Zhang Ran: 비트코인 ​​컴퓨팅 파워의 아름다움과 자본화의 신비

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10년의 잔인한 발전 끝에 암호화폐 채굴 산업은 에너지, 하드웨어, 금융 시장과 같은 복잡한 현상을 수반하는 많은 세분화된 산업을 가진 수백억 개의 거대한 산업이 되었습니다. 광산 산업에는 예측할 수 없는 방향으로 발전하도록 전체 산업을 밀어붙이는 많은 양적 요인이 있습니다.

동시에 업계는 고도로 단편화된 정보로 가득 차 있으며 채굴에 직접 참여하는 경우에도 이러한 정보는 일부 미디어 또는 WeChat 그룹의 몇 마디를 통해서만 얻을 수 있습니다. 조각난 정보 토폴로지는 전통적인 투자자가 결정을 내리기 전에 전체 그림을 이해하는 데 매우 어렵습니다.

하나는 일부 단순한 정량적 관찰이 효과적으로 검증되지 않는다는 것이고, 다른 하나는 미래 동향을 판단하기 위해 업계의 개요를 숙고하기 어렵다는 것입니다. 기본적으로 여전히 일부 개인의 의견에 의존하고 있으며, 이는 지속적인 확장을 위해 업계가 전통 자금을 지속적으로 유치하는 데 도움이 되지 않습니다.

제4회 Omni-Zhongcai 디지털 경제 포럼은 "Anicca Research 설립자, 전 Iterative Capital 연구 이사, Stanford 수학 학사"인 Zhang Ran을 특별히 초청하여 디지털 화폐 채굴 산업에서 "컴퓨팅 능력의 금융화"의 미스터리를 공개했습니다.

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비트코인은 특수 컴퓨팅 패러다임 및 결제 시스템입니다.

전체 채굴 산업의 원동력 중 하나를 이해하려면 몇 가지 매우 기본적인 질문으로 돌아가야 합니다. 비트코인의 기능은 무엇입니까?

컴퓨터 구조의 관점에서 볼 때 비트코인 ​​트랜잭션은 실제로 상태 기계 복제 프로세스입니다.현재의 전통적인 컴퓨터 구조는 기본적으로 1940년대에 Von Neumann이 제안한 Von 스타일 구조의 확장입니다. 그는 당시 이 프레임워크를 제안했는데, 명령어와 연산을 데이터 버스로 연결하고, 분리해 범용 계산기가 탄생하고 발전할 수 있도록 했다.

비트코인은 매우 다른 컴퓨팅 패러다임으로 특정 스토리지, 통신 및 컴퓨팅을 단일 하드웨어에서 분리하여 각 특정 하드웨어가 전체 원장을 갖도록 합니다. 하지만 각 컴퓨팅 하드웨어에 원장이 있는 경우 컴퓨팅 효율성이 크게 희생됩니다.

중요한 점은 "수정된 트랜잭션의 소유권"입니다. 이러한 컴퓨팅 패러다임은 효율성을 희생하지만 전체 트랜잭션 프로세스가 모든 참가자에게 투명하므로 전체 트랜잭션 내역을 수정할 수 있는 권한이 더 이상 단일 조직에 의해 제어되지 않습니다. . 모든 참가자에게 투명한 이러한 컴퓨팅 패러다임은 독립적인 국제 결제 시스템이 될 가능성이 있습니다.

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결제시스템의 경제적 의미

청산 시스템의 경제적 의미는 무엇입니까? 경제는 시장의 총합이고, 시장은 모든 거래의 총합이며, 모든 거래 활동은 결국 결제 시스템으로 유입된다는 것은 누구나 알고 있습니다. 기존의 전통적인 국제 결제 시스템은 다른 거래가 발생하기 전에 어떤 일이 일어날지 결정해야 하고 거래의 순서에 따라 부의 이전 관계가 결정되기 때문에 매우 복잡합니다.

자산 이전 관계의 정확성을 확보하기 위해 사실 기존의 청산결제 시스템 위에 크고 작은 다양한 수준의 인프라를 구축하여 거래 위험이든 계좌 상태이든 상관없이 보장합니다. 업데이트, 모든 의심의 여지가 없습니다. 각 수준에서 이익의 일부는 계층별로 나뉩니다.

청산 시스템으로서 비트코인은 상대적으로 효과적입니다. 원장 제어든 거래 순서든 실제로 프로토콜 자체에서 완료되기 때문입니다.

이러한 모든 지원 사업은 전체 비트코인 ​​시스템에서 다루어지며 방금 언급한 별도의 비즈니스 조직이 아닌 전체 시스템에서 다른 기능이 됩니다. 모든 거래 수수료와 누적된 경제적 가치는 결국 처리 수수료의 형태로 결제 시스템에 유입됩니다.

또한 미국 달러 결제 시스템인 페드와이어(Fedwire)와 같은 전통적인 청산 결제 시스템 하에서 결제 시스템의 수혜자가 되려면 12개의 "차터 뱅크(Charter Banks)"의 회원이 되어야 합니다. 이것은 매우 비용이 많이 드는 과정이며 권력과 부를 축적하는 데에도 수년이 걸립니다. 비트코인의 결제 시스템에서는 채굴기를 켜기만 하면 누구나 결제 시스템의 수혜자가 될 수 있습니다.

비트코인 시스템에서는 워크로드의 점진적인 증가를 통해 블록의 시간가치 가중치도 강해지고 있습니다.즉, 블록이 오래될수록 수정 비용이 높아집니다. 여기에 언급된 매우 중요한 개념은 결제의 확실성(결제 보장)입니다. 전체 네트워크의 컴퓨팅 성능이 증가하고 전체 네트워크의 합의가 강화됨에 따라 일부 블록이 빠를수록 결제가 더 확실해집니다. 높다. 블록 시간 값의 가중치 증가에 대한 보상으로 채굴자도 그에 따른 보상을 받게 됩니다.

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라이트닝 네트워크와 금리 변동성

비트코인이 대중적인 결제 시스템이 되기 위해서는 "종결성"이 보장되므로 매우 간단한 거래와 매우 낮은 요율이 필요합니다. 트랜잭션 속도는 비트코인이 수년 동안 비판을 받아온 문제로, 블록 크기를 늘리거나 분리된 증인에 블록 수를 두 배로 늘리는 등 다양한 확장 방식이 있지만 각각의 방식에는 한계가 있습니다.

중국에서는 Lightning Network에 대한 언급과 친숙도가 그리 높지 않습니다. 라이트닝 네트워크의 현재 오픈 소스, 자발적인 개발 모델 및 개발 프로세스는 실제로 비트코인의 초기 개발 프로세스와 매우 유사하다고 생각합니다. 지난 2년 동안 라이트닝 네트워크는 점점 더 주류가 되었으며 개인적으로 라이트닝 네트워크의 구조가 가장 합리적이고 네트워크 확장 논리에 가장 부합한다고 생각합니다.

라이트닝 네트워크의 기반은 상태 채널입니다. 예를 들어, A와 B 사이의 트랜잭션은 매우 빈번하고 모두 작은 트랜잭션이며, 모든 트랜잭션이 전체 네트워크로 확산되는 것은 실제로 매우 비효율적인 방법입니다. 예를 들어 A와 B가 비트코인의 일부를 빼면 A는 5 BTC를 담보로, B는 5 BTC를 담보로 빼서 상태 채널을 열고 상태 채널이 열리면 각 거래가 하는 한 A와 B는 담보 금액에 의해 설정된 일부 한도를 초과하지 않고 무제한 소액 거래를 할 수 있습니다.

A와 B 사이의 일방이 악을 저지르면 상대방은 모든 저당권을 회수하고 국가 채널은 닫힙니다. 전체 과정에서 결국 블록체인 메인 네트워크에 기록될 트랜잭션은 두 개뿐인데, 하나는 상태 채널을 여는 첫 번째 트랜잭션이고, 트랜잭션 채널을 닫는 마지막 트랜잭션이지만 이 프로세스는 이미 발생했을 수 있습니다. 수만 개 이상의 트랜잭션이며 블록체인에는 두 개의 트랜잭션만 포함됩니다.

라이트닝 네트워크는 점진적으로 출시되고 있으며, 이 4개의 사진에서 지난 2년 동안의 발전을 볼 수 있습니다. 최근 성장률이 병목 현상에 도달했습니다. 결국 그것은 매우 자발적인 발전이었습니다. 이런 종류의 기술은 항상 약간의 지연 주기를 거쳐야 한다고 생각합니다.

전반적으로 제가 본 일련의 진행 상황에서 저는 라이트닝 네트워크에 대해 매우 낙관적입니다.

거래의 단순성 외에도 수수료가 낮습니다. 반감 횟수가 늘어날수록 채굴 수익에 대한 비트코인의 수수료 비율이 점점 높아지는데, 라이트닝 네트워크 초기에는 사실 문제가 있었다. 요금 인상의 일부를 흡수합니까?

다수의 소액 트랜잭션을 2계층 네트워크로 이관할 수 있다면 라이트닝이 장기 요율 상승을 억제하는 데 도움이 되지만 단기 블록 간 요율 변동을 제어하는 ​​것은 여전히 ​​불가능하다. 그 이유는 본질적으로 "일식 공격"인 "시간 팽창 공격"이라는 취약점 때문입니다.

이러한 종류의 공격은 모바일 컴퓨팅 파워의 경우 사용자의 자금을 훔칠 필요가 없습니다. 이 취약점은 와치타워(Watch Tower) 서비스를 통해 해결할 수 있습니다. 그러나 이것은 제3자에 대한 신뢰를 도입하고 사용자가 감시탑에 대한 비용을 지불해야 하며 단기 요금 인상의 일부는 광부에서 감시탑의 서비스 제공자에게 이전됩니다.

개인적으로 단기 금리 변동성은 사실 매우 어려운 문제라고 생각합니다. 라이트닝 네트워크가 정말로 성공적으로 "비트코인 경제"의 폭발적인 성장을 가져올 수 있다면 거래에 대한 요구 사항이 점점 더 많아지고 수수료 비율의 중요성이 점점 더 커질 것입니다. 건전한 경제에 일정량의 인플레이션이 필요한 것처럼 건전한 비트코인 ​​경제에는 장기적인 금리 급등을 억제하기 위해 일정량의 해시레이트 인플레이션이 필요합니다.

비트코인은 투기에 의해 지배되고 "킬러 앱"이 없는 1900년대 초반의 석유 산업과 거의 같은 상황에 처해 있습니다. 초기 석유 산업은 펜실베니아의 여러 곳에서 모두가 자신의 마당에서 땅을 파기 시작한 것처럼 미친 "검은 황금" 단계를 거쳤습니다. 누군가가 이 물건을 산다는 것은 누구나 알고 있고, 이 물건의 가격은 천정부지로 치솟고 있지만 기본적으로 이 검은 물건이 무엇에 사용되는지 아는 사람은 아무도 없습니다.

그래서 비트코인 ​​같은 상품도 그런 과정을 거치게 될 것이고, 그들도 그런 엔진의 순간을 기다려야 할 것이라고 생각합니다. 그런 순간이 오면 거래의 완결성, 거래의 속도, 저렴함, 낮은 이율 모두 매우 중요한 요소입니다. 이들은 장기 인플레이션을 유지하는 컴퓨팅 능력과 다소 관련이 있습니다. 그러나 반감 횟수가 점차 증가함에 따라 장기적으로 컴퓨팅 파워 인플레이션을 유지하기 위해 컴퓨팅 파워에 기여할 채굴자를 지속적으로 유치하는 방법은 실제로 더 복잡한 문제입니다.

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작업 증명 및 결제 시스템 보안

전체 비트코인 ​​네트워크의 보안을 위해 컴퓨팅 성능만으로는 충분하지 않습니다. 우리는 또한 포크의 다양한 예를 보았습니다. 일부 포크는 무해하지만 일부 포크는 여전히 네트워크가 보유한 리소스에 큰 해를 끼칩니다. 왜 이런 일이 발생합니까?

우선 네트워크 합의는 매우 복잡한 현상이며 컴퓨팅 파워가 절대적인 힘을 의미하지는 않습니다. 머신 컨센서스의 경도는 두 가지 요소에 따라 달라지는데, 하나는 컴퓨팅 파워를 지속적으로 생성하는 비용, 컴퓨팅 파워를 임대하는 비용, 다른 하나는 컴퓨팅 파워 소유권의 분배입니다.

이 두 가지 조건만으로는 전체 결제 시스템의 보안이 충분하지 않습니다. 컴퓨팅 파워가 절대적인 힘이 아닌 이유는 분산 합의가 두 가지 측면을 포함하기 때문입니다. 기계 합의, 즉 에너지를 디지털 절대 원장으로 변환하는 트랜잭션 순서의 결정화입니다. 둘은 실제로 서로를 제한하고 음과 양이 조화를 이룹니다.

각 프로젝트의 상황은 다릅니다.일부 프로젝트가 개발자 그룹에 의해 특히 강하면 일부 업계 리더는 특히 강력한 목소리를 가지고 프로젝트 개발을 제어할 수 있습니다. 그들은 전체 네트워크의 보안을 위협하는 포크 ​​및 기타 방법을 전달할 수 있습니다.

나는 당시 이 두 극단에 두 가지 이름을 붙였는데, 하나는 "공포의 깨지기 쉬운 균형", 즉 고도로 집중된 컴퓨팅 파워의 경우 대형 채굴자들이 위협적인 포크로 커뮤니티를 납치했습니다. 논란이 많은 프로젝트를 포함하여 일부 프로젝트에서 이런 일이 분명히 발생하는 것을 보았습니다.

이 용어는 1950년대 미국과 소련의 냉전에서 비롯된 용어로 RAND가 처음 제안했고 케네디 대통령, 키신저 등이 여러 차례 제안했다. 그것은 아마도 미국과 소련이 전면적인 핵전쟁을 희생시키면서 "공포의 깨지기 쉬운 균형"을 유지하여 분쟁이 파괴적인 전쟁으로 확대되는 것을 막았기 때문일 것입니다.

다른 극단은 전체 커뮤니티가 개발자에 대해 매우 열광적인 찬사를 보낸다는 것입니다.우리는 일부 소액 통화에서도 이러한 현상을 목격했습니다.예를 들어 분산 스토리지 프로젝트는 Siacoin이라고 합니다.2018년에 그들은 Bitmain에 대해 들었습니다.그들은 ASIC을 구축하고 있었습니다. 그런 다음 스스로 ASIC을 구축하려고 시도했지만 실패하고 네트워크를 직접 분기했습니다. 이는 Bitmain 머신을 강제로 종료하는 것과 같습니다.

예를 들어, 현재 일부 새로운 프로젝트를 포함하여 Grin은 의도적으로 설계 초기에 알고리즘을 메모리 집약적으로 만들어 ASIC을 매우 비싸게 만들었습니다.

이들의 지배력은 전체 프로젝트의 방향성에 결정적인 역할을 한다 개발자의 자의식이 매우 강해지면 오픈소스 커뮤니티에서 명백한 상하 관계가 없더라도 이 보이지 않는 계층이 등장하게 된다 위장된 관료주의 .

어쨌든 개발자와 채굴자 사이의 불일치는 탈 중앙화의 이상과는 거의 관련이 없으며 주로 누가 코인 발행 메커니즘을 제어하고 어느 파벌이 시장을 제어하는지에 관한 것입니다. 커뮤니티 관리의 이 두 가지 방법은 매우 극단적이며 대부분의 프로젝트는 둘 사이에 있지만 에너지를 거래 주문 결정화로 변환하는 과정으로서 컴퓨팅 파워가 매우 중요한 경제적 의미를 갖는다는 것은 의심의 여지가 없습니다.

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컴퓨팅 전원 공급 장치 및 산업 관계 빗질

앞서 언급한 바와 같이 산업의 발전과 함께 비트코인이 향후 더 많은 비즈니스 활동을 유치하기 위한 결제 시스템으로 사용되려면 장기적으로 컴퓨팅 파워에서 일정 수준의 인플레이션을 유지하는 것이 매우 중요합니다.

과거에는 컴퓨팅 성능의 공급이 거의 전적으로 가격에 영향을 받았습니다. 비트코인의 가격이 오르고 모두가 채굴이 수익성이 있다고 생각하고 채굴자들은 저비용 전기 채굴을 찾기 위해 씨름하기 시작하고 점진적인 경쟁으로 인해 개발자들은 서로 더 발전된 기술을 찾기 시작합니다.

이 프로세스 주기는 네트워크 연산력을 점차 증가시키고, 난이도를 높이고, 채굴 이익을 감소시키고, 연산력의 성장 속도를 늦춥니다. 전체 프로세스의 핵심 논리는 여전히 수요와 공급이며 다른 요소는 수요와 공급을 통해 가격에 영향을 미칩니다.

설계 초기에 Bitcoin은 실제로 매우 복잡한 문제를 해결했습니다. 비동기식 분산 시스템에서 단일 노드 오류가 발생한 경우 합의에 도달하는 방법입니다.

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컴퓨팅 파워 산업의 풍경

채굴자의 이점을 이해하려면 전체 산업의 패턴을 이해해야 합니다. 익숙하지 않은 일부 청중의 경우 개발자, 데이터 센터 및 발전소와 같은 용어를 자주 듣게 될 수 있지만 이들 간의 상호 작용이 무엇인지 명확하지 않습니다.출발점은 광부 및 투자 의지가 되어야 합니다. 이러한 광업 투자자는 통화 가격과 채굴 이익에서 이 문제에 관심을 갖게 된 다음 채굴기 제조업체에서 직접 기계를 구입하십시오.

일반적으로 디벨로퍼는 전체 기계 주문에 대해 전액을 지불해야 하며, 기본적으로 주문량의 80% 이상을 선불로 지불해야 합니다. 비싼 과정.

반도체 산업에 익숙한 친구도 업스트림의 집중화 현상이 더 심하다는 것을 알고 있습니다.TSMC 위의 리소그래피 기계 제조에서도 기본적으로 네덜란드의 한 회사만이 전체 산업의 생명선을 제어합니다.

최근 개발자의 증가로 그들 사이의 경쟁이 심화되고 일부 개발자는 채굴자와 계약금 위험의 일부를 기꺼이 감수하지만 실제로 이러한 조정은 그다지 의미가 없습니다. 70%에서 80% 이상의 계약금을 요구하는 이러한 현상에는 특정한 역사적 이유가 있습니다.

2015년과 2018년 초에는 이전의 열광적인 강세장 때문에 많은 개발자들이 전체 시장을 과대평가했습니다. 물론 하드웨어 시장은 결국 금융 시장에 대한 반응 속도가 있기 때문에 실제로 예측하기 어렵습니다. 웨이퍼를 주문하든 새로운 기계를 만들든 오랜 시간이 걸릴 것입니다.

하드웨어 관계 외에도 데이터 센터와 마이닝 팜도 자주 듣는 용어입니다. 실제로 많은 데이터센터들이 2013년에 이런 전문 채굴을 1차적으로 시작했는데, 채굴의 역사를 아는 분들도 토스트캣에 대해 아시는 분들도 계시고, 이런 베테랑 인사들도 다양한 시도를 해왔습니다. 사실 지금까지 중국의 일부 광산은 고도로 전문화되어 있고 수준이 매우 높지만 결국 최고의 광산입니다. 전체 시스템은 에너지에서 하드웨어, 광부가 코인을 캐낸 다음 거래소 또는 OTC를 통해 법정화폐로 교환하는 것입니다.

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컴퓨팅 파워 자본의 시장화 및 분류

또 다른 질문은 컴퓨팅 파워를 구매할 때 정확히 무엇을 구매하는 것입니까? 앞에서 언급했듯이 컴퓨팅 파워는 디지털 상품이며 실제로는 추상적인 디지털 상품입니다.커피 콩이든 희귀 금속이든 대부분의 다른 상품은 자본 시장화 과정을 거쳤습니다.

자본 시장화 과정은 커피 콩을 상품으로 거래하는 것과 같이 상당히 복잡합니다. 이는 지난 10여 년 동안 더욱 표준화되었습니다. 표준화는 실제로 매우 중요합니다. 그렇지 않으면 각 커피 콩의 종류와 품질이 다릅니다. 효과적인 시장 메커니즘으로 이러한 요소를 정량화하거나 분류할 수 없다면 거래가 너무 복잡해질 것입니다.

상품으로서의 컴퓨팅 파워의 거래 규모와 자본 시장의 형태는 아직 초기 단계에 있습니다. 컴퓨팅 파워를 거래하는 과정은 실제로 마이닝 머신을 거래하는 것입니다.

여기에 문제가 있는데 하나는 거래 과정이 매우 번거롭고 많은 인력, 물적 자원, 시차가 수반되고 시장의 특성과 맞물려 거래 시 시장의 구조가 매우 불투명해지기 때문입니다. , 많은 정보가 있습니다 구매자와 판매자는 별도로 전달되며 모든 사람이 가격을 잘 볼 수있는 공개 메커니즘이 없습니다.

그래서 이 과정은 커피 원두와 비슷하고, 또한 표준화된 과정이 필요한데, 이는 상대적으로 더 긴 과정이고 시장에서 어느 정도의 자발성을 요구합니다. 그러나 다른 상품의 발전을 보면 이 과정은 필연적이다. 이것은 물리적인 마이닝 머신이 컴퓨팅 파워를 구매하는 가장 중요한 방법입니다.

또한 가상 컴퓨팅 파워, 즉 클라우드 컴퓨팅 파워입니다. 다양한 용어 클라우드 컴퓨팅 파워 계약의 가격을 여기에 사진으로 올렸습니다. 이제 클라우드 컴퓨팅 파워에 대해 일부 국내 플레이어는 이 일의 물이 매우 깊다는 것을 매우 분명히 해야 합니다.하나는 가격이 매우 고르지 않고 많은 사람들이 뛰어다니고 있어 실제 강점을 정의하는 것도 어렵다는 것입니다. 그들 뒤에. .

이 시장도 가상화 프로세스를 완료했기 때문에 매우 표준화된 프로세스이며 가상화된 컴퓨팅 파워의 거래를 표준화하는 것이 실제로 더 쉽습니다.

그래서 저는 "클라우드 컴퓨팅 파워의 표준화"가 실제로 "마이닝 머신 시장의 표준화" 이전에 일어날 것이라고 생각하지만, 전제 조건은 클라우드 컴퓨팅 파워 시장이 스스로 죽지 않아야 한다는 것입니다. 한편으로는 채굴자로부터 컴퓨팅 파워를 받고, 다른 한편으로는 소매 투자자 또는 일부 채굴 펀드에게 컴퓨팅 파워를 판매하여 중간에 차이를 얻습니다.

그러나 가격 책정 모델은 매우 복잡하고 많은 사람들이 가격을 설정하는 방법을 모릅니다. 그런 다음 때때로 시장에 큰 변화가 있으면 구매자와 판매자는 물론 플랫폼 자체에도 일정한 영향을 미칠 것입니다.

예를 들어 2019년 4월 당시 통화 가격은 기본적으로 11월부터 4월까지 3,000달러 안팎을 등락하다가 4월에 갑자기 4,000~5,000달러까지 올랐는데, 그 동안 클라우드 컴퓨팅 파워가 많았던 플랫폼은 결코 계약 가격을 조정할 시간이있었습니다.

따라서 당시 매우 영리한 일부 플레이어가 이러한 클라우드 컴퓨팅 파워 계약을 대량 구매했으며 이러한 클라우드 컴퓨팅 파워 계약의 가격은 $3,000였습니다. 그런 다음 가격이 급격히 상승했고 전체 네트워크 컴퓨팅 파워가 응답하는 데 시간이 걸렸습니다. .클라우드 컴퓨팅 파워가 돈을 버는 드문 상황이다.

마지막 자산 클래스는 약간 더 발전된 개념인 합성 컴퓨팅 성능입니다. 구매자와 판매자를 의미합니다.비트코인 구매자와 판매자는 장기적인 스왑 거래 관계에 도달했습니다.매일 비트코인 ​​판매자와 구매자는 일정한 환율로 비트코인과 명목 화폐를 교환합니다.

이 거래 모델은 아직 비교적 새롭고 이와 같이 특별히 흥미로운 서비스를 본 적이 없지만 이런 것이 나오는 것은 시간 문제라고 생각합니다. 또한 현재 FTX도 컴퓨팅 파워 지표를 보유하고 있습니다. Coin Metrics에는 컴퓨팅 파워 지표가 있으며 미래의 컴퓨팅 파워 지표에서 파생된 합성 컴퓨팅 파워 제품은 일부 투기꾼들에게 어느 정도 환영받을 것이라고 생각합니다.

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채굴기 옵션의 특성

마이닝머신은 매우 복잡한 옵션이며 3개의 다른 변수를 수반합니다.한편으로는 가격에 대한 콜옵션인 콜옵션입니다.비트코인의 가격이 높을수록 머신의 가격이 높아집니다. ; 전체 네트워크의 컴퓨팅 성능의 풋 옵션, 전체 네트워크의 컴퓨팅 성능의 성장이 빠를수록 기계 가격이 낮아집니다.

마지막으로 언급해도 지나치지 않은 부분은 수수료율의 콜옵션인데, 전체 네트워크의 수수료율이 높을수록 기계의 가치에 더 유리합니다. 세 가지 변수를 함께 혼합한 다음 효과적으로 분석하여 컴퓨팅 성능에 대한 좋은 가격을 책정해야 합니다. 우리 모두는 이 세 가지 변수 사이에 관계가 있다는 것을 알고 있습니다.분명히 가격이 높을수록 전체 네트워크의 컴퓨팅 파워의 성장 속도가 빨라지고 비트코인 ​​네트워크의 사용률이 높을수록 수수료율이 높아집니다.

이론적으로는 모두가 이러한 것들이 서로 연결되어 있다는 것을 이해하고 있지만, 컴퓨팅 파워 시장과 같은 하드웨어 시장이 주로 금융 시장에 반응하기 때문에 매우 짧은 시간에 상관관계 분석을 하는 것은 실제로 매우 어렵습니다. 상관 관계가 발생하면 실제로 일정 기간이 지났으며 가격이 변경된 후 컴퓨팅 성능은 실제로 해당 기간이 지났습니다.

물론 기계의 데이터는 수집하기 어렵습니다.우리 모두는 딜러의 중고 시장에서 판매자가 품질 때문에 그들이 설정한 가격이 천차만별이라는 것을 알고 있습니다.이 과정은 필요와 관련이 있습니다. 앞에서 언급한 표준화된 프로세스를 위해. 하지만 결론적으로 마이닝머신은 금융상품이고 그 가격은 방금 언급한 세 가지 변수와 불가분의 관계에 있습니다.

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컴퓨팅 파워 가격

금융상품이라는 것을 이해한 후에는 가격을 어떻게 책정하느냐가 매우 중요한 질문입니다. 컴퓨팅 파워는 고도로 복잡한 구조화된 제품으로 모든 사람이 가격을 책정하기 어렵습니다.

현재 시장에서 일반적으로 사용되는 기준은 "정적 회수 주기"로 280일 또는 3개월에 회수, 10개월에 회수를 의미합니다. 반감 횟수가 늘어날수록 데이터가 점점 길어집니다. 지표가 매우 거칠다. 이 옵션 가격 결정에서 매우 중요한 변수는 사물 자체의 변동성을 측정하는 것입니다. 변동성이 강할수록 더 가치가 있습니다.정적 투자 회수 주기의 큰 문제: 가격의 미래 변동성인지 컴퓨팅 성능의 미래 변동성인지

, 미래의 변동성, 모두 사라졌습니다. 매우 직접적인 영향은 정적 투자 회수 기간 자체가 시장 변화에 따라 격렬하게 변동한다는 것입니다. 채굴기의 가격 책정에서 점점 더 중요한 문제 컴퓨팅 성능과 가격의 변화는 투자 회수 주기에 큰 영향을 미칠 것입니다.

사실 채굴기를 구매하기 전에 많은 투자자와 채굴자들이 모형을 만들고 있기 때문에 선명하게 볼 수 없는 경우가 많습니다. 정적 투자 회수 주기는 부정확한 가격 책정 방법이므로 다른 모델은 무엇입니까?

전통적인 금융에서 옵션 가격은 Black Scholes의 파생 모델과 분리할 수 없으며, 그 핵심은 무위험 금리를 통해 미래의 불확실성을 할인하는 것입니다. 차이점은 컴퓨팅 파워가 삼항 옵션이므로 3개의 관련 기하학적 브라운 운동(랜덤 모션이라고도 함)을 사용한 다음 다중 요소 Ito 보조정리를 사용하여 솔루션을 찾아야 한다는 것입니다.

그러나 여기에 까다로운 문제가 있습니다. 컴퓨팅 성능과 요율에는 위험이 없는 수익률이 없습니다. 옵션 가격 책정에 익숙한 친구는 그것이 주식 가격이든 일부 상품 가격이든 그 핵심 개념은 무위험 수익률이지만 컴퓨팅 성능 및 수수료율에는 그러한 개념이 없다는 것을 매우 분명히 해야 합니다.

거시 시장의 일부 기존 금리를 사용하여 "무위험 수익률 모델"을 만들 수 있지만, 이들 사이에는 몇 가지 정도의 상관관계가 없습니다. 따라서 이 3항 변수 옵션 방식은 우리에게 매우 친숙한 확률적 미분 방정식의 일부 방법을 사용하여 어느 정도 가격을 매길 수는 있지만 매우 복잡하고 완벽하게 정확하지는 않습니다.

또 다른 비교적 간단한 방법은 컴퓨팅 파워, 수수료율, 가격 사이의 상관관계를 단순 분석하는 것으로, 이는 컴퓨팅 파워의 증가와 수수료율의 증가를 상관관계를 통해 가격의 상관관계로 접어서 로 바꾸는 것과 같다. 단일 변수.

그러나 이러한 상관관계는 동일한 시간대 내에서 발생하지 않으며, 실제로 컴퓨팅 파워와 가격 상관관계에는 시차가 존재하고 이 시차 또한 수시로 변하기 때문에 이 방법을 하기에는 매우 복잡하다. 그러나이 방법은 다르고 복잡하며 계산이 약간 간단하지만 데이터 분석 및 데이터 수집이 더 복잡합니다.

마지막은 수치적 방법으로 일련의 "몬테카를로 모델"을 통해 채굴기의 가격 추이를 모사하는 것이지만 한 가지 문제는 표준화가 어렵고 기본적으로 각 거래 당사자가 자체 모델을 운영하며, 전체 시장이 이런 식으로 정상화되기는 어렵습니다.

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암호화폐 채굴 시장의 리스크 패턴 분석 및 대응 방안

지나치게 복잡한 가격 책정 방법의 직접적인 문제는 모든 사람이 업계의 위험을 명확하게 인식하지 못하고 위험 유형을 정량화하고 분석하기 어렵다는 것입니다. 매우 중요한 질문은 업계의 위험을 누가 감당할 것인가입니다.

기본적으로 기존 시장 구조에서는 채굴자가 주요 위험을 감수하지만 일부 신규 채굴자는 일부 풋 옵션을 기꺼이 매도하거나 계약금을 할인하여 채굴자를 유치하기 시작합니다. 그러나 주요 시장 위험과 운영 위험은 일부 광산을 포함하여 채굴자 자신이 부담하며, 물론 광산이 발전소에 지불해야 하는 수수료는 법정 통화로 표시되므로 여전히 환전 위험은 피할 수 없습니다.

이제 일부 광산 농장이 증가함에 따라 광산 농장과 발전소는 최소 전력 소비율을 보장하기 때문에 일부 데이터 센터는 채굴자에게 이러한 형태의 공동 채굴을 사용한다고 알리기 시작했습니다. 충전하고, 당신이 파낸 코인 중 일부는 일정 비율로 우리가 공유할 것입니다. 현재 문제는 여전히 일부 만기 금융 상품이 부족하다는 것입니다.모든 사람들이 일부 모기지 론이나 옵션 형태의 헤징 위험을 듣기 시작했지만 그 양은 그다지 인상적이지 않습니다.

주된 이유는 초기 채굴 산업이 너무 수익성이 있었기 때문에 기본적으로 비용이 잘 통제되는 한 이러한 추가 수단을 할 필요가 많지 않습니다. 전체 시장의 경쟁이 심화되고 반감 횟수가 증가하고 이러한 광부들의 금융 교육의 새로운 물결이 강화됨에 따라 일부 자산 관리 제품 및 일부 거래 서비스를 포함하여 금융 도구의 조합이 더 보편화될 것이라고 생각합니다. 또한 광부의 점유율을 점차적으로 높일 것입니다.

산업의 위험 집중은 채굴자에게 큰 문제, 즉 산업을 확장하기 어렵다는 것입니다. 지난 몇 년간 뉴욕에서 채굴을 전문으로 하는 펀드회사에서 일을 했었는데 몇몇 패밀리 펀드와 몇몇 전통적인 투자자들과 채굴에 대해 자주 이야기를 나누었고 채굴 수입에 대한 공통된 피드백을 보여줄 때마다 이랬지만 이중 삼중 소득은 매우 매력적으로 보이지만 우리 같은 투자자들은 실제로 5%의 안정적인 연간 소득을 선호합니다.

2018년과 2019년의 조건 하에서 그러한 보장을 하는 것은 실제로 거의 불가능합니다. 실제로 광산업이 전통적인 자금에서 지속적으로 더 많은 자원을 끌어오려면 위험 통제가 매우 중요한 연결 고리라는 것을 깨달았습니다. 전체 산업의 다양한 플레이어 간의 관계를 분석한 후 기본적으로 위험을 제어하는 ​​유일한 방법은 채굴자가 금융 도구를 사용하여 일련의 헤징을 수행하는 것이라는 결론을 내릴 수 있습니다.

전체 강의 시작 부분에서 언급한 주제로 돌아가서 비트코인이 독립적인 국제 결제 시스템이 되려면 컴퓨팅 파워가 미래에 항상 건강하게 성장할 수 있도록 하는 것이 중요하며 지속적으로 리소스를 유치하는 것이 중요합니다. 전통적인 자금에서 중요합니다. 그래서 저는 "컴퓨팅 파워의 금융화"가 투기적 행동일 뿐만 아니라 전체 산업 발전에 매우 중요한 연결 고리라고 생각합니다.

채굴 시 위험 형태는 무엇입니까? 모든 사람이 직면해야 하는 몇 가지 위험과 개인 채굴자가 직면해야 하는 위험이 있으며 이는 사람마다 다릅니다. 거시적 위험은 컴퓨팅 파워, 기계 가격의 변화, 가상화폐에 대한 지역 정책의 비교입니다.

지난 몇 년 동안 많은 곳의 정책이 불규칙하고 때로는 지원하고 때로는 억압한다는 것을 누구나 알고 있습니다. 이 뒤에는 더 복잡한 문제가 있습니다. 일부 국가에서 디지털 통화의 본질에 대한 명확한 이해 또는 수용이 이루어지기 전에 여러 곳의 정책이 다양한 변화를 겪게 될 것이며 이는 불가피한 과정이라고 생각합니다.

또한 일부 개별 하드웨어 위험의 배송 속도는 이전에 새로운 크라운의 영향을 받았기 때문에 많은 배송 속도에 몇 가지 문제가 있습니다. 최근 비트메인 내부사정으로 인해 배송률에 문제가 있어 예측 및 통제가 쉽지 않은 요인입니다.

전작인 S17을 비롯한 기계의 마모율은 뒤에 방열판이 있어서 상대적으로 혹평을 받는 제품인데 마이닝머신의 외형을 잘 아시는 분들은 개미마이닝머신이 그동안 써오던 것을 아실겁니다. S5부터 하나의 방열판.방열판은 각 칩의 뒷면에 부착되어 있고 Whatsmart는 전체 조각입니다.이 구조의 장점은 환기가 더 쉽고 각 칩의 방열이 더 빠르다는 것입니다.

하지만 아주 골치 아픈 문제는 방열판이 한번 떨어지면 수리비가 상대적으로 비싸다는 것입니다. 기존에는 S9은 접착제를, S17은 저온 납땜을 사용했다. 한 가지 문제는 방열판이 떨어지면 인접한 방열판에 떨어져 해시 보드 전체에 단락이 발생한다는 것입니다. S17은 비교적 진보된 제품이지만 여전히 마모율이 상대적으로 높아 번거롭고 예측할 수 없는 문제입니다.

정전, 사이트 안정성 위험, 잦은 정전. 운영 수준에서 위험 구성은 경우에 따라 다릅니다.

하나는 채굴자 자신의 현금 흐름을 통제하는 것입니다.때때로 그들은 너무 욕심이 많고 코인을 팔지 않아 결국 시장이 급락하여 다음 달 전기 요금을 지불하지 못하고 초과 코인을 판매합니다. ; 때때로 새로운 채굴기를 사기 위해 기계는 이전에 채굴된 코인의 거의 대부분을 팔았고, 그 결과 강세장이 왔을 때 수입이 증가하지 않았습니다. 이것들은 모두 현금 흐름 제어 문제이며 본질적으로 재정 문제입니다.

그 외에도 사이트 유지 보수 및 기계 도난 등이 발생한 일도 있습니다. 그리고 만수기 홍수, 최근 운남성 광산 화재 등 소극적인 위험도 있는데, 이는 현장의 질과 밀접한 관련이 있는 문제들이다.

거시적 관점에서 이 세 가지 주요 요소를 토큰 공급 메커니즘, 기후 주기 및 하드웨어 반복으로 요약합니다. 이 세 부분은 전체 광부의 이익 계산 공식의 서로 다른 부분에 영향을 미칩니다. 하드웨어 감가 상각은 하드웨어 반복과 관련이 있습니다.

이 세 가지 요소를 단계별로 간단하게 분석해 보겠습니다. 토큰의 공급 메커니즘은 매우 이해하기 쉽습니다.커피 원두 및 금과 같은 많은 유형의 상품과 달리 계약은 반감기가 4년마다 수행된다는 것을 명확하게 규정합니다.매일 새로운 비트코인이 다른 비율로 발행됩니다. 판매된 다음 전체 비트코인 ​​경제의 나머지 부분으로 흘러 들어갑니다.

채굴자는 전체 비트코인 ​​생태계에서 유일한 자연 공급측이기 때문에 가장 안정적인 판매자라는 뜻입니다. 초기에 채굴자들은 시장 유동성과 가격 책정에 큰 영향을 미쳤는데, 그 주된 이유는 그 당시 첫째로 각 블록에서 생성된 토큰의 수가 상대적으로 많았고 당시 글로벌 비트코인의 유동성이 상대적으로 낮았기 때문입니다. 더 나쁘기 때문에 당시 마이너에 대한 이런 종류의 "매도 압력" 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.

현재 반감기가 3회 지나감에 따라 각 블록에서 생성되는 코인의 수는 점차 줄어들고 거래 행태는 점점 더 복잡해지며 거래 참여자 수는 점차 증가하고 거래량은 증가하게 됩니다. 사실, 채굴자들의 매도 압력도 증가하고 있으며 점차 작아지고 있습니다. 단순히 매일 채굴되는 코인의 비율을 일일 거래량으로 분석한다면 이미 그 영향이 매우 작다는 것을 이 표에서 실제로 알 수 있습니다.

두 번째 요인은 기후 사이클입니다.이 기후 사이클은 실제로 파생 현상입니다.주된 이유는 광산 산업이 지리적으로 매우 집중되어 있기 때문입니다.세계 컴퓨팅 파워의 대부분이 중국에 있다는 것을 누구나 알고 있습니다. 의 컴퓨팅 파워는 쓰촨과 윈난 같은 곳에 집중되어 있습니다. 5월에서 10월 사이의 만수기에는 다양한 활동이 시작됩니다.개발자들은 기본적으로 4월과 5월에 새로운 채굴기를 홍보하기 시작합니다.이 회의 사이에 내몽고, 신장의 일부 채굴자들도 채굴기를 남서쪽으로 운반하기 시작했습니다. 이 시간 동안 저렴한 전기.

이 현상은 실제로 전체 광산 산업 주기에서 매우 중요한 연결 고리가 되었습니다. 따라서 우기마다 컴퓨팅 성능의 성장이 상대적으로 빠릅니다. 이 현상은 물론 매우 독특한 파생 현상입니다. 앞으로 더 많은 컴퓨팅 파워가 해외로 이전된다면 러시아, 중앙아시아, 미국 등지에서 많은 사람들이 채굴에 관심을 갖고 있음을 알 수 있습니다. 컴퓨팅 파워가 더욱 분산됨에 따라 기후 주기는 점차 역사의 단계에서 물러날 것입니다. Fengshui 현상은 확실히 계속 존재하지만 그 영향은 지금처럼 분명하지 않을 수 있습니다.

마지막 질문은 기계 반복의 요소입니다.우리는 새로운 기계가 몇 년마다 나올 것이라는 것을 알고 있습니다.그들은 더 비싸지만 더 효율적이고 더 적은 전력을 소비하며 더 많은 컴퓨팅 성능을 생성합니다. Bitmain의 지배력에서 지금까지 2~3개의 회사가 채굴기의 시장 점유율을 공유하기 위해 경쟁하고 있으며 이는 실제로 이 시장에 매우 좋은 일입니다.

사용자가 더 많은 것을 선택한 후에는 채굴기 자체가 상품이기 때문에 채굴기를 구매할 때 효율성, 가격, 마모율 및 기타 고객 서비스 및 배달 시간과 같은 몇 가지 지표만 보고 포인트가 있습니다. , 그러나 핵심은 가격, 에너지 효율 비율 및 마모입니다.

마모 문제는 사실 매우 흥미로운데, 이전의 주요 채굴기 중에서 마모는 많이 이야기되는 문제가 아니었습니다. 앞으로 기계반복율이 감소함에 따라 무어의 법칙이 점차 둔화되고 있다는 것은 모두가 알고 있는 사실입니다. 미래의 3nm. 점점 더 어려워지고 느려지고 물리학의 한계에 도달합니다.

기계의 평균 수명도 점차 연장되고 기계의 수명이 연장되며 마모율이 점점 더 중요해지고 있습니다. 4년 또는 5년 된 기계에 유지보수가 필요한 경우 누적 비용이 상당할 것입니다.

이 세 가지 요소는 서로를 제한하고 서로 얽히게 하여 단기적으로 채굴에 매우 복잡하고 예측할 수 없는 현상을 생성했습니다. 그러나 장기적으로 비트코인이 점점 더 주류화되고 대중화되면서 일부 기관과 정부가 이에 관심을 갖기 시작합니다.결국 채굴 산업은 여전히 ​​많은 코인을 모으는 가장 효과적인 방법이며, 이 분야의 경쟁도 점점 더 치열해지고 있습니다.

최근 우리는 Fidelity, Blockstream과 같은 미국의 일부 기관과 심지어 석유 및 가스 산업의 일부 베테랑도 광업에 큰 관심을 갖기 시작했음을 확인했습니다. 미국에서 수입되는 기계는 27.5%의 세금을 추가로 부담해야 하지만 적어도 에너지 분배 측면에서는 북미가 상당히 경쟁력이 있습니다.

전반적으로 산업 전체가 보다 자원 집약적인 산업으로 발전할 것입니다. 그것 일부 금융 상품의 결합 및 사용.

광업 자체는 아직 개선의 여지가 많이 있고 더 산업화되는 방향으로 발전할 것입니다.우리는 고급 액체 냉각 제품이 나타나기 시작했습니다.이러한 것들은 몇 년 전에 제안되었습니다.에 그때는 초기 투자비가 너무 높다고 느꼈는데 기계의 수명이 늘어나면서 이런 게 점점 더 합리적이 되었어요.

두 가지 주요 트렌드: 산업화와 금융화. 또한 클라우드 컴퓨팅 파워 리스, 모기지 론, 선물 옵션과 같은 몇 가지 일반적인 금융 도구에 대해 언급했습니다.개인적으로 마이닝 풀은 컴퓨팅 파워를 광산에 판매하기 때문에 실제로 컴퓨팅 파워 금융화의 첫 번째 단계라고 생각합니다. 풀은 FPPS 및 PPS+와 같은 일반적인 계산 방법을 통해 채굴 프로세스를 어느 정도 가상화합니다. 그래서 "컴퓨팅 파워의 금융화"는 오래전부터 일어나기 시작한 일이지만 지금은 더 복잡해졌습니다.

"컴퓨팅 파워의 금융화"의 최종 형태는 무엇입니까? "컴퓨팅 파워의 파생상품"과 불가분의 관계라고 생각합니다. 파생상품은 사실 전통적인 시장에 익숙한 친구들에게 매우 친숙합니다. 지난 40~50년 동안 파생상품의 거래량은 매우 거대해졌으며 심지어 많은 상품을 능가했습니다. 그들 자신 또는 일부 지분 자체의 양. 그들은 실제로 전체 자본 시장의 "활동"에 대한 거대한 이정표입니다.

현재 시장 설계상 채굴기 구매와 클라우드 컴퓨팅 파워 외에는 컴퓨팅 파워를 구매할 수 있는 좋은 방법이 없습니다. 컴퓨팅 성능을 향상시키고 표준화 프로세스를 가속화합니다.