L2 골드 러시를 잡아라, L2 토큰 경제학에 대한 심층 분석

链捕手

特邀专栏作者

2022-03-21 11:30 (UTC+8)

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레이어 2 네트워크는 다른 경쟁 L1과 경쟁하기 위해 토큰이 필요합니다.

AI 요약

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레이어 2 네트워크는 다른 경쟁 L1과 경쟁하기 위해 토큰이 필요합니다.

원본 소스:Layer 2 Tokens Are Coming - Bankless

원저자:John Wang、RyanSAdams

원본 편집:@gm365

머리말

원본 소스:

Arbitrum, Optimism, zkSync,원저자:
원본 편집:

머리말

머리말
레이어 2 토큰이 출시됩니다.
Starkware - 현재 핫한 레이어 2 네트워크에는 아직 토큰이 없습니다!

그러나 이러한 2계층 네트워크는 빠르게 성장하고 있으며 TVL에 수십억 달러를 고정했으며 매일 더 많은 온체인 활동을 유치하고 있습니다. Ethereum의 미래는 Layer 2 네트워크의 손에 달려 있습니다.

여기서 "코인은 언제 발행될까요¹"라는 질문이 나옵니다.

/zkSync/는 "커뮤니티 소유"임을 확인했습니다.

/Arbitrum/ 및 /Starkware/는 아직 응답하지 않았습니다.

/Optimism/은 Bankless 팟캐스트에서 가까운 장래에 코인을 발행할 계획이 없다고 말했습니다.
그들이 코인 발행 계획을 공개적으로 확인하는지 여부는 전혀 중요하지 않습니다. 그들은 모두 투자자와 팀 구성원으로 채워진 주식 보유 구조 테이블²을 가지고 있습니다. 그들은 또한 모두 성장을 촉진하고 유동성을 개선해야 합니다.
찰리 멍거는 "나에게 빵을 주는 사람에게 노래를 부르겠다"고 말했다.
이제 빵이 나왔으니 결과도 분명해 보입니다.
L2 골드러시를 선점하기 위해서는 다음과 같은 질문에 답해야 합니다.
L2 토큰 경제학은 어떤 모습입니까?

코인 발행 시 어떤 인센티브가 있나요?

그들은 통치하기 위해 무엇을 사용합니까?

—— RSA

롤업의 2단계 토큰이 ETH에 기생할까요?

작가:John Wang우리는 Immutable의 IMX 토큰 출시를 도운 사람에게 이 모든 것에 대한 그의 생각을 공유해달라고 요청했습니다.

L2 골드 러시를 준비합시다.롤업 토큰이 출시됩니다

작가:

, 독립 분석가 및 구매자

이 기사는 John Wang의 기사를 기반으로 합니다.

트위터 장문

이미지 설명

2계층 네트워크(L2) 토큰이 곧 출시될 예정이며 곧 큰 폭발을 일으킬 것입니다. 그러나 L2 토큰의 경제성에 대한 정보가 거의 없으며 더 중요한 "토큰은 언제 발행됩니까?"

이 글은 심도 있는 논의를 하고자 합니다.
IMX, Immutable 체인의 GODS, StarkEx 체인의 GOG 발행에 기여했습니다. 이를 염두에 두고 초기 암호 화폐 분야에서의 경험을 공유할 것입니다.
저는 Starkware 팀과 함께 일하지만 이러한 L2 토큰에 대한 내부 지식이 없습니다. 다음은 내가 생각하는 좋은 롤업 토큰 경제가 어떤 모습이고 어떻게 분배될 것인지를 기반으로 합니다. 이 모든 것은 교육받은 추측일 뿐입니다.
문제
문제
공격적인 에어드롭 또는 인센티브 전략을 통해 다른 L1 네트워크에 대한 뱀파이어 공격
토큰 서약 경제 시스템 및 거버넌스 시스템
롤업 비용 보조금

크로스 체인 브릿지, 명목화폐 입출금 및 /Tokemak/ 협력

EVM 호환DCBuilder’s great articleMEV 획득 또는 예방

롤업 토큰이 ETH에 기생합니까?

롤업 개요

롤업에 대해 잘 모르신다면 참고하세요

롤업의 빅 4: Arbitrum, Optimism, zkSync 및 StarkNet은 현재 화이트리스트 dApp 애플리케이션을 공개했거나 중앙 집중식 시퀀서 및 검증자를 보유하고 있지만 2022년에 분산형 시퀀서를 구축할 계획입니다. 동시에 무허가 액세스를 촉진합니다. 최근 Arbitrum이 중앙 집중식 시퀀서 문제³로 인해 10시간 동안 중단되었다는 점을 언급할 가치가 있습니다.

이미지 설명

이미지 저작권 귀속: L2Beat

코인은 언제 발행되나요?

분산 시퀀서
롤업 토큰은 2022년 말 ~ 2023년 초 zkSync(/confirmed/) → StarkNet(/no news/) → Arbitrum(/no news/) → Optimism(/publicly denied/) 순으로 출시될 것으로 생각합니다.
이미지 설명

출처: 낙관론자와의 Bankless 인터뷰
—— @QiaoWang

즉, 레이어 2 네트워크를 포함한 모든 프로젝트는 "제품-시장 적합⁴"에 도달했을 때만 코인을 발행해야 합니다. 롤업은 다음 문제를 해결하는 경우에만 제품 시장 적합성을 달성할 수 있다고 생각합니다.

크로스체인 브릿지/예금

EVM 호환성/동급
인센티브 프로그램은 마케팅 비용이며 매우 비쌀 수 있습니다. 항상 사용자가 먼저 제품을 좋아한다는 것을 증명해야 합니다. 그렇지 않으면 마케팅 예산을 낭비하는 것입니다.

이 문제는 나중에 다시 다루겠습니다.

공격적인 인센티브

이에 비해 Uniswap에 대한 SushiSwap의 뱀파이어 공격은 미미하다고 볼 수 있습니다. 다른 L1 퍼블릭 체인⁶과 경쟁하기 위해 롤업 토큰은 공격적인 에어드롭, 서약, 유동성 채굴 및 생태계 펀드를 통해 L2로의 사용자 마이그레이션을 적극적으로 촉진해야 합니다. L2 네트워크 간의 교차 체인 브리지를 통해 롤업 시스템이 다른 중앙 집중식 L1 퍼블릭 체인을 따라잡을 수 있습니다.

롤업은 L1 퍼블릭 체인의 다른 활성 사용자뿐만 아니라 롤업의 얼리 어답터 또는 ETH 사용자에게 전략적으로 에어드롭되어야 하며 동시에 크로스 체인 털이 많은 군대를 걸러낼 수 있어야 합니다. 개발자를 위한 인센티브는 배포된 계약의 활성 사용에 따라 비례적으로 정량화할 수도 있습니다. 롤업은 공통 유동성 인센티브 풀 또는 L2 채권 풀에 대한 Olympus Pro와 같은 DeFi 2.0 프로토콜과 협력할 수도 있습니다.

그러나 더 많은 TVL을 유치하기 위해 업계는 L1과 L2 사이에 더 나은 교차 체인 브리지 인프라가 필요합니다. 롤업팀⁷멤버들도 이를 이해하고 있고, 그때까지는 코인이 풀리지 않을 가능성이 높다.
하지만 토크노믹스⁸는 어떤 모습일까요?
l2 토큰의 서약 메커니즘
L2 토큰의 스테이킹 메커니즘
다음과 같이 슬래시 가능한 스테이킹 메커니즘의 필요성에 따라 인센티브를 비교할 수 있습니다.

zkRollups용 시퀀서 및 증명자(힌트)
낙관적 롤업을 위한 사기 증명의 생성자 및 검증자(힌트)

Validiums/zkPorter의 데이터 가용성 위원회 회원

$METIS 모드: 레인저(검증자)에게 치트 챌린지 시퀀서에 대한 인센티브 제공(승리자는 몰수된 $METIS를 유지함)

참고로 Immutable의 IMX는 거래 수수료의 일정 비율을 담보 보상 풀에 예치하며, 이 모델은 다른 롤업 토큰에서 참조용으로 사용할 수 있습니다.

토큰이 서약에 참여하면 유동성을 잃게 되므로(주석: 이 토큰은 시장에서 구매할 수 없음) 서약 메커니즘 자체가 롤업의 보안을 크게 향상시킬 수 있습니다. Matter Labs는 "zkPorter의 데이터를 사용할 수 없게 만들려면 공격자가 모든 스테이킹된 토큰의 총 시가 총액의 2/3를 높여야 합니다"라고 말했습니다.

METIS는 낙관주의 메커니즘의 포크된 토큰으로 동적 채권 임계값 서약 메커니즘이 있습니다. 시퀀서의 경우, 약속한 토큰의 값이 시퀀싱할 블록의 값보다 낮으면 이 블록의 시퀀스에 참여할 수 없습니다. 정규화된 시퀀서를 찾을 때까지 트랜잭션을 패키지할 수 없으므로 트랜잭션 값이 제한됩니다.

비용 보조금

ZK Rollup 시스템은 초기 사용자의 비용을 보조하여 적자 판매의 사용자 성장 전략을 추구해야 합니다.
—— @polynya

이는 마케팅 예산 지출 또는 토큰 인플레이션을 통해 달성할 수 있습니다. SOL, DOT, AVAX, NEAR의 Aurora 및 기타 네트워크의 보안을 보호하기 위해 매일 수천만 달러를 지출하는 것과 비교할 때 하루에 수천 달러의 보조금 비용은 언급할 가치가 없습니다.

참고로 솔라나는 보안 비용으로 하루에 1,800만 달러를 지출하지만 트랜잭션으로 채워진 블록은 225,000달러만 판매합니다. Immutable에서는 트랜잭션 가스 수수료를 전액 직접 보조하고(번역 참고: 트랜잭션을 전송하는 데 가스 수수료가 부과되지 않음) 트랜잭션 수수료가 한두 가지 보조할 수 있기를 바랍니다.

반대로 Optimism Rollups…

OR(Annotation: Optimism Rollups)은 트랜잭션 비용을 줄이는 또 다른 방법인 호출 데이터 압축을 따릅니다. 일부 OR이 최적화의 여지가 있음을 알고 있지만 패키지 처리 약속은 충분히 낮습니다.
—— @JohnWang

거버넌스 디자인

거버넌스 설계

모든 롤업에는 현재 L1에 배포된 다중 서명 스마트 계약이 있습니다.

롤업은 새로운 것이므로 초기 단계에서 L1 측에서 업그레이드하고 버그를 수정해야 합니다. 현재 더 중요한 것은 자세한 투명성 보고서와 탈출 포드와 같은 비상구 메커니즘이 있다는 것입니다.
—— @polynya

DAO가 성숙함에 따라 L1에 대한 Rollup의 스마트 계약은 거버넌스 토큰에 의해 투표되어야 하며 결국에는 불변이 됩니다. 현재 L1의 다중 서명 스마트 계약은 확실히 신뢰할 수 있는 초기 설정을 의미하지만 시간 잠금으로 인해 언제든지 자금을 인출할 수 있으므로 실제로 보안 위험이 없습니다.

기타 거버넌스 문제로는 시퀀서를 위해 설계된 MEV 감소 메커니즘, 수수료 모델, 낙관주의에 대한 사기 증명 구현, 생태계 기금 및 DAO 파트너십과 같은 재무 지출, 데이터 가용성 계층 및 MEV 경매를 통한 공공재 자금 조달 등이 있습니다.

보시다시피 L2 DAO가 투표해야 할 문제가 엄청나게 많습니다.

많은 혁신적인 솔루션이 있지만 분산형 주문 메커니즘의 실현 가능성을 향한 첫 번째 단계는 롤업 팀이 전 세계에서 소수의 높은 평판을 가진 팀을 지정하고 그들 사이를 순환하는 것입니다. 더 나은 해결책은 거버넌스 토큰을 가지고 거버넌스 투표(Lido?)를 통해 결정하는 것입니다.
—— @polynya

토큰 분배

토큰 분배나는 그들이 토큰의 67%를 커뮤니티에 배포할 것이라는 zkSync의 공개 성명에 경외감을 느낍니다. 이것은 다른 사람들이 따를 수 있는 경쟁력 있는 최종선을 설정합니다. 이것은 다른 사람들이 따라야 할 기준을 설정합니다.기존의 일부 L2 dApps 프로토콜 토큰의 FDV⁹는 놀랍게도 수백억 달러에 이르렀고, L2 스마트 계약의 롤업 토큰은 그 최소 10배 이상입니다.

한 단계 더 나아가 IMX와 DYDX는 90억 달러의 FDV를 보유하고 있으며 StarkNet과 zkSync의 토큰은 더 높아질 것입니다. 8%의 인플레이션율에서 500 TPS 수준에서 가스비를 $0.01까지 보조할 수 있습니다. 인플레이션율이 SOL만큼 높으면 TPS 5000 이상도 가능
Starkware는 최근 20억 달러 가치로 자금을 조달했고 zkSync는 12억 5천만 달러로 자금을 조달했습니다.
우리가 취하면
쿠퍼의 데이터
[image:9EBB32A3-9E1E-4659-9437-998B038AB397-60073-00000E5152EA628D/FISKPmAVcAQovOK.png]
—— @Coopahtroopa.eth

토큰 배포 계획의 업계 평균 수준을 추론하기 위해 35%는 팀 또는 내부자를 위해 예약되어 있으며 초기 VC의 초저 할인을 반전하면 이러한 토큰의 최소 초기 시장 가치는 70억 달러입니다.

초기에 주식을 구입하고 나중에 토큰으로 전환하거나 완전히 토큰을 구입한 투자자에게 할당됩니다.

L1에 비해 L2 토큰의 주요 단점 중 하나는 토큰 분배가 부족하다는 것입니다. 에어드롭 및 인센티브 프로그램이 잘 작동하더라도 다른 L1 퍼블릭 체인 토큰은 최근 몇 년간 실적이 좋지 않아 시간적 이점이 있습니다. 초기에 L2 토큰이 강하면 거대 고래에 의해 더 커질 수 있습니다.

크로스 체인 브리지

L2 토큰 보상(비트코인처럼)을 지속적으로 팽창시켜 거래 수수료를 보조하고, 사용자를 유치하고, 장기적인 보안을 유지하기 위해 더 넓은 분배를 보장함으로써 이 문제를 해결할 수 있습니다.

첫 번째 레벨 제목

L2 토큰 발행의 장벽

크로스 체인 브리지"크로스 체인 브리지"。

L2를 위한 크로스 체인 브리지와 코인 발행 및 입금 채널은 TVL을 유치하고 유동성 파편화 문제를 해결하는 데 중요합니다.

Hop Protocol, Connext Network, Argent, Celer Network, Maker, PolyNetwork, Layerswap, MultiChain 등과 같이 낙관적 롤업의 7일 철회 기간을 단축하는 일부 교차 체인 브리지가 이미 있습니다.

현재 L2 네이티브 크로스체인 브릿지의 TVL은 이더리움의 모든 크로스체인 브릿지 TVL의 17.7%만을 차지합니다. 다른 L1 체인과 비교할 때 ZKR의 크로스 체인 브리지는 신뢰를 최소화하는 크로스 체인 브리지를 통해 L1 대상 체인의 상태 전환을 확인할 수 있기 때문에 비교할 수 없는 장점이 있습니다. 장기적으로 롤업은 여러 샤드 또는 외부 DA 소스에서 실행되는 경우에도 최상의 구성 가능한 실행 계층을 갖게 됩니다.

Celestia 설립자 Mustafa Al-Bassam은 날카롭게 말했습니다.

Starkware와 Loopring은 협력하여 다른 L2 및 L1 유동성 풀(예: Uniswap)과 비동기식 유동성 공유를 허용하는 ZKL2 교차 AMM인 dAMM을 개발했습니다.

레이어 2 네트워크 기술은 기존 인프라에서 많은 수작업 통합이 필요합니다. 중앙 집중식 거래소, CoinList 및 Chainlink와 같은 오라클, Graph Protocol과 같은 데이터 인덱스는 통합을 위해 맞춤화되어야 합니다. 내가 아는 한, BitGo/기관 관리인은 L2에 대한 기관 액세스를 제한하는 구체적인 계획조차 가지고 있지 않습니다.

인플레이션 또는 교차 체인 브리지의 중앙 집중식 시장 조성자를 통해 유동성을 장려하면 뜨거운 돈의 변동성이 큰 특성 또는 중앙 집중화에 대한 의존성으로 인해 L2 생태계가 취약해집니다. 펀드 풀의 유동성을 장려하기 위해 Hop 프로젝트와 Polygon은 유동성 공급자에게 MATIC 보상을 발행하는 유동성 채굴 계획을 공동으로 시작했습니다. 예상대로 유동성 채굴 프로그램이 종료되면 해당 풀의 유동성이 급감했습니다.

크로스 체인 브릿지 측면에서 아직 해야 할 일이 많다는 것을 알 수 있습니다.

evm 호환성 등가

EVM 호환성/동등성

소프트웨어 구성 가능성은 매우 중요합니다.

EVM 호환성/동등성은 앞으로 몇 개월 동안 4개의 모든 주요 계층 2 네트워크¹⁰에 나타날 것입니다.

진정한 구성 가능성에 중요한 것은 EVM 호환성뿐 아니라 EVM 동등성입니다.

DappTools(스마트 계약 라이브러리, 명령줄 도구, 형식 유효성 검사, 기호 실행, 프로젝트 관리 등), Hardhat, Solidity, Vyper 및 기타 모든 것과 같은 개발자 도구는 기본 OVM 2.0에서 원활하게 작동하며 이러한 도구의 개발자는 또한 조각난 코드베이스 지원에 대해 걱정할 필요가 없습니다.

반대로 Arbitrum One(이전 Nitro), zkSync 2.0 및 StarkNet은 모두 EVM과만 호환됩니다. Cairo와 Solidity 간의 간단한 구문 차이는 코드 상호 운용성을 손상시킵니다. 이를 고려하여 zkSync는 아직 EVM과 완전히 호환되지 않는다는 점을 인정합니다.

zkEVM은 매우 복잡하며 개발자는 유효성 검사기가 반전된 트랜잭션을 처리할 수 없기 때문에 서비스 거부 공격과 같은 일부 문제를 해결하기 위해 여전히 노력을 아끼지 않습니다.

사실에 따르면롤업 코인은 기생 eth입니까?롤업 토큰은 ETH에 기생합니까?"두 번째 레이어의 롤업이 계약을 확인하고 실행하는 방법과 L1은 변경할 수 없는 트랜잭션 데이터를 저장하는 데 전념합니다. 현재 상황에서 L1 체인의 토큰은 거의 가치를 얻지 못합니다. 솔라나와 눈사태를 살펴보십시오."!

가치 캡처는 주로 프로토콜 계층에서 발생합니다. 이것은 또한 결제 계층, 실행 계층 및 합의 계층이 MEV ¹¹의 가치 저장소와 통화를 놓고 경쟁하고 있음을 의미합니다.

사실에 따르면

, 이더리움 2.0에서,

MEV는 검증자 보상을 75.3% 증가시킬 수 있습니다.

더 많은 유동성이 레이어 2 네트워크로 유입됨에 따라 L2 토큰은 기본적으로 L1 토큰의 MEV 값 캡처에 기생합니다. L2는 L1에 보안을 제공하는 채굴자의 수익을 전환하여 보안 예산을 줄이고 따라서 51% 공격을 시작하는 비용을 줄입니다."。

이것은 ETH 커뮤니티가 심각하게 받아들이지 않은 심각한 문제입니다."-l2-가 -mev를 캡처하는 이유는 무엇입니까?"

레이어 2 네트워크는 시퀀서와 마이너 사이의 더 복잡한 MEV 및 조정 메커니즘을 볼 수 있습니다. PoS 검증자를 운영하는 사람들의 배경은 현재 PoW 채굴자들보다 실제로 MEV를 이해하는 사람들의 배경에 가깝습니다.

서로 다른 주문 메커니즘 간의 상호 작용에서 교차 롤업은 MEV 조합 폭발 효과에 기여합니다. Flashbots는 주문자가 "MEV에서 가장 가치가 높은 체인에 투표를 축적하여 도메인 간 MEV 비용을 줄입니다.", "Flashbots 또는 SGX 기반 DAO와 같은 메커니즘은 교차 비용을 줄일 수 있습니다. -체인 공모

그러나 Flashbots 설립자 Stephane Gosselin은 다음과 같이 말했습니다.

메인넷에서 롤업을 정산하면 실제로 MEV가 많지 않습니다. 채굴자가 할 수 있는 유일한 일은 몇 블록에 대한 정산을 지연시키는 것이지만 롤업 경험에 실제로 영향을 미치지 않으며 비용이 많이 듭니다.

이더리움의 순이익

2계층 네트워크는 단기적으로 ETH에 기생할 수 있지만 둘 사이의 장기적인 관계는 포지티브섬 게임¹²입니다. 실제로 더 많은 활동이 레이어 2 네트워크로 점진적으로 마이그레이션됨에 따라 L1보다 더 많은 MEV가 캡처됩니다. 동시에 이는 롤업이 없는 세계에 비해 단기적으로 수익에 하향 압력을 가할 수 있습니다.

롤업 배치는 한 번에 수만 건의 트랜잭션을 L1 체인에 제출하기 때문에 롤업의 트랜잭션 수수료는 대수적으로 확장됩니다. 이것은 판매 분야에서 "작은 이익이지만 높은 매출"과 "높은 이익이지만 낮은 매출"의 딜레마와 거의 같습니다. 제공된 데이터 가용성의 규모에서 롤업의 L1 트랜잭션은 일반 트랜잭션보다 더 높은 트랜잭션 수수료를 지불합니다.

또 다른 까다로운 문제는 채굴자가 네트워크를 떠나 L1의 보안을 약화시킬 수 있다는 것입니다. 설상가상으로, 더 많은 L2 트랜잭션은 더 많은 상태 인플레이션과 전체 노드에 대한 더 높은 스토리지 요구 사항으로 이어져 탈중앙화를 감소시킵니다.

결국 우리가 물어야 할 것은: ETH 가격을 더 높이 올리는 롤업이 있습니까?

블록 크기 제한과 대부분의 사용자를 잃게 만드는 높은 가스 요금으로 인해 이더리움 L1에서 직접 상호 작용하기 위한 수요 상한이 있습니다. 롤업, 재귀 및 계층화된 L3의 세계에서 잠재적인 사용자 규모¹³는 수십억에 달할 것입니다."moneyness"。 @TaschaLabs동일한 고정 L1 블록 공간에서 롤업은 더 큰 네트워크 효과로 압축됩니다.

이더리움이 글로벌 사용으로 확장된다는 것은 L1의 블록 공간이 항상 채워질 것임을 의미합니다. L2의 분류기는 L2 거래 수수료를 벌고 L1 거래 수수료를 동시에 지불하여 둘 사이의 가격 차이를 벌고 모두가 행복합니다.

또한 MEV와 거래 수수료가 ETH 가치의 동인이라고 생각하지 않습니다. 솔라나의 거래 수수료 수익은 극히 낮지만 여전히 시가 총액은 800억 달러입니다."moneyness"ETH의 가치는 상품 가격 책정과 화폐 수량 이론의 융합을 사용하여 계산해야 합니다(이더리움은 국가이고 ETH는 통화입니다). 보안 계층의 가치 확보는 그 계층에서 발생하는 경제 활동과 ETH의 "화폐성"에서 비롯됩니다. TPS가 높고 거래 수수료가 낮지만 L2는 여전히 통화 순환 속도를 크게 증가시킵니다.

많은 회의론자들은 L2가 ETH를 감소시킨다고 말합니다.

주장하다:

/ZKTOKEN/과 같은 중앙 집중식 거래소에서 직접 구매하고 ZK 지갑으로 이체한 다음 ETH 없이 ZK의 L2에서 /ZKTOKEN/을 사용할 수 있습니다."moneyness"현실은 ETH의

약해진 것과는 거리가 멀다. 특정 dApp의 불안정한 수요나 특정 L2의 유스케이스로 인한 tx 수요의 변동에 비해 모든 롤업의 tx 수요의 합은 더 안정적일 것입니다. 롤업 세계에서 ETH는 보편적인 통화가 될 것입니다."모든 사람들은 가스비를 지불하기 위해서 뿐만 아니라 많은 것들이 ETH 표준에 따라 가격이 책정되기 때문에 ETH를 구입합니다. ETH는 가스 비용을 지불하는 주요 유틸리티 토큰이 될 것입니다(롤업에서도). NFT는 ETH로 표시됩니다. Uniswap의 가장 큰 유동성 풀은 ETH와 쌍을 이룹니다."