BIT 연구: 지리적 충돌이 격화되면서, 비트코인이 왜 전통 자산을 앞서기 시작했나?

현재 시장은 지정학적 요인이 주도하는 거시적 재평가 단계에 있습니다. 이란 관련 상황의 고조는 에너지 공급, 인플레이션 경로, 글로벌 성장 전망의 불확실성을 증대시키고 있습니다. 시장은 이전까지는 완화적인 정책 기대를 거래하고 있었으나, 충돌 확산 위험이 증가함에 따라 금리 인하 속도가 재평가되기 시작했으며, 심지어 더욱 매파적인 정책 경로가 점진적으로 반영되고 있습니다.

현재 가격 형성을 보면, 시장은 여전히 이번 충격을 단기적인 인플레이션 교란으로 보는 경향이 있으며, 에너지 및 해운 부문의 영향이 상대적으로 통제 가능하고 합리적인 시간 내에 완화될 것이라는 암묵적 가정을 내포하고 있습니다. 그러나 위험이 지속적으로 축적됨에 따라 에너지, 금리 및 위험 선호도의 연동이 강화되고 있으며, 거시적 서사도 '단기 인플레이션 충격'에서 '잠재적 성장 충격'으로 전환되고 있습니다. 이 과정에서 비트코인의 성과는 전통적 자산과는 다른 구조적 특성을 보이기 시작하고 있습니다.

인플레이션 충격이 가격 형성 주도: 에너지와 금리가 위험 자산 성과 재편

이번 충격의 첫 번째 단계에서 핵심 동인은 여전히 유가 상승에 따른 인플레이션 압력입니다. 더 높은 브렌트 유가는 인플레이션 기대를 상승시키고 금융 조건 긴축을 강화하여 위험 자산을 억압하고 있습니다. 이 단계에서는 주식이든 비트코인이든 조정 압력을 완전히 피하기 어렵습니다.

그러나 전통적 위험 자산과 비교했을 때, 비트코인은 한 가지 중요한 차이점을 가지고 있습니다: 그 가격은 이미 상당한 하락을 경험했으며, 시장 내 잠재적인 수동적 매도 압력은 상대적으로 제한적입니다. 이러한 '위치적 우위'는 동일한 거시적 충격 하에서 더 강한 내구력을 보이게 합니다. 동시에, 고유가 환경에서 실질 금리는 높은 수준을 유지하며, 금의 기회비용은 상승하는 반면, 비트코인은 실물 보유 비용이 없어 상대적 비교에서 점차 우위를 점하게 됩니다.

충격이 지속됨에 따라 시장은 두 번째 단계, 즉 인플레이션 우려에서 점차 성장 우려로 전환될 가능성이 있습니다. 구리와 같은 산업재의 약세는 수요 억제를 반영하기 시작하며, 글로벌 성장 기대는 한계적으로 약화되고 있습니다. 이 단계에서는 단순한 인플레이션 논리만으로는 시장 흐름을 설명하기에 부족해지며, 거시적 가격 형성 프레임워크가 변화하기 시작합니다.

성장 우려에서 정책 대응으로: 유동성 기대가 핵심 변수가 될 수 있음

충격이 더욱 지속된다면, 시장은 높은 확률로 세 번째 단계, 즉 정책 대응 단계에 진입할 것입니다. 성장 압력이 커지고 금융 조건이 지속적으로 긴축될 때, 정책 입안자들은 종종 재정 또는 통화 수단을 통해 개입하며, 이에는 가격 통제, 보조금 또는 더 광범위한 유동성 공급이 포함됩니다.

이 단계의 핵심 변화는 시장 가격 형성이 '인플레이션 주도'에서 '유동성 기대 주도'로 전환된다는 점입니다. 역사적 경험에 따르면, 유동성이 다시 공급되는 환경에서 비트코인은 비주권 자산 속성으로 인해 종종 혜택을 받으며 더 강한 탄력성을 보여줍니다.

동시에, 글로벌 자본 흐름 구조도 변화하고 있습니다. 러시아 중앙은행 준비금이 동결된 이후, 시장의 준비자산 '중립성'에 대한 신뢰가 충격을 받았으며, 자원 수출국들은 자산 배분 구조를 조정하여 미국 국채와 주식에서 점차 금 및 기타 자산으로 전환하고 있습니다. 이러한 변화는 글로벌 유동성 공간을 압축하고 장기 금리를 상승시켜 거시 환경을 더욱 복잡하게 만듭니다. 이러한 배경에서 비트코인의 상대적 성과는 위험 선호도뿐만 아니라 유동성 주기 내에서의 위치와도 밀접한 관련이 있습니다. 일단 시장이 정책 완화 기대를 반영하기 시작하면, 비트코인의 상대적 우위는 더욱 강화될 수 있습니다.

전체적으로 볼 때, 이번 거시적 충격의 진화 경로는 '유가 주도의 인플레이션 충격'에서 점차 '에너지 제약 하의 성장 충격'으로 전환되고 있으며, 궁극적으로는 '정책 개입이 주도하는 유동성 단계'에 진입할 가능성이 있습니다. 이 과정에서 전통적 자산은 금리와 성장의 이중 압력을 받는 반면, 비트코인은 이미 일정 수준의 가격 조정을 완료했고 유동성에 대한 더 높은 민감도를 가지고 있어 상대적인 회복력을 보여주고 있습니다.

투자자에게 현재 단계의 핵심은 단기 변동성 자체가 아니라 거시적 서사의 단계 전환을 식별하는 데 있습니다. 일단 시장이 인플레이션 논리에서 유동성 논리로 전환되면, 비트코인은 수동적 압박을 받는 자산에서 새로운 가격 형상의 상대적 수혜자로 변모할 수 있습니다.

위 내용 중 일부 관점은 BIT on Target에서 발췌하였습니다. BIT on Target 전체 보고서를 얻으려면 문의하십시오.

면책 조항: 시장에는 위험이 있으며, 투자에는 신중함이 필요합니다. 본 문서는 투자 권고를 구성하지 않습니다. 디지털 자산 거래는 상당한 위험과 불안정성을 가질 수 있습니다. 투자 결정은 개인 상황을 신중히 고려하고 금융 전문가와 상담한 후 내려야 합니다. BIT는 본 콘텐츠에 제공된 정보를 기반으로 한 어떠한 투자 결정에 대해서도 책임을 지지 않습니다.