美SEC：代币回购、网络升级本身不会自动使加密资产构成证券

Odaily星球日报讯 美 SEC 公司金融部更新加密资产 FAQ，进一步明确代币回购、网络升级及营销宣传等行为的证券法适用问题。美 SEC 表示，对于已经具备实际功能的加密网络，宣布代币回购计划本身不会使相关代币因此构成投资合同。但对于尚未具备实际功能的网络，情况可能不同。如果发行方将代币回购宣传为持有者获取回报的一种来源，则可能产生不同的证券法分析结果。

美 SEC 同时回应了项目上线后继续进行开发的问题。项目上线后为保障、维护、改进或增强网络而进行的开发工作，通常也不属于 Howey 测试所考察的管理性努力。宣传网络现有用途通常不会产生利润预期，项目方也可以介绍未来功能，只要相关表述不宣传潜在投资收益。不过，具体判断仍取决于个案事实和具体情况。

此外，CFTC 最新 FAQ 明确，期货公司和清算机构可在满足现有投资及托管要求的情况下，将客户资金投资于此前获准资产的代币化版本；受监管机构也可使用区块链保存记录，但必须确保在区块链或区块浏览器无法运行时仍能提供相关记录。（The Block）