Tình trạng của DeFi Stablecoin và cơ hội khai thác lợi nhuận
Bài viết này là từ:Con đường của DeFiBài viết này là từ:
Con đường của DeFi
, Tác giả: Cháo đêm, ủy quyền chuyển tiếp.
Stablecoin đã chứng kiến sự bùng nổ trong việc áp dụng trong vài năm qua và việc áp dụng rộng rãi chúng bắt đầu bằng các giao dịch và chuyển tiền giữa các sàn giao dịch tập trung. Kể từ đó, stablecoin đã gia nhập DeFi với tư cách là nguyên mẫu chính trong hệ sinh thái.
Có lẽ quan trọng nhất, nhiều người bản địa tiền điện tử chuyển sang nắm giữ stablecoin thay vì tiền tệ bản địa của họ khi thoát khỏi rủi ro. Sự gia tăng của DeFi đã cho phép người dùng đưa những tài sản nhàn rỗi này vào sử dụng. Sau khi không hoạt động, các tài sản không hiệu quả sẽ rời khỏi các sàn giao dịch tập trung và tài khoản ngân hàng để tìm tiện ích kinh tế trong việc cho vay, thị trường tạo lập thị trường và các loại giao thức DeFi khác.
Tình trạng của Stablecoin
cơ hội thu nhập
tiêu đề phụ
1 Tình trạng hiện tại của stablecoin
Các stablecoin hiện tại bị chi phối bởi một số dự án, với USDC, USDT và DAI thống trị nguồn cung lưu hành và sử dụng Ethereum. USDC và USDT sử dụng tài sản thế chấp tập trung để duy trì tỷ giá cố định với đồng đô la Mỹ. Mỗi 1 mã thông báo do các stablecoin này phát hành sẽ có tài sản trị giá 1 đô la làm tài sản thế chấp.
DAI là dự án stablecoin lớn duy nhất trong số đó quản lý việc phát hành theo cách phi tập trung, đặt cược tài sản trên chuỗi để tạo DAI.
Cả ba loại stablecoin này đều có thể được sử dụng trong Ethereum DeFi. Trong số đó, hơn 60% nguồn cung DAI bị khóa trong hoạt động cho vay phi tập trung, trao đổi và các loại giao thức DeFi khác.
Mặc dù tỷ lệ phần trăm bị khóa trong DAI cao, USDC và USDT vẫn thống trị các hợp đồng thông minh Ethereum do nguồn cung thanh khoản lớn hơn của chúng.
Chuyển khoản stablecoin hàng ngày trên Ethereum đã vượt quá 10 tỷ đô la mỗi ngày làm việc trong 3 tháng qua (giá trị này bao gồm tiền gửi và rút tiền hợp đồng thông minh).
Có nhiều yếu tố thúc đẩy nhu cầu đằng sau mức tăng trưởng nguồn cung stablecoin hơn 75 tỷ đô la và chuyển khoản hàng ngày hơn 20 tỷ đô la.
Tránh xa sự biến động và tiếp xúc với tài sản ổn định mà không sử dụng tiền tệ quốc gia;
Di chuyển tài sản qua các sàn giao dịch tập trung mà không gặp rủi ro;
Vay và thế chấp đòn bẩy;
Đối với hoạt động cho vay phi tập trung, trao đổi, phái sinh, v.v., việc sử dụng stablecoin có thể loại bỏ rủi ro về các mã thông báo dễ bay hơi, nhưng do rủi ro thấp hơn nên nó thường mang lại lợi nhuận thấp hơn;
Thanh toán, tiền lương, ngoại hối, khả năng tiếp cận của thế giới thứ ba đối với các loại tiền tệ không gây lạm phát và các trường hợp sử dụng tiêu dùng thích hợp khác;
Và trong thị trường stablecoin, tài sản neo vào đồng đô la Mỹ chiếm ưu thế và các dự án như EURS đã thực hiện tốt công việc neo các loại tiền tệ khác như đồng euro. Những tài sản ổn định này cho phép người dùng tự tin lưu trữ tài sản của họ bằng stablecoin mà không cần phải giao dịch thành các loại tiền tệ quốc gia như đô la Mỹ.
Các stablecoin tập trung khác: HUSD, GUSD, EURS, TUSD;
Các stablecoin phi tập trung khác: sUSD, FRAX, FEI, alUSD, RSV, PAX, UST, mUSD, LUSD, ESD, AMPL
tiêu đề phụ
2 Cơ hội doanh thu của stablecoin trong lĩnh vực DeFi
Lưu ý: Sản lượng có thể rất khác nhau và sản lượng được liệt kê tại thời điểm viết bài có thể khác biệt đáng kể so với những gì độc giả nhìn thấy khi đọc.
Khi người dùng chuyển sang stablecoin, điều quan trọng là phải hiểu cơ hội doanh thu đến từ đâu. Tài sản phi sản xuất có chi phí. Trong khi nhàn rỗi, stablecoin thường phải chịu lạm phát và phí. Để bù đắp những tác động này, các nhà đầu tư có thể chọn đưa tài sản nhàn rỗi vào hoạt động, cung cấp dịch vụ hoặc chấp nhận rủi ro để đổi lấy lợi nhuận.
Trong DeFi, những lợi nhuận này hiện cao so với các mục tiêu đầu tư truyền thống. Tuy nhiên, điều này cũng đi kèm với một số rủi ro, chẳng hạn như:
Khả năng mất neo 1:1;
Nguy cơ bị tấn công hợp đồng thông minh (bao gồm các cuộc tấn công thiết kế giao thức/kinh tế);
Biến động năng suất: APR có thể thay đổi nhanh chóng sau khi được gửi vào một tài sản;
Không đủ thanh khoản: tính biến động cao của mã thông báo phần thưởng, không thể vay từ các nhóm sử dụng cao, không thể rút các vị trí lớn từ các nhóm sử dụng cao, trượt giá cao khi thoát khỏi các vị trí;
Phí gas: Phí gas cao tạo ra hao mòn và hạn chế hành vi của các nhà cung cấp và người dùng thanh khoản;"claim rewards"3 Lợi ích định lượng
APR và APY là các chỉ số được sử dụng rộng rãi để đo lường lợi nhuận trong DeFi. Thật không may, hai khái niệm này thường bị người dùng hiểu sai và được các nhà phát triển dán nhãn một cách mơ hồ. APR đại diện cho thu nhập của một nhóm và nó không cần gộp thu nhập của bạn. Nếu APR được liệt kê trong giao diện người dùng của dự án, điều đó có nghĩa là thu nhập của bạn không được gộp tự động. Nếu một hồ bơi có
chức năng, lợi nhuận là APR.
APR 40% trở thành APY 49% khi được gộp hàng ngày và APR 400% trở thành APY 5242%. Đây là sức mạnh của lãi kép, đặc biệt phổ biến trong môi trường lãi suất cao như DeFi. Tất nhiên, các vị trí nhỏ trong Ethereum DeFi không thể hưởng lợi từ loại lãi kép này, vì phí gas để nhận phần thưởng và đặt cược lại mỗi ngày sẽ vượt quá tiền lãi. Bảng dưới đây cho thấy lợi nhuận có thể đạt được với giả định rằng chúng tôi đầu tư 1 triệu đô la, kiếm được 50% APR và nhận phần thưởng hàng ngày cho lãi gộp.
Với ý nghĩ đó, đây là 5 chiến lược rủi ro và phần thưởng khác nhau xung quanh stablecoin. Lưu ý rằng lợi tức đối với rủi ro thanh khoản một phía bị giảm vì lợi nhuận như vậy đã hạn chế sự biến động cơ bản.
Tại đây, mỗi dự án được chỉ định xếp hạng rủi ro, có tính đến độ tin cậy của dự án, rủi ro giao thức, kiểm toán và các yếu tố khác. Xếp hạng rủi ro có liên quan đến các phần khác của DeFi, không độc lập. Ngoài ra, trong lĩnh vực DeFi , ngay cả khi được xếp hạng A+ cũng đi kèm với rất nhiều rủi ro.
4 Cho vay Aave và Hợp chất (APY 4-16%, Rủi ro: A)
Aave và Compound là các giao thức cho vay lớn nhất trong DeFi. Cho đến gần đây, Compound là giao thức cho vay lớn nhất xét về tổng số tiền gửi. Aave đã đảo ngược điều này bằng các ưu đãi thanh khoản mới và hiện nó thống trị thanh khoản trong lĩnh vực cho vay.
Những ưu đãi Aave mới này mang đến cơ hội hấp dẫn để tăng sản lượng. Được biết, kế hoạch khuyến khích Aave sẽ tiếp tục cho đến giữa tháng 7, với phần thưởng tăng lên dưới dạng mã thông báo quản trị Aave (2.200 stkAAVE mỗi ngày). stkAAVE sẽ được phân phối trong nhóm theo tỷ lệ theo hoạt động vay.
Ví dụ, Aave hiện có 5 tỷ USD dư nợ cho vay. Nhóm DAI có khoản vay khoảng 1 tỷ đô la, 1 tỷ đô la/5 tỷ đô la = 0,2 hoặc 20%. 2200 stkAave mỗi ngày có nghĩa là nhóm DAI sẽ được phân bổ 440 stkAave mỗi ngày. Hiện tại, điều này có nghĩa là cứ 1000 đô la ký gửi, người dùng có thể nhận được 0,0002 Aave/ngày (11 cent/ngày theo giá hiện tại). Cấu trúc phần thưởng này vượt trội so với phần thưởng khai thác thanh khoản của Compound trên một số stablecoin và hoạt động kém hơn đối với những loại khác, tùy thuộc vào việc sử dụng.
Mặc dù Compound trước đây có thị trường trưởng thành hơn về quy mô và mức độ sử dụng, Aave có cấu hình cao hơn nhờ nền kinh tế mã thông báo ưu việt, cơ chế khuyến khích, lãi suất ổn định và hỗ trợ nhiều mã thông báo hơn làm tài sản thế chấp theo giá trị thị trường. Lưu ý rằng mặc dù Aave đã vượt qua Compound về tổng tài sản thế chấp, nhưng Compound vẫn chiếm ưu thế về tổng số tiền vay.
Với lãi suất thấp hơn và thị trường lớn hơn, Compound vẫn là một thị trường mạnh mẽ cho những người cho vay lớn hơn, những người muốn đảm bảo thanh khoản mạnh mẽ hơn và lãi suất vay thấp hơn. Thay vào đó, Aave có xu hướng mang lại lợi nhuận tốt hơn với rủi ro cao và cung cấp các ưu đãi về cung và cầu trong thị trường cho vay của mình. Gần đây họ cũng đã công bố một phiên bản chuyên nghiệp dành cho các dịch vụ của tổ chức.
Sẽ rất thú vị để xem tính thanh khoản của nó hoạt động như thế nào khi ưu đãi kết thúc vào tháng Bảy.
Vốn hóa thị trường/TVL thường được sử dụng làm chỉ số định giá để đo lường mức độ thanh khoản mà một dự án đang thu hút. Chỉ số này tương tự như tỷ lệ P/E trong các thị trường truyền thống, trong đó tỷ lệ P/E càng cao thì định giá của mã thông báo trên mỗi mã thông báo càng cao. đô la thanh khoản. Câu chuyện tương tự đối với định giá của Aave về số lượng người dùng và tỷ lệ vốn hóa thị trường/doanh thu.
Thị trường cho vay DAI trên Aave hiện đánh giá người cho vay ở mức 11%, nghĩa là người cho vay có thể mong đợi kiếm được 11% gộp. Lãi suất trên nhóm này tương đối biến động kể từ khi ra mắt các ưu đãi thanh khoản của Aave vào cuối tháng Tư.
Dòng dưới cùng trong biểu đồ này biểu thị lãi suất của người cho vay, trong khi dòng trên cùng biểu thị lãi suất của người đi vay.
Các ưu đãi của Aave có nghĩa là lợi nhuận bổ sung ~3-6% là từ việc đặt cược mã thông báo Aave. Các mã thông báo Aave đã đặt cọc này có thể được hủy đặt cọc trong khoảng thời gian hồi chiêu 10 ngày hoặc có thể vẫn được đặt cọc để nhận được lợi nhuận hàng năm là 7%.
Người dùng có thể chấp nhận rủi ro bổ sung và phần thưởng tiềm năng bằng cách thế chấp khoản vay, quay vòng khoản vay để tăng đòn bẩy hoặc chuyển khoản vay sang các giao thức khác. Những chi tiết này nằm ngoài phạm vi của các chiến lược đơn giản mà bài viết này tập trung vào.
Lợi nhuận chiến lược: Aave cho vay DAI (4-15%), ưu đãi thanh khoản Aave (4%), cầm cố Aave (7%)
Rủi ro: Các lỗ hổng hợp đồng thông minh tiềm ẩn, hủy neo DAI, rủi ro thanh khoản Aave, phí Gas (đối với tiền gửi, rút tiền, v.v.) vượt quá lợi nhuận vị trí nhỏ.
5 Curve AMM Pool và Staking (10-50% APR, Rủi ro: B+)
Là địa điểm chính cho thanh khoản DeFi stablecoin DEX, không có gì ngạc nhiên khi Curve có cơ chế khuyến khích thanh khoản. Curve có mức trượt thấp nhất đối với các giao dịch stablecoin và cho đến lúc đó, nó đã kiểm soát phần lớn các giao dịch stablecoin và gần đây, các cặp stablecoin Uniswap V3 đang bắt kịp khối lượng giao dịch của Curve, nhưng vẫn còn một số khoảng cách giữa hai khoảng cách.
APY cơ sở để cung cấp thanh khoản cho nhóm lớn nhất của giao thức Curve (USDC+USDT+DAI) là 2% (từ phí giao dịch) và khối lượng giao dịch tiếp tục tiến tới 50 tỷ đô la một cách lành mạnh.
Ngoài phần thưởng phí 2%, 8% phần thưởng bổ sung đến từ mã thông báo quản trị CRV. Người dùng có thể tăng lợi suất 8% này lên 20% bằng cách khóa CRV trong một khoảng thời gian xác định. Phần thưởng tối đa khi khóa CRV 4 năm là tăng 2,5 lần, lưu ý 20% này nhận được từ 2,5*8%, đây cũng là phần thưởng lớn nhất.
Lợi nhuận chiến lược: APR cơ bản 3pool 2%, phần thưởng bổ sung 8% -20%, CRV bị khóa 11%.
Rủi ro: Các lỗi hợp đồng thông minh tiềm ẩn, DAI chưa được chốt, phí gas lớn hơn phần thưởng.
Tài chính 6 năm DAI Vault (APY 15%, Rủi ro: B)
Kho tiền yvDAI hiện là kho tiền lớn nhất trên Yearn Finance, với tài sản trị giá hơn 700 triệu đô la và APY hiện tại của nó là 15%.
Những nội dung này sẽ đóng một vai trò trong chiến lược DAI do các nhà phát triển Yearn tạo ra. Nguyên tắc hoạt động của nó là đưa DAI của người dùng vào các thỏa thuận lợi nhuận khác nhau và di chuyển tài sản của người dùng trong phạm vi chiến lược mà nhà phát triển cho là phù hợp để tối đa hóa lợi nhuận.
Một ví dụ về chiến lược được phân bổ bởi kho bạc yvDAI:
StrategyLenderYieldOptimiser: Tối ưu hóa khoản vay DAI giữa dYdX và Cream;
SingleSidedCrvDAI: gửi DAI vào nhóm có lợi suất cao nhất trong Curve;
StrategyIdleDAIYield: Gửi DAI vào id.finance để khai thác mã thông báo quản trị COMP và IDLE. Phần thưởng được bán cho DAI và phân phối lại cho các kho tiền.
Kho tiền của Yearn đã khóa hơn 4,5 tỷ đô la, đây là một nơi rất phổ biến và rủi ro của nó tương đối thấp so với hầu hết các dự án bất chấp.
Phần lớn tiền gửi trong kho tiền Yearn yvDAI đến từ Alchemix và tài sản được gửi trong kho tiền bằng giao thức Alchemix hiện vượt quá 400 triệu đô la.
Alchemix sử dụng Yearn làm cơ sở hạ tầng cốt lõi của giao thức. Sơ đồ sau đây thể hiện cách Alchemix tích hợp Yearn để cung cấp một trường hợp sử dụng duy nhất.
Trong lịch sử, lợi nhuận từ các khoản tiền gửi stablecoin đơn lẻ trong Yearn Vault khá tốt, với APY luôn lớn hơn 10% trong vài tháng qua.
Lợi nhuận chiến lược: kho bạc yvDAI (APY 15%), phí quản lý 2%, phí hiệu suất 20%
Rủi ro: Các lỗ hổng tiềm ẩn của hợp đồng thông minh Yearn, rủi ro lỗ hổng tiềm ẩn của các thỏa thuận doanh thu liên quan và rủi ro bỏ neo DAI.
7 Đầu tư chênh lệch giá KeeperDAO (APY 10-x%, Rủi ro: B-)
KeeperDAO sử dụng tài sản gộp để tận dụng cơ hội kinh doanh chênh lệch giá, thanh lý và các hoạt động khác. Gần đây, nhiều người đã chú ý đến Giá trị có thể trích xuất của công cụ khai thác (MEV) thông qua KeeperDAO và ROOK (mã thông báo quản trị của DAO).
Nói chung, Keeper mượn tài sản từ nhóm để thực hiện các hoạt động thanh lý và chênh lệch giá này, đồng thời tạo ra lợi nhuận cho chính nó và người dùng lưu trữ của nhóm.
Dưới đây là số liệu thống kê cho KeeperDAO v2. Gần đây, KeeperDAO V3 đã được phát hành, khiến những phân tích này trở nên lỗi thời và tính thanh khoản của V2 đang giảm.
Các khoản tiền vay này được coi là an toàn vì chúng được vay, chi tiêu và trả lại cho nhóm trong cùng một khối bằng cách sử dụng các khoản vay nhanh. Điều này đạt được thông qua một cải tiến độc đáo dựa trên hệ thống hợp đồng thông minh chuỗi khối, qua đó có thể vay tiền mà không cần thế chấp (đảm bảo rằng tiền sẽ được trả lại trong cùng một khối). Nếu giao dịch không thể đảm bảo điều này, thì nó sẽ thất bại.
Biểu đồ bên dưới hiển thị giá trị tích lũy của Khoản vay nhanh mà Keeper đã vay từ các nhà cung cấp thanh khoản của KeeperDAO.
Rủi ro: Các lỗ hổng hợp đồng thông minh tiềm ẩn, DAI không được neo, phụ thuộc vào thu nhập hàng năm.
Phần kết luận
tiêu đề phụ
Phần kết luận
Nhìn lại dữ liệu gần đây, tốc độ tăng trưởng của stablecoin là theo đường parabol và với sự ra đời của DeFi, những người nắm giữ stablecoin giờ đây có thể kiếm được lợi suất hấp dẫn trên tài sản từng nhàn rỗi của họ.
Hiện tại, quy mô của đồng tiền ổn định đã đạt:
Nguồn cung lưu thông hơn 75 tỷ USD, với khối lượng chuyển khoản hàng ngày hơn 10 tỷ USD;
Hơn 15 tỷ đô la tiền ổn định đã được gửi vào Compound và Aave và hơn 12 tỷ đô la tài sản tiền ổn định đã được vay (tỷ lệ sử dụng >75%)
