UBS: GBTC가 관리하는 약 110억 달러의 자산이 약세장에서 잠재적 위험을 초래할 수 있습니다.

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Odai 번역기 | Nian Yin Si Tang

요약:

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- 그레이스케일의 GBTC와 ETHE는 NAV에 비해 점점 마이너스 프리미엄을 받고 있습니다.

- UBS는 두 자산운용사의 자매회사 문제가 잠재적인 위협이 될 수 있다고 말했다.

UBS의 보고서에 따르면 그레이스케일의 GBTC(Bitcoin Trust) 규모는 전체 시장에 잠재적인 문제를 일으킬 수 있습니다.

은행의 분석은 그레이스케일의 모회사인 DCG(Digital Currency Group)의 건전성에 대한 의문 속에서 나왔습니다. FTX 파산 이후 DCG 소유의 Genesis Global Capital은 FTX에 1억 7,500만 달러의 익스포저를 보유하고 있다고 말했습니다. 제네시스는 10억 달러를 모금하려고 했으며, 그렇지 않으면 챕터 11 파산 신청을 할 수 있는 것으로 알려졌습니다. 또한 가지고보고했다보고했다

, DCG는 암호화폐 뉴스 사이트인 CoinDesk를 매각할 것이라고 New York Times는 말했습니다. DCG는 다양한 옵션을 탐색하기 위해 Moelis & Company를 고용했습니다.

UBS가 언급한 한 가지 가능한 옵션은 DCG가 GBTC에 대한 투자를 활용하는 것입니다.

"이 주식은 현재 6억 달러의 가치가 있으며 이는 신탁의 3개월 평균 일일 거래량의 12배입니다."라고 그는 말했습니다.

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마이너스 프리미엄 지속 확대

그레이스케일의 비트코인 ​​및 이더리움 제품의 주식은 보유자가 기본 자산에 직접 액세스할 수 없습니다. 따라서 이러한 상품의 거래 가격과 순자산가치(NAV) 사이에는 차이가 있습니다. 이것은 프리미엄 또는 기초 자산의 가치와 시장 가격의 차이로 알려져 있습니다. 2021년에는 이러한 제품의 프리미엄이 할인으로 전환됩니다.

DCG 계열사인 그레이스케일의 자매회사인 암호화폐 프라임 브로커 제네시스(Genesis)가 현재 파산한 FTX에 1억 7,500만 달러의 익스포저를 보유하고 있음을 인정하고 고수익 예금 플랫폼에서 인출을 중단한 것은 더 최근입니다. 회사는 또한 10억 달러의 새로운 자금을 확보하지 못하면 파산에 직면할 것이라고 경고했습니다. "

그레이스케일의 또 다른 구조화 상품인 ETHE의 NAV 할인율은 -45.66%로 사상 최저치를 기록했다.

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그레이스케일의 스케일은 과소평가할 수 없습니다.

약세장에서 그레이스케일의 크기는 매우 문제가 될 수 있다고 Kachkovski는 말했습니다.

모든 판매는 GBTC 할인을 더욱 확대하지만 비트코인 ​​가격에 반드시 영향을 미치는 것은 아닙니다. 그러나 GBTC 자체가 청산되면 비트코인에 영향을 미칠 수 있습니다. 펀드의 규칙에 따르면 투자자는 현금으로 지불해야 합니다.

이는 DCG가 GBTC의 관리 수수료에서 2억 1천만 달러의 순수익을 올렸기 때문입니다. 결정적으로 수수료는 성능 또는 NAV 할인과 독립적으로 부과됩니다. ETHE를 포함한 펀드의 다른 상품은 매년 1억 달러를 더 벌어들입니다.

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"당장 당황할 필요 없어"

UBS는 또한 SEC 제출 문서의 언어가 주주 투표가 신탁을 강제로 해산할 수 있음을 암시하지 않는다고 언급했습니다. "그렇지 않으면 그레이스케일은 펀드가 유동적이고 지불 능력이 있는 한 계속해서 펀드를 운영할 수 있습니다."

청산에 대한 투자 은행의 마지막 요점은 수익성이 있지만 기본 비트 코인을 받아 할인을 실현하면 최대 약 4 억 4 천만 달러의 이익을 얻을 수 있다는 것입니다.

이는 신탁의 관리 수수료에서 2년이 조금 넘는 연간 수입과 동일하며 모든 비트코인이 약 17,000달러의 현재 가격으로 판매된다고 가정합니다. Kachkovski는 그럴 것 같지 않다고 말했습니다.