MSX Quan sát thị trường chứng khoán Mỹ hàng ngày: CPI và PPI cùng tăng nóng, kỳ vọng Fed tăng lãi suất thêm một lần trong năm nay gia tăng, tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục bù đắp cho lãi suất cao

【MSX Research Institute · Quan sát hàng ngày về RWA cổ phiếu Mỹ】 là báo cáo hàng ngày mang tính biểu tượng được phát hành bởi MSX Maitong, nền tảng giao dịch RWA hàng đầu. Dựa trên năng lực nghiên cứu vĩ mô mạnh mẽ, chúng tôi giúp bạn nắm bắt nhịp đập cốt lõi của thị trường cổ phiếu Mỹ truyền thống toàn cầu, những thay đổi về thanh khoản và thị trường token hóa RWA, hỗ trợ bạn bố trí tài sản chất lượng cao một cách tiên phong.

Quan sát hôm nay

Dữ liệu lạm phát mới nhất của Mỹ một lần nữa gửi cảnh báo đến thị trường. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9 của Mỹ tăng 0,6% so với tháng trước, cao hơn mức 0,4% của tháng 8; tốc độ tăng so với cùng kỳ năm ngoái tăng từ 3,4% lên 3,7%, cao hơn một chút so với mức dự báo 3,6% của thị trường. CPI lõi sau khi loại bỏ thực phẩm và năng lượng tăng 0,3% so với tháng trước và tăng 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái, cũng đều cao hơn mức dự báo 0,2% và 2,5% của thị trường.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) công bố một ngày sau đó còn mạnh mẽ hơn. PPI tháng 9 tăng 1,3% so với tháng trước, cao hơn nhiều so với mức dự báo khoảng 0,5% đến 0,6% của thị trường, ghi nhận mức tăng theo tháng lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2022; tăng 6,3% so với cùng kỳ năm ngoái, mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2022. CPI và PPI liên tiếp cao hơn dự báo cho thấy lạm phát của Mỹ đang nóng lên trở lại, và sau khi Fed tăng lãi suất vào tháng 9, khả năng tăng lãi suất một lần nữa trong năm nay đã tăng lên rõ rệt.

Tuy nhiên, thị trường hiện tại chưa coi việc tăng lãi suất vào tháng 10 là sự kiện chắc chắn. Tính đến thời điểm đóng cửa ngày 15 tháng 10, xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 được phản ánh qua hợp đồng tương lai lãi suất là khoảng 27%, xác suất giữ nguyên lãi suất vẫn trên 70%. Nhưng nếu kéo dài thời gian đến tháng 12, định giá của các thị trường khác nhau cho thấy xác suất tăng lãi suất ít nhất một lần nữa trong năm nay vào khoảng 70% đến 80%. Nói cách khác, phán đoán cơ sở hiện tại của thị trường không phải là Fed chắc chắn sẽ tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 10, mà là Fed có khả năng lớn sẽ chọn một trong hai cuộc họp tháng 10 và tháng 12 để tiếp tục thắt chặt chính sách.

Sự khác biệt này rất quan trọng đối với cổ phiếu Mỹ. Nếu Fed tạm dừng vào tháng 10 và tăng lãi suất vào tháng 12, thị trường vẫn còn thời gian quan sát giá năng lượng, việc làm, PCE lõi và những thay đổi về điều kiện tài chính; nếu Fed tăng lãi suất lần thứ hai liên tiếp ngay trong tháng 10, điều đó có nghĩa là các nhà hoạch định chính sách cho rằng rủi ro lạm phát tăng tốc trở lại đã vượt qua giá trị của việc chờ đợi thêm dữ liệu.

Dữ liệu một phút

CPI tháng 9 tăng 0,6% so với tháng trước, tháng 8 tăng 0,4%;

CPI tăng 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức 3,4% của tháng 8 và mức dự báo 3,6% của thị trường;

CPI lõi tăng 0,3% so với tháng trước, thị trường dự báo 0,2%;

CPI lõi tăng 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức 2,4% của tháng 8 và mức dự báo 2,5% của thị trường;

PPI tháng 9 tăng 1,3% so với tháng trước, thị trường dự báo khoảng 0,5% đến 0,6%;

PPI tăng 6,3% so với cùng kỳ năm ngoái, mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2022;

Khoảng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang hiện tại là 3,75% đến 4,00%;

Tính đến thời điểm đóng cửa ngày 15 tháng 10, thị trường dự báo xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 là khoảng 27%, xác suất tạm dừng vượt quá 70%;

Thị trường dự báo xác suất tăng lãi suất ít nhất một lần nữa trong năm nay là khoảng 70% đến 80%, tháng 12 vẫn là cửa sổ tăng lãi suất có khả năng cao hơn;

Sau khi CPI được công bố, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã có lúc vượt 5,32%, nhưng sau đó giảm trở lại;

Ngày PPI được công bố, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lại giảm xuống khoảng 5,08% đến 5,09%, cho thấy thị trường không trực tiếp hiểu PPI cao là tháng 10 chắc chắn tăng lãi suất;

Ngày 14 tháng 10, chỉ số S&P 500 giảm 1,1%, chỉ số Nasdaq giảm 1,9%;

Ngày 15 tháng 10, chỉ số S&P 500 phục hồi 0,3%, chỉ số Dow tăng khoảng 1,1%, Nasdaq gần như đi ngang.

MSX View

Để hiểu đợt lạm phát nóng lên này, trước tiên cần phân biệt giữa cú sốc năng lượng và lạm phát cơ bản. CPI tháng 9 tăng 0,6% so với tháng trước, trong đó giá xăng tăng 9,1%, đóng góp hơn một nửa mức tăng tổng thể. Tình hình PPI cũng tương tự: giá hàng hóa nhu cầu cuối cùng tăng 2,6%, hơn 80% mức tăng giá hàng hóa đến từ năng lượng, giá sản xuất xăng thậm chí tăng 20,3%. Điều này cho thấy giá năng lượng quốc tế tăng vẫn là điểm khởi đầu chính của đợt lạm phát bật lại này.

Lãi suất không thể tăng nguồn cung dầu thô, cũng không thể trực tiếp giải quyết vấn đề vận chuyển năng lượng và địa chính trị. Do đó, ngay cả khi giá năng lượng đẩy lạm phát ngắn hạn lên cao, Fed cũng không nhất thiết phải tăng lãi suất liên tiếp ngay lập tức. Điều Fed tương đối lo ngại là liệu giá năng lượng có bắt đầu lan sang vận tải, nhà ở, dịch vụ và chi phí doanh nghiệp hay không.

Nhìn từ dữ liệu mới nhất, rủi ro lan tỏa này đang tăng lên. CPI lõi tăng 0,3% so với tháng trước, không giảm xuống 0,2% như thị trường dự báo; chi phí nhà ở tăng 0,4%, giá dịch vụ sau khi loại bỏ năng lượng tăng 0,4%. Giá dịch vụ PPI tăng 0,8%, giá dịch vụ vận tải và kho bãi tăng 3,4%, tỷ suất lợi nhuận dịch vụ thương mại tăng 1,4%.

Điều này có nghĩa là doanh nghiệp không chỉ đối mặt với chi phí xăng và nguyên liệu thô cao hơn, mà còn bao gồm chi phí vận tải, kho bãi, lưu trú và bán buôn tăng lên. Doanh nghiệp tiếp theo có thể chọn nén tỷ suất lợi nhuận, hoặc chuyển chi phí sang người tiêu dùng. Nếu ngày càng nhiều doanh nghiệp chọn tăng giá, lạm phát ở phía sản xuất có thể truyền đến CPI và PCE lõi trong những tháng tới. Đây cũng là lý do dữ liệu PPI đặc biệt quan trọng đối với Fed.

Nhưng phản ứng của thị trường đối với dữ liệu PPI này tương đối kiềm chế. Sau khi PPI được công bố, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm không tăng mà còn giảm, xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 cũng không tiếp tục tăng mạnh. Nguyên nhân là thị trường đang đồng thời xem xét ba yếu tố:

Thứ nhất, Fed đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9. Chính sách tiền tệ có độ trễ ảnh hưởng đến nền kinh tế, một số nhà hoạch định chính sách có thể muốn quan sát hiệu quả của đợt tăng lãi suất trước đó trước;

Thứ hai, lãi suất dài hạn本身 đã thắt chặt điều kiện tài chính một cách rõ rệt. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn trên 5%, chi phí cho vay mua nhà, trái phiếu doanh nghiệp, tài trợ trung tâm dữ liệu và tín dụng tiêu dùng đều ở mức cao. Ngay cả khi Fed tạm dừng vào tháng 10, môi trường tài trợ mà nền kinh tế thực đối mặt cũng không hề nới lỏng;

Thứ ba, đợt lạm phát tổng thể bật lại này vẫn có phần lớn đến từ năng lượng. Nếu giá dầu thô và xăng giảm trong tương lai, CPI và PPI có thể hạ nhiệt nhanh chóng. Fed cần phán đoán đây là cú sốc năng lượng tạm thời, hay đã phát triển thành lạm phát dịch vụ dai dẳng hơn. Do đó, phán đoán hợp lý nhất hiện tại là việc tăng lãi suất một lần nữa trong năm nay đã trở thành kịch bản cơ sở của thị trường.

Đối với cổ phiếu Mỹ, điều này không có nghĩa là tất cả các ngành đều chịu áp lực đồng thời. Lãi suất cao trước tiên ảnh hưởng đến định giá,而不 nhất thiết ảnh hưởng ngay đến lợi nhuận doanh nghiệp. Những công ty có dòng tiền tập trung ở tương lai xa, phụ thuộc vào tài trợ liên tục hoặc có định giá cao sẽ nhạy cảm hơn với thay đổi lãi suất; những doanh nghiệp có dòng tiền ổn định, nợ thấp và khả năng định giá mạnh có sức chịu đựng tương đối cao hơn.

Ngành AI cũng cần được phân biệt. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn có dòng tiền mạnh, do đó có thể tiếp tục đầu tư vào trung tâm dữ liệu, GPU và thiết bị mạng. Các doanh nghiệp bán dẫn, truyền thông quang, thiết bị điện cũng có thể tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu hạ tầng AI.

Do đó, đối với cổ phiếu Mỹ hiện tại, ngay cả khi lạm phát nâng cao ngưỡng của thị trường, yếu tố quyết định hiệu suất trung hạn vẫn là liệu tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp có thể tiếp tục vượt qua thử thách về chi phí tài trợ và định giá thu hẹp hay không.

Về MSX Maitong:

MSX là nền tảng giao dịch RWA hàng đầu, cam kết cung cấp khả năng tiếp cận thị trường tài chính toàn cầu an toàn, hiệu quả và minh bạch. Là một trong những nền tảng giao dịch cổ phiếu Mỹ trên chuỗi sớm nhất trên toàn cầu, MSX luôn đi đầu trong ngành, dẫn dắt thay đổi thị trường bằng đổi mới liên tục.

Nền tảng tích hợp sâu công nghệ blockchain với khung tuân thủ, cung cấp toàn diện giao dịch giao ngay và phái sinh cho gần 400 loại cổ phiếu token hóa và tài sản trước IPO (Pre-IPO), thu hẹp hoàn hảo khoảng cách giữa tài chính truyền thống và ngành tài sản số.

Xoay quanh sứ mệnh cốt lõi "để tài sản chất lượng cao lưu thông tự do", MSX hiện đã xây dựng hệ thống dịch vụ tài chính số đa dạng bao gồm cổ phiếu Mỹ giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn, giao dịch coin-coin, Pre-IPO và Viện nghiên cứu Maitong, nhằm cung cấp cho nhà đầu tư toàn cầu cổng tham gia tài sản chất lượng cao toàn thời gian, hiệu suất cao.

Global TG：https://t.me/MSXGlobal

X：https://x.com/MSX_CN

App Store /