중앙 집중식 스테이블코인과 알고리즘 스테이블코인 외에 세 번째 유형의 스테이블코인이 있습니까?

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암호화폐 시장 가격의 변동과 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)의 전 세계적 확산으로 인해 Tether는 지난 주 동안 총 4건의 추가 USDT 거래를 발행했으며, 각각의 가치는 총 1억 2천만 달러, 총 4억 8천만 달러에 달합니다. 불화. 지난 한 달 동안 Tether는 거의 7억 달러를 발행했으며 총 시장 가치는 22% 증가했습니다.

퍼블릭 체인 분야의 불가능한 삼각형 이론과 비교하여 스테이블 코인 분야의 불가능한 삼각형 이론도 요약할 수 있습니다.

기존 스테이블코인 모델은 기본적으로 법정 통화 자산(신용 포함)의 중앙 집중식 담보와 고유 암호화 자산(알고리즘을 통한)의 분산형 과잉 담보로 나눌 수 있습니다. 페이스북 리브라의 제안 및 개발을 통해 보다 전통적인 금융/상업 주체가 지원하는 동맹형 스테이블 코인이 활발하게 개발될 수 있습니다.

테더가 발행한 USDT, 써클이 발행한 USDC, 트러스트토큰이 발행한 TUSD로 대표되는 법정화폐 자산 담보 스테이블코인의 설계 개념은 브레튼우즈 체제에서 미국 달러와 금의 관계와 유사하다. 사용자는 안정적인 통화를 안정적인 통화 발행자와 1:1 비율로 교환합니다. 안정적인 통화 발행자는 은행 계좌를 개설하고 기업 신용 또는 중앙 집중식 보관 기관에 의존하여 사용자의 법정 통화 풀을 호스팅합니다. 구조로 볼 수 있습니다. 디지털 은행 자산 인증서로. 이러한 중앙 집중식 스테이블 코인의 경우 발행자의 신용 위험이 실제 기초 자산의 가치에 큰 영향을 미칩니다. 서로 다른 지역에서 서로 다른 규정에 따라 발행된 이러한 스테이블 코인은 서로 다른 엄격한 규제로 인해 서로 다른 유동성 능력을 갖게 되지만 동시에 서로 다른 변동성 위험도 감수하게 됩니다.

• 중앙 집중식 스테이블 코인과 비교할 때 MakerDao에서 발행한 Dai로 대표되는 스마트 계약 초과 담보를 기반으로 하는 분산형 스테이블 코인은 위의 문제 중 일부를 해결할 수 있습니다. 일련의 사전 합의된 규칙(일반적으로 스마트 계약에 기록됨)을 통해 다음과 같은 다양한 역할이 효과적으로 통합되고 자유 시장 차익 거래에 의존하여 분산형 스테이블코인 모델을 실현합니다.

• 거버넌스 조직 거버넌스 조직은 청산 임계값, 보증 비율 및 취급 수수료를 결정하고 통화 가격 안정성을 유지하기 위한 매개변수를 조정합니다.

• Oracles Stablecoin 발행자는 모기지 자산의 실시간 가격 정보를 제공하고 청산 시기를 결정하기 위해 오라클이 필요합니다. Stablecoin 발행자는 또한 통화 가격이 고정되지 않았는지 여부를 결정하기 위해 실시간 Stablecoin 시장 가격이 필요합니다.

• 가격 안정 장치 안정 장치는 경제적 인센티브에 의해 구동되며 담보를 청산할 때 부채 및 담보 경매에 참여합니다. 스태빌라이저의 또 다른 기능은 통화 가격을 안정시키는 것입니다. 시장 가격과 앵커 가격이 앵커를 벗어나면 스태빌라이저가 스테이블 코인을 매수하거나 매도하여 시장 가격이 앵커 가격에 수렴하도록 합니다.

분산형 스테이블코인의 경우 일부 중앙화 스테이블코인의 결함을 해결할 수 있지만 자체 문제도 있습니다. 기초 자산의 유동성 문제는 전체 경제 시스템을 순식간에 붕괴시킬 수 있습니다. 얼마 전 MakerDao에 시세가 0인 거래 주문이 나타났습니다(이전에는기사기사

)에서 언급한 매우 좋은 예입니다.

Bitfinex와 Tether의 CTO인 Paolo Ardoino는 이전에 Coindesk와의 인터뷰에서 비슷한 견해를 언급했습니다.

암호화된 자산은 변동성이 너무 커서 언제든지 사라질 수 있기 때문에 "알고리즘 스테이블코인이 암호화된 자산 자체에만 의존하도록 만들 수는 없습니다."

• MakerDao의 사건을 기반으로 실제로 전체 산업에 대해 많은 것을 배울 수 있습니다. 저자는 또한 MakerDao China의 대표인 Pan Chao에게 연락하여 공식 답변에 대해 문의했으며 재단의 처리를 통해 다음과 같은 사실을 알 수 있다고 생각합니다.
  

• 담보 자산의 다양한 포트폴리오는 블랙 스완 이벤트가 시스템에 미치는 영향을 줄일 것입니다. MakerDao 재단은 시스템에 상당한 다각화 이점을 제공하기 위해 실제 자산과 중앙 집중식 암호화 자산을 담보로 우선 순위를 지정하는 것이 중요하다고 생각합니다.

• 거버넌스 프로세스는 명확하고 체계적이어야 하지만 변화하는 시장 요구에 대응할 수 있을 만큼 충분히 일반적이어야 합니다.

• 이더리움 가격 폭락의 여파는 Keeper 생태계의 몇 가지 한계를 보여주었습니다. 앞으로는 전체 시스템을 보다 온건하게 만들기 위해 더 나은 Keeper 생태계 아키텍처가 필요합니다.

MakerDAO 시스템은 Vault 보유자의 위험 관리, Maker Governance의 참여 및 의사 결정을 증가시키고 Keeper는 참여를 증가시키고 Dai 보유자의 새로운 유동성 소스를 생성합니다. 블랙 스완 이벤트가 시스템 운영에 영향을 미쳤지만 이러한 귀중한 경험은 전체 생태계의 발전을 촉진할 것입니다.따라서 기존 법정화폐 중앙집중형 모기지 스테이블코인과 탈중앙화 알고리즘 과담보 암호화 자산 스테이블코인을 혼합한 일부 모델은 스테이블코인 개발에 흥미로운 방향이 될 수 있습니다. 이 분야의 프로젝트는 2019 Facebook Libra()부터 Libra Alliance에서 분리된 Celo 프로젝트, 그리고 현재 작업 중인 Lightnet(Velo) 프로젝트 모두 주목할 만하다.

제로 금리는 금리 인하의 긍정적인 효과가 더 이상 존재하지 않기 때문에 거의 모든 자산이 낮아질 것임을 의미합니다. 동시에 이는 거의 모든 준비국 중앙은행의 금리부양책(금리인하 등)이 무효화됨을 의미한다. 유가 등 원자재 가격이 함께 떨어지면서 경제가 약해지면 디플레이션으로 이어져 실물자산의 효율적 유통이 어려워진다.

전염병이 경제에 미치는 영향을 줄이기 위해서는 대규모 재정 부양책과 통화 정책이 필요하지만 적어도 미국과 같은 몇몇 주요 서방 국가에서는 이러한 재정 조정이 실행되지 않았습니다. 때때로 가장 큰 위험은 정부 내에서 결정을 내리는 공무원의 잘못된 취급에서 비롯될 수 있습니다. 특히 그러한 결정이 전적으로 전문적인 판단이 아니라 정치적 의제에 기반한 경우에는 더욱 그렇습니다.

• 트럼프 팀은 다음 조치와 함께 단기 경제를 시험하기 위해 "무엇이든 필요한" 모델을 선택했습니다.

• 백신, 테스트 키트 및 기타 치료법의 연구 및 개발에 30억 달러

• 질병 통제 예방 센터(CDC)가 발병을 억제하기 위해 22억 달러
  

• 해외 바이러스 확산 억제를 돕기 위해 국무부에 12억 달러 할당

• 의료 용품, 건강 관리 준비 및 커뮤니티 센터에 10억 달러

• 중소기업청(SBA)에 중소기업 대출 보조금 10억 달러 승인

• Medicare 제공자가 원격 의료 서비스를 제공하도록 5억 달러 할당

적은 비용 또는 무료로 개인이 백신을 이용할 수 있도록 3억 달러 지원

그러나 많은 부양책이 있음에도 불구하고 그 어느 것도 필요한 곳에 두지 않는 것 같다. 실제로 전염병의 영향을 받는 실물 경제의 경우 부채/경제 문제가 확산되지 않도록 특정 영역에서 가장 큰 도움이 필요할 수 있습니다. 지금까지 충격으로 인해 파산할 가능성이 있는 산업은 상당한 부채 지원이 부족합니다(소액으로 보이는 SBA 보조금 대출 제외). 아마도 최선의 접근 방식은 재정 정책 입안자들이 은행의 신규 대출의 안전을 보장하는 것이지만 트럼프 팀은 그렇게 하지 않기로 결정했습니다.

시장에 투입된 미국 달러로의 전환(특히 올바른 필드에 배치되지 않은 경우)은 미국의 인플레이션 수준에 큰 영향을 미칩니다. 전염병 예방 재료의 가격이 인상되고 인건비가 상승하여 결국 전체 신용 시스템에 영향을 미칠 것입니다. 이는 현재 USDT를 대량으로 발행하고 있는 테더와 동일하다. 올해 3월 13일 USDT 유동성 부족으로 암호화폐가 급감한 상황에서 테더는 그 다음 달 약 7억 달러 상당의 USDT를 미친듯이 발행했다. 전염병이 끝난 후 비트코인 ​​채굴이 반감된 후 거래량이 안정되면 이번에 새로 추가된 USDT는 전체 시장의 스테이블 코인 가격에 영향을 미칠 것입니다. 현재 환경에서 미국 달러로 USDT를 대량으로 수용하는 것을 피하기 위해 Tether가 큰 폭의 인상을 강요했다는 말이 있습니다. 동시에 그들은 이 추가 문제가 앞으로 큰 문제를 가져올 것임을 알고 있었습니다. 이 발언은 현재 트럼프 팀의 의사결정 과정과 매우 유사하다. 현재의 전염병 정책이 경제에 상당한 영향을 미칠 수 있음을 알고 있지만 선거의 호소력 때문에 여전히 그러한 배를 부수는 방법을 사용해야합니다 (사실 주당 다중 붕괴는 비효율성을 입증했습니다. 이 규정).

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