바이낸스, 시장 조성사 단속에 대한 드문 성명 발표, '적극적 시장 조성' 조작 수법을 겨냥

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Author｜jk

3월 25일 베이징 시간, 바이낸스는 공식 블로그 게시물을 발표하며 암호화폐 시장의 시장 조성자 행위에 대한 경계선을 명확히 설정했습니다. 이 글은 시장 조성자의 기능 정의에서 출발하여 시장 조성자와 관련된 위험 신호를 정리하고, 프로젝트 측에 구체적인 규정 준수 요구사항을 제시했습니다. 비록 글 전체에서 특정 프로젝트나 기관을 직접 언급하지는 않았지만, 업계 관계자들은 이 글이 최근 심화되고 있는 "능동적 시장 조성자"(Active Market Maker) 조작 모델을 겨냥한 것이라고 보는 것이 일반적입니다.

글에서 무엇을 말했나요?

글은 서두에서 시장 조성자가 무엇인지 설명합니다: 시장 조성자는 지속적으로 매수 및 매도 주문을 내놓음으로써 거래 쌍에 유동성을 제공하며, 그 핵심 가치는 "매수와 매도 주문의 균형을 맞추어 유동성을 유지하고, 가격을 안정시키며, 질서 있는 거래를 지원하는 데" 있습니다. 중앙화된 오더북이든 탈중앙화된 AMM 풀이든, 시장 조성자는 시장 운영에 필수적인 요소입니다.

그런 다음 글은 곧바로 여섯 가지 유형의 "위험 신호"를 지적합니다:

• 토큰 출시 계획과 일치하지 않는 매도 행위: 글은 명확히 "조기, 과도 또는 빈번한 매도는 인센티브 불일치 또는 내부 통제 미비를 나타낼 수 있다"고 지적합니다;
• 일방적 거래 행위: 건강한 시장 조성은 양측 유동성을 제공해야 하며, "만약 지속적으로 매도 주문이 발생하고 이에 상응하는 매수 주문이 부족하다면, 가격 하락 압력을 가중시킬 수 있습니다";
• 플랫폼 간 조정된 매도: 다량의 토큰이 여러 거래소에 동시에 입금되어 매도되는 것은 "정상적인 유동성 재조정 범위를 초과"하며, 실제 시장 조성이 아닌 조정된 분배로 규정됩니다;
• 거래량과 가격 움직임의 불일치: 거래량은 높지만 가격이 움직이지 않는 경우, 바이낸스는 "실제 수요가 아닌 거래량 조작을 의미할 수 있다"고 봅니다;
• 그리고 약한 유동성 하의 급격한 가격 변동: "유동성이 부족하거나 오더북이 얕을 때, 비교적 작은 거래라도 급격한 가격 변동을 유발할 수 있으며, 가격이 인위적으로 끌어올려지거나 내려가기 더 쉬워집니다";
• 그리고 거래량과 유동성의 불균형: "유동성이 얕을 때, 대규모 거래는 가격 변화를 쉽게 유발합니다. 따라서, 특정 자산이 활발하게 거래되는 것처럼 보이지만 오더북 깊이가 제한적이라면, 관련 활동이 실제 시장 수요를 대표하지 않을 수 있습니다."

프로젝트 측에 대한 요구사항 부분에서 글의 표현은 더욱 직접적입니다: "가격의 비정상적 하락을 초래하는 대규모 매도 행위(일명 '덤핑')"을 엄격히 금지합니다; 이익 분배 및 원금 보장 수익 모델을 금지합니다; 제3자와 협력하여 가격이나 유동성을 조작하는 것을 금지합니다; 토큰 대출 계약은 토큰 사용 용도를 명확히 해야 합니다.

능동적 시장 조성자를 언급하지 않았지만, 모든 문장이 능동적 시장 조성자를 말하고 있습니다

소위 "능동적 시장 조성자" 모델은 알트코인 시장에서 유행하는 토큰 운영 전략입니다: 프로젝트 측이 대량의 토큰을 시장 조성자에게 대여하면, 후자는 가격 추세에 능동적으로 개입하여 가격을 끌어올려 소매 투자자들의 진입을 유도한 후 점진적으로 물량을 풀고, 이익 분배 방식으로 프로젝트 측과 정산합니다. 이 모델의 핵심 특징은 바이낸스 글에서 열거한 위험 신호와 정확히 일치합니다 — 플랫폼 간 조정, 일방적 매도 압력, 투명하지 않은 대출 계약, 그리고 공식 토큰 출시 계획과 상반된 매도 리듬.

바이낸스가 이번에 "능동적 시장 조성자"라는 개념을 직접 언급하지는 않았지만, 글 속 "이익 분배 및 원금 보장 수익 모델 금지"와 "토큰 대출 계약은 토큰 사용 용도를 명확히 해야 한다"는 명확한 표현은 업계에서 거의 공개적인 지명 수배나 다름없습니다. 최근 특정 토큰들의 비정상적인 가격 움직임과 온체인 행위는 분명히 거래소의 신경을 건드린 것으로 보입니다.

SIREN이 도화선인가요?

바이낸스가 이번 글을 발표한 배경을 이해하려면, 먼저 최근 SIREN의 일을 명확히 알아야 합니다.

3월 22일, SIREN은 2 USDT를 돌파하며 24시간 동안 무려 131% 급등했습니다.

온체인 분석가 Yu Jin의 모니터링에 따르면, SIREN 토큰 보유자 상위 54개 주소 중, 소각 지갑과 바이낸스 Web3 지갑을 제외한 나머지 52개 주소는 모두 동일한 통제 주체 소유로 의심됩니다 — 이 주체는 총 6.44억 개의 SIREN을 보유하고 있으며, 이는 총 공급량의 88.5%에 달하며, 가치는 무려 14.4억 달러에 이릅니다.

Siren의 추세. 출처: Coingecko

한 프로젝트의 유통 물량의 거의 90%가 동일한 실체에 의해 쥐어지고 있다는 것은 이미 정상적인 시장 조성의 범위를 벗어난 것입니다. 동시에, 통제 주체는 거의 모든 현물을 장악하고 선물을 이용해 이익을 얻으며, 이것이 SIREN이 한 달 반 만에 30배 상승한 이유입니다. 이 통제 주체는 DWF Labs로 의심되며, 그들의 공개 지갑은 300만 개의 SIREN을 보유하고 있으며, 그들이 SIREN을 이체한 다음 날 66.5%의 토큰이 집중적으로 집계되는 현상이 나타났습니다.

이후, 3월 24일, SIREN은 단 하루 만에 59.38% 급락하여 가격이 1.01달러까지 떨어졌고, 시가총액은 고점에서 7.4억 달러로 증발했습니다; 그러나 25일까지는 가격이 다시 2.4달러로 끌어올려졌습니다. 이 추세를 따라 진입한 소매 투자자들은 아마도 이 게임의 최종 수혜자가 되었을 가능성이 높습니다.

바이낸스는 진짜로 나서려 합니다

글 말미의 입장 표명은 의미심장합니다. 바이낸스는 "모든 규정 위반 행위에 대해 신속하고 단호한 조치를 취할 것이며, 이에는 규정을 위반한 시장 조성자를 블랙리스트에 등재하는 것도 포함된다"고 밝히며, 신고 이메일을 첨부하여 사용자와 프로젝트 측에 관련 단서 수집을 공개적으로 요청했습니다.

일반적으로 상업적 중립적 입장을 보이는 거래소로서, 이러한 공개적 입장 표명은 어느 정도의 "분노"를 의미합니다. 최근 토큰 추세와 업계의 약세 전환을 고려할 때, 바이낸스의 이번 조치는 업계의 경계선을 설정하는 것에 가깝지만, 구체적인 집행 엄격도에 대해서는 여전히 지켜봐야 할 것입니다.

물론, 문제의 다른 측면도 존재합니다: 만약 시장 조성자의 능동적 개입이 전면적으로 제한되고 유동성이 "자연스러운" 상태로 수렴된다면, 일부 저시가총액 토큰들은 기본적인 가격 변동조차 사라질 수 있으며, 시장 활성도도 따라 하락할 것입니다. 시장의 완전성과 거래 활력 사이에서 균형을 어떻게 맞출 것인가는 여전히 표준 답이 없는 난제일 것입니다.