Galaxy gửi thư khách hàng: Đây là thời điểm tốt nhất để mua Bitcoin

Bài viết gốc từ Galaxy

Biên dịch / Odaily Golem（@web 3_golem）

Lời tòa soạn：Galaxy lần đầu tiên gửi báo cáo nghiên cứu này cho khách hàng vào ngày 22 tháng 10.Quan điểm cốt lõi của báo cáo là họ cho rằng thị trường gấu đã kết thúc vào tháng 6 năm nay，Bitcoin hiện đang ở trong “giai đoạn tích lũy”， và giai đoạn này đã từng xuất hiện trước các đợt tăng giá trong quá khứ.

Xét về mặt kỹ thuật， đường trung bình động 200 tuần đã cung cấp hỗ trợ hiệu quả， đường trung bình động 50 tuần cũng đã được thu hồi thành công trong năm tuần liên tiếp；xét về tình hình nắm giữ， lực bán ngắn hạn cơ bản đã biến mất， các nhà giao dịch cơ sở và nhà đầu cơ vĩ mô đã cắt giảm hơn một nửa vị thế ETF và hợp đồng tương lai của họ；logic cơ bản của Bitcoin cũng ngày càng vững chắc， xét đến việc Mỹ đang đối mặt với thâm hụt tài khóa 2 nghìn tỷ USD， và lợi suất trái phiếu chính phủ ở mức 5%， khả năng phá giá tiền tệ đang gia tăng.

Ngoài ra， môi trường dư luận thị trường đã chuyển hướng lần thứ ba sang “tập trung vào blockchain thay vì Bitcoin”（trong hai lần chuyển hướng cảm xúc trước đó， thị trường đều ở đáy）. Do đó， Galaxy cho rằng hiện tại là thời điểm tốt để mua và nắm giữ Bitcoin. Bài viết cũng nêu rõ các điều kiện đủ để khiến Galaxy thay đổi quan điểm.

Chỉ báo đơn giản nhất：khi dư luận không còn quan tâm đến Bitcoin — hãy mua

Cuối tháng trước， tôi đã tham dự hội nghị blockchain tại Hàn Quốc. Đây là một hội nghị rất tuyệt vời， thể hiện đầy đủ sự quan tâm ngày càng tăng và tiềm năng thị trường to lớn của Hàn Quốc trong lĩnh vực tài sản số. Mặc dù sự nhiệt tình tại chỗ rất cao， nhưng chủ đề cốt lõi của sự kiện này rất rõ ràng， một cuộc “hội tụ lớn” đang diễn ra giữa tài sản số và thị trường vốn truyền thống. Trong hội nghị đã diễn ra hàng chục phiên thảo luận chuyên đề， nội dung bao gồm token hóa, RWA, stablecoin và nâng cấp cơ sở hạ tầng thanh toán. Tôi đã tham gia một phiên tập trung vào thị trường Bitcoin và tài sản mã hóa.

Điều này khiến tôi nhớ đến hội nghị Consensus tổ chức tại New York năm 2018， khi đó trong hội trường đâu đâu cũng thấy những người mặc vest từ ba công ty tư vấn lớn， họ hào hứng nói về blockchain cấp doanh nghiệp， chẳng hạn như Corda của R3 và Hyperledger của IBM. Sau khi giá Bitcoin trải qua đợt tăng phi mã và sau đó giảm mạnh vào năm 2017， xu hướng thị trường đã thay đổi mạnh mẽ， mọi người không còn quan tâm đến Bitcoin và tiền mã hóa， mà chuyển sự chú ý sang khái niệm công nghệ blockchain trưởng thành và an toàn hơn.

Giai đoạn 2015-2016（khi đó đang ở một đáy thị trường gấu sâu khác）， tôi làm việc tại Fidelity， cũng quan sát thấy cảm xúc tương tự. Khi đó không ai muốn nói về Bitcoin， nhưng các chủ ngân hàng lại đổ xô vào blockchain. Vào thời điểm đó， do ảnh hưởng của sự kiện Silk Road và cơn sốt ICO， cộng với việc bản thân công nghệ nền tảng thực sự có giá trị ứng dụng， khiến các tổ chức tài chính lần lượt rời xa các khái niệm như tài sản vô danh, khả năng chống kiểm duyệt và không cần cấp phép， để chuyển sang những lĩnh vực “thể diện” hơn.

Tất nhiên， Bitcoin và tiền mã hóa đã không chết， nhưng giống như tình hình hiện nay， sự chú ý của mọi người đã lệch hẳn khỏi tinh thần cốt lõi là phi tập trung， để tập trung vào một khái niệm ít mang tính cách mạng hơn， đó là nâng cấp kiến trúc công nghệ của hệ thống tài chính.

Mặc dù những nỗ lực của Phố Wall nhằm nắm bắt blockchain vào năm 2016 và giai đoạn 2018-2019 đã không đạt được kết quả đáng kể， nhưng lần này tình hình rất có thể sẽ khác. Ngày nay， việc các tổ chức chấp nhận tài sản số và công nghệ blockchain là điều không thể phủ nhận， điều này rất có thể sẽ thúc đẩy một hệ thống tài chính hiệu quả hơn. Dù vậy， chúng ta cũng không nên quên lý tưởng “tiền cứng phi chủ quyền, chống kiểm duyệt”， bởi vì nó sẽ không bao giờ biến mất.

Kỹ thuật：Bitcoin đã chạm đáy

Trong thị trường gấu của Bitcoin， có một chỉ báo đáng tin cậy， đường trung bình động 200 tuần tạo thành hỗ trợ “đáy”， trong khi đường trung bình động 50 tuần tạo thành kháng cự “đỉnh”.

Giá Bitcoin đã giảm xuống dưới đường trung bình động 50 tuần trong tuần kết thúc ngày 16 tháng 11 năm 2025， sau đó có 44 tuần nằm dưới đường trung bình này. Mức thấp của tháng 6 đã chạm vào mức hỗ trợ là đường trung bình 200 tuần và giữ vững thành công， khi đó giá đóng cửa tuần thấp nhất chỉ thấp hơn đường trung bình 200 tuần 4,7%（để so sánh， năm 2015， 2018 và 2022 con số này lần lượt là 1,4%， 2,8% và 32%）.

Trong tuần kết thúc ngày 20 tháng 9 năm 2026， giá Bitcoin đã đóng cửa trở lại trên đường trung bình 50 tuần；tính đến tuần kết thúc ngày 18 tháng 10， đã có năm tuần liên tiếp đóng cửa trên đường trung bình này. Trong các thị trường gấu hoàn chỉnh kể từ năm 2011， sau khi Bitcoin chạm đáy， thường sẽ bắt đầu một đợt tăng kéo dài quay trở lại trên mức kháng cự “đỉnh”（xem hình dưới）.

Bitcoin có tần suất xuất hiện đợt giảm mới sau khi phục hồi là bao nhiêu?Kể từ năm 2011， đã có 13 trường hợp phục hồi（tức là từ dưới đường trung bình trở lại trên）， dựa trên thời gian giá ở dưới đường trung bình， các trường hợp này có xu hướng tiếp theo khác nhau.

Trong đó có 4 trường hợp， giá đã ở dưới đường trung bình hơn 20 tuần. Bốn lần phục hồi này trong năm tiếp theo， giá chưa bao giờ giảm xuống dưới mức điểm phục hồi quá 8,4%；một năm sau， Bitcoin lần lượt tăng 1497%， 128%， 55% và 142%；trong khoảng 33 đến 83 tuần， giá đã quay trở lại mức cao lịch sử trước đó.

Trong 9 trường hợp còn lại， giá Bitcoin ở dưới đường trung bình không quá 14 tuần， trong đó 7 trường hợp có mức giảm hơn 25% trong năm tiếp theo. Lần “quay trở lại” đường trung bình vào tháng 9 đã kết thúc “giai đoạn vận hành thấp” kéo dài 44 tuần trước đó（xem hình dưới）. Điều này tạo thành một quy luật.

Lý thuyết chu kỳ bốn năm cũng xác nhận điều này. Trong ba chu kỳ trước， Bitcoin lần lượt chạm đáy vào ngày thứ 777， ngày thứ 889 và ngày thứ 912 sau khi halving；mức thấp nhất của chu kỳ này cho đến nay xuất hiện vào ngày thứ 802. Theo thống kê số ngày này， trong các chu kỳ trước， mức tăng từ đáy đến đỉnh tiếp theo lần lượt là 87 lần， 19 lần và 7,6 lần， mặc dù bội số giảm dần trong mỗi chu kỳ， nhưng quy luật hướng của biến động giá vẫn không mất hiệu lực.

Chu kỳ này là thị trường gấu có mức giảm nhỏ nhất trong lịch sử（mức giảm là -53%， trong khi mức giảm của các thị trường gấu trước đó lần lượt là -93%， -85%， -84% và -77%）. Đây cũng là thị trường gấu đầu tiên mà trong toàn bộ quá trình giá chưa bao giờ giảm xuống dưới cơ sở chi phí mạng， tỷ lệ vốn hóa thị trường trên giá trị thực hiện đạt 1,10， trong khi tỷ lệ này tại các đáy chu kỳ ba lần trước lần lượt là 0,56， 0,69 và 0,75.

Chi phí trung bình của các token thúc đẩy Bitcoin phục hồi từ 58.525 USD là 74.811 USD， giá đã lần đầu tiên phục hồi lên trên cơ sở chi phí này vào ngày 19 tháng 8. Tính đến ngày 22 tháng 10， những người nắm giữ các token này đã có lợi nhuận 9%， tỷ lệ chi tiêu trên sản lượng là 1,009， không có hiện tượng chốt lời， điều này phù hợp với xu hướng tích lũy điển hình.

Ngoài ra， lực bán đã tạo thành kháng cự tại đỉnh năm 2025 đang suy yếu.

Năm 2024， Bitcoin không di chuyển trong năm năm hoặc lâu hơn có lưu lượng chuyển dịch trung bình hàng tháng là 67.000 đồng， năm 2025 là 47.000 đồng. Kể từ tháng 10 năm 2024， tổng lưu lượng chuyển dịch của loại “tiền cũ” này đạt 1,11 triệu đồng， là đợt phân phối lớn nhất trong các chu kỳ， phần lớn trong số đó đã được các ETF giao ngay và các công ty DAT nắm giữ Bitcoin hấp thụ. Năm 2026， tốc độ chuyển dịch này giảm xuống còn 34.000 đồng mỗi tháng， chỉ bằng 50% mức của năm 2024.