Ethereum 2.0 서약 풀 및 서약 파생 상품

출처 | 패러다임리서치

저자 | Georgios Konstantopoulos & Hasu

작업증명(PoW)에서 지분증명(PoS)으로의 전환은 이더리움이 시작된 이후 가장 기대되는 이정표입니다. 많은 에너지를 소비하는 PoW를 사용하여 블록체인을 확장하는 대신 PoS를 통해 사용자는 ETH를 스테이킹하고 "검증자"라고 하는 블록 생성 노드를 실행할 수 있습니다.

Ethereum이 PoS로 이동하기 위한 첫 번째 단계는 합의에 도달할 수 있는 독립적인 네트워크인 Beacon Chain을 시작하는 것입니다. 시스템에 보안을 제공하는 대가로 스테이커는 추가로 새로운 ETH를 발행받습니다. 앞으로 우리는 비콘 체인이 현재 이더리움 체인과 병합되어 스테이커가 거래 수수료와 현재 PoW 채굴자가 얻은 채굴자 추출 가능 가치(MEV)를 얻을 수 있다는 것을 알고 있습니다.

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ETH만 스테이킹하면 어떻게 되나요?

이더리움에 독립적으로 스테이킹하려면 사용자는 ETH2 예금 계약에 32 ETH를 예치하고 두 가지 주요 매개변수를 지정해야 합니다.

1.유효성 검사기 공개 키: 입금하기 전에 사용자는 자신의 검증자 노드에 대한 키 쌍을 생성합니다. 개인 키는 블록에 서명하는 데 사용되며 공개 키는 고유 식별자로 사용됩니다.

2. 입금된 32 ETH 출금권: 출금 승인 후 원금(32 ETH)과 스테이킹 보상은 이 주소로만 출금 가능합니다.

여기서 중요한 점은 공개 키와 인출 자격 증명이 동일한 개체에 의해 제어될 필요가 없다는 것입니다.

그런 다음 사용자는 ETH2 유효성 검사기 노드를 실행하고 자신의 차례가 되면 블록에 서명해야 합니다. 그렇지 않으면 규정 미준수에 대한 페널티가 있습니다.

ETH 스테이커는 어떤 문제에 직면합니까?

다음에서 논의합니다.

➤ 스테이킹 풀이 위임 및 최소 스테이킹 요구 사항을 처리하는 방법

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스테이킹 풀은 어떻게 작동합니까?

표면적으로 스테이킹 풀은 PoW 마이닝 풀과 유사하게 작동하지만 PoS의 특성상 클라이언트에게 몇 가지 추가 이점을 제공할 수 있습니다.

1. ETH를 함께 풀링함으로써 스테이커는 32 ETH 임계값을 통과할 수 있습니다. 이를 통해 소규모 스테이커도 PoS에 참여할 수 있습니다.

2. 자체 유효성 검사기 노드를 실행하는 각 사용자와 달리 스테이킹 풀은 스테이킹의 운영 부분을 담당합니다. 일부 스테이킹 풀은 슬래싱과 같은 프로토콜 페널티에 대한 보험을 사용자에게 제공합니다.

3. 서약 풀은 은행과 마찬가지로 즉각적인 출금 요구를 충족하기 위해 유동 ETH 예비 풀을 유지할 수 있습니다. 이것은 철회 기간을 제거하고 모든 사용자가 동시에 철회를 원하지 않는다고 가정합니다.

4. 마지막으로, 펀드 풀은 다른 애플리케이션에서 사용할 수 있는 약속된 ETH를 나타내는 토큰을 제공할 수 있습니다. 이것은 매우 중요하며 아래 장에서 자세히 설명합니다.

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중앙 집중식 스테이킹 풀은 어떻게 작동합니까?

모든 대규모 거래소는 스테이킹 풀을 쉽게 구현할 수 있습니다. 실제로 많은 사람들이 이미 비콘체인 스테이킹을 지원하고 있습니다.

교환은 다음 사항만 충족하면 됩니다.

➤ 사용자가 스테이킹 참여를 선택하고 스테이킹 보상을 받도록 허용

➤ 클라이언트 ETH로 유효성 검사기 노드 실행

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분산형 스테이킹 풀은 어떻게 작동합니까?

이제 개별 스테이킹과 스테이킹 풀 서비스의 차이점과 중앙 집중식 스테이킹 풀이 작동하는 방식을 이해했으므로 Lido를 예로 사용하여 분산형 스테이킹 풀의 구조를 살펴보겠습니다.

사용자의 관점에서 분산형 풀에 참여하는 것은 간단합니다. ETH를 이더리움 스마트 계약에 입금하고 stETH를 영수증으로 받습니다. 계약을 서약하여 얻은 스테이킹 보상의 분배를 반영하여 stETH 토큰의 잔액이 변경됩니다. 즉, 1stETH는 항상 1스테이킹된 ETH를 나타냅니다.

Lido의 메커니즘에서 32 ETH가 이더리움 스마트 계약에 예치될 때마다 DAO는 거버넌스 제어 레지스트리에서 새로운 유효성 검사기 노드를 선택합니다. 검증자는 입금 계약을 호출하고 검증자의 공개 키에 32 ETH를 보낸 다음 LidoDAO의 출금 인증서를 사용합니다.

여기서 두 가지 질문에 답해야 합니다.

➤출금 바우처는 어떻게 관리하나요?출금증명서는 ETH2 BLS 키이며, 분산키 생성식은 출금키를 11개로 나누어 6개의 다중서명을 모아야 출금증명서를 얻을 수 있다. 이것은 최적의 솔루션은 아니지만 비콘 체인에서 인출이 아직 허용되지 않은 경우 위험을 초래하지 않습니다. 스테이커가 출금할 수 있을 때까지 Lido는 다중서명 대신 출금 인증서로 ETH1 스마트 계약을 사용하도록 전환했을 것입니다. 이후 스마트 컨트랙트에 자금 관리 기능이 없다고 가정하면 1 stETH는 신뢰 없이 1 ETH로 전환될 것입니다.

➤유효성 검사기는 누구이며 어떻게 등록됩니까?보조 제목

stETH 토큰 분석

우리는 stETH가 스테이킹된 ETH와 스마트 계약에 대한 보상의 증거라는 것을 배웠습니다. 이는 담보 파생상품이라고도 합니다.

스테이킹 파생상품은 ETH 스테이커, 일반 ETH 보유자, 스테이킹 풀 간의 경쟁, 심지어 이더리움 자체를 포함한 전체 이더리움 생태계에 큰 영향을 미칠 것입니다.

서약자:재저당이 가능하고, Uniswap의 유동성 토큰이 다양한 DeFi에서 담보로 사용될 수 있는 방식과 유사하게 서약에 참여하는 동안 다른 응용 프로그램에서 원금을 사용할 수 있다는 것이 서약자의 주요 이점입니다. 이것은 스테이킹의 기회 비용을 크게 줄입니다.

스테이킹하지 않은 ETH 보유자: stETH를 담보로 ETH를 차입할 수 있다면 레버리지 담보로 ETH 차입 수요를 풀어줄 수 있습니다. 이는 ETH 공급률을 높이고[1], 궁극적으로 모든 ETH 보유자는 높은 금리의 혜택을 받습니다.

스테이킹 풀 간의 경쟁이더 리움:

이더 리움:스테이킹 파생 상품은 블록 생성을 스테이킹 및 슬래싱에서 분리하기 때문에 PoS의 보안을 감소시킨다는 일반적인 믿음이 있습니다. 이는 본인-대리인 문제라고도 하며 인출 생성자가 프로토콜에 지분이 없기 때문에 프로토콜을 따를 동기가 없을 수 있습니다.

그러나이 주장은 그것이 생성하는 이점에 대해 무게를 두어야합니다. 파생 상품을 스테이킹하면 스테이킹 비용이 줄어들면 더 많은 (또는 모든) ETH가 스테이킹 될 수 있습니다. 이것은 선순환의 완벽한 예입니다: stETH의 유동성이 높을수록 스테이킹의 기회 비용이 낮아져 더 많은 ETH가 스테이킹되고 stETH의 유동성이 더욱 깊어지는 식으로 진행됩니다.

파생 상품을 스테이킹하지 않으면 ETH의 15-30%가 스테이킹될 것으로 예상할 수 있습니다. 그러나 어떤 경우에는 스테이킹과 언스테이킹 사이에 추가 오버헤드가 없기 때문에 이 수치가 0-100%까지 증가할 수 있습니다.

이것이 더 큰 경제 안보로 이어지는 이유를 설명하기 위해 다음 공격 시나리오를 상상해 보십시오.

➤ 20%의 ETH가 약정되고 공격자가 약정된 모든 ETH의 66%(블록체인을 깨기 위한 임계값)를 가져가려는 경우 자유 시장에서 모든 ETH의 40%를 구매해야 합니다.

➤ ETH의 60%가 스테이킹되었지만 stETH가 유동적이라면 공격자는 모든 stETH의 66%, 사실상 전체 ETH의 40%를 구매해야 합니다. 관련된 몇 가지 추가 단계가 있다는 점에 유의하십시오. 공격자는 먼저 정직한 검증자를 제거하고 ETH를 다시 ​​스테이킹하기 위해 stETH를 교환해야 합니다.

➤ ETH의 60% 이상이 약정된 경우 공격자는 이때 ETH의 40% 이상을 구매해야 하며 40%부터 시작할 수 있습니다.

➤ ETH의 100%가 스테이킹된 경우 공격자는 동일한 임계점에 도달하기 위해 모든 stETH의 66%를 구매해야 합니다.

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그렇다면 스테이킹 시장의 승자는 누구일까요?

탈중앙화는 종종 높은 비용이 수반되는 무형의 이점으로 간주되기 때문에 사용자는 종종 비용을 지불하지 않으려고 합니다(바이낸스 스마트 체인 대 이더리움 토론 참조). 이러한 논리적 사고는 분산형 스테이킹 풀에는 적용되지 않습니다. 중앙 집중식 스테이킹 풀에 비해 세 가지 주요 이점이 있기 때문입니다.

➤ 사회적으로 확장 가능: PoS 보안의 중요한 지표는 단일 주체가 얼마나 많은 지분을 관리하고 있는지입니다. 거래소의 경우 이 수치는 15~30%로 제한될 수 있으며, 이 비율을 초과하면 이더리움 생태계는 권력 집중에 대한 사회적 우려가 있을 수 있습니다. 분산형 스테이킹 풀은 DAO의 개별 스테이커가 너무 크지 않고 인출 자격 증명을 변경하거나 투표할 수 없는 한 네트워크에서 스테이킹된 지분의 모든 비율을 제어할 수 있습니다.

분산형 스테이킹 풀이 모든 거버넌스 기능을 제거하는 것이 얼마나 중요한지 강조해야 합니다. 수수료, 인출 주소 또는 유효성 검사기 레지스트리는 입력으로 수정할 수 없습니다.

➤ 그들의 스테이킹 파생 상품은 신뢰할 수 없습니다.: 코인베이스나 바이낸스와 같은 대형 거래소는 커스터디 토큰만 발행하고, 사용하는 사람의 수를 제한해야 하는 상황에서 사용자는 확실히 Need to trust 대신 trustless 토큰을 선택할 것입니다. 이렇게 하면 중앙 집중식 스테이킹 풀이 스테이킹 파생 상품의 네트워크 효과를 놓칠 수 있습니다.

WBTC를 사용하면 중앙화된 코인이 토큰화된 BTC 시장에서 승리할 수 있다는 점을 지적할 수 있습니다. 그러나 우리는 이더리움의 BTC는 신뢰할 수 없고 자본 효율적인 방식으로 토큰화할 수 없기 때문에 ETH를 약속한 것이 가능하다고 생각합니다.

➤MEV 추출에 대한 제한이 적습니다.제도화된 스테이킹 풀(예: 거래소)은 특정 형태의 MEV를 인출하지 못하도록 하는 사회적 또는 평판 제한이 있을 수 있습니다. 이를 통해 이러한 제약 없이 소규모 스테이킹 회사와 분산형 스테이킹 풀이 스테이커에게 더 높은 수익을 제공할 수 있습니다. 이는 탈중앙화 스테이킹 풀 사용에 대한 앞서 언급한 프리미엄을 탈중앙화 할인으로 전환합니다.

결론적으로

결론적으로

스테이킹 풀과 스테이킹 파생 상품은 MEV 철회와 같은 시장 현실에 따라 달라질 수 있으며 이러한 의미에서 그들의 존재는 불가피합니다. 그것들을 만들고 사용하는 데 개인적인 관심이 있는 한 그것들은 모두 계속해서 존재하고 번창할 것입니다. 그러나 올바른 솔루션이 성공하고 완전히 채택되면 이더리움에 시스템적인 이점을 줄 수도 있습니다.

stETH의 막대한 네트워크 효과와 분산형 스테이킹 풀이 비수탁형이고 MEV에서 더 많은 수익을 얻을 가능성이 있다는 사실로 인해 우리는 이러한 분산형 풀이 전체 시장을 이길 가능성이 있다고 생각합니다.

따라서 우리는 좋은 시스템적 결과를 보장하기 위해 중앙 집중식 풀이 아닌 비수탁형의 강력한 stETH 버전과 같은 스테이킹 풀이 시장에서 승리하도록 하는 데 집중해야 합니다.