向前看，Q3-Q4我们仍然看好全球供应链上的刚性受限资源如铜和电，以及持续定价货币失信趋势的黄金，对于数字货币市场，我们认为在超量流动性释放及AI边际增速被彻底定价之前很难有大的超额行情。

本次月报将集中阐述我们对当前市场风险累积情况的思考，言简意赅的讲，我们认为自2022年以来全球供应链的扰动已经导致日、韩、欧等国的经济韧性和货币财政政策自主性一步步陷入困境，这正为未来的全球资本市场震动默默地积攒着动能

我们预计这次休整仍将持续到至少2026Q4。

长期趋势仍在上升通道中 新资金我们计划逢低加仓。

向前看，我们对于短期的加密资产并不乐观，但从整体而言，我们倾向于将本轮调整看做2024年底以来的持续盘整，对于已经连续2年领涨美元资产的比特币而言，这一调整并未改变2022年以来的上升趋势。从国际市场来说，我们看好资本市场的有色相关产业及部分AI颠覆行业受益公司在全年的表现。

黄金正在回应一种更深层的变化——对主权货币信用以及全球治理有效性的重新定价

岁末之际，或许更适合的是休息整理，对市场进行更系统的思考。

尽管泡沫的影子比任何时候都清晰，短期风险控制仍然有所必要。

我们明确的看好未来6个月的数字货币市场、未来1-2年的全球矿产和顺周期市场和AI衍生产业链。

我们的核心观点是：我们即将进入2008年以来最大的中美共同财政、货币双宽松周期，本次宽松的主线会是中美经济的同步复苏及货币、国际影响力的最激烈竞争。

比特币在7月迎来了百亿美金规模的新增抛压，然而在此刚性抛压下本资产内生波动率仍然不足10%，高度的筹码锁定在12万美金左右的再次确定令人咋舌，此类抛压除了证明资产属性外，只会改变最终周期的图形与结构，不会改变牛熊的事实，我们对后市依然非常乐观。

风险偏好的回归与金融监管的放松将继续驱动价格拾级而上。

ETH后续将出现新的交易机会。

遵循了我们四月观点，比特币及全球风险资产价格本月如期明确了底部，且比特币多年来首次成为流动性危机恢复后表现最好的美元资产，令人欣喜，截至本月报出具日，比特币实际运行价格中枢已经突破了3月的盘整区间。

此时此刻，恰如彼时彼刻。