比特币跌破 8 万美元！美国 PPI 升至 6.3%，全网近 10 亿美元惨遭爆仓

Tổng quan

Ngày 15 tháng 10, chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 9 của Mỹ được công bố đã đẩy thị trường crypto xuống mức thấp nhất trong một tháng.Theo dõi trực tiếp của CoinDesk ghi nhận, PPI tăng 1,3% so với tháng trước, 6,3% so với cùng kỳ; PPI lõi tăng 0,7% so với tháng trước, 5% so với cùng kỳ – cả hai đều vượt xa dự báo.Báo cáo của CNBC chỉ ra rằng đây là mức tăng so với cùng kỳ lớn nhất kể từ năm 2022.

Bitcoin sau khi dữ liệu được công bố đã liên tục lao dốc, vào khoảng 9 giờ 54 phút sáng theo giờ miền Đông nước Mỹ giảm xuống 79.950 USD, lần đầu tiên mất mốc 80.000 USD kể từ giữa tháng 9, sau đó phục hồi khoảng 3% trong vòng khoảng 90 phút lên gần 82.200 USD.FXStreet dẫn số liệu của Coinglass cho thấy, trong 24 giờ toàn mạng lưới thanh lý khoảng 930 triệu USD, trong đó vị thế long chiếm 780 triệu USD, vị thế short chiếm 150 triệu USD.

Giá đã thu hồi phần lớn mức giảm trong ngày, nhưng những vấn đề mà đợt giảm này phơi bày không hồi phục cùng giá: trong bối cảnh dữ liệu lạm phát liên tục vượt dự báo, lãi suất đầu dài kỳ duy trì ở mức cao, các tài sản rủi ro toàn cầu đồng loạt chịu áp lực, độ nhạy cảm của thị trường crypto với dữ liệu vĩ mô đã trở lại mức của năm 2022, và cấu trúc đòn bẩy đã khuếch đại độ nhạy cảm này lên gấp nhiều lần.

Điểm chính

Hai dữ liệu lạm phát liên tiếp vượt dự báo. CPI tháng 9 công bố hôm thứ Tư tăng 3,7% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo; PPI hôm thứ Năm tăng 6,3% so với cùng kỳ, PPI lõi tăng 5% so với cùng kỳ – hai lần liên tiếp vượt dự báo đã đẩy lạm phát trở lại trung tâm câu chuyện của thị trường.

Bitcoin lần đầu tiên giảm dưới 80.000 USD trong một tháng. Hôm thứ Tư có lúc chạm gần 84.000 USD, sáng thứ Năm giảm về khoảng 80.400 USD, sau đó xuống 79.950 USD, rồi phục hồi lên trên 82.200 USD.

Cấu trúc thanh lý đáng chú ý hơn tổng số tiền. Trong khoảng 930 triệu USD thanh lý, vị thế long chiếm hơn 80%, Ethereum dẫn đầu với 286 triệu USD, Bitcoin là 214 triệu USD và khoảng 80% trong đó là vị thế long.

Áp lực không chỉ đến từ lạm phát. Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc qua đêm lại giảm 7,5%, bảy phiên giao dịch liên tiếp giảm tổng cộng 20%, mức tệ nhất kể từ tháng 3 năm 2020; các cổ phiếu liên quan đến AI như CoreWeave và cổ phiếu khai thác đồng loạt lao dốc.

Xác suất tăng lãi suất không tăng mà còn giảm. CME FedWatch cho thấy, xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 28 tháng 10 đã giảm từ gần 45% hôm thứ Tư xuống còn 27%, lãi suất đầu dài kỳ cũng giảm theo, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ 5,36% xuống khoảng 5,09%.

Có cụm thanh lý dưới mức 80.000 USD. Phân tích chỉ ra rằng 80.000 đến 81.500 USD là vùng quan trọng, phía dưới vùng này tích tụ một lượng lớn lệnh thanh lý, mức tham chiếu tiếp theo ở gần 78.000 USD.

Điều gì đã xảy ra trong bốn mươi tám giờ

Diễn biến giá

Đợt điều chỉnh này không phải là kết quả của một sự kiện đơn lẻ, mà là sản phẩm của hai dữ liệu chồng lên nhau. Sau khi CPI tháng 9 được công bố hôm thứ Tư, Bitcoin có lúc tăng vọt lên gần 84.000 USD, sau đó quay đầu giảm, đến sáng thứ Năm đã giảm về khoảng 80.400 USD. Ghi nhận của CoinDesk cho thấy, lúc 9 giờ 47 phút sáng theo giờ miền Đông nước Mỹ, giá ở gần 80.500 USD, lực mua vẫn đang bảo vệ mốc tròn 80.000 USD; vài phút sau phòng tuyến thất thủ, giá chạm 79.950 USD; đến 10 giờ 30 phút giành lại mốc 81.000 USD, lúc 11 giờ 19 phút báo khoảng 82.200 USD.

Mức thấp trong phiên của các tài sản chủ chốt khác cũng rõ rệt.Ethereum chạm mức thấp nhất khoảng 2.314 USD, mức thấp nhất kể từ ngày 20 tháng 8, sau đó phục hồi lên gần 2.360 USD; BNB thấp nhất 712 USD, XRP thấp nhất 1,29 USD, SOL thấp nhất 101 USD.

Hai dữ liệu thực sự nói lên điều gì

Về CPI, tháng 9 ghi nhận mức 3,7% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo thị trường. Về PPI, mức đọc 1,3% so với tháng trước và 6,3% so với cùng kỳ không chỉ vượt dự báo mà còn lập mức tăng so với cùng kỳ lớn nhất kể từ năm 2022, giá năng lượng là một trong những động lực chính. PPI lõi tăng 0,7% so với tháng trước và 5% so với cùng kỳ, cho thấy áp lực tăng giá không chỉ giới hạn ở năng lượng.

Ý nghĩa của giá sản xuất nằm ở chỗ nó nằm ở thượng nguồn của chuỗi truyền dẫn. Chi phí phía doanh nghiệp tăng sẽ được chuyển một phần sang phía tiêu dùng trong những tháng tiếp theo, điều này có nghĩa là thị trường không chỉ phải tiêu hóa lạm phát hiện tại mà còn phải đánh giá lại đường đi lạm phát trong vài quý tới. Về cấu trúc kỳ vọng của thị trường trước khi dữ liệu này được công bố, có thể tham khảo bài tiền xem xét PPI tháng 9 của Mỹ trước đây của chúng tôi.

Thông tin cấu trúc trong gần một tỷ USD thanh lý

Chỉ nhìn tổng số, 930 triệu USD không phải là mức cực đoan trong lịch sử thị trường crypto. Điều thực sự đáng chú ý là cấu thành.

Tỷ lệ long/short mất cân bằng nghiêm trọng. Vị thế long bị thanh lý 780 triệu USD, vị thế short chỉ 150 triệu USD, vị thế long chiếm hơn 80%. Điều này cho thấy trước khi dữ liệu được công bố, các vị thế đòn bẩy tập trung cao độ về phía long, thị trường nói chung coi đợt tăng vọt sau CPI là điểm khởi đầu của xu hướng tăng tiếp theo. Khi giá đi ngược lại, việc buộc phải đóng vị thế tự nó trở thành áp lực bán mới, đẩy giá giảm sâu hơn cho đến khi kích hoạt lô thanh lý tiếp theo – đây là cấu trúc thanh lý tầng tầng lớp lớp điển hình.

Phân bố theo loại tài sản cũng nói lên vấn đề. Ethereum dẫn đầu với khối lượng thanh lý 286 triệu USD, vượt qua 214 triệu USD của Bitcoin, và khoảng 80% trong số thanh lý của Bitcoin là vị thế long. Hệ số đòn bẩy của Ethereum thường cao hơn Bitcoin, chịu áp lực thanh lý lớn hơn dưới cùng mức biến động giá, điều này cũng giải thích tại sao mức giảm và độ sâu điều chỉnh của Ethereum trong đợt này đều rõ rệt hơn.

Đối với người nắm giữ spot, tác động trực tiếp của loại thanh lý này là cú sốc thanh khoản ngắn hạn: giá xuyên qua nhiều mức giá trong vài phút, không liên quan đến cơ bản mà chỉ liên quan đến hoạt động của động cơ ký quỹ. Hiểu được điều này mới có thể phân biệt được đâu là mức giảm cần đánh giá lại vị thế, đâu chỉ là tiếng ồn từ việc thanh lý đòn bẩy.

Khi biến động dữ dội nhất, sổ lệnh gần với sự thật hơn bất kỳ cách giải thích nào.Mở bảng giá BTC spot, nhìn rõ từng cú nhúng và phục hồi

Tại sao dữ liệu vĩ mô lần này lại có sức sát thương lớn đến vậy

Mối liên kết giữa crypto và kỳ vọng lãi suất lại thắt chặt

Hai năm qua, câu chuyện chính của thị trường crypto xoay quanh dòng vốn ETF, phân bổ của tổ chức và vị trí chu kỳ, vĩ mô có lúc lùi về phía sau. Phản ứng lần này nhắc nhở thị trường rằng khi lạm phát trở lại thành biến số chủ đạo, mối liên kết này sẽ nhanh chóng trở lại vị trí trung tâm. Lãi suất đầu dài kỳ là cốt lõi của truyền dẫn: ghi nhận của CoinDesk cho thấy, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm sau khi CPI hôm thứ Tư được công bố có lúc chạm 5,36%. Lợi suất phi rủi ro tăng lên sẽ trực tiếp nén không gian định giá của tất cả tài sản không có dòng tiền, Bitcoin cũng không ngoại lệ.

Tài sản rủi ro cùng chịu áp lực trong cùng thời điểm

Đợt giảm này không phải chỉ riêng thị trường crypto. Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc qua đêm lại giảm 7,5%, bảy phiên giao dịch liên tiếp giảm tổng cộng 20%, mức tệ nhất kể từ tháng 3 năm 2020, trong phiên do mức giảm quá lớn đã kích hoạt tạm dừng giao dịch, Samsung Electronics và SK Hynix dẫn đầu mức giảm. Về chứng khoán Mỹ, nhóm liên quan đến AI chịu áp lực rõ rệt, CoreWeave giảm hơn 15% hôm thứ Tư, sáng thứ Năm lại giảm khoảng 8%, lợi suất trái phiếu đáo hạn năm 2032 của công ty này được báo cáo có lúc lên tới 15%. Cổ phiếu khai thác và tính toán liên quan chặt chẽ hơn với crypto giảm sâu hơn, Soluna giảm 85% so với đỉnh, Cipher Digital giảm 67%, CleanSpark giảm 60%.

Cần bổ sung rằng, chứng khoán Mỹ trong phiên đã thu hồi phần lớn mức giảm vào cuối ngày, Nasdaq từ mức giảm khoảng 1,4% đầu phiên trở về gần như đi ngang, S&P 500 từ giảm chuyển sang tăng, Dow Jones tăng hơn 1%. Nói cách khác, thứ thực sự giảm mạnh nhất và phục hồi nhanh nhất trong ngày là loại tài sản tập trung đòn bẩy dày đặc nhất.

Xác suất tăng lãi suất lại giảm

Điểm dễ bị hiểu sai nhất nằm ở đây. Theo lẽ thường, d