적된 스테이킹 보상과 페널티는 토큰 가격에 반영됩니다.(따라서 "리프라이싱"이라고 함) 1.5단계에서는 1개 담보로 상환할 수 있는 ETH의 총 보상과 페널티 금액이 변동합니다.

이 두 가지 토큰 메커니즘의 차이점을 설명하려면 다음을 수행하십시오.

1. 잔액 변경: 풀에 1 ETH를 예치하고 스테이킹된 1 ETH 토큰을 받습니다.

풀의 총 보상 및 페널티가 증가하거나 감소함에 따라 풀에 있는 각 참가자의 토큰 잔액이 그에 따라 변경됩니다. 예를 들어, 1.1 ETH = 1.1 스테이크된 ETH 토큰 잔액입니다. 결과적으로 사용자의 스테이킹 보상이 캡처되고 사용자를 위해 풀에서 생성된 주소의 토큰 잔액이 계속 증가합니다. 1.5단계까지 기다리면 스테이킹된 모든 ETH 토큰이 1:1 비율로 ETH로 교환됩니다.

Lido Finance와 Binance는 이 디자인을 사용합니다.

참고: 스테이킹된 ETH 토큰의 잔액은 항상 풀의 ETH 양과 동일하며 비율은 스테이킹 기간 내내 1로 유지됩니다.

2. 가격 변경: 풀에 1 ETH를 예치하고 같은 기간 동안 ETH/ETH2의 토큰 환율에 따라 해당 스테이킹된 ETH 토큰을 받습니다.

풀에 주어진 교환 비율은 풀에 있는 총 토큰 수에 대한 ETH의 비율로 결정되며 풀에 누적된 보상 및 처벌의 총량에 따라 변경됩니다.

예치 시점의 환율이 1이라고 가정하면, 즉 풀이 어떠한 보상도 받지 못했다고 가정하면 1 ETH = 1 스테이킹된 ETH 토큰입니다.

풀의 총 보상과 벌칙이 증가하거나 감소함에 따라 사용자의 스테이킹된 ETH 토큰 잔액은 동일하게 유지되지만 풀의 각 스테이킹된 ETH 토큰에 대해 상환할 수 있는 ETH의 양은 변경됩니다. 즉, 스테이킹된 ETH 토큰 1개 = 풀의 1.1 ETH입니다.

따라서 각 스테이킹된 ETH 토큰의 가격은 1 ETH에서 사용자의 스테이킹 수입을 나타내는 1.1 ETH로 변경됩니다. 1.5단계에서 사용자는 최종 ETH/ETH2 비율에서 스테이크된 ETH 토큰으로 ETH를 교환합니다.

이 모델의 예로는 Rocket Pool, CREAM, Stkr 및 StaFi가 있습니다.

환율의 변화에 ​​주목하세요. 사용자 스테이킹 보상의 성장을 기록합니다.

이 두 가지 단일 토큰 설계는 보상 축적을 반영하기 위해 서로 다른 메커니즘을 사용하지만 한 가지 공통점이 있습니다. 예치금과 보상을 동일한 토큰에 묶는 것입니다. 즉, 사용자가 시장에서 토큰을 사고팔거나 스테이킹을 통해 토큰을 획득할 때마다 예치금 원금과 과거 풀에 누적된 보상을 받고/파는 것입니다.

보조 제목

반대로 이중 토큰 구조에서는 두 개의 재조정된 토큰이 있습니다(각각 예치금과 보상을 매핑).

풀에 있는 사용자의 예치금(어떤 사람들은 그것을 원금이라고 부르는 것을 좋아합니다)은 (예금 ETH 토큰) 예치금 ETH 토큰에 매핑됩니다. 다른 리밸런싱 토큰과 마찬가지로 사용자가 예치한 ETH를 기준으로 1:1 비율로 발행됩니다.

예를 들어:

예를 들어:

1. 듀얼 토큰: 풀에 1 ETH를 예치하고 1 예치 ETH 토큰(stETH)을 받습니다.

예치된 ETH 토큰의 잔액은 풀의 보상이 커짐에 따라 일정하게 유지됩니다. 그러나 사용자 주소에 표시되면 풀의 수익 증가를 반영하기 위해 보상 ETH 토큰(rwETH) 생성을 트리거합니다. 사용자가 예치된 ETH 토큰을 보유하고 있는 한 해당 주소에 보상 ETH 토큰이 생성됩니다.

1.5단계에서는 예치된 ETH 토큰과 보상 ETH 토큰을 모두 1:1의 비율로 ETH로 교환할 수 있습니다.

이중 토큰으로 설계된 유일한 스테이킹 풀은 StakeWise입니다.

예금 ETH 및 보상 ETH 토큰의 총 수는 항상 풀의 총 ETH 수와 동일하며 두 토큰의 환율은 1입니다.

이중 토큰 구조는 채권 역학과 유사한 새로운 유형의 하이브리드 상품을 생성할 수 있지만 이중 토큰은 서약된 잔액을 다른 발생 가치와 다른 현금 흐름 기대치(원금 및 이자)로 분배한다는 차이점이 있습니다.

예를 들어 사용자가 보상 토큰을 받으면 STRIPs 시장에서 점진적으로 보상 ETH 토큰을 판매할 수 있으며 일부 사용자는 자신을 스테이킹하지 않고도 스테이킹 보너스를 받을 수 있습니다.

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원본 링크:https://stakewise.medium.com

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