Coinbase đầu tư vào Circle, việc định hình lại mô hình tiền tệ ổn định đằng sau việc giá trị thị trường của USDC bị giảm một nửa

Tác giả gốc: flowie, ChainCatcher

Cảm giác khủng hoảng của Giám đốc điều hành Circle Jeremy Allaire dường như có thể cảm nhận được. Gần đây, Jeremy Allaire đã trả lời thông qua một cuộc phỏng vấn với Bloomberg rằng trước sự cạnh tranh từ các công ty không phải tiền điện tử như PayPal, Circle có hơn 1 tỷ USD tiền mặt để giảm bớt áp lực. Hôm qua, Circle đã chính thức thông báo rằng Coinbase sắp nhận cổ phần và USDC sẽ được ra mắt trên 6 chuỗi mới dưới sự hỗ trợ của Coinbase.

Đối với Circle, cảm giác khủng hoảng có thể không chỉ đến từ sự xâm chiếm của những gã khổng lồ Web2 như PayPal, mà còn từ áp lực lặp đi lặp lại từ các đối thủ cạnh tranh stablecoin cũ như USDT và DAI.

Một thực tế mà Circle hiện đang phải đối mặt là giá trị thị trường của USDC đã giảm từ 45 tỷ USD hồi đầu năm xuống còn khoảng 26 tỷ USD, gần như giảm một nửa và chạm mức thấp nhất trong gần 2 năm. Tuy nhiên, thị phần của các đối thủ như USDT và DAI đang tăng hoặc giảm đáng kể. So với 66 tỷ USD hồi đầu năm, giá trị thị trường của USDT đã tăng 25,7% lên 83 tỷ USD; và DAI đã trải qua giai đoạn đáy sau cơn bão không neo đậu của USDC, nhưng với sự trợ giúp của RWA, giá trị thị trường đã tăng hơn 10% trong hai tháng qua, 20%.

Trong cuộc khủng hoảng suy giảm giá trị thị trường USDC, chúng ta cũng có thể thấy sự định hình lại thị trường stablecoin trong năm nay. Một mặt, sau khi trải qua cuộc đàn áp quy định của BUSD và cuộc khủng hoảng tháo neo của USDC, những vị khách của 5 stablecoin hàng đầu theo giá trị thị trường cũng đã trải qua những thay đổi đáng kể; mặt khác, các blue-chip DeFi cũ như Curve và Aave đang tích cực tung ra các stablecoin bản địa; Các lực lượng mới của các stablecoin chịu lãi tận dụng LSD và RWA cũng đang gia tăng. Với việc gã khổng lồ thanh toán Web2 PayPal ra mắt stablecoin PYUSD, một động lực quan trọng khác đã được thêm vào thị trường stablecoin.

Ngoài những thay đổi trong bối cảnh dự án stablecoin, còn có những dòng chảy ngầm trong cuộc cạnh tranh quy định về stablecoin ở các khu vực tiền điện tử cốt lõi như Hoa Kỳ, Singapore và Hồng Kông. Hiện tại, Cơ quan tiền tệ Singapore đã đi đầu trong việc ban hành Khung giám sát Stablecoin cuối cùng của MAS, cung cấp tài liệu tham khảo để thúc đẩy các stablecoin tuân thủ.

Giá trị thị trường gần như giảm một nửa, USDC lo lắng và đối phó

Liên quan đến sự sụt giảm giá trị thị trường của USDC, mặc dù Giám đốc điều hành Circle, Jeremy Allaire cho rằng điều đó một phần là do quyết định một năm trước nhằm giảm việc áp dụng USDC để quảng bá đồng tiền ổn định BUSD của mình, nhưng một phần là do quyết định đó trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg. .

Nhưng trên thực tế, ngoài việc Binance giảm tỷ lệ chấp nhận USDC, USDC vẫn bị che phủ trong bóng tối của cuộc khủng hoảng này kể từ khi ngân hàng hoạt động ở Thung lũng Silicon vào đầu năm đã gây ra việc bỏ neo USDC.

Dựa trên việc xem xét các rủi ro bảo mật do việc hủy neo USDC mang lại, các công ty lớn USDC ban đầu do Binance và MakerDAO dẫn đầu đã giảm hoặc thậm chí bán hoàn toàn lượng USDC dự trữ của họ. Gần đây, Binance được cho là đã bán một lượng lớn USDC để đổi lấy BTC và ETH làm tài sản dự trữ. Bản phát hành Bằng chứng dự trữ (PoR) mới nhất của Binance cho thấy số dư USDC của Binance đã giảm từ 3,4 tỷ USD vào ngày 1 tháng 3 xuống còn 23,9 triệu USD vào ngày 1 tháng 5. Aleksandar Djakovic, một nhà phân tích trên chuỗi, đã chỉ ra rằng sau sự sụp đổ của Silvergate và Signature Bank, Binance đã mua khoảng 100.000 BTC và 550.000 ETH trong khoảng thời gian từ ngày 12 tháng 3 đến ngày 1 tháng 5, tổng trị giá khoảng 3,5 tỷ USD. , ngụ ý rằng Binance bán USDC để đổi lấy BTC và ETH.

Số dư dự trữ Binance từ tháng 12 năm 2022 đến tháng 6 năm 2023, nguồn: Binance

MakerDAO đã đổi một lượng lớn USDC lấy đô la Mỹ để mua trái phiếu Hoa Kỳ. Từ năm 2021 đến tháng 5 năm 2023, trong bảng cân đối kế toán của MakerDAO, tài sản PSM stablecoin (hơn 70% là USDC) chiếm hơn một nửa tài sản của MakerDAO trong hầu hết các trường hợp. Sau giữa tháng 5 năm nay, tài sản RWA của MakerDAO tăng vọt, chiếm khoảng một nửa, trong khi tài sản stablecoin của nó giảm xuống dưới 15%. Tính đến thời điểm hiện tại, tài sản stablecoin của MakerDAO là khoảng 700 triệu USD, trong khi tài sản RWA là khoảng 2,5 tỷ USD. Vào tháng 3 trước khi USDC ngừng hoạt động, tài sản stablecoin của MakerDAO đã từng đạt gần 4 tỷ USD. Tương đương với USDC trong dự trữ tài sản của MakerDAO, ít nhất hơn 2 tỷ đô la Mỹ có thể đã được chuyển đổi thành tài sản RWA như Kho bạc Hoa Kỳ.

nguồn:Bảng điều khiển cồn cát @SebVentures

Không chỉ giao thức stablecoin phi tập trung MakeDAO đã làm giảm đáng kể tài sản USDC, mà stablecoin thuật toán Frax cũng tiếp tục khám phá việc giới thiệu RWA để giảm sự phụ thuộc vào USDC sau khi USDC không còn được neo giữ. Bản nâng cấp Frax Finance V3 sắp tới sẽ tập trung vào việc thay đổi tình trạng này. Sam Kazemian, người sáng lập Frax Finance, đã đề cập đến ý tưởng đằng sau việc nâng cấp này trong quá trình tương tác với cộng đồng: Kể từ khi thành lập, FRAX đã hoạt động với giả định rằng USDC sẽ không bị tách rời. Nhưng khi USDC bị hủy neo, giá trị quy đổi của 0,95 USDC + 0,05 USD FXS sẽ nhỏ hơn 1,00 USD. Vì vậy, FRAX v3 sẽ thay đổi điều này bằng nhiều AMO và tính năng mới với mức chốt đồng đô la có chủ quyền.

Khi Binance, MakerDAO, v.v. bán phá giá một số lượng lớn USCD, giá trị thị trường của USCD cũng tiếp tục giảm. Theo dữ liệu của CMC, giá trị thị trường của USDC đã giảm từ 45 tỷ USD hồi đầu năm xuống còn khoảng 26 tỷ USD, giảm 42% và có xu hướng giảm trong nửa năm.

Với thông báo gần đây của gã khổng lồ thanh toán truyền thống PayPal về việc ra mắt PYUSD, áp lực cạnh tranh mà USDC phải đối mặt càng gia tăng. USDC và PYUSD có thể nói là đối mặt với sự cạnh tranh trực tiếp nhất. Là stablecoin cũng được Hoa Kỳ quản lý, chúng có các nhóm khách hàng tương tự nhau. Là một gã khổng lồ thanh toán Web3, PYUSD có lợi thế về lưu lượng truy cập và thương hiệu của 400 triệu người.

Trước sự lo lắng về sự cạnh tranh giữa các thế lực cũ và mới, Giám đốc điều hành Circle và Circle, Jeremy Allaire đã hoạt động tích cực trong thời gian gần đây. Một mặt, Giám đốc điều hành Circle, Jeremy Allaire, đã tiết lộ bằng chứng doanh thu của Circle trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg.Mặc dù giá trị thị trường của Circle đã giảm nhưng nó vẫn hoạt động tốt. Jeremy Allaire cho biết doanh thu của Circle trong nửa đầu năm nay là 779 triệu USD, vượt mức 772 triệu USD của cả năm 2022; EBITDA điều chỉnh trong nửa đầu năm là 219 triệu USD, cũng vượt mức 219 triệu USD. 772 triệu USD cho cả năm 2022. Doanh thu hàng năm là 150 triệu USD. Tuy nhiên, stablecoin USDC chỉ là một trong những hoạt động kinh doanh của Circle và phần doanh thu USDC không được tiết lộ.

Trước sự cạnh tranh từ PYUSD, Jeremy Allair cho biết họ có tài sản và nợ phải trả 1 tỷ USD và có đủ tiền để đối phó với sự cạnh tranh. Ngoài ra, Jeremy Allaire cũng đăng rằng bất chấp sự cường điệu liên tục về Hoa Kỳ, tỷ lệ chấp nhận USDC bên ngoài Hoa Kỳ đã đạt 70% và một số khu vực tăng trưởng nhanh nhất là các thị trường mới nổi và đang phát triển. Jeremy Allaire dường như ám chỉ rằng cơ sở khách hàng chính của PYUSD là ở Hoa Kỳ, trong khi USDC chủ yếu ở các khu vực bên ngoài Hoa Kỳ và sự cạnh tranh giữa hai bên không quá sôi động.

Ngoài lo lắng, USDC cũng đang thực hiện một số biện pháp nhằm cố gắng đối phó với sự sụt giảm giá trị thị trường của USDC và áp lực của các đối thủ cạnh tranh mới. Một mặt, Circle đang tập trung phát triển các thị trường mới nổi bên ngoài Hoa Kỳ, chẳng hạn như xin giấy phép thanh toán mã hóa ở Singapore và xem xét phát hành stablecoin tại Nhật Bản theo quy định mới.

Mặt khác, Circle cũng đang nỗ lực tìm kiếm các đối tác sinh thái. Theo thông báo chính thức của Coinbase ngày hôm qua, Circle sẽ hoan nghênh việc nắm giữ cổ phần của Coinbase. Với sự hỗ trợ của Coinbase, USDC cũng có kế hoạch ra mắt trên sáu blockchain mới. Điều đáng nói là sự hợp tác giữa stablecoin và các sàn giao dịch đã thành công từ lâu, chẳng hạn như sự hợp tác giữa USDT và Bitfinex, BUSD và Binance quả thực đã mang lại tình hình đôi bên cùng có lợi.

Trước đó, Circle cũng đã đạt được thỏa thuận với OKX để sử dụng USDC làm thanh toán phí gas. Ngoài việc niêm yết USDC trên Arbitrum, họ cũng ra mắt nền tảng ví dưới dạng dịch vụ dành cho các nhà phát triển. Trong tương lai, họ cũng sẽ ra mắt stablecoin cross -thanh toán theo chuỗi và nền tảng phát triển hợp đồng thông minh được đơn giản hóa. Đồng thời, Circle gần đây đã công bố triển khai kế hoạch tài trợ hệ sinh thái được hỗ trợ 100.000 USDC để thu hút nhiều đối tác sinh thái sử dụng USDC. Ngoài ra, Circle cũng đã cắt giảm chi phí và bắt đầu lại việc mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản dự trữ USDC để thu được lợi nhuận cao hơn; nó cũng cắt giảm chi phí hoạt động thông qua việc sa thải nhân viên.

Trận chiến mới của Stablecoin: Quy định, RWA, Tạo lãi, Người khổng lồ Web2

Giá trị thị trường của USDC tiếp tục giảm và cấu trúc thị trường stablecoin cũng đang được định hình lại.

Trước hết, theo Báo cáo Stablecoin và CBDC do nền tảng phân tích tiền điện tử CCData công bố, tổng giá trị thị trường hiện tại của stablecoin tiếp tục giảm xuống khoảng 124 tỷ đô la Mỹ, lập kỷ lục thấp nhất về giá trị thị trường của stablecoin kể từ tháng 8 năm 2021. Giảm tháng thứ 17.

Trong giai đoạn giá trị thị trường chung của stablecoin tiếp tục suy yếu, thị trường stablecoin đã có nhiều thay đổi từ đầu năm đến nay với những biến động lớn.Hầu như tất cả các stablecoin chính thống có giá trị thị trường cao nhất đều bị ảnh hưởng thay đổi cũng có những thay đổi lớn.

Đầu tiên, vào tháng 2 năm nay, BUSD gặp phải sự đàn áp về mặt quy định. Bộ Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) đã công bố một cuộc điều tra đối với Paxos, công ty phát hành BUSD, ngay sau khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) thông báo rằng họ đang kiện Paxos về các vấn đề liên quan đến BUSD. BUSD, đồng tiền lần lượt bị bóp nghẹt bởi sự giám sát, đã chứng kiến ​​giá trị thị trường của nó giảm từ 16 tỷ USD trong tháng 2 xuống còn 3,3 tỷ USD, giảm gần 80%. đường đến DAI.

Hơn nữa, do hoạt động điều hành ngân hàng ở Thung lũng Silicon, USDC, vốn có dự trữ trong đó, cũng gặp phải rủi ro rút lui. Điều này cũng khiến Binance, MakerDAO nêu trên và những người nắm giữ lượng dự trữ USDC lớn khác bán USDC và giảm sự phụ thuộc của họ vào nó. Hiện tại, USDC đã giảm từ 45 tỷ USD hồi đầu năm xuống còn khoảng 26 tỷ USD, giảm gần một nửa và chạm mức thấp nhất trong gần 2 năm.

DAI, vốn ban đầu được xếp hạng sau BUSD về giá trị thị trường, lần đầu tiên chứng kiến ​​giá trị thị trường giảm mạnh sau sự cố tháo neo USDC, và được hồi sinh nhờ chiến lược đổi một lượng lớn tài sản dự trữ USDC lấy trái phiếu Mỹ. Hiện tại, giá trị thị trường đã tăng hơn 20% trong hai tháng qua và nó đã nhảy lên vị trí đồng tiền ổn định lớn thứ ba.

USDT, vốn ổn định ở vị trí hàng đầu, đã bị chỉ trích vì thiếu minh bạch về tài sản, nhưng sau sự hỗn loạn của BUSD và USDC, nó đã thu được lợi ích như một ngư dân và giá trị thị trường của nó tiếp tục tăng. Với 66 tỷ USD vào đầu năm, giá trị thị trường của USDT đã tăng 25,7% lên 83 tỷ USD.

Hiện tại, stablecoin lớn thứ năm, TUSD (TrueUSD), đã tăng giá một cách lặng lẽ và nhanh chóng dưới sự tranh chấp của bốn loại stablecoin hàng đầu. Kể từ tháng 3, giá trị thị trường của nó đã tăng hơn gấp đôi lên khoảng 3 tỷ đô la Mỹ và đây là mức tăng trưởng nhanh nhất stablecoin.một.

Theo nhà cung cấp dữ liệu Kaiko, tỷ lệ giao dịch stablecoin của TUSD trên các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung đã tăng lên 20% từ mức dưới 1% vào đầu năm.

Sự gia tăng nhanh chóng của TUSD ít được biết đến cũng đã thu hút rất nhiều suy đoán. Tạp chí Phố Wall gần đây“Nghi ngờ về tiền tệ: Ai đang kiểm soát Stablecoin TrueUSD đang tăng trưởng nhanh?” Một bài báo đã đặt ra câu hỏi về các nhà khai thác đằng sau TrueUSD. Như đã đề cập trong bài viết, TrueUSD được thành lập vào năm 2018, nhưng sau đó được đổi tên thành Archblock và nhận được tài trợ từ Quỹ sáng lập của Peter Thiel, StartX, Andreessen Horowitz và Jump Trading của Đại học Stanford.

Người đồng sáng lập TrueUSD hiện tại đang vướng vào một cuộc chiến pháp lý gay gắt về các tình huống xung quanh việc An rời công ty. An cho biết trong một vụ kiện gần đây rằng Justin Sun đã đàm phán để mua lại TrueUSD vào năm 2020, nhưng An, với tư cách là Giám đốc điều hành, đã bị trục xuất khỏi công ty mẹ của stablecoin trước khi thỏa thuận được hoàn tất. Nhận xét của ông làm dấy lên suy đoán của thị trường rằng Justin Sun đứng sau sự tăng trưởng đột ngột của TrueUSD. Đầu tháng 7, một đối tác của công ty đầu tư tiền điện tử Cinneamhain Ventures đã tung ra thông tin rằng TUSD có liên quan đến gia đình và các đối tác của Huobi Justin Sun.

Một stablecoin khác tăng trưởng nhanh nhất ngoài TUSD là FDUSD của First Digital Labs. Sau khi ra mắt trên Binance vào tháng trước, giá trị thị trường của nó đã tăng 1410% trong tháng 8 lên 305 triệu USD. Giá trị thị trường của stablecoin hiện tại đứng thứ 11. Chỉ đứng sau Frax. Được biết, DFDUSD được phát hành bởi FD 121 Limited (tên thương hiệu First Digital Labs), một công ty con của công ty giám sát First Digital Limited có trụ sở tại Hồng Kông. Vào ngày 1 tháng 6 năm nay, Changpeng Zhao đã thông báo rằng First Digital sẽ phát hành stablecoin trên chuỗi thông minh BNB. Do mối liên hệ giữa FDUSD với Hồng Kông và Binance, người ta suy đoán rằng đây là một giải pháp thay thế cho BUSD do Binance chọn.

Chúng tôi đã thấy rằng trong số 5 loại tiền ổn định hàng đầu, DAI đã đạt được sự “ngược chiều gió” bằng cách trao đổi tài sản dự trữ stablecoin ban đầu lấy tài sản RWA như trái phiếu Hoa Kỳ để thu nhập và phân phối một phần thu nhập cho người dùng. Năm nay, giống như DAI, nó đã tung ra một loại tiền ổn định có lãi suất để giành thêm thị phần. Chẳng hạn như Curve, Aave, nhưng DeFi blue-chip cũ, cũng như DeFi mới như Lybra Finance và OpenEden, ít nhiều đang sử dụng các tài sản sinh lãi như LSD và RWA để thúc đẩy sự phát triển của các stablecoin chịu lãi của họ .

Vào tháng 5 năm nay, stablecoin crvUSD gốc của Curve đã chính thức ra mắt. Hiện tại, crvUSD hỗ trợ ETH, wbtc, wsteth và sfrxETH ba sản phẩm cầm cố thanh khoản làm tài sản thế chấp và đúc tiền thế chấp quá mức crvUSD.Dữ liệu trang web đường congNó cho thấy rằng việc đúc stablecoin crvUSD gốc của Curve đã vượt quá 120 triệu đồng. Aave đã theo sát và ra mắt stablecoin bản địa GHO vào tháng 7. Nguyên tắc của GHO và DAI là tương tự nhau. Nó có thể được đúc bằng cách sử dụng aTokens của Aave làm tài sản thế chấp. Điểm khác biệt là aTokens là một tài sản sinh lãi. Khối lượng đúc của Aave đã phá vỡ thông qua 20 triệu mảnh.

Tương tự như stablecoin crvUSD gốc của Curve, có các giao thức stablecoin LSD mới như Lybra Finance và Prisma Finance hỗ trợ tài sản LSD để tạo ra các stablecoin chịu lãi. Hiện tại, giá trị thị trường của stablecoin eUSD của Lybra Finance đã vượt quá 180 triệu đô la Mỹ và giá trị thị trường của nó đứng thứ 15 trong số các stablecoin. Ngoài ra, giao thức nợ on-chain của Hoa Kỳ do OpenEden đại diện cho phép người dùng đầu tư vào khoản nợ của Hoa Kỳ thông qua TBILL ổn định bản địa của nó để nhận được lợi nhuận hàng năm. Hiện tại, TVL của OpenEden vượt quá 12 triệu đô la Mỹ.

Ngoài những thay đổi trong bối cảnh của các stablecoin chính thống, sự cạnh tranh giữa các stablecoin chịu lãi cũng ngày càng tăng. Hoạt động kinh doanh sinh lợi của stablecoin cũng đang thu hút gã khổng lồ thanh toán Web2 PayPal. Số lượng lưu hành hiện tại của stablecoin PYUSD đã vượt quá 30 triệu. Với việc PayPal gia nhập thị trường stablecoin, các nhà mật mã học như Giám đốc điều hành Circle dự đoán rằng sẽ có nhiều người thực hành không mã hóa hơn tràn vào thị trường stablecoin.

Khung pháp lý đang dần được triển khai, liệu việc mã hóa tiền tệ ổn định tuân thủ có trở thành xu hướng phổ biến không?

Mặc dù tổng giá trị thị trường của stablecoin đã giảm nhưng việc bổ sung những gã khổng lồ Web2 như PayPal có thể buộc phải triển khai các stablecoin tuân thủ quy định. Kong dần dần trở nên rõ ràng.

Vào đầu năm, cuộc đàn áp quy định của SEC Hoa Kỳ đối với BUSD từng mang lại niềm tin cho thị trường stablecoin và việc ra mắt PYUSD sau nửa năm được coi là để đẩy nhanh việc thực hiện dự luật stablecoin của Hoa Kỳ.

Khi Paypal thông báo ra mắt PYUSD, Patrick McHenry, Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính của Hạ viện Hoa Kỳ, đã ủng hộ: “Stablecoin được phát hành theo khung pháp lý rõ ràng dự kiến ​​sẽ trở thành xương sống của hệ thống thanh toán thế kỷ 21 của chúng tôi. Stablecoin của PayPal tiếp tục thúc đẩy pháp luật hơn bao giờ hết. Thời gian quan trọng hơn.

Vào cuối tháng 7, Ủy ban Dịch vụ Tài chính của Hạ viện Hoa Kỳ đã công bố thông qua Đạo luật minh bạch thanh toán Stablecoin (Dự thảo), trong đó xác định lộ trình pháp lý cho việc phê duyệt và giám sát các nhà phát hành stablecoin, đồng thời đã thông qua việc tạo ra các Tiêu chuẩn tối thiểu về thanh toán ổn định liên bang thống nhất.

Ngoài Hoa Kỳ, Cơ quan tiền tệ Singapore là cơ quan đầu tiên ban hành MAS Hoàn thiện khung pháp lý cho Stablecoin. Khung ổn định pháp lý xác định phạm vi sử dụng theo quy định, cũng như các yêu cầu chính của nhiều vĩ độ như tài sản dự trữ và công bố thông tin mà các tổ chức phát hành cần phải đáp ứng trước khi phát hành stablecoin.

Liên quan đến quy định về ổn định tiền tệ ở Hồng Kông, vào tháng 7, Xu Zhengyu, Giám đốc Cục Tài chính Hồng Kông, tiết lộ trong một cuộc phỏng vấn công khai rằng Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đang soạn thảo khung pháp lý về ổn định tiền tệ và có kế hoạch tiến hành vòng thứ hai. tham vấn cộng đồng trong năm nay. Thực hiện các thỏa thuận quy định vào năm 2023/2024.

Nhiều người dùng tiền điện tử tin rằng với việc dần dần thực hiện quy định, các stablecoin tuân thủ có thể là một trong những chìa khóa để các ứng dụng tiền điện tử tham gia vào chu kỳ kinh tế chính.