Doanh thu lần đầu vượt 100 nghìn tỷ won, SK Hynix tăng 10%

Nguyên bản | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

Tác giả｜Azuma（@azuma_eth）

Ngày 28 tháng 10, gã khổng lồ chip lưu trữ toàn cầu SK hynix đã công bố báo cáo tài chính quý III năm tài chính 2026 được đánh giá là "bùng nổ".

Dưới sự thúc đẩy kép của cơn sốt đầu tư hạ tầng AI và nguồn cung không đủ cầu đối với các sản phẩm giá trị gia tăng cao, doanh thu một quý của SK hynix lần đầu tiên trong lịch sử vượt mốc 100 nghìn tỷ KRW; lợi nhuận hoạt động còn tăng trưởng bùng nổ, tăng vọt 632,1% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng đạt 39,77 nghìn tỷ KRW, cũng tăng 215,7% so với cùng kỳ.

Đồng thời, SK hynix không chỉ công bố kế hoạch hoàn vốn cho cổ đông trong năm với tổng quy mô lên tới 100 nghìn tỷ KRW, mà còn công khai khẳng định: "Tình trạng cung không đủ cầu của chip lưu trữ toàn cầu sẽ kéo dài suốt nửa cuối thập niên 2020, liên tục cho đến năm 2030."

Được thúc đẩy bởi báo cáo tài chính mạnh mẽ này, giá cổ phiếu SK hynix hôm nay đã tăng ngay lập tức trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc, đồng thời kéo theo sự tăng giá đồng loạt của các đồng nghiệp trong ngành lưu trữ trên thị trường châu Á và cả các phiên giao dịch đêm của thị trường Mỹ cùng lĩnh vực thiết bị bán dẫn thượng nguồn. Tính đến 12:35 giờ Hàn Quốc, SK hynix tạm báo giá 1.477.000 KRW, tăng mạnh 10,14% trong ngày.

Dữ liệu bùng nổ: Doanh thu lần đầu tiên vượt mốc 100 nghìn tỷ

Báo cáo tài chính cho thấy, trong quý III năm tài chính 2026 (tháng 7 - tháng 9), SK hynix đã công bố một bảng kết quả kinh doanh khá ấn tượng.

• Doanh thu: Đạt 104,62 nghìn tỷ KRW (khoảng 78,32 tỷ USD), tăng 32% so với quý trước, tăng vọt hơn 320% so với cùng kỳ, doanh thu một quý lần đầu tiên vượt ngưỡng 100 nghìn tỷ KRW, vượt xa kỳ vọng của thị trường khoảng 98 nghìn tỷ KRW.
• Lợi nhuận hoạt động: Đạt 83,33 nghìn tỷ KRW (khoảng 62,38 tỷ USD), tăng trưởng ấn tượng hơn 630% so với cùng kỳ, vượt xa kỳ vọng của thị trường (khoảng 76,7 nghìn tỷ KRW). Điều khiến thị trường sững sờ nhất là chất lượng lợi nhuận —— biên lợi nhuận hoạt động một quý tiến gần 80% (tăng thêm 4 điểm phần trăm so với quý trước), điều này có nghĩa là cứ mỗi 100 đồng chip bán ra, hynix có gần 80 đồng chuyển trực tiếp thành lợi nhuận hoạt động, quyền định giá gần như độc quyền này thậm chí còn vượt qua phần lớn các gã khổng lồ phần mềm có tài sản nhẹ.
• Lợi nhuận ròng: Đạt 39,78 nghìn tỷ KRW (khoảng 29,78 tỷ USD), tăng 216% so với cùng kỳ, nhưng giảm 58% so với quý trước, cũng thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 60,73 nghìn tỷ KRW.
• Dòng tiền: Tính đến cuối quý III, tiền mặt và các khoản tương đương tiền đã đạt 114,5 nghìn tỷ KRW (khoảng 85,72 tỷ USD), tăng 26,5 nghìn tỷ KRW so với cuối quý trước, khoản vay giảm 2,8 nghìn tỷ KRW xuống còn 15,8 nghìn tỷ KRW. Theo đó, vị thế tiền mặt ròng mở rộng lên 98,7 nghìn tỷ KRW (khoảng 78,39 tỷ USD), mức độ giàu có trên sổ sách đang ở đỉnh cao lịch sử.

Cần lưu ý rằng, mặc dù chỉ tiêu lợi nhuận ròng có khoảng cách khoảng một phần ba so với kỳ vọng của thị trường, nhưng đây không phải là do nền tảng kinh doanh chững lại, mà là "tổn thất kế toán" do sự chồng chéo của nhiều yếu tố phi hoạt động. Một mặt, công ty trong năm nay đã tập trung hiện thực hóa khoản đầu tư lợi nhuận khổng lồ vào Kioxia của Nhật Bản, từ đó phát sinh khoản dự phòng thuế lớn; mặt khác, lãi lỗ do biến động tỷ giá và hoạt động mua lại và hủy cổ phiếu lên tới hàng chục nghìn tỷ KRW đã tạo ra sự bù trừ mạnh mẽ trên sổ sách kế toán đối với lợi nhuận ròng kỳ này.

Không chỉ HBM, việc tăng giá bộ nhớ truyền thống mới là "đòn bẩy lợi nhuận" thực sự

Trước đây, khi nhắc đến SK hynix, phản ứng đầu tiên của bên ngoài thường là "ông trùm HBM (bộ nhớ băng thông cao) đứng sau Nvidia", nhưng trong quý III, điều thực sự đưa doanh thu công ty lên mốc 100 nghìn tỷ KRW chính là sự cộng hưởng của hai động lực "HBM thế hệ mới + tăng giá toàn diện bộ nhớ truyền thống".

Trên mặt trận cao cấp, vị thế thống trị của HBM vẫn vững chắc. Khi công suất nhà máy M15X được huy động tối đa trước cuối năm, HBM4 có mức phí cao hơn đã được triển khai xuất xưởng toàn diện. Ban lãnh đạo đã đưa ra lộ trình rõ ràng —— trong quý IV năm nay, HBM4 sẽ chính thức vượt qua HBM3E về sản lượng xuất xưởng và quy mô doanh thu, trở thành lực lượng chủ lực tuyệt đối.

Nhưng trong quý III, điều đáng chú ý hơn thực sự là sự bùng nổ của DRAM và NAND flash truyền thống. Do trong hai năm qua, ba nhà sản xuất bộ nhớ lớn (hynix, Samsung, Micron) đều tập trung công suất tiên tiến và chi phí đầu tư vào HBM, vô hình trung đã rút cạn nguồn cung bộ nhớ truyền thống. Trong bối cảnh các trung tâm dữ liệu AI điên cuồng thu gom DDR5 máy chủ và ổ SSD doanh nghiệp (eSSD) 321 lớp dung lượng lớn, cán cân cung cầu của bộ nhớ truyền thống đã hoàn toàn mất cân bằng.

Dữ liệu cho thấy, giá trung bình của DRAM và NAND của SK hynix trong quý III đã tăng vọt lần lượt khoảng 20% và 25% so với quý trước. Counterpoint Research phân tích về vấn đề này cho biết, HBM tuy đã tạo nền tảng cho biên lợi nhuận cao, nhưng DRAM và NAND truyền thống với khối lượng lớn được tăng giá nhanh chóng trong thời gian ngắn mới là động lực lớn nhất giúp lợi nhuận quý này đạt bước nhảy vọt theo cấp số nhân.

Kế hoạch hoàn vốn cho cổ đông 100 nghìn tỷ KRW

Đồng thời với việc công bố kết quả kinh doanh, SK hynix đã chính thức công bố một chiến dịch hoàn vốn cho cổ đông chưa từng có tiền lệ, càng thúc đẩy tâm lý thị trường.

SK hynix tuyên bố: Năm tài chính 2026 sẽ hoàn trả tổng cộng khoảng 100 nghìn tỷ KRW (khoảng 74,86 tỷ USD) cho cổ đông, thực hiện đầy đủ cam kết dùng hơn 50% dòng tiền tự do (FCF) để hoàn vốn cho cổ đông. Phương án thực hiện cụ thể được chia thành hai phần chính:

• Cổ tức tiền mặt: Tổng cổ tức tiền mặt cả năm sẽ vượt 30 nghìn tỷ KRW. Trong đó, cổ tức riêng quý III là 20.000 KRW mỗi cổ phiếu —— đáng chú ý là trong đó bao gồm khoản cổ tức đặc biệt 10.000 KRW mỗi cổ phiếu. SK hynix khẳng định rõ ràng, đây là để hoàn trả không giữ lại phần lớn lợi nhuận thu được từ khoản đầu tư chiến lược vào Kioxia của Nhật Bản trong năm nay cho đông đảo cổ đông.
• Mua lại và hủy cổ phiếu: Cả năm dự kiến thực hiện mua lại và hủy cổ phiếu trị giá hơn 60 nghìn tỷ KRW. Ngoài khoản mua lại 40 nghìn tỷ KRW đã công bố vào tháng 8 và hoàn thành vào tuần trước, hội đồng quản trị đã phê duyệt thêm kế hoạch mua lại 20 nghìn tỷ KRW vào thứ Tư tuần này (trong đó khoảng một nửa dùng để hủy, nửa còn lại dự trữ làm động lực hiệu suất cho nhân viên).

Đằng sau loạt hành động hào phóng này thực chất là những tính toán tinh tế trong cuộc chơi vốn. Tại buổi họp kết quả kinh doanh hôm nay, CEO SK hynix Kwak Noh-jung đã đích thân xác nhận, do môi trường thị trường tài chính hiện tại không thuận lợi, công ty quyết định đình chỉ việc xem xét IPO tại Mỹ của công ty con NAND Solidigm.

Trước đây, thị trường luôn lo ngại việc Solidigm niêm yết độc lập sẽ làm pha loãng quyền lợi cổ đông của công ty mẹ, hoặc tiếp tục kéo lùi dòng tiền của hynix do mở rộng sản xuất. Giờ đây, ban lãnh đạo một mặt dứt khoát dừng IPO, mặt khác công bố toàn bộ thành quả đầu tư vào Kioxia và mạnh tay mua lại hủy cổ phiếu, rõ ràng là muốn truyền tải tới thị trường một tín hiệu tích cực hơn —— dòng tiền hiện tại của công ty hoàn toàn có thể tự cung tự cấp, không cần dựa vào việc tách niêm yết để "hút máu" từ bên ngoài, lợi ích của cổ đông vẫn được đặt lên hàng đầu.

Triển vọng ngành: Tình trạng thiếu cung sẽ kéo dài đến năm 2030

Tại sao SK hynix dám chia một lần 100 nghìn tỷ KRW vào thời điểm này? Sự tự tin có lẽ bắt nguồn từ niềm tin tuyệt đối vào mức độ hưng thịnh của ngành trong bốn năm tới.

Trong báo cáo tài chính, SK hynix đã đưa ra đánh giá rõ ràng về tình hình cung cầu của ngành trong trung và dài hạn, cho rằng tình trạng thiếu cung sẽ kéo dài đến năm 2030 —— đầu tư AI đã mở rộng từ một số ít gã khổng lồ đám mây sang các quốc gia có chủ quyền và các doanh nghiệp thông thường, nhu cầu thị trường trong tương lai sẽ được tiếp nối bởi "AI vật lý" (Physical AI) như lái xe tự động, trí tuệ thể nhập, trong khi phía cung vẫn bị hạn chế bởi ngưỡng kỹ thuật cực cao của quy trình tiên tiến (như quy trình 1c) và chu kỳ xây dựng nhà máy wafer dài, tình trạng cung không đủ cầu sẽ tiếp tục đến năm 2030, đỉnh lợi nhuận vẫn chưa đến.

Trong bối cảnh này, SK hynix hiện đã ký hợp đồng dài hạn thường kéo dài 5 năm với 14 khách hàng cốt lõi toàn cầu (chủ yếu là các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn CSP Bắc Mỹ), khối lượng cung dài hạn đã khóa tương đương hơn 50% tổng công suất năm 2027 và 2028, đồng thời đã xây dựng đầy đủ cơ chế giá linh hoạt có khả năng phản ánh thị trường.

Sự ràng buộc sâu sắc bằng hợp đồng dài hạn này đang viết lại một cách căn bản logic định giá của ngành lưu trữ. Trước đây, chip lưu trữ được coi là hàng hóa chu kỳ mạnh điển hình —— giá tăng vọt thường kích thích mở rộng