揭秘Citrini背后“投研之神”：Substack常年霸榜第一，一篇报告让美股蒸发数千亿

原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser2010 ）

在这轮美股牛市中，除了以个人身份活跃在舆论场的“白毛股神 ”Serenity，另外一家名为 Citrini 的独立投研机构也备受关注——常年高居 Substack 财经类排名第一，订阅者近 25 万人。

今年 2 月，Citrini 发布的《The 2028 Global Intelligence Crisis》（2028 全球智能危机）一度引发“美股软件股抛售潮”，加剧了硅谷失业潮的恐慌性心理；4 月，Citrini 旗下分析师 Analyst#3 亲赴当地撰写的《霍尔木兹海峡调研报告》引发外界强烈反响，以一线经历拨开了这已冲突关隘真实面目上的层层迷雾。最近，Citrini 半导体分析师 Jukan 更是精准言中铜箔产业在 AI、半导体产业中的重要性，带动了新一轮的投资热潮。

站在这家投研机构背后的，却是一位非金融科班出身的创始人：James van Geelen，手握 UCLA 生物学与心理学双学位，做过急救员、创过医疗公司，半路出家闯进投资圈，如今被人称为“投研之神”。本期，Odaily星球日报将揭开 James 的跨界传奇。

Citrini 创始人：“二阶思维”下的叙事大师

提起 Citrini，加密圈的人最早注意到这个投研账号，或许源于今年 5 月 Cerebras（CBRS）上市前夕，他发的那条提及“基金经理们在（Hyperliquid 生态上的）Trade.xyz 提前进行价格发现”的帖子。 该推文随后得到了 Trade.xyz 创始人 Shokun 的转发确认。

Citrini：Hyperliquid 与 Trade.xyz 的“传统金融圈吹哨人”

毫不夸张地说，作为一个曾经发布了《2028 全球智能危机》这一热文的投研账号，Citrini 对于传统金融圈的辐射影响是显而易见的。

而其对于 Hyperliquid 生态以及 Trade.xyz 在美股盘前定价的高度肯定，也让加密市场的 RWA 平台、美股盘前合约平台以及美股链上交易平台真正走入了更多人的视野，一定程度上助推了今年的“美股 RWA 资产热潮”。

某种意义而言，Citrini 称得上是向传统金融圈发出“警惕信号”的风向标——他在用准确无误的信息警告传统金融市场，以往不起眼的加密玩家们正如野蛮人一般将目光瞄准了传统金融市场这块“大蛋糕”。

而在 Citrini 背后的，是一位信奉“二阶思维”、“长期主义”的创始人—— James van Geelen。

多元标签：生物心理双学位、医疗急救从业者、“AI 恐慌吹哨人”

今年 33 岁的 James van Geelen （以下简称 Geelen）或许不会想到，一篇“AI 讨论热帖”居然能够引发美股市场数千亿美元市值的快速蒸发；在更早之前，他的职业履历甚至与 AI 毫不沾边。

公开信息显示，Geelen 毕业于美国名校 UCLA，在校期间获得了生物学与心理学双学位；他还曾在洛杉矶市中心地区担任急救医疗技术员和护理人员。名校出身、医疗急救从业者，这样的经历造就了他追逐高效、擅长计划的性格。正如他本人所说的那句话——“如果没有计划，你会过得很惨”。此外，他还以“天才音乐人”自居，尽管并没有什么拿得出手的作品。

按照 Geelen 原本的计划，他本应该成为一名救死扶伤的医生，但阴差阳错之下，他反而走上了创业之路：先是创立了一家医疗保健公司，并将其卖给了一家私募股权基金，借此成功跳出了“名校-打工-职业经理人”的怪圈；随后创立了现在的 Citrini。

另外值得一提的是，据其在 2023 年 Odd Lots 播客中亲自提及的信息，他还曾共同创立了康涅狄格州最早的医用大麻 dispensary（配药点）之一。由此观之，他绝非常人眼中按部就班甚至顽固不化的“正经医生”。

2018 年，在拥有了一定的启动资金后，Geelen 以 Citrinitas Capital 的名义开启了个人投资生涯，曾捕捉到了 AI（如英伟达）和 GLP-1 类减肥药（如 Ozempic/Wegovy）等早期机会。

2023 年，Geelen 正式创立 Citrini Research，致力于“跨资产、多维度的思维方式进行投资分析”，提供关于主题股投资和全球宏观交易的深度报告。随后快速成长为 Substack 平台财经领域的头部创作者。（Odaily星球日报 注：分个人订阅与机构订阅两种模式）

2023 年 5 月 31 日，基于个人投研打造的模型投资组合 Citrindex 正式成立，年订阅费用为 1250 美元。据统计，该投资组合累计回报超 200%，月涨幅多次跑赢标普 500 。

2024 年 3 月，他大胆预判特朗普会赢得大选；2025 年 7 月，针对前美联储主席鲍威尔下台风波，他高调建议超 5 万名订阅者“买入两年期美国国债并做空十年期美国国债”，以此对冲政策风险。

2025 年 12 月，据PitchBook 信息， Citrini 完成约 505 万美元种子轮融资，员工仅有 10 人左右，公司仍为私人持股公司。

然后，时间来到今年 2 月，他与传统金融圈出身的 Alap Shah 共同撰写了那篇震动美股市场的《2028 全球智能危机》。尽管其多次强调该报告仅为“思想实验”、情景假想而非预测分析，但其中提及的“白领大规模失业、消费者支出下降、经济萎缩（Ghost GDP）”等现象还是引发了资本市场的恐慌担忧，导致配送、支付及软件类股票大幅下挫。其中，IBM 股价于 2 月 23 日创下了 2025 年以来的单日最大跌幅；美国运通、黑石集团跌幅均超 8%，整个软件股板块下挫近 5%，DoorDash、Uber、Mastercard、Visa、Capital One 和 Apollo Global Management Inc. 等公司股价一度下跌 3%，多个美股板块被卷入抛售潮，道指一度下跌超 800 点。Alap Shah 随后更是公开表示，其投资立场为“唱空做多”，即做空他们认为将被 AI 颠覆的企业，同时持有受益于 AI 的半导体类科技股票。

毫不夸张地说，Citrini 的篇报告让美股蒸发数千亿一篇报告，直接让美股市场一度“血流满地”，数千亿美元市值一夜之间蒸发，引发彭博社、华尔街日报等海外媒体的追踪报道。

今年 4 月 6 日，Citrini 团队“3 号分析师”（代号 Analyst#3）亲赴美伊冲突中的关键要冲——霍尔木兹海峡进行调研，披露了很多鲜为人知的一线观察，实地揭秘了伊朗在海峡设立“收费站”的具体运作模式，并给出了一系列反常识结论，如： 无论局势如何发展，海峡的航运量将逐步上升；伊朗并不希望关闭霍尔木兹海峡。一是海峡航运量将持续增加。二是外交式“收费站”，令人意外的是，海峡的通行秩序实则十分规范。三是升级的矛盾性，即便地面行动展开，海峡的航运量仍可能继续增加。四是格局重组，而非胜负对决。这场冲突并非简单的“双方对抗”，而是多方博弈。大国博弈中的地理争端，也是 Citrini 研究“射程之内”的关键课题。

而在提及为什么将公司命名为“citrinitas”时，Geelen 回答道：“这一命名灵感来自金融巨鳄索罗斯的《金融炼金术》。这其实是炼金术中的一个阶段，不过大多数人并不知道的是，在这一过渡阶段，铅开始向黄金转化，但还没有完全变成黄金。”这也是他最喜欢“有所作为的时候”——在其他人还未注意到铅的变化之前，先看到“黄金”的诞生。

投资风格：二阶思维、叙事驱动、逆向情景

至于 Citrini 的投资风格，得益于其跨界经历与多元标签，其极为推崇“二阶思维”。

正如 Geelen 本人所说：“大多数投资者只关注球本身，但我更多着眼于球接下来会弹向何处。”

从 Citrini 过往内容及公开信息来看，这家投研机构聚焦长期“超级趋势”，如 AI、机器人、能源需求、财政政策、地缘政治、现代战争等。此外，该机构致力于提供可执行的“一揽子投资参考”和战术宏观交易想法，研判偏向长期结构性变化，而非短期交易。在其 Substack 主页简介中，我们能看到其对实践的看重，其中提到：“你（读者）将无需再去问‘交易是什么’。”

此外，Citrini 常用“情景假设”来帮助读者理解二阶/三阶效应。Geelen 曾提到：“不要总去想自己认为会发生什么。而应该思考那些必然会发生的事情。市场的反应将如何改变现实状况？会有哪些次生影响？让某种趋势持续下去的障碍有哪些？资金又会流向何处来克服这些障碍呢？”此前，他曾在 2023 年 3 月硅谷银行倒闭时大胆买入隔夜融资利率看涨期权，轻松收获近 50 倍收益；去年 12 月，美国发起委内瑞拉军事行动之前，其就曾分享了对委内瑞拉主权债券投资机会的相关看法。

今年以来，Citrini 接连吸收了多位独立分析师，其中包括宏观分析师 Nick Reece、韩国半导体产业分析师 @jukan05以及 AI 芯片产业分析师 @zephyr_z9等人，一定程度上补全了对产业细节、技术工艺以及行业走向变化等方面的短板。目前，该投研机构仍保持创始人驱动 + 匿名精英团队协作的生产模式。